بواسطة OURCROWD
• ستقدم PACs العديد من المزايا على الاكتتابات الأولية أو زيادة رأس المال الخاص
• يمتلك مستثمرو المشاريع الإستراتيجية أدوات عديدة للتخفيف من المخاطر وإضافة القيمة
أثار البيع الربيعي لأسهم شركة SPAC مخاوف بشأن مستقبل آلية الاندماج / الاكتتاب المعقدة. لكن الاتجاهات الحديثة تعزز فقط أهمية فهم كيفية تحديد التقييمات في صفقات SPAC ، والتي نعتقد أنها ستستمر في إعادة تشكيل السوق لمخارج رأس المال الاستثماري.
قامت شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة (SPACs) بتسريع الطريق إلى الأسواق العامة للشركات المملوكة للقطاع الخاص. لسنوات ، ظلت الشركات الناشئة خاصة لفترة أطول ، مدعومة بضخ رؤوس أموال ضخمة من الصناديق الضخمة. الآن ، تم إعادة فتح الطريق إلى الأسواق العامة من قبل SPACs ، وهي شركات وهمية تأسست لغرض وحيد هو جمع الأموال من خلال الاكتتاب العام للاستحواذ في النهاية على شركة أخرى. أصبحت SPACS خيارًا مشروعًا وجذابًا لمؤسسي الشركة والمستثمرين على حد سواء.
لا يزال هناك العديد من الأسئلة التي تستحق الاهتمام. لماذا يجب على الشركات الناشئة متابعة مشتري SPAC؟ هل تعمل عملية التقييم بدون حراس الاكتتاب التقليديين؟ وكيف يمكنك تقليل المخاطر على المستثمرين بعد الاستحواذ على الشركة المستهدفة وإدراجها؟ من خلال إلقاء نظرة فاحصة على ديناميكيات هذه الصفقات ، يمكن للمستثمرين اكتساب الثقة في SPACs كأداة قوية لإطلاق العنان لقيمة الشركات الواعدة.
كانت SPACs موجودة منذ أوائل التسعينيات ولكنها أصبحت سائدة مؤخرًا فقط. في الربع الأول من عام 1990 ، جمعت SPACs 2021 مليار دولار في 92.5 قائمة - أكثر من إجمالي العام الماضي وحوالي سبعة أضعاف قيمة الإصدار في عام 297. تغطي الشركات المستهدفة مجموعة من الصناعات من التكنولوجيا إلى التمويل إلى الرعاية الصحية. يشير بحثنا إلى أن 2019 ٪ من SPACs تكمل بنجاح عملية الاستحواذ ، بناءً على عمليات الاستحواذ المكتملة والمعلقة كنسبة مئوية من SPACs التي تم جمعها والتي لم تعد تبحث بنشاط عن أهداف. بالنسبة للشركات الناشئة ، تعمل SPACs على تغيير التوازن بين البقاء خاصًا لفترة أطول ومخارج السوق العامة ، من وجهة نظرنا.
السعي وراء مشتري SPAC
اكتشفت الشركات الناشئة العديد من المزايا مقارنة بعملية الاكتتاب العام التقليدية أو الحصول على رأس مال خاص إضافي في المرحلة المتأخرة. أولاً ، يمكن تحقيق صفقة SPAC بشكل أسرع - وبتأكيد أكبر للسعر - من الاكتتاب العام. تعتبر صفقات SPAC أقل حساسية لظروف السوق من الاكتتابات العامة ، حيث يمكن تقويض الأسعار بسبب تقلبات السوق. والشركات المستهدفة ليست مقيدة باللوائح. يمكنهم تقديم المزيد من التفاصيل حول خطط أعمالهم واستثماراتهم ، بما في ذلك التوقعات المالية التفصيلية والبيانات التطلعية التي لا تسمح بها هيئة الأوراق المالية والبورصات في نشرة الاكتتاب العام. ومع ذلك ، فإن طرح الأسهم عبر SPAC يحمل جميع التزامات الشركة المتداولة علنًا. على سبيل المثال ، بمجرد إدراجها ، تخضع الشركة المستهدفة لمتطلبات حوكمة الشركات الصارمة. يجب عدم تشجيع الشركات غير الناضجة بما يكفي للوفاء بهذه الشروط عن البحث عن مشترٍ لـ SPAC.
