Lieber SaaStr, ich habe einige Anteile an einem erfolgreichen Start-up, bei dem ich gearbeitet habe, aber das Unternehmen lässt mich sie nicht verkaufen. Warum nicht??
Es ist ein echtes Problem, das nicht ausreichend diskutiert wird. Und obwohl es vor allem ehemalige Mitarbeiter betrifft, betrifft es auch Angel- und Seed-Investoren, denen häufig ebenfalls der Verkauf verwehrt bleibt. Persönlich habe ich hier verloren.
Ok, aber du hast gefragt Warum. Warum machen Scale-Ups und Startups das? Warum hindern sie Leute daran, Aktien zu verkaufen, wenn jemand sie scheinbar fair und fair kaufen möchte?
#1. Den Ball kontrollieren / Captable
Das ist der Teil, den die Leute nicht mögen werden, aber es ist die Wahrheit. Kein CEO, CFO usw. möchte einen lockeren Tisch voller Leute haben, die er nicht kennt. Mitarbeiter und Investoren, wissen Sie. Zufällige Offshore-Transfers (was ist üblich)? Es handelt sich selten um ein Upgrade. Es gibt Leute, die Informationen, Besprechungen mit dem Management und mehr verlangen. Die Obergrenzentabelle so eng wie möglich zu halten, nützt manchen Leuten nicht – aber es erleichtert die Führung eines Startups. Oftmals viel einfacher. Das ist ein echtes Problem.
#2. Kosten – hart und weich
Die Bearbeitung einer Überweisung kann zwischen 5 und 10 US-Dollar kosten. Dem Übertragenden ist es egal, dem Übernehmer aber oft schon, und solange es hier keine echten Prozesse und Systeme gibt, können Anwaltskanzleien im Silicon Valley typischerweise 5 $, 10 $, manchmal sogar 20 $ oder mehr verlangen. Mehrere Transfers summieren sich wirklich. Auch die Soft Costs sind real. Der Übernehmer bittet das Unternehmen oft ständig um weitere Informationen, möchte Änderungen an den Dokumenten vornehmen usw.
#3. Unfair gegenüber aktuellen Mitarbeitern
Okay, das ist subtil und es dauert eine Weile, bis man es in der Praxis sieht, aber oft sind die Sekundärmärkte sehr dünn. Der Nettoeffekt besteht darin, dass ehemalige Mitarbeiter in der Lage sind, in zufälligen Einzelangeboten zu verkaufen, aktuelle Mitarbeiter, die sich den Arsch aufreißen, jedoch nicht. Das ist wirklich üblich. CEOs und Vorstandsmitglieder empfinden dies möglicherweise nicht als fair, und gegenüber den jetzigen Leuten fühlt es sich oft nicht fair an.
#4. Allgemeiner Trend zur Konzentration der Ökonomie auf diejenigen, die bleiben
Dies ist eher ein verwandter Punkt, aber es gibt einen stillen Trend dahingehend, mehr Wirtschaftsdaten mit denen im Unternehmen zu teilen als mit denen, die das Unternehmen verlassen haben. Dies war häufig bei PE, bei europäischen Start-ups, Buy-outs usw. der Fall. Wer bleibt, verdient mehr. Dies beginnt in vielerlei Hinsicht auch auf US-Startups durchzudringen.
#5. Legal sagt Ihnen, dass Sie es nicht tun sollen
Teils wegen Nr. 1 bis Nr. 4, teils weil es mühsam ist, sagt Ihnen die Rechtsabteilung oft, dass Sie keine Überweisungen vornehmen sollen, die Sie nicht tun müssen. Es gibt Wertpapiergesetze und andere Gründe, aber die Wahrheit ist auch, dass man nur einen pauschalen Ratschlag „Das ist ein schlechter Rat“ bekommt. Wird die Leute nicht glücklich machen, aber verstehen Sie, dass es das ist, was Ihnen die meisten Anwälte sagen.
#6. Übernahmeangebote sind besser, können aber auch teuer sein
Scale-ups sollten wirklich formelle Ausschreibungsangebote machen, bei denen jeder in einem formellen Prozess verkaufen kann, idealerweise an eine vertrauenswürdige Partei. Ich habe diese selbst gekauft. Aber sobald Sie etwa zehn Verkäufe erreicht haben, sagen Ihnen die meisten Anwälte, dass es sich um ein formelles Übernahmeangebot handelt. Die Kosten betragen oft 10 bis 50 US-Dollar, manchmal auch mehr. Am Ende ist es eine Menge Papierkram, Werbung usw. Es lohnt sich immer noch, es zu tun. Nur nicht billig oder einfach.
Zum Schluss noch eine aktuelle persönliche Geschichte, in der ich einige Anteile eines Startups verkaufen wollte, in das ich vor langer Zeit investiert hatte, als das Unternehmen noch einen Wert von 10 Millionen US-Dollar hatte. Ich habe vor nicht allzu langer Zeit ein Angebot erhalten, die Aktien zum etwa 100-fachen des ursprünglichen Preises zu kaufen. Der Preis war in Ordnung, aber dann sagte der Käufer am Ende, er müsse ein „Diligence-Gespräch mit dem CEO“ eines Unternehmens mit einem ARR von über 300 Millionen US-Dollar führen, bevor es schließen könne
Das ist keine faire Frage und zeigt auf jeden Fall, dass es bei näherer Betrachtung nicht so einfach ist, wie es aussieht.
(Bild von hier)
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- Quelle: https://www.saastr.com/reasons-its-hard-to-sell-your-stock-as-an-ex-employee/
