Man könnte sagen, dass 2023 für die US-amerikanische Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission (SEC) ein Jahr der Rückschläge im Kryptobereich war – oder zumindest ein sehr schlechter Sommer

Da in einigen aufsehenerregenden Krypto-Fällen negative Ergebnisse erzielt wurden, geraten die Bemühungen der SEC zur Durchsetzung von Krypto-Gesetzen ins Wanken. Dazu gehört der Krypto-Asset-Wertpapierfall Ripple Labs im Juli, in dem der Southern District of New York (SDNY) feststellte, dass Verkäufe von Ripples XRP-Coins an Krypto-Börsen keine nicht registrierten Angebote und Verkäufe von Wertpapieren seien, wie die SEC behauptet hatte (und die Berufungsantrag der SEC abgelehnt).

Einen Monat später erhielt die Agentur im Grayscale-Fall eine ziemlich harte Rüge vom selben Gericht, in dem das DC Circuit Court die Ablehnung des Spot-Bitcoin-Exchange-Traded-Fonds (ETF)-Antrags des Krypto-Asset-Managers Grayscale durch die SEC als willkürlich ansah und launisch.

Das Gleiche gilt jedoch nicht für die US-amerikanische Commodity Futures Trading Commission (CFTC), die im Bereich der Kryptoregulierung offenbar auf dem richtigen Weg ist.

In der Vergangenheit war die SEC die Vorreiterin bei der Kryptoregulierung in den USA, insbesondere bei der Regulierung durch Durchsetzung, und scheinbar überall dort, wo es möglich war, in das Kryptouniversum einzudringen, Märkte zu formen und – wie viele Kritiker behaupten – Geschäfte und Innovationen im Ausland voranzutreiben.

Mittlerweile hat die CFTC einen maßvolleren Ansatz gewählt. Nach einigen frühen Gerichtssiegen, die ihre Zuständigkeit für bestimmte Elemente der Kryptomärkte bestätigten – insbesondere für Kryptoderivate und bestimmte Arten von Betrug auf den zugrunde liegenden Spotmärkten – gab die CFTC eine Reihe von Pressemitteilungen heraus. Dazu gehörte eine Kundenmitteilung aus dem Jahr 2018, in der darauf hingewiesen wurde, dass es sich bei einigen digitalen Münzen um Wertpapiere, aber auch um Waren handeln kann, und eine Pressemitteilung vom März 2020 zur tatsächlichen Lieferung virtueller Währungen gemäß dem Commodity Exchange Act (CEA), in der die sogenannten „28- Tagesregel.“

Die CFTC hat sich nicht vor schwierigen Fällen gescheut, die neue Rechtsfragen aufwerfen Probleme.

Spulen wir bis zum Jahr 2023 vor: Die CFTC befindet sich in einer Kryptokrise. Im Anschluss an relativ unauffällige Durchsetzungsmaßnahmen in den letzten Jahren gegen viele große Krypto-Akteure, darunter Binance, Bitfinex, Tether, Kraken und Coinbase und andere, hat die CFTC in letzter Zeit ihre Aufmerksamkeit auf die Welt des dezentralen Finanzwesens (DeFi) gerichtet ).

Dabei ist die CFTC nicht vor schwierigen Fällen zurückgeschreckt, die neuartige rechtliche Fragen aufwerfen. Im Juni erwirkte die CFTC ein Versäumnisurteil gegen eine dezentrale Blockchain-basierte Plattform, Ooki DAO – oder eine dezentrale autonome Organisation –, die es Marktteilnehmern ermöglichte, vom Zeitpunkt der Positionsfestlegung bis zum Zeitpunkt der Festlegung der Position Stellung zu den Preisunterschieden zweier digitaler Vermögenswerte zu beziehen die Zeit, als es geschlossen war. Die CFTC stellte fest, dass es sich hierbei um Wareneinzelhandelstransaktionen handelte, die ihrer Gerichtsbarkeit unterliegen, und verlangte von Ooki eine Registrierung gemäß dem CEA.

