كان عام 2022 من أكثر الأعوام فوضوية وتقلبًا ووحشية من الناحية المالية ، ليس فقط بالنسبة لصناعة الأصول الرقمية ، ولكن أيضًا للأسواق المالية الأوسع. مع أداء السياسة النقدية للبنك المركزي منعطفًا بمقدار 180 درجة ، وبعد عقود من ظروف الائتمان المتساهلة والسهلة للغاية ، تسبب تشديد الشروط في حدوث تراجع حاد وسريع في معظم فئات الأصول.
سيكون هذا الإصدار من The Week On-chain هو الإصدار الأخير لدينا لهذا العام (ما لم يلهمنا حدث كبير مؤثر في الصناعة للظهور). على هذا النحو ، سوف نقدم نظرة عامة عالية المستوى عن العام الذي كان ، وأين نحن في الإعداد لعام 2023. في هذه المقالة سوف نغطي:
- التقلبات والمشتقات والرافعة المالية للعقود الآجلة.
- شدة الخسائر المحققة خلال العام الماضي.
- تركيزات وهيكل إمداد البيتكوين على السلسلة.
- التهدئة في قطاع تعدين البيتكوين.
- ديناميكيات إمداد Ethereum بعد الدمج.
- الاتجاهات المتطورة في هيمنة استهلاك غاز الإيثيريوم.
- تغيير الاتجاهات والهيمنة في أسواق Stablecoin.
من فريق Glassnode: إلى جميع قراء The Week On-chain ، وإلى أعضاء Glassnode ، نود أن نشكركم جميعًا على دعمكم وقراءتكم هذا العام. نأمل بالتأكيد أن تكون قد استمتعت بقراءة WoC ، واستخدام أدوات Glassnode ، بقدر ما نتمتع بالكتابة والبناء.
نتمنى لكم كل التوفيق خلال موسم الأعياد ، ونتطلع إلى عام آخر مثير في عام 2023.
مستقبل هادئ
بعد ما كان عامًا مليئًا بالفوضى حقًا ، تحولت سوق البيتكوين إلى هدوء شديد مع اقتراب شهر ديسمبر. إن التقلبات المحققة قصيرة الأجل لـ BTC حاليًا عند أدنى مستوياتها في عدة سنوات بنسبة 22٪ (أسبوع واحد) و 1٪ (أسبوعين) ، مما يجعلها أقل نظام تقلب منذ أكتوبر 28.
وبالمثل ، انخفضت أحجام العقود الآجلة ، وتتحقق الآن من أدنى مستوياتها في عدة سنوات. يتداول كل من أسواق BTC و ETH حاليًا بأحجام متشابهة تتراوح بين 9.5 مليار دولار و 10.5 مليار دولار في اليوم. يُظهر هذا التأثير الهائل لتشديد السيولة ، وخفض المديونية على نطاق واسع ، وإضعاف العديد من مكاتب الإقراض والتداول في الفضاء.
تراجع الاهتمام المفتوح في أسواق العقود الآجلة بشكل ملحوظ بعد انهيار FTX. يوضح الرسم البياني أدناه نسبة الرافعة المالية ، المحسوبة على أنها النسبة بين الفائدة المفتوحة للعقود الآجلة ، والقيمة السوقية للأصول المقابلة.
كان تراكم الرافعة المالية للعقود الآجلة وفكها في نوفمبر أكثر حدة بشكل ملحوظ بالنسبة لـ ETH ، ومن المحتمل أن يكون ذلك نتيجة لإغلاق "تداولات الدمج" المتبقية. انخفضت الفائدة المفتوحة على ETH من 4.75٪ إلى 3.10٪ من القيمة السوقية. بلغت نسبة الرافعة المالية BTC ذروتها قبل أسبوع من أسواق ETH ، وانخفضت منذ ذلك الحين من 3.46٪ إلى 2.50٪ من القيمة السوقية خلال الشهر الماضي.
يتم تداول كل من العقود الآجلة لتقويم Bitcoin والمبادلات الدائمة في حالة تأخر ، على أساس سنوي بنسبة -0.3٪ و -2.5٪ على التوالي. فترات التراجع المستمرة غير شائعة ، حيث كانت الفترة الوحيدة المماثلة هي الدمج بين مايو ويوليو 2021. وهذا يشير إلى أن السوق "محوط" نسبيًا لمزيد من مخاطر الهبوط ، و / أو أثقل مع المضاربين على المكشوف.
