Die Verschuldung der Schwellenländer als Anlageklasse wurde bisher vom Coronavirus stark verschont.
Die Befürchtung, dass das Virus die Weltwirtschaft schädigen könnte, hat die Renditen der Staatsanleihen gesenkt, und die lockere Geldpolitik der Zentralbanken der Welt hat die Renditen weltweit gesenkt, so dass die Jagd nach Renditen immer schwieriger geworden ist.
Nach Ansicht von Brian Funk, Leiter Credit Research bei MetLife Investment Management, ist die Verschuldung von Schwellenländern eine „am wenigsten schlechte“ Wahl. "In dieser Phase des Zyklus bietet es einen risikoadjustierten Wert."
Laut der Bank of America beliefen sich die Zuflüsse in Schuldtitel aus Schwellenländern in der vergangenen Woche in diesem Jahr bislang auf etwa 10 Milliarden US-Dollar. Abgesehen von einem kleinen Abfluss in der Woche zuvor hatten sie einen Rekordwert.
Einige Spreads für Anleihen aus Schwellenländern weiteten sich am Donnerstag leicht aus, da die Risikomärkte aufgrund von Berichten über einen Anstieg der Anzahl der gezählten Coronavirus-Fälle ausverkauft waren. Brennan Azevedo, Stratege für Schwellenländer bei UBS Global Wealth Management, sagte, der größte Druck auf EM-Kredite stamme von hochverzinslichen Schuldtiteln, wobei Lateinamerika aufgrund eines Ausverkaufs von argentinischen Schuldtiteln, der nicht mit dem Virus in Zusammenhang stehe, die schwächste Region sei.
„Insgesamt würde ich sagen, dass die EM-Staatsanleihenmärkte nicht über Nacht auf die Nachrichten reagiert haben. Meine Interpretation ist, dass die Märkte auf eine mögliche Ausbreitung außerhalb Chinas achten “, sagte Azevedo. Er sagte, die Verschuldung der asiatischen Region habe sich am Donnerstag leicht um 2 Basispunkte auf 163 über Treasurys ausgeweitet.
Insgesamt hat die Verschuldung der Schwellenländer dem Ausbruch des Coronavirus standgehalten, das inzwischen mehr als 60,000 Menschen, hauptsächlich in China, infiziert und fast 1,400 Menschen getötet hat.
„Die Märkte reagierten zunächst schlecht auf den Ausbruch des Coronavirus. In jüngerer Zeit wurden die Spreads jedoch durch Anzeichen dafür gestützt, dass sich die Situation zu stabilisieren scheint, und daher bleiben wir engagiert. Für den Rest des Jahres 2020 sehen wir, dass sich die Spreads um 15 Basispunkte verengen “, schrieben die Ökonomen der Citigroup Anfang dieser Woche.
Funk sagte, die Anleihen von Ländern mit rohstoffgetriebenen Volkswirtschaften seien stärker betroffen, da die Befürchtungen über die wirtschaftlichen Auswirkungen des Virus die Preise für Öl, Kupfer und andere Rohstoffe beeinträchtigten. „Wir sehen dies in dieser Phase immer noch eher als kurzfristige Auswirkung im Großen und Ganzen. Wir glauben, dass wir in den nächsten Wochen bessere Nachrichten erhalten und uns davon lösen können “, sagte er.
Der starke Rückgang der Renditen für Staatsanleihen seit Beginn der Reaktion der Märkte auf das Virus Ende Januar hat der Anlageklasse tatsächlich geholfen. Die Gesamtrendite für auf US-Dollar lautende Staatsanleihen und Unternehmensanleihen war positiv, seit sich das Virus in großem Umfang ausbreitete.
"Sie haben seit dem 22. Januar ein halbes Prozent zurückgegeben, was wir als Tag einer Zunahme der Bedenken ansehen können", sagte Alejo Czerwonko, Stratege für Schwellenländer bei UBS Global Wealth Management. Czerwonko sagte am Mittwoch, dass der Spread für den JPMorgan Emerging Market Bond Index, der 73 auf US-Dollar lautende Staaten abdeckt, am 295. Januar 22 Basispunkte betrug und am Donnerstag einen Spread von 302 Basispunkten über den Renditen von Staatsanleihen betrug.
"Dies ist eine ziemlich gute Rendite für festverzinsliche Wertpapiere, da es sich um diese Anlageklasse handelt, die direkt oder indirekt von Virenproblemen betroffen sein könnte", sagte Czerwonko. "Es hat sich ziemlich gut behauptet ... Der Grund für diese relativ gute Performance liegt im Rückgang der US-Treasury-Zinsen und darin, dass sich die Spreads von Schwellenländern nicht gleichzeitig verkaufen."
