Der Aufbau hat sieben Jahre gedauert, aber schließlich hat das in Singapur ansässige Fintech BondEvalue die Partnerschaften und das Kapital zusammengebracht, um seine bahnbrechende elektronische Börse für Anleihen für Privatanleger zu eröffnen.
Erstens ist Citi, ein bestehender Aktionär, der erste digitale Verwahrer des neuartigen Handelsplatzes BondbloX Bond Exchange (BBX) geworden. Dies ermöglicht nun jedem Citi-Buy-Side-Custody-Kunden den Zugriff auf die Plattform.
Zweitens hat BondEvalue eine Serie-B-Finanzierungsrunde in Höhe von 6 Millionen US-Dollar abgeschlossen und dabei den Venture-Arm der thailändischen Kasikorn Bank, Beacon Venture Capital, zu seinem Cap-Table hinzugefügt. An der Finanzierungsrunde beteiligten sich auch Citi und MassMutual Venture Investors, ebenfalls ein bestehender Investor.
„Innerhalb weniger Jahre wird jeder, der Einzelaktien kauft, auch Einzelanleihen kaufen“, sagte Rahul Banerjee, Mitbegründer und CEO von BondEvalue.
Er sagt, die Zeit sei reif, diese Plattform einer globalen Investorenbasis vorzustellen, denn erstens seien viele Menschen mittlerweile mit dem digitalen Onboarding vertraut, und zweitens mache der Zinsanstieg in den letzten drei Jahren die Anlageklasse attraktiver.
„Bill Gross sagt, beim Handel mit festverzinslichen Wertpapieren kommt es auf das Timing an“, sagte Banerjee und zitierte den renommierten Anleiheinvestor. „Und der Zeitpunkt für Anleihen ist jetzt richtig.“
Preisangebote
Banerjee und sein Mitbegründer Rajaram Kannan gründeten BondEvalue im Jahr 2015. Beide waren Veteranen der Anleihenmärkte. Banerjee war der Banker und leitete zuvor die Abteilung für Unternehmensanleihen bei Standard Chartered. Kannan, der Technologe, leitete die Finanzabteilung und vermarktete die Technologie bei DBS.
Das Ziel bestand von Anfang an darin, Anleihen für Anleger, sowohl institutionelle als auch private Anleger, zugänglicher zu machen. Das bedeutete, Technologie auf den Anleihenmarkt zu bringen.
Aktien werden an zentralen Börsen gehandelt, die Echtzeitkurse und andere Informationen veröffentlichen. Die Digitalisierung der Aktienmärkte seit der Einführung der ersten elektronischen Notierung durch Nasdaq in den 1970er Jahren hat Aktien für akkreditierte Privatpersonen und dann für Privatanleger geöffnet. Der elektronische Handel ermöglichte den schnellen, bequemen und zuverlässigen Kauf und Verkauf von Aktien, wobei die Händlergruben nach und nach der heutigen elektronischen Welt Platz machten. Es gibt immer noch Sales-Händler und andere Spezialisten für den Aktienhandel, allerdings nur, um den esoterischen Teil des institutionellen Marktes zu bedienen.
Die Anleihenmärkte haben sich viel langsamer auf die elektronische Abwicklung umgestellt, obwohl die liquidesten Märkte wie US-Staatsanleihen heute nicht mehr manuell funktionieren. Die Anleihemärkte bleiben jedoch außerbörslich und werden nicht an Börsen gehandelt. Investmentbanken übernehmen Neuemissionen und verkaufen sie an professionelle Anleger wie private Kreditfonds weiter oder handeln sie auf dem Interbankenmarkt und den Geldmärkten.
Solche Schulden sind das entscheidende Schmiermittel für das Bankensystem, aber ihr außerbörslicher Charakter hat eine Standardisierung und Zentralisierung erschwert. Auch festverzinsliche Anlagen sind nach wie vor in der Zuständigkeit von Institutionen: Die typische US-Unternehmensanleihe wird in Losgrößen von 200,000 US-Dollar ausgegeben, was Privatanleger nicht verdauen können.
Gehen Sie elektronisch
Technologieunternehmen haben den Interbanken-Anleihemarkt zerschnitten, um die Elektronifizierung zu ermöglichen. Firmen wie Bloomberg und IHS Markit stellen Daten zur Verfügung. MarketAxess und Tradeweb bieten elektronischen Handel an, und Liquidnet betreibt einen ausschließlich kaufseitigen Handelsplatz.
Diese Lösungen richten sich an Institutionen, obwohl Tradeweb seine Handelsplattform auf Finanzberater ausgeweitet hat. Doch auch Privatanleger haben in ihren Portfolios ein ebenso großes Bedürfnis nach den Vorteilen festverzinslicher Wertpapiere.
Privatanleger in den USA haben auf Broker wie ETrade, Charles Schwab, Fidelity und Interactive Brokers zurückgegriffen. Diese bringen Nachteile mit sich.
Erstens können die Maklerprovisionen hoch sein und die Makler geben unvollständige Preisinformationen an.
Zweitens werden sie immer noch in Mengen von rund 5,000 US-Dollar gehandelt, was einen großen Fortschritt gegenüber dem Interbankenmarkt darstellt, aber für die meisten immer noch unerreichbar ist.
Drittens benötigen Anleger für die Nutzung dieser Plattformen ein US-Brokerkonto oder sind bereit, zusätzliche Gebühren an einen Interdealer-Broker zu zahlen.
Das Austauschmodell
Die hervorstechendste Tatsache an diesen Online-Angeboten ist jedoch, dass sie lediglich das Brokerage-Konto verbessern: Sie bieten effizientere Möglichkeiten für den Zugang zum OTC-Markt.