العودة إلى السوق
خلقت فقاعة السيولة الفائضة من عصر السياسة النقدية الفضفاضة في 2020-21 رقماً قياسياً من الأرباح المحققة السنوية الإجمالية على السلسلة. تم أخذ أكثر من 455 مليار دولار من الأرباح السنوية من قبل مستثمري Bitcoin الذين نقلوا الأموال على السلسلة ، مع بلوغ الذروة بعد فترة وجيزة من نوفمبر 2021 ATH.
منذ ذلك الحين ، سيطر نظام السوق الهابطة ، وأعاد السوق ما يزيد عن 213 مليار دولار من الخسائر المحققة. هذا يعادل 46.8٪ من الأرباح الصاعدة لعامي 2020-21 ، وهو مشابه جدًا من حيث الحجم النسبي للدببة 2018 ، حيث أعاد السوق 47.9٪.
وتجدر الإشارة إلى مساهمة حاملي الأسهم على المدى الطويل ، الذين حققوا في هذه الدورة اثنين من أكبر ارتفاعات الخسارة النسبية في التاريخ. خلال شهر نوفمبر ، بلغت خسائر LTH ذروتها عند -0.10٪ من القيمة السوقية يوميًا ، وهي قابلة للمقارنة في النطاق فقط بأدنى مستويات دورة 2015 و 2018. كانت عمليات البيع في يونيو مثيرة للإعجاب بالمثل عند -0.09٪ من القيمة السوقية يوميًا ، مع هيمنة كبيرة على LTHs مما أدى إلى خسائر تتراوح بين -50٪ و -80٪.
أخذ نظرة طويلة الأمد
على الرغم من هذه الخسائر الكبيرة بشكل مذهل ، إلا أن عمر المعروض من العملات المعدنية ، والميل إلى HODLing من قبل أولئك الذين بقوا في ازدياد مستمر. أدى توريد الحامل طويل الأجل إلى عكس الإنفاق الذعر تمامًا بعد فشل FTX ، حيث وصل إلى مستوى ATH جديد قدره 13.908 مليون BTC (72.3 ٪ من العرض المتداول).
يمثل الاتجاه الصعودي القريب الخطي في هذا المقياس انعكاسًا لتراكم العملات الثقيل الذي حدث في يونيو ويوليو 2022 ، مباشرة بعد حدث خفض المديونية المستوحى من 3AC وفشل المقرضين في الفضاء.
يوفر الرسم البياني أدناه نظرة على كثافة وتوزيع المعروض من العملات ، ملونًا حسب النطاقات العمرية.
- ألوان دافئة يشير إلى توزيع مكثف للعملات المعدنية القديمة ، والتي تظهر عادةً في قمم السوق ، وقيعان الاستسلام.
- ألوان أكثر برودة تشير إلى النضج ، حيث يتراكم المستثمرون ويتركون العملات المعدنية دون إنفاق.
- قضبان أغمق تشير إلى كثافة عملات أثقل (والعكس صحيح للأعمدة الأخف وزناً).
بعد كل تحرك في السوق في عام 2022 ، يمكننا أن نرى زيادة كثافة إعادة توزيع العملات (وبالتالي إعادة تراكمها). على وجه الخصوص ، تبرز المنطقة من يونيو إلى أكتوبر 2022 ، حيث تم الحصول على العديد من العملات المعدنية ما بين 18 ألف دولار و 24 ألف دولار ، والتي أصبحت الآن قديمة في نطاق 6 أشهر + (ومن هنا ارتفاع عرض LTH أعلاه).
وقت عصيب لعمال المناجم
شهد الأسبوع الماضي أكبر تعديل للصعوبة الهبوطية منذ هجرة التعدين الكبرى في يوليو 2021. وانخفضت الصعوبة بنسبة 7.32٪ ، مما يشير إلى إيقاف تشغيل جزء كبير من التجزئة النشطة ، ويرجع ذلك على الأرجح إلى استمرار ضغوط الدخل.
نتيجة لذلك ، انقلبت شرائط التجزئة مرة أخرى ، مع حدوث التقاطع في أواخر نوفمبر. هذا يدل على أن هناك ضغطًا كافيًا في صناعة التعدين لدرجة أن بعض المشغلين يأخذون منصات ASIC في وضع عدم الاتصال. يرتبط هذا عادةً بانخفاض تدفق دخل عمال المناجم إلى ما دون نفقات النفقات التشغيلية الخاصة بهم ، مما يجعل الحفارات غير مربحة.
