• الأوراق المالية وهيئة الأوراق المالية يعيش أصحاب رأس المال المغامر تقليديًا في عالمين مختلفين ، ولكن إذا كان عالمًا جديدًا حكم من الوكالة التنظيمية ، يمكن أن يجد أصحاب رأس المال المغامرون عالمهم تحت رقابة متزايدة.

منذ ما يقرب من عام ، بدأت لجنة الأوراق المالية والبورصات في النظر في إضافة لوائح حول كيفية تفكير المستثمرين من القطاع الخاص - شركات الأسهم الخاصة ، وصناديق التحوط ، وبعض شركات الاستثمار العقاري ، وشركات المشاريع الاستثمارية - في التعامل مع الصفقات.

كما سيفتح التدقيق الإضافي الباب أمام مزودي السيولة لدفع التقاضي ضد مستثمر إذا لم يتم اتباع العناية الواجبة المناسبة في صفقة مكتملة - وهو أمر لم يكن على المستثمرين المخاطرين القلق بشأنه من قبل.

قال: "لم تركز هيئة الأوراق المالية والبورصات في الواقع على رأس المال الاستثماري أو الأسهم الخاصة من قبل" آلان وينك، العضو المنتدب ل ايسنر امبيرأسواق رأس المال. "لكنني أعتقد FTX لقد فتحت الأبواب هنا حقًا ".

الانهيار المفاجئ والكامل لبورصة العملات المشفرة FTX - والشركات التابعة لها - بالإضافة إلى سقوط مؤسسها سام Bankman-Fried من المحتمل أن تكون قد ولدت اهتمامًا أكبر من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات وآخرين لدراسة صناعة المخاطرة.

في وقت سابق من العام ، كان كذلك وذكرت أرادت الوكالة التحقيق في نوع المستثمرين الذين قاموا بضخ ما يقرب من ملياري دولار في البورصة الفاشلة قبل إعلان إفلاسها.

ماذا تعني

الدفع الجديد ليس مفاجئًا ، بالنظر إلى النمو الهائل الذي حققته صناعة المغامرة ، حتى في العقد الماضي فقط. في عام 2021 ، وصل تمويل المشاريع إلى أكثر من 680 مليون دولار. في حين أن هيئة الأوراق المالية والبورصات مرتبطة عادة بالسوق العام ، فإن حجم الأموال والمستثمرين في المشروع يجعلها جاهزة للتنظيم.

قال وينك: "لقد تغير حجم ومقدار الأموال في الصناعة". "إنها فئة أصول مهمة."

في نهاية اليوم ، تتطلع لجنة الأوراق المالية والبورصات إلى حماية عوائد المستثمرين ، كما قال وينك ، مضيفًا أن الشركاء المحتملين لا يشملون فقط الأفراد ذوي الثروة الصافية العالية ، ولكن أيضًا المجموعات مثل صناديق التقاعد والأوقاف.

أفكار رأس المال المغامر

ومع ذلك ، لا يشعر الجميع بالحماس تجاه اللوائح الجديدة المحتملة.

الرابطة الوطنية لرأس المال الاستثماري صاغ أ خطاب في أبريل الماضي الذي نص على أن "القواعد المقترحة معيبة بشدة" و "تمثل خروجًا جذريًا عن قرار الكونجرس الطويل الأمد بأن الصناديق الخاصة (بما في ذلك صناديق رأس المال الاستثماري) ... يجب ألا تخضع لنوع المتطلبات التنظيمية الدقيقة والمتطفلة التي تنطبق عمومًا على شركات الاستثمار على مستوى البيع بالتجزئة. "

لا يبدو أن الآخرين قلقون للغاية بشأن القواعد الجديدة ، ولكن كما هو الحال مع كل شيء ، فإن الشيطان يكمن في التفاصيل.

قال "أعتقد أنه يجب أن يكون هناك مزيد من الفروق الدقيقة فيما يتعلق بكيفية بذل العناية الواجبة" ياش باتل، عام شريك في تلسترا فينتشرز. "إذا كان من الممكن أن تكون هيئة الأوراق المالية والبورصات أكثر شمولية ومدروسة ، فلا بأس بذلك."

الجانب الآخر الذي يجب أن تتذكره الوكالة هو طبيعة المشروع. في حين أن شيئًا مثل الأسهم الخاصة يستثمر عادة في الشركات الأكثر نضجًا وربحية ، فإن المغامرة بحكم تعريفها تأخذ فرصًا أكبر مع الشركات الشابة التي لا يمكن أن تكون أكثر من فكرة.

قال باتيل: "إن معدل وفيات رأس المال الجريء أعلى". "عليك أن تتذكر ذلك عند النظر إلى ما حدث لاستثمارات معينة. لقد فاتتك ولكنك أيضًا عوائد أكبر ".

يضيف باتيل أنه لا يرى أن اللوائح المقترحة تغير الصناعة بشكل كبير ، خاصة وأن رأس المال المغامر يبذل بالفعل المزيد من العناية الواجبة لأن رأس المال المغامر قد تباطأ منذ أيام السلطة في عام 2021.

الأشياء تتغير بالفعل

أيضًا ، أصبحت لجنة الأوراق المالية والبورصات أكثر انخراطًا في بعض جوانب عالم المغامرة حيث تغير الاستثمار.

في السنوات الأخيرة ، كانت الشركات الكبيرة مثل سيكويا كابيتال و أندرسن هورويتز أصبحوا مستشارين استثماريين مسجلين لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) لأغراض مختلفة تشمل امتلاك المزيد من الأسهم والعملات المشفرة المتداولة علنًا.

قال باتيل: "أعتقد أن الحقيقة هي أن رأس المال المغامر يتوقع المزيد من التنظيم". "هذه صناعة ، بناءً على التقدير الذي تقرأه ، هناك 250 إلى 350 مليار دولار من المسحوق الجاف في الوقت الحالي. انها كبيرة."

لا يعتقد باتيل أيضًا أن القاعدة المقترحة ستغير العلاقة بين LPs و VCs. ويضيف أن كلا الطرفين يريد أن يكون لهما شركاء جيدون ، وليس لديهما مساهمون يضغطون على الصندوق.

الشيء الوحيد الذي يمكن أن يتغير هو جانب النفقات لشركات رأس المال المغامر.

قال وينك إنه يتوقع أن اللائحة الجديدة - التي يمكن وضعها في هذا العام التقويمي - قد تفرض عمليات تدقيق خارجية للاستثمارات الجديدة. من المحتمل أن تؤدي القواعد الجديدة مثل تلك إلى زيادة التكاليف في المشروع.

قال وينك: "عندما يتعلق الأمر بالامتثال ، فقد سمعت عن" تكلفة أن تكون عامًا ". "ستكون هناك تكلفة للحصول على دعم VC الآن."

التوضيح: دوم جوزمان