Der Preis von Bitcoin (BTC) erlitt am 12. März einen gewaltigen Absturz. fallenden von fast 8,000 US-Dollar auf etwa 5,000 US-Dollar stabilisiert, was einem Verlust von etwa 40 % in weniger als zwei Tagen entspricht. Dies geschah im Kontext eines weltweiten Ausverkaufs an allen Aktienmärkten, bei dem US-Aktienmarktindizes wie der Dow Jones Industrial Average und der S&P 500 an einem einzigen Tag rund 10 % verloren – ein erheblicher Verlust für traditionelle Märkte.
Einige erklärten schnell das Ende des Narrativs, dass Bitcoin ein sicherer Hafen sei, manchmal auch als Wertaufbewahrungsmittel bezeichnet, während andere darauf hinwiesen, dass während des Blutbads sogar Gold gefallen sei.
Den Daten von TradingView zufolge begann der Goldpreis am 12. März einen ziemlich steilen Rückgang von 1,660 $ pro Unze auf Tiefststände von 1,450 $ am 16. März, was einem Wertverlust von 13 % entspricht. Die Tatsache, dass das Edelmetall während des Zusammenbruchs nicht als Absicherung fungierte, mag für einige überraschend gewesen sein. Angesichts dieser Inkonsistenz ist es wichtig, genau zu verstehen, was ein sicherer Hafen ist und wie er sich verhalten sollte.
Nicht alle sicheren Häfen sind gleich
Die traditionelle Definition Ein sicherer Hafen ist „eine Investition, von der erwartet wird, dass sie in Zeiten von Marktturbulenzen ihren Wert behält oder steigert“. Im Kontext von Bitcoin wird dieser Begriff synonym mit Wertaufbewahrung verwendet – was sich jedoch normalerweise auf die langfristige Speicherung von Vermögen bezieht. Obwohl Gold oft als Wertaufbewahrungsmittel angesehen wird, ist es bei weitem nicht das einzige. Matthew Hougan, globaler Forschungsleiter bei Bitwise, sagte gegenüber Cointelegraph:
„Viele Leute sagen das Wort ‚Wertaufbewahrungsmittel‘, ohne darüber nachzudenken, was das bedeutet. Für Anleger ist es wichtig, zwischen drei verschiedenen Arten von Vermögenswerten zu unterscheiden: stabile Vermögenswerte, umgekehrt korrelierte Vermögenswerte und Vermögenswerte zur Inflationsabsicherung.“
Bei einem plötzlichen Marktcrash, bei dem die Auswirkungen der Inflation im Allgemeinen minimal sind, sind die ersten beiden Kategorien relevant. In Zeiten extremer Unsicherheit tendieren sowohl institutionelle als auch private Anleger dazu, sich für äußerst sichere Anlagen zu entscheiden. „Der beste stabile Vermögenswert ist Bargeld“, bemerkte Hougan.
Alle von Cointelegraph befragten Analysten sind sich einig, dass der dramatische Rückgang in allen Anlageklassen darauf zurückzuführen ist, dass alle Marktteilnehmer nach Liquidität suchten. John Todaro, Forschungsleiter bei TradeBlock, äußerte in einem Gespräch mit Cointelegraph seine Meinung zu den Ereignissen:
„Es gab eine Flucht in einen hochliquiden sicheren Hafen (Bargeld), der Ihre alltäglichen Verpflichtungen (Miete, Lebensmittel, medizinische Versorgung usw.) erfüllen kann, oder in Institutionen (Schuldendienst, Beschaffung von Vorräten usw.)“
Aber auch wenn es sich nicht um Bargeld handelt, gibt es eine lange Liste von Vermögenswerten, die von Handelsinstituten als Wertaufbewahrungsmittel genutzt werden. Ashu Swami, Chief Technical Officer des institutionellen Krypto-Startups Apifiny – und ehemaliger Vizepräsident für Programmhandel bei Morgan Stanley – erklärte, dass US-Staatsanleihen die einzigen Vermögenswerte seien, die bei Marktcrashs ihren Wert behalten, während institutionelle Anleger im Allgemeinen „Bargeld“ parken. durch eine Mischung aus Staats- und Kommunalanleihen, Einkommensaktien, Index-Futures und Gold. Swami bemerkte gegenüber Cointelegraph:
„Gold nimmt in diesem Korb einen wichtigen Platz ein, aber ihre erste Wahl sind Staatsanleihen, insbesondere US-Staatsanleihen. Wenn sie darauf warten, dass ein Seitwärtsmarkt die Richtung vorgibt, bleiben sie normalerweise einfach auf Bargeld sitzen. Zentralbanken haben einen größeren Appetit auf Gold als Reserve.“
Die zweite Art von sicheren Häfen, invers korrelierte Vermögenswerte, stehen im Gegensatz zu Aktien und anderen „Risiko“-Märkten. Die traditionelle Weisheit würde Rohstoffe wie Getreide, Öl oder Edelmetalle in diese Kategorie einordnen. Aber Daten aus den letzten 20 Jahren zeigen für viele von ihnen erhebliche Korrelationen mit dem breiteren Aktienmarkt – und es gibt keine Rohstoffe, die negativ korrelieren. Dies bedeutet, dass sie bestenfalls unabhängig von der Börse sind und keine direkte Absicherung darstellen. Was auch immer in längeren Marktzyklen der Fall sein mag, die Rohstoffe blieben vom jüngsten Absturz nicht verschont. Mais, Öl und sogar Palladium erlitt am 12. März schwere Pannen.