ومع ذلك ، فإن هذا لا يمثل مفاجأة كبيرة ، نظرًا لأن سعر التجزئة أعلى بقليل من أدنى مستوياته على الإطلاق. على الرغم من أن الأسعار الفورية (حوالي 17 ألف دولار أمريكي) كانت أعلى بنسبة 70٪ مما كانت عليه في أكتوبر 2020 (حوالي 10 آلاف دولار أمريكي) ، فإن مقدار قوة التجزئة المتنافسة للعثور على كتلة البيتكوين التالية أعلى الآن بنسبة 70٪.
بعد الدمج
يمكن القول إن دمج Ethereum ، الذي اكتمل في 15 سبتمبر ، كان الإنجاز الهندسي الأكثر إثارة للإعجاب لهذا العام. لتصور فورية الحدث ، يوضح الرسم البياني أدناه متوسط الفاصل الزمني للحدث ومتوسط على مدار عام 2022. ومن الواضح على الفور أين انتهى التباين الطبيعي والاحتمالي لإثبات العمل ، والدقة ، قبل دخل الحظر المحدد لمدة 12 ثانية لإثبات الحصة حيز التنفيذ.
منذ الدمج ، زاد عدد المدققين النشطين بنسبة 13.3٪ ، مع تشغيل أكثر من 484 ألف مدقق. وبذلك يصل إجمالي ETH المكدس إلى 15.618 مليون ETH ، وهو ما يعادل 12.89٪ من المعروض المتداول.
إلى جانب الانتقال إلى إثبات الحصة ، تم تعديل السياسة النقدية لإيثريوم لجدول انبعاثات أقل بكثير. يبلغ المعدل الاسمي للإصدار (الأزرق) حوالي + 0.5٪ ، ولكن بعد احتساب آلية حرق EIP1559 (باللون الأحمر) ، يتم تعويض هذا بالكامل تقريبًا بحوالي + 0.1٪ في يوم عادي. يقارن هذا مع معدل تضخم صافٍ بنسبة + 3.9٪ قبل الدمج ، مما يُظهر مدى دراماتيكية التغيير في الإصدار.
في وقت كتابة هذا التقرير ، كان تغيير عرض ETH منذ الدمج قد تحول للتو إلى صافي انكماش ، مع عرض العملة الحالي الآن -242 ETH أقل مما كان عليه عند الدمج. هذا بالمقارنة مع ما يقدر بـ 1.044 مليون ETH كان من الممكن أن يتم إصداره للتداول بموجب جدول الإصدار السابق.
نحن نوظف محلل Ethereum.
إذا كنت محللا الذي يتخصص في Ethereum و DeFi والأنظمة البيئية المرتبطة بها (أو تعرف شخص)، يرجى الحصول على اتصال. نحن نبحث عن محلل كبير في Ethereum للانضمام إلى فريقنا ، ورائد ودفع مجال التحليلات على السلسلة عبر هذا النظام البيئي المتطور باستمرار.
Deleverages DeFi
مع هذا التراجع الشديد في أسعار التوكنات ، والانكماش الشديد في السيولة ، انخفضت القيمة الإجمالية المحجوزة في DeFi بشكل كبير. بعد بلوغ ذروة 160 مليار دولار في سوق ATH في نوفمبر 2021 ، انخفض DeFi TVL بأكثر من 120.3 مليار دولار (-75٪). يؤدي هذا إلى خفض قيم ضمانات DeFi إلى 39.7 مليار دولار ، والعودة إلى مستويات فبراير 2021.
أظهرت هيمنة استهلاك الغاز حسب نوع المعاملة أيضًا تحولًا في تفضيل السوق على مدار العامين الماضيين. استحوذت بروتوكولات DeFi على ما بين 25٪ و 30٪ من إجمالي استهلاك الغاز من يوليو 2020 ، حتى مايو 2021 ، لكنها انخفضت منذ ذلك الحين إلى 14٪ فقط.
في دورة ازدهار وكساد مماثلة ، شكلت المعاملات المرتبطة بـ NFT ما بين 20٪ إلى 38٪ من استخدام الغاز خلال النصف الأول من عام 1 ، ولكنها انخفضت الآن أيضًا إلى 2022٪. استحوذت العملات المستقرة على هيمنة ثابتة تتراوح من 14٪ إلى 5٪ طوال هذا العام.
تدفقات العملات المستقرة
أصبحت العملات المستقرة أصلًا أساسيًا للصناعة منذ عام 2020 ، حيث أصبحت 3 من أفضل 6 أصول من حيث القيمة السوقية الآن عملات مستقرة. بلغ إجمالي المعروض من العملات المستقرة ذروته عند 161.5 مليار دولار في مارس 2022 ، ومع ذلك فقد شهد منذ ذلك الحين عمليات استرداد واسعة النطاق تجاوزت 14.3 مليار دولار.