يجب أن يكون لدى الشركات المستهدفة أيضًا سبب استراتيجي واضح للبحث عن مشتري SPAC في المقام الأول. من وجهة نظرنا ، لا تعد SPACs مجرد وسيلة خروج لسداد رواتب المؤسسين والمستثمرين ، ولكنها مصدر تمويل لنمو الأعمال في المستقبل وفرص الاندماج والاستحواذ. لذلك يجب أن يكون لدى رعاة SPAC خبرة صناعية تتماشى مع الهدف ، بالإضافة إلى طموحات مماثلة وثقافة متوافقة. إذا لم يتمكنوا من التوافق ، فلن يتم إجراء مباراة SPAC في الجنة.
عملية التقييم
عندما تتناسب جميع العناصر الاستراتيجية ، فإن تقييم الهدف هو العقبة التالية أمام زواج ناجح من SPAC. هنا أيضًا ، أصبحت SPACs حافزًا لتغيير جذري في السوق.
في الماضي ، كان المصرفيون الاستثماريون هم حراس وول ستريت. كانوا سيقررون ما إذا كانت الشركة جاهزة للاكتتاب العام ، وإذا كان الأمر كذلك ، فبأي سعر. كان هناك دائمًا بعض التوتر في عملية تقييم الاكتتاب العام بين المستثمرين المؤسسيين من جهة ، والمستثمرين من رأس المال المغامر والشركة الخاصة من جهة أخرى. في كثير من الأحيان ، تُركت الشركات تتساءل عن مقدار الأموال التي تركها البنك الاستثماري على الطاولة لجذب مستثمري الاكتتاب العام - ولجني الأرباح لنفسها. عطلت SPACs هذا النموذج. وقد تولى رعاة SPAC - رجال الأعمال والمستثمرون ذوو الخبرة - السيطرة على عملية التقييم. بالاعتماد على فهمهم العميق لأعمال الشركة المستهدفة ، والمزايا التنافسية وإمكانات النمو ، فإنهم يحددون السعر.
يجادل النقاد بأن هذا النهج معيب. بدون وجود بنوك استثمارية في الصورة ، من يخدم رعاة SPAC؟ ربما يكون المؤسسون والمستثمرون المغامرون في وضع غير مؤات بدون عملية اكتشاف الأسعار أو تقرير الإنصاف ، كما هو الحال في الاكتتابات الأولية وعمليات الاندماج والشراء على التوالي.
نحن لا نتفق. من وجهة نظرنا ، تتمتع صفقات SPAC بعملية تقييم قوية ، بفضل آلية المستثمر الخاص في الملكية العامة ، والمعروفة باسم PIPE. تتضمن كل صفقة SPAC تقريبًا اليوم مستثمرين من PIPE ، من الناحية المثالية مستثمرين مؤسسيين من الدرجة الأولى الذين يقومون بإجراء العناية الواجبة الصارمة. وتعد مشاركتهم بمثابة فحص تقييمي للسلامة ، مما يوفر إشارة قوية على أن السعر مناسب.
تقليل المخاطر
الحصول على التقييم الصحيح أمر بالغ الأهمية للنجاح. في حين أن مؤسسي الشركة المستهدفة غالبًا ما يتوقون إلى تقييم أولي مبالغ فيه ، فإن هذا مجرد شاهد قبر. الاختبار الحقيقي بعد عملية de-SPAC - عندما يتم طرح الهدف للتداول العام - هو كيفية أداء الأسهم في الأشهر المقبلة.