Die einzigen Vermögenswerte, die bei einem Kursverfall wirklich gegen den Aktienmarkt ankämpfen können, sind die Aktien selbst. Insbesondere eine Kategorie namens „defensive AktienDazu gehören Unternehmen, die einer turbulenten Wirtschaft standhalten oder sogar davon profitieren. Ein modernes Beispiel hierfür ist Zoom, ein Videokonferenztool, das vom Zustrom neuer Benutzer profitierte. Es ist standard Preis hat am 12. März kaum einen Ausrutscher gemacht, und das hat er auch weiterhin getan Registrieren neue Allzeithochs. Auch viele Medizinunternehmen verzeichneten durch die Pandemie einen Wertanstieg.
Hougan warnte jedoch davor, umgekehrt korrelierte Vermögenswerte als Absicherung zu verwenden, und sagte: „Das hört sich großartig an, ist aber eigentlich nicht sehr nützlich: Wenn ein Vermögenswert um 10 % fällt, während ein anderer Vermögenswert um 10 % steigt, bleiben Sie am Ende unverändert.“
Schließlich wird die dritte Kategorie von Vermögenswerten zur Inflationsabsicherung oft als der wahre Wertspeicher über lange Zeiträume betrachtet. Da die unmittelbaren Auswirkungen einer Finanzkrise jedoch „deflationär und nicht inflationär“ seien, seien diese Vermögenswerte bei plötzlichen Schocks weniger relevant, sagte Hougan.
Es ist erwähnenswert, dass die Begriffe „Deflation“ und „Inflation“ anhand des Warenpreises definiert werden und nicht anhand des Angebots eines bestimmten Vermögenswerts. Da in der Krise die Preise fast aller Rohstoffe und Vermögenswerte sanken, war der US-Dollar einer kurzfristigen Deflation ausgesetzt. Gold gilt als Anlage zur Inflationsabsicherung, aber das gilt auch für Anleihen. Immobilien und sogar Aktien — Sie unterscheiden sich lediglich durch ihr Risiko-Ertrags-Profil.
Also, welches ist Bitcoin?
Bei dem Versuch, Bitcoin und Krypto im Allgemeinen zu definieren, scheint der Konsens der Experten zu scheitern. Der Gründer von Quantum Economics, Mati Greenspan, steht der Safe-Haven-Hypothese skeptisch gegenüber: „Ich habe Bitcoin nie wirklich als sicheren Hafen gesehen. Ich weiß nicht, wer dieses Gerücht ins Leben gerufen hat, es stand sicherlich nicht im Bitcoin-Whitepaper.“
Campbell Harvey, Professor für internationale Wirtschaft an der Duke University, ist ebenfalls nicht der Meinung, dass Krypto ein Wertaufbewahrungsmittel sein kann: „Kryptos versagen aufgrund ihrer extremen Volatilität als Wertaufbewahrungsmittel.“ Gold und Aktien weisen eine Volatilität von etwa 15 % auf und die wichtigsten Kryptowährungen sind fünfmal so hoch.“ Er glaubt, dass Bitcoin ein spekulativer Vermögenswert ist, der in einem „risikoscheuen“ Umfeld umgehend abgestraft wurde. Todaro behauptet jedoch, dass sich Bitcoin immer noch als sicherer Hafen erweisen könnte, und weist gleichzeitig darauf hin, dass „die Geschichte uns tendenziell zeigt, dass die Korrelation von Bitcoin mit traditionellen Benchmarks oft vorübergehender Natur ist.“
Auf der anderen Seite gehören Swami und Hougan beide fest zum Lager der sicheren Häfen. Ihre Ansichten widersprechen jedoch immer noch der traditionellen Hypothese von Bitcoin als sicherem Hafen, die sich stark auf die Absicherung gegen den S&P 500 und den Aktienmarkt im Allgemeinen konzentriert.