Als Spekulationen in Industrie und Wissenschaft Amok liefen, entschied das US-Bezirksgericht für den nördlichen Bezirk von Kalifornien zugunsten der CFTC und stellte fest, dass Ooki DAO eine Person im Sinne des CEA ist und für Verstöße haftbar gemacht werden kann – das erste Mal, dass ein US-Gericht dies getan hat entschied, dass ein DAO eine juristische Person ist, die der Bundesgerichtsbarkeit unterliegt. 

Suche nach DeFi-Plattformen

Aufbauend auf dieser Dynamik erließ die CFTC Anfang September Anordnungen zur Beilegung von Anklagen gegen drei DeFi-Plattformen. Die CFTC stellte fest, dass zwei der Plattformen – Opyn, das eine Blockchain-basierte Plattform für den Handel mit Derivaten digitaler Vermögenswerte in den USA und im Ausland entwickelt und eingesetzt hat, die teilweise auf dem Preis von Ether basiert; und Deridex, das ein Blockchain-basiertes Handelsprotokoll für digitale Vermögenswerte und eine Website für den Handel mit unbefristeten Verträgen entwickelte – bot gehebelte oder mit Margen versehene Einzelhandelswarentransaktionen für US-Kunden an, die keine berechtigten Vertragsteilnehmer (ECPs) waren, ohne sich bei der CFTC als Futures-Provisionshändler zu registrieren ( B. FCM), Swap Execution Facility (SEF) oder Designated Contract Market (DCM), neben anderen Verstößen gegen das CEA.

Die dritte Plattform, ZeroEx, entwickelte und implementierte ein Blockchain-basiertes Protokoll für digitale Vermögenswerte, das 0x-Protokoll, das privaten und institutionellen Benutzern in den USA und im Ausland die Möglichkeit bietet, digitale Vermögenswerte über verschiedene Blockchains zu handeln. Darüber hinaus erstellte und betrieb ZeroEx eine Front-End-Benutzeroberfläche namens „Matcha“, die das 0x-Protokoll nutzte, um Benutzern den Austausch digitaler Assets und die Ausführung von Geschäften auf der Plattform auf Peer-to-Peer-Basis in verschiedenen digitalen Assets zu ermöglichen. Bei einigen der auf Matcha gehandelten digitalen Vermögenswerte handelte es sich um gehebelte digitale Vermögenswerte, die von unabhängigen Dritten entwickelt und ausgegeben wurden. Nach Angaben der CFTC hat ZeroEx keine Maßnahmen ergriffen, um Nicht-ECPs am Zugriff auf diese gehebelten Token zu hindern.

CFTC scheint weiterhin der Favorit für die Leitung eines vorgeschlagenen US-Krypto-Regulierungsrahmens zu sein.

As betonte die Interessenvertretung des DeFi Education Fund, behauptete die CFTC kein Fehlverhalten von ZeroEx oder seinen Betreibern, sondern vielmehr von bösen Dritten Dritter, was im Widerspruch zu einem Urteil des US-Berufungsgerichts für den fünften Gerichtsbezirk zu einem früheren Zeitpunkt im Uniswap-Fall (Risley gegen Universal Navigation Inc.) zu stehen scheint. et al, 2023 WL 5609200).

CFTC-Kommissar Summer K. Mersinger gab ebenfalls eine abweichende Erklärung ab, in der er gegen den Einsatz der CFTC-Durchsetzung bei DeFi-Registrierungsfehlern protestierte. Mersinger wies darauf hin, dass die Durchsetzungsmaßnahmen gegen die drei DeFi-Entwickler keine Betrugs- oder Missbrauchsvorwürfe enthielten, und stellte in Frage, ob die CFTC im Fall ZeroEx überhaupt zuständig sei.