يقوم المنظمون بمراقبة اتجاهات SPAC عن كثب وسوف يتدخلون كلما شعروا بالحاجة. في أبريل ، على سبيل المثال ، أثارت لجنة الأوراق المالية والبورصات مخاوف بشأن المعالجة المحاسبية للأوامر التي تلقتها PIPE ومستثمرو المجموعة الراعية. نحن لا نرى هذا على أنه أمر عرضي ، بدلاً من ذلك ، كمسألة فنية سيتم تناولها في تقييم معاملات SPAC ونسبة الأسهم المخصصة للشركة المستهدفة والجهات الراعية ومستثمري PIPE.
لقد كتب الكثير عن المخاطر التي يتعرض لها المستثمرون. حذرت الدراسات الأكاديمية من مخاطر التخفيف الملازمة لهيكل صفقة SPAC شديد التعقيد. أدت الإخفاقات البارزة وزيادة مشاركة مستثمري التجزئة في SPACs إلى إطلاق دعوات لتشديد الرقابة التنظيمية.
كثير من هذه المخاوف لا تتعلق حقًا بالمستثمرين المغامرين في الشركة المستهدفة. يتحمل رعاة SPAC في الغالب مخاطر التخفيف. ينبع الأداء الضعيف بعد de-SPAC عمومًا من الصفقات التي لم يتم تقييمها بشكل صحيح.
يمتلك مستثمرو المشاريع الإستراتيجية العديد من الأدوات للتخفيف من المخاطر وإضافة القيمة. أولاً ، يمكن للمستثمرين الذين لديهم مقاعد في مجلس الإدارة المساعدة بشكل استباقي في توجيه الشركة المستهدفة نحو SPAC الاستراتيجي المناسب للنمو المستقبلي. ثانيًا ، يمكن للمستثمرين تطبيق الخبرات الداخلية للتأثير على عملية التقييم في الاتجاه الصحيح. ثالثًا ، يمكننا فحص PIPE لتحديد ما إذا كان هؤلاء المستثمرون ملتزمون على المدى الطويل ومن غير المرجح أن يستردوا الأسهم بسرعة بعد de-SPAC ، مما قد يزعزع استقرار السعر في السوق المفتوحة. أخيرًا ، يمكن للمستثمرين المغامرين المساعدة في تأمين الوصول إلى PIPE للعملاء ، وزيادة حصتهم في الشركة العامة الجديدة بسعر يحتمل أن يكون مغريًا.
شهدت الأسابيع الأخيرة بعض التغييرات في سوق SPAC ، مما يسلط الضوء على تقلب فئة الأصول الجديدة هذه. واجهت SPACs التي تسعى إلى de-SPAC تحديات في زيادة PIPEs لتكملة رأس المال للصفقة وتأكيد شروط الصفقة.
في حين أن هذه المواجهة قد تسببت في إبطاء إنجاز المعاملات ، فإننا نتوقع أن يتم حلها بسبب المبالغ الكبيرة لرأس المال المأمون وعدد الشركات المحتملة المعلن عنها والتي تهدف إلى التخلص من SPAC. قد تشهد الحلول المحتملة للتباطؤ تحولات في ملكية SPAC بين الرعاة وممولي PIPE. يمكن أن يكون الموقف الاحتياطي الآخر للشركات التي تفكر في الاندماج مع SPAC أو في طور الانخراط فيه هو السعي للحصول على اكتتاب عام أو إدراج شركاتهم مباشرة ، والاستفادة من البيانات المالية المحدثة وتوافر المواد.
يقودنا كلا الخيارين إلى استنتاج مفاده أن اتجاه إدراج الشركات في الأسواق العامة وشركاتها في الأسواق العامة سيستمر حتى عام 2021 وما بعده. من خلال الفهم العميق للمنطق الاستراتيجي وعملية التقييم والمخاطر المحتملة ، يمكن للمستثمرين الاستفادة من هذا المصدر الشهير للسيولة لتوليد عوائد معززة من خلال دعم المرحلة التالية من النمو لشركات المحافظ.
كوينسمارت. Beste Bitcoin-Börse في أوروبا
المصدر: https://blog.ourcrowd.com/spacs-unpacked-what-investors-need-to-know-2/