Swami räumt ein, dass Bitcoin durchaus ein Absicherungsinstrument für den Aktienmarkt sein könnte, auch wenn die Preishistorie zu kurz ist, um dies beurteilen zu können. Aber das ist nicht der Grund, warum er glaubt, es sei ein sicherer Hafen. Während Hougan Bitcoin in seinem Rahmen verschiedener Arten sicherer Häfen fest als Inflationsabsicherungsanlage festlegte, zeichnet sich Bitcoin seiner Ansicht nach dadurch aus, dass es immer noch ein „aufstrebender Wertaufbewahrungsmittel“ ist, genau wie Gold in den 1970er Jahren, fügte er hinzu :
„Nachdem sich die USA vollständig vom Gold gelöst hatten und es zum ersten Mal seit Hunderten von Jahren gezwungen war, als eigenständiger Vermögenswert seinen Weg in die Welt zu finden. Und die 1970er Jahre waren eine außergewöhnliche Zeit für Gold, in der die Preise nominell um mehr als 1300 % und real um 600 % stiegen.“
Doch während die These, dass Bitcoin ein sicherer Hafen gegen einen generischen Marktabschwung sei, Kontroversen hervorzurufen scheint, gibt es überraschend viel Konsens, wenn sich die Diskussion auf das Fiat-System und den US-Dollar verlagert.
Bitcoin und das Fiat-System
Bitcoin wurde als direkte Reaktion auf die große Finanzkrise von 2008 geboren, die eine Reihe wirtschaftlicher Maßnahmen zur Bewältigung der Krise auslöste, darunter mehrere Bankenrettungen, die Senkung des Zinssatzes durch die Fed und eine massive quantitative Lockerung.
In Krisenzeiten senken die US-Notenbank und andere Zentralbanken in der Regel den „Refinanzierungszins“ der Banken, um Investitionen und Kreditvergabe und damit die Wirtschaft anzukurbeln. Als „Master-Zinssatz“ beeinflusst er sowohl die Kreditzinsen der Verbraucher als auch die des Staates Anleiherenditen. Im Jahr 2008 senkte die Fed die Zinsen in einem historischen Schritt auf nahezu Null. Dieser niedrige Zinssatz hielt mehr als fünf Jahre lang an, während die Bank ihre Konjunkturmaßnahmen fortsetzte.
Da die Bank den Zinssatz jedoch nicht weiter senken konnte, führte sie auch die Politik von ein quantitativen Lockerungsprogrammenoder QE – der Kauf von Wertpapieren vom Markt mit neu beschworenen Dollars. Viele halten es für einen Euphemismus für das Gelddrucken.
Diese Maßnahmen wurden in den 2010er Jahren fortgesetzt, um das Sparen zu unterbinden und die Kreditvergabe und Ausgaben anzukurbeln, um das Wirtschaftswachstum anzukurbeln. Die Fortsetzung dieser Politik ließ den Zentralbanken nur wenige Instrumente zur Bekämpfung der aktuellen Rezession, die durch die Corona-Lockdowns ausgelöst wurde.
Bitcoin als Absicherung gegen den Dollar
Im Zuge der Wirtschaftskrise 2020 senkte die Fed die Zinsen erneut und in einem Eskalation des Konjunkturgelddrucks kündigte schließlich „QE Infinity“ an. Swami fügte hinzu: „Noch vor Ende 2020 könnte die Bilanz der Fed dreimal so groß sein wie auf dem Höhepunkt der Finanzkrise.“ Die Aussichten für Millionen arbeitsloser Amerikaner und die anhaltenden Konjunkturpakete in Höhe von mehreren Billionen sorgen laut Swami für Unsicherheit:
„Zu diesem Zeitpunkt beginnen ausländische Investoren über eine Absicherung gegenüber dem Dollar nachzudenken. Das kann nur Gold oder Bitcoin sein, denn alle in- und ausländischen Regierungen oder Unternehmen sitzen im selben Boot und sind stark vom Dollar abhängig.“
Hougan bezeichnete die aktuellen Rettungsmaßnahmen auch als „ein außergewöhnliches monetäres Experiment“. Er hält es zwar für richtig, diese Maßnahmen zur Rettung der Wirtschaft zu ergreifen, ihr Ausmaß macht sie jedoch gefährlich. Sogar Greenspan stimmte dem negativen Ausblick für den Dollar zu und sagte:
„Es ist sehr wahrscheinlich, dass wir ein sehr inflationäres Umfeld erleben werden, und wir wissen natürlich nicht, wie inflationär es sein wird.“ Das könnte eine leichte bis extreme Inflation sein.“
Er räumte ein, dass Bitcoin eine „gültige Absicherung gegen Inflation“ sei, rechnet jedoch weiterhin damit, dass es sich nur in einem „spekulativen Umfeld“ gut entwickeln wird.
