Die BOJ könnte morgen endlich die Negativzinsen beenden
Die Vorfreude auf die geldpolitische Sitzung der BOJ, die morgen früh (oder heute Abend spät, je nachdem, wo auf der Welt Sie sich befinden) stattfinden wird, ist groß. Der Yen hat deutlich zugelegt und der Nikkei musste letzte Woche sein Rekordhoch durchbrechen. Heftige Spekulationen machten die Runde, als Analysten eine große Menge an Kommentaren von Beamten analysierten, ohne dass jedoch etwas Schlüssiges angeboten wurde.
Die Medien berichten nun (wenn auch spekulativ), dass die BOJ mehr oder weniger uneinig ist, ob sie die Zinsen auf der März- oder April-Sitzung anheben soll. Beide Optionen haben ihre Komplikationen, und der Markt preist keine von beiden ein. Was bedeutet, dass es, egal was morgen passiert, zu einer starken Bewegung des Yen kommen könnte.
Was ist also mit März?
Das Hauptthema, das die Spekulationen über eine Zinserhöhung im März vorangetrieben hat, basiert auf Kommentaren von BOJ-Beamten in den letzten Monaten, wurde jedoch letzte Woche von Gouverneur Kazuo Ueda selbst bestätigt. Das heißt, der Verlauf der Lohnverhandlungen im Frühjahr wird entscheidend dafür sein, wann die Negativzinsen enden. Und seitdem stehen die Lohnverhandlungen an oberster Stelle, wobei die meisten Unternehmen den Forderungen der Gewerkschaften nach Lohnerhöhungen nachgeben.
Darüber hinaus wird erwartet, dass die Inflationszahlen für Februar einen starken Anstieg der Gesamt- und Kerninflation ausweisen. Die Daten werden der Öffentlichkeit erst am Freitag zugänglich sein, sie werden jedoch wahrscheinlich von der Bank of Japan bei ihren politischen Überlegungen berücksichtigt. Die andere Sache ist, dass die BOJ seit langem versucht, den Markt mit ihrem Schritt zu „überraschen“, weil sie glaubt, dass dies eine größere Wirkung hat. Da bereits so viele Spekulationen über eine Zinserhöhung im Gange sind, besteht keine Chance auf eine „Überraschung“, wenn die BOJ noch einen Monat wartet.
Aber was ist mit April?
Tatsache ist, dass Gouverneur Ueda bei seinem Amtsantritt versprach, im Voraus mitzuteilen, wann die Negativzinsen enden würden. Dies wäre eine Änderung der historischen Politik der BOJ, aber die erhöhte Transparenz hat auch ihre Vorteile. Bisher hat er nicht explizit kommuniziert, dass die Zinsen im März steigen werden. Insbesondere in der letzten Pressekonferenz nach der Zinsentscheidung, bei der die Zentralbanken traditionell ihre künftige Zinspolitik vorhersehen, gab er keinen Hinweis darauf, dass die Zinsen jetzt steigen würden.
Die Frage ist, ob seine Äußerungen über die Notwendigkeit, die Zinssätze irgendwann zu erhöhen, und die Andeutung, dass die Zinserhöhungen schrittweise erfolgen würden, als ausreichende Vorwärtskommunikation angesehen werden können, um Uedas Standard zu erfüllen. Denn schließlich ist er derjenige, der die Idee der Vorwarnung ins Leben gerufen hat. Dies wäre die erste politische Änderung, die die BOJ unter seiner Führung vornehmen wird, es gibt also keine Anhaltspunkte dafür.
Was werden die Märkte tun?
Das andere Problem besteht darin, dass es immer noch zahlreiche Datenpunkte gibt, die die Bank of Japan möglicherweise benötigen würde, bevor sie über einen größeren politischen Wandel entscheidet, wenn man bedenkt, wie lange die Zinsen bereits negativ waren. Der Lohnverhandlungsprozess für das Frühjahr ist noch nicht ganz abgeschlossen. Die Inflations- und Arbeitsmarktdaten für Februar (bzw. das erste Quartal) sind noch nicht offiziell verfügbar. Würde man bis Ende April warten, um über die Politik zu entscheiden, würde man ein klareres Bild der japanischen Wirtschaft gewinnen.
Derzeit preisen die Märkte eine etwa gleich große Chance einer Zinserhöhung bei dieser oder der nächsten Sitzung ein. Das heißt, wenn die BOJ eine Zinserhöhung durchführt, könnte dies den Yen deutlich stärken. Gelingt dies jedoch nicht, dürfte der Markt bei der nächsten Sitzung mit Sicherheit mit einer Zinserhöhung rechnen. Dies könnte am Ende einen Teil der Yen-Schwäche ausgleichen, die zu erwarten wäre, nachdem die BOJ keine Straffung durchgesetzt hat. Natürlich besteht immer die Möglichkeit eines Jokers, etwa einer weiteren Änderung des YCC, um den Unterschied zwischen Verschärfung und Beibehaltung der Politik aufzuteilen.
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- Quelle: https://www.orbex.com/blog/en/2024/03/the-boj-could-finally-end-negative-rates-tomorrow