Was BondEvalue in BBX aufgebaut hat, ist eine Börse.
Das Fintech startete mit einer App, die es Privatpersonen ermöglichte, Anleihepreise auf dem US-Dollar-Interbankenmarkt zu sehen. Dies spiegelt den ersten Schritt auf dem Weg zur elektronischen Umstellung von Aktien wider: die Notierung von Kursen.
Doch die Anleger stellten ziemlich schnell fest, dass die Preise, die sie auf dem Markt erzielten, nicht mit denen in der App von BondEvalue übereinstimmten, und so begann das Fintech mit der Arbeit an einer Handels- und Ausführungsfunktion.
Es erhielt von der Monetary Authority of Singapore eine Lizenz als anerkannter Marktbetreiber, um eine Börse betreiben zu dürfen. Es wurde ein verteiltes Hauptbuch (unter Verwendung des Hyperledger Sawtooth-Protokolls) erstellt, um eine atomare Abrechnung und Fraktionierung zu ermöglichen.
Die Börse beschafft Anleihen von Finanzinstituten auf dem Interbankenmarkt. Diese werden entweder von Citi oder Northern Trust verwaltet.
Hinterlegungsscheine
Die Depotbank stellt dann eine Hinterlegungsbestätigung in 1,000-Dollar-Stückelungen aus. Dabei orientiert man sich wieder einmal an der Welt der Aktien. DRs werden in der Regel verwendet, um eine synthetische Version einer ursprünglich an anderer Stelle notierten Aktie an einer Börse zu notieren.
Beispielsweise dominieren Banken wie BNY Mellon und JP Morgan den Markt für ADRs, American Depository Receipts, bei denen sie eine beispielsweise in Tokio notierte Aktie sperren und DRs ausgeben, die an der New Yorker Börse gehandelt werden, was US-Investoren beschert Direkter Zugriff auf den japanischen Bestand in der New Yorker Zeitzone.
Im Bondblox-Beispiel verwahren Citi oder Northern Trust eine 200,000-Dollar-Anleihe und geben einen DR aus, der ihre wirtschaftlichen Bedingungen – Kupon, Laufzeit und Laufzeit – darstellt und an der BBX notiert ist. BBX bezieht die Anleihen, die es notieren möchte, auf dem Interbankenmarkt, verlässt sich jedoch auf sein Distributed Ledger, um die Anleihen zu fraktionieren, damit sie in DRs aufgeteilt werden können. BBX verwendet außerdem eine eigene Matching-Engine zur Preisgestaltung und Abrechnung der DRs.
Ursprünglich standen diese DRs institutionellen Anlegern, darunter akkreditierten Fachleuten, sowie Banken zur Verfügung.
Seit letztem Monat sind sie für den Einzelhandel geöffnet, wobei UOB Kay Hian als Verbraucherkanal fungiert. (Banerjee sagt, dass er den Begriff „Einzelhandel“ nicht gerne verwendet und sich auf „Einzelpersonen“ bezieht, zu denen auch akkreditierte Fachleute gehören können.)
Erweiterung des Zugangs
Banerjee lehnte es ab, die Handelsvolumina von BBX oder den Gesamtnennwert der an der Börse ausstehenden Anleihen bereitzustellen. Er machte keine Angaben zur Größe des Einzelhandelsgeschäfts im Vergleich zum institutionellen Geschäft. Er sagte jedoch, dass BondEvalue etwa 50,000 Nutzer seiner Preis-App habe, was eine latente Nachfrage nach Handel darstelle. Diese Personen können nun direkt oder über einen teilnehmenden Broker wie UOB Kay Hian auf BBX zugreifen.
Nun hat Citi in der neuesten Version zugestimmt, diese Anleihen in Form digitaler Vermögenswerte zu verwahren. Diese sind nicht als Token strukturiert – es handelt sich hierbei nicht um ein Krypto-Projekt, und BBX ist beispielsweise nicht mit der Digital Asset Platform von Goldman Sachs für die Tokenisierung von Anleihen verwandt. Vielmehr handelt es sich dabei um digitale Versionen traditionell ausgegebener Anleihen (bzw. DRs in rein digitaler Form).
Dies ermöglicht es Citi, seine Kunden, beispielsweise globale Vermögensverwalter, direkt an BBX anzuschließen, sodass sie die DRs in Echtzeit handeln und eine nahezu sofortige Abwicklung genießen können – ein großer Fortschritt im Vergleich zu den üblichen zwei Tagen, die für die Abwicklung eines herkömmlichen Aktien-DRs benötigt werden . Die Kunden von Citi benötigen jedoch kein Krypto-Wallet; Für sie sind die DRs gewöhnliche Anleihen in ihren Portfolios.
Laut Banerjee gibt es eine Geschäftspipeline von Verbraucherbanken, Privatbanken und Maklern, die an einem ähnlichen Zugang interessiert sein werden.
Ob Privatpersonen zum ersten Mal Zugang zu Anleihen erhalten oder institutionelle Anleger, die von der Atomabwicklung profitieren, BBX ist der erste Schritt zur Umwälzung des traditionellen Rentenmarktes.
Derzeit handelt es sich bei den an der BBX gelisteten Anleihen um Unternehmensanleihen außerhalb der USA, die auf US-Dollar oder Singapur-Dollar lauten. Die Erhöhung der Serie B wird in die Aufnahme von US-Staatsanleihen und Unternehmensanleihen fließen. BondEvalue eröffnet außerdem einen Handelsplatz in Indien für seinen inländischen Anleihenmarkt.
„Anleihen werden mehr wie Aktien“, sagte Banerjee. „Elektronisierung bedeutet Öffnung für die Beteiligung des Einzelhandels.“
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- Quelle: https://www.digfingroup.com/bondblox/