Einzelne Anleger können über Fonds oder ETFs wie z Franklin LibertyQ Schwellenländer ETF FLQE, der fast 6% zahlt. Es ist stark in Asien, Indien und Russland ausgesetzt. EMB, die iShares JPMorgan USD Emerging Market Bond Fund ETF basiert auf dem JP Morgan Emerging Market Bond Index und ist im vergangenen Monat um etwa 1% und im bisherigen Jahresverlauf um 1.2% gestiegen. Im Jahr 2019 stieg der ETF um 10.3%. EMTL, die SPDR Doubleline Emerging Markets Fixed Income ETF ist im letzten Monat um 1.1% und seit Jahresbeginn um 1.9% gestiegen.
Aber Czerwonko sagte, er habe vor einigen Wochen sein Übergewicht für die Anlageklasse gesenkt. Im Jahr 2019 betrug die Gesamtrendite für auf EM-Dollar lautende Staatsanleihen 14.4%, und er erwartet in diesem Jahr nur Renditen im mittleren einstelligen Bereich.
"Ein längerer Zeitrahmen zum Beispiel seit Anfang 2019, Anfang Januar, das Länderrisiko oder erneut der Spread von auf US-Dollar lautenden Schwellenmarktanleihen betrug 410 Basispunkte", sagte er. „Im Laufe des Jahres 2019 waren es fast 300. Wir haben einen ziemlich dramatischen Rückgang der Spreads gesehen. Sinkende Spreads bedeuten sinkende Renditen, was bedeutet, dass die Preise steigen, sodass die Bewertung der Anlageklasse weniger attraktiv wird. “
Dennoch sehen Strategen Wert, obwohl Anleger auch auf Risiken achten sollten.
S & P Global Ratings sieht den Ausbruch als „hohes“ Risiko im asiatisch-pazifischen Raum und insbesondere in China. In einem Bericht Anfang dieser Woche heißt es, dass für den Rest der Welt derzeit ein „erhöhtes“ Risiko besteht, da die Infektions- und Sterblichkeitsraten außerhalb Chinas erheblich niedriger sind.
"Wir gehen davon aus, dass sich dies kurzfristig auf das chinesische und globale BIP-Wachstum auswirken wird, sowie auf einige wirtschaftliche Kosten für Branchen, die am stärksten den chinesischen Haushaltsausgaben ausgesetzt sind, und auf die zunehmenden Eindämmungsmaßnahmen im weiteren Sinne", schreiben die Rating-Analysten. Sie gingen in ihrem Bericht davon aus, dass das Virus bis März enthalten sein würde.
„In unserer Baseline schätzen wir, dass das Virus Chinas BIP-Wachstum in diesem Jahr um 70 Basispunkte (bps) auf 5.0% senken könnte, mit einem Spitzeneffekt im ersten Quartal, bevor eine Erholung im dritten Quartal beginnt, und Produktionsausfall bis Ende 2021 weitgehend erholt. Dies würde wiederum das globale BIP-Wachstum in diesem Jahr um 30 Basispunkte senken “, schreiben die S & P-Analysten.
Die Strategen von Goldman Sachs sagten, dass die Zinssätze der Schwellenländer auch während eines Wachstumsschocks weiter profitieren können. „Wenn der Virusausbruch wie in unserem Basisfall einen signifikanten, aber vorübergehenden und eingedämmten Einfluss auf das EM-Wachstum hat, können die lokalen EM-Raten weiterhin davon profitieren, da die politischen Entscheidungsträger möglicherweise nicht einmal vorübergehend durchschauen, sondern versuchen, dies abzufedern Wachstumsschock “, sagten die Strategen in einer Notiz.
Die Citigroup sagte, ihre Hauptübergewichte seien Südafrika, Russland, Ecuador und Sri Lanka, und die Hauptuntergewichte seien Mexiko, Peru, El Salvador und Kroatien. Die Positionierungsdaten der Anleger zeigen, dass die größten Übergewichte Brasilien, Meixco und die Ukraine sind und die größten Untergewichte Katar, China und Russland.
Brasiliens 10-jährige Anleihe erzielte am Donnerstag eine Rendite von 6.48%, während Mexiko eine Rendite von 6.57% erzielte. Chinas Rendite für seine 10-jährige betrug 2.87%. Die 10-jährige US-Rendite ergab am Donnerstag eine Rendite von rund 1.60%.
Citi-Strategen sagten, sie hätten in Argentinien Gewinne mitgenommen und ihr Übergewicht reduziert. Eine Schuldenzahlung durch die Provinz Buenos Aires führte vorübergehend zu höheren Preisen, und die Strategen wurden über die PBA-Anleihen übergewichtet und nahmen dann Gewinne mit.
Am Donnerstag wurden argentinische Anleihen schwer getroffen, nachdem der Wirtschaftsminister gewarnt hatte, dass eine „tiefgreifende Umschuldung“ bevorstehe und die Regierung eine harte Haltung gegenüber den Gläubigern des Landes einnehmen werde.
Der Spread zwischen argentinischen Anleihen und US-Staatsanleihen betrug laut Reuters 2,068.