Schließlich könnten mit dem Ende der Pandemie auch die geopolitischen Spannungen zunehmen. So wie es Präsident Trump weiterhin tut Schuld Da China das Coronavirus zugelassen hat, könnten die Spannungen weiter eskalieren – insbesondere, wenn der Gesundheitsnotstand bewältigt ist. China selbst ist offensichtlich besorgt über die weltweite Dominanz des US-Dollars. Sogar die Schaffung Die Einführung des digitalen Yuan wurde von chinesischen Beamten als Möglichkeit motiviert, angesichts einer potenziell von den USA dominierten Libra wettbewerbsfähig zu bleiben.
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Für Hougan stellt die Coronavirus-Pandemie eine „steigende Wahrscheinlichkeit einer Umstrukturierung des globalen Währungssystems“ dar, da sowohl das geopolitische Risiko als auch die Umstrukturierung des Währungssystems „langfristig Gutes für Bitcoin verheißen“.
Wird die Safe-Haven-Hypothese zutreffen?
Wie Vergleiche mit anderen Märkten zeigen, war der Absturz von Bitcoin am 12. März zu erwarten, auch wenn BTC weithin als sicherer Hafen anerkannt wurde. Doch der Großteil des Bitcoin-Handels gilt immer noch als spekulativer Natur. Wie Harvey es ausdrückte: „Im Moment wird es hauptsächlich als ‚Wertaufbewahrungsmittel‘ im Zusammenhang mit Spekulationen genutzt.“ Er glaubt, dass BTC aufgrund seiner Volatilität ebenso wie Gold ein unzuverlässiger Wertaufbewahrungsmittel ist. „Dennoch glauben viele, dass der Wert steigen wird, und halten ihn“, schloss er.
Todaro weist darauf hin, dass sichere Häfen aus einer langfristigen Perspektive betrachtet werden müssen. Seiner Ansicht nach handelt es sich bei Bitcoin jedoch um einen grundsätzlich einzelnen Vermögenswert, dessen „Korrelation mit traditionellen Benchmarks oft nur vorübergehend ist“. Swami fasste zusammen, dass die „SoV-These zwar weitgehend ungebrochen ist“, die bevorstehende Rezession jedoch das erste Mal sei, dass sie überprüft werden könne. Hougan äußerte sich positiver und sagte, dass Bitcoin eine „großartige Absicherung gegen Inflation“ sei und dass „Institutionen beginnen, dieser Sichtweise zuzustimmen“.
Es ist jedoch wichtig, die Erwartungen hinsichtlich der Entwicklung des Bitcoin-Preises zu zügeln. Hougan bemerkte: „Ein echter Wertaufbewahrungsmittel ist wirklich langweilig, außer in Zeiten der Hyperinflation.“ Damit Bitcoin ein stabiler sicherer Hafen ist – eine Kategorie, die hauptsächlich von Staatsanleihen und Bargeld eingenommen wird –, sollte er auch nahezu kein Gewinnpotenzial aufweisen. Es kann auch kein umgekehrt korrelierter Vermögenswert für den Aktienmarkt sein, da dies – zumindest – sein Wachstum in Aufwärtsphasen dämpfen würde.
Obwohl es unwahrscheinlich ist, dass Bitcoin in naher Zukunft ein echter Wertaufbewahrungsmittel sein kann, kann es dennoch zu einem unkorrelierten Vermögenswert werden, bei dem institutionelle Anleger kleine Teile ihres Portfolios zur Diversifizierung bereitstellen. Wie Swami verriet, haben die meisten Top-Vermögensverwalter entweder bereits Krypto-Handelstische eingerichtet oder planen dies. „Selbst wenn 10 % dieser Manager 5 % ihres Vermögens in Bitcoin umwandeln, wird das den Bitcoin-Preis viel höher als je zuvor treiben“, fügte er hinzu.
Hougan glaubt, dass das nächste Jahr für Bitcoin und seine Reaktion auf eine mögliche Inflation von entscheidender Bedeutung sein wird. Abschließend sagte er: „Ein Paradigma, das ich mir aus der Coronavirus-Krise vorstellen kann, ist, dass Bitcoin in den Köpfen vieler Anleger zu einem zentralen alternativen Vermögenswert wird.“ Angesichts der Merkmale der meisten sicheren Häfen dürfte die Kategorisierung von Bitcoin als einfach alternativer Vermögenswert für viele seiner Inhaber wahrscheinlich eine viel attraktivere Angelegenheit sein.
Quelle: https://cointelegraph.com/news/coronavirus-has-put-bitcoins-safe-haven-narrative-to-the-test