بشكل عام ، يعكس هذا صافي تدفقات رأس المال الخارجة من مساحة تتراوح بين - 4 مليار دولار أمريكي و -8 مليار دولار أمريكي شهريًا. ومع ذلك ، من الجدير بالذكر أيضًا أن هذا يعكس 8 ٪ فقط من ذروة إمداد العملات المستقرة ، مما يشير إلى أن غالبية رأس المال لا يزال في شكل الدولار الرقمي الجديد هذا.
كانت هناك أيضًا تحولات ملحوظة تحدث في هيمنة عرض العملات المستقرة نسبيًا.
- تبرز BUSD ، حيث زادت حصتها السوقية من 10٪ إلى 16٪ في عام 2022 ، وتمثل الآن 22.0 مليار دولار من إجمالي قيمة الأصول.
- احتفظ Tether بحصة سوقية ثابتة نسبيًا تتراوح بين 45٪ و 50٪ ، على الرغم من إجمالي 18.42 مليار دولار في استرداد USDT منذ مايو.
- بلغت هيمنة USDC ذروتها عند 38 ٪ في يونيو ، لكنها انخفضت منذ ذلك الحين إلى 31.3 ٪ ، تمثل الآن 44.75 مليار دولار من حيث القيمة.
بينما تشهد العملات المستقرة حاليًا عمليات استرداد وتدفقات رأس المال الخارجة على الشبكة ، استمرت أحجام التحويل على Ethereum في الارتفاع طوال النصف الثاني من عام 2. كانت أحجام التحويل الإجمالية للعملات المستقرة مستقرة عند حوالي 2022 مليار دولار يوميًا خلال معظم الفترة 16-2021 ، ولكنها استمرت في الارتفاع إلى ما بين 22 مليار دولار و 20 مليار دولار في اليوم منذ يوليو.
خلال أحداث البيع عالية التقلب في مايو ويونيو ونوفمبر ، بلغ إجمالي أحجام تحويل العملات المستقرة ذروتها بين 37 مليار دولار و 51 مليار دولار ، مما يشير إلى الطلب الشديد على السيولة بالدولار الأمريكي أثناء أحداث التخلص من المديونية.
ملخص والاستنتاجات
شهد هذا العام انخفاض في وصول كل من BTC و ETH إلى -75 ٪ من أعلى مستوى سجله في نوفمبر. منذ مايو ، تخلل ذلك حدث واسع النطاق وهائل للحد من المديونية. أدى ذلك إلى انكماش ائتماني كبير ، والعديد من حالات الإفلاس ، والانهيار المؤسف لمشروع بونزي (LUNA-UST) الذي تبلغ تكلفته عدة مليارات من الدولارات ، وللأسف ما يبدو أنه احتيال في حالة FTX.
كان عام 2022 عامًا قاسيًا ، وقد أدى إلى التقلبات والأحجام إلى أدنى مستوياتها في عدة سنوات ، حيث تجف السيولة والمضاربة. مع ذهاب المضاربين ، دفع عرض حامل Bitcoin طويل الأجل إلى ATH آخر ، ويبدو أن المستثمرين يتدخلون مع زيادة حجم العملات في كل ساق من الأسعار. تم تنفيذ دمج Ethereum أيضًا بنجاح في سبتمبر ، وتواصل العملات المستقرة إظهار ملاءمة سوق المنتج بشكل هادف.
تم بناء مرونة الأنظمة اللامركزية من خلال سنوات عديدة من التجارب ، وندوب المعارك ، ولكن هذه الأحداث هي في نهاية المطاف ما يصوغ مجموعة HODLer ، مشتري الملاذ الأخير. بعد كل تحديات عام 2022 ، لا تزال صناعة الأصول الرقمية قائمة ، ويتم تعلم الدروس ، ولا يزال يتم العثور على كتل البيتكوين.
بصرف النظر عما سيحدث في عام 2023 ، نعتقد أن هذه الصناعة ستصمد أمام اختبار الزمن ، وسنواصل بناء الأدوات والبيانات اللازمة لتحليل ودراسة وفهم السبب.
ضع علامة ، الكتلة التالية ، وسنراك في عام 2023.
- محتوى مدعوم من تحسين محركات البحث وتوزيع العلاقات العامة. تضخيم اليوم.
- بلاتوبلوكشين. Web3 Metaverse Intelligence. تضخيم المعرفة. الوصول هنا.
- المصدر https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-50-2022/