Aufbau eines Regulierungsrahmens für Krypto

Dennoch scheint die CFTC trotz einiger interner Auseinandersetzungen weiterhin der Favorit für die Leitung eines vorgeschlagenen US-Krypto-Regulierungsrahmens zu sein. Obwohl im Kongress Hunderte von Krypto-Gesetzentwürfen eingebracht wurden, würden viele der wichtigsten Gesetzesvorschläge zur Krypto-Gesetzgebung die CFTC zur federführenden Regulierungsbehörde ernennen, darunter: 

Der Digital Commodity Exchange Act von 2022, eingeführt von den US-Repräsentanten Glenn Thompson (R-Pa.), Ro Khanna (D-Calif.), Darren Soto (D-Fla.) und Tom Emmer (R-Minn.), der würde unter anderem die CFTC ermächtigen, Handelsplätze zu registrieren und zu regulieren, die Spot- oder Cash-Märkte für digitale Waren als digitale Warenbörsen (Digital Commodity Exchanges, DCEs) anbieten, und DCEs dazu verpflichten, sich bei der CFTC zu registrieren, wenn sie Leveraged Trading anbieten oder digitale Waren zum Verkauf anbieten wurden an Einzelpersonen verteilt, bevor sie der Öffentlichkeit zugänglich gemacht wurden. 
Der Responsible Financial Innovation Act (RFIA), der 2023 von den US-Senatoren Kirsten Gillibrand (DN.Y.) und Cynthia Lummis (R-Wyo.) wieder eingeführt wurde, würde eine Registrierung aller Krypto-Asset-Börsen bei der CFTC erfordern. 
Der Digital Commodities Consumer Protection Act von 2022 (DCCPA), eingeführt von den US-Senatoren Debbie Stabenow (D-Mich.), John Boozman (R-Ark.), Cory Booker (DN.J.) und John Thune (RS.D.) .), was die CFTC ermächtigen würde, „digitale Rohstoffplattformen“ und den Handel mit „digitalen Rohstoffen“ zu regulieren. Das DCCPA würde der CFTC effektiv die primäre Aufsicht über die meisten Krypto-Handelsplattformen in den USA übertragen. 
Der Financial Innovation and Technology for the 21st Century (FITC) Act, gesponsert von Glenn Thompson (R-Pa.) und mitgesponsert von J. French Hill (R-Ark.), Dusty Johnson (RS.D.), Warren Davidson (R-Ohio), Tom Emmer (R-Minn.) und Marcus J. Molinaro (RN.Y.), die ähnliche Registrierungsschritte auch für digitale Warenbörsen, digitale Warenmakler und digitale Warenhändler festlegen würden as legen Anforderungen für diese Unternehmen fest. FITC beinhaltet auch bestimmte SEC-Registrierungsanforderungen.

In einer hastig anberaumten Anhörung des Bankenausschusses des Senats nach dem Zusammenbruch von FTX Ende letzten Jahres konzentrierte sich CFTC-Vorsitzender Rostin Behnam auf DCCPA, das CFTC-Anforderungen für die Registrierung von Kryptoplattformen, Liquidität, Offenlegung, Kundenschutz, Trennung von Kundengeldern usw. umfassen würde Verbot von Interessenkonflikten. Vorsitzender Behnam sagte aus, dass ein Rahmenwerk wie das im Rahmen des DCCPA vorgeschlagene viel dazu beigetragen hätte, der CFTC in Echtzeit ein klareres Bild von FTX zu vermitteln und die Instrumente bereitzustellen, um die Wahrscheinlichkeit eines negativen Ergebnisses zu verringern.

Vorsitzender Behnam nannte als Beispiel LedgerX, eine mit FTX verbundene, bei der CFTC registrierte Derivatebörse. Vorsitzender Behnam wies darauf hin, dass er täglich mit LedgerX in Kontakt bleibe und dass LedgerX zum großen Teil aufgrund dieses Versehens nicht an der FTX-Insolvenz beteiligt gewesen sei. LedgerX wurde im April 2023 von FTX verkauft.

Anfang Oktober äußerte Vorsitzender Behnam in einer Rede auf der Futures Industry Association Expo 2023 seine Ansicht, dass etwa 70 % der Kryptowährungen Waren seien. Diese Ansicht scheint der CFTC als jüngstem Krypto-Polizisten der US-Bundesregierung Mut gemacht zu haben, der sich als eindeutige Wahl etabliert hat – mit einer Kugel.

Dieser Artikel wurde für das Forum-Magazin von Eric Berman, Senior Legal Editor bei Thomson Reuters, geschrieben.

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• Quelle: https://cryptoinfonet.com/regulation/cftc-asserts-authority-in-defi-space-at-forum-thomson-reuters-institute/