التقرير الأولي للربع الثالث إجمالي الناتج المحلي وأظهر الإنفاق الاستهلاكي ارتفاعا بنسبة 4% سنويا، بعد التضخم، وهو الأفضل منذ عامين تقريبا. سبتمبر مبيعات التجزئة وأظهر التقرير أن الإنفاق ارتفع بمعدل ضعفي متوسط ​​العام الماضي تقريبًا. ومع ذلك، فإن المضاربين على الهبوط، مثل بيل أكمان، تاجر صناديق التحوط، يجادلون بأن أ الركود قادم في أقرب وقت هذا الربع والسوق دخلت منطقة التصحيح.

بالنسبة للاقتصاد الذي يرتفع أو ينخفض ​​بسبب حالة المستهلك، فإن بيانات أرباح الربع الثالث تدعم وجهة نظر الإنفاق التي لا تزال جيدة في الغالب. شهدت الشركات المدرجة على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 والتي قدمت تقاريرها حتى 25 أكتوبر متوسط ​​ربح بنسبة 15٪، وفقًا لـ CFRA - وهي أكبر زيادة في الإيرادات في قطاعات سوق الأسهم البالغ عددها 11 قطاعًا.

وقال سام ستوفال، الخبير الاستراتيجي للأبحاث في CFRA، "إن الناس في حيرة من أمرهم ويقولون إن المستهلك متماسك بشكل أفضل من المتوقع". "المستهلكون يعملون. يستمرون في شراء السلع وكذلك متابعة الخبرات. ولا يبدو أنهم قلقون بشأن مستويات الديون. 

كيف يكون هذا ممكنا مع ارتفاع أسعار الفائدة على كل شيء من بطاقات الائتمان إلى السيارات والمنازل إلى عنان السماء؟

إنها الحكايات من الشركات الرائدة عبر الصناعات الرئيسية التي تحكي القصة الحقيقية: خطوط دلتا الجوية و الخطوط الجوية المتحدة تقاسم كيف بهم أغلى المقاعد تباع الأسرع. أصحاب المنازل يستخدمون عمليات شراء الرهن العقاري ذات أسعار الفائدة المرتفعة. أمازون قائلا انه توظيف 250,000 العمال الموسميين. تقرير يوم الخميس من ديكرز في الهواء الطلق فجرت بعض العقول - في بيئة كانت فاترة لمبيعات الملابس - من خلال الكشف عن أن مكاسب الربح بنسبة 79٪ التي أدت إلى ارتفاع الأسهم بنسبة 19٪ كانت مبيعات Uggs، وهو خط ناضج يرتكز على الأحذية غير الواضحة، حيث ارتفع بنسبة 28٪.

والصورة التي يرسمونها تتطابق إلى حد كبير مع البيانات الاقتصادية - إيجابية بشكل عام، ولكن مع بعض الثآليل. فيما يلي بعض الأدلة الرئيسية المستمدة من أكبر تقارير أرباح الشركات في جميع أنحاء السوق والتي تساعد في توضيح كيفية قيام الشركات والمستهلك الأمريكي بتحقيق أقصى استفادة من بيئة الأسعار الصعبة.

كيف يقوم بناة المنازل بحل معدلات الرهن العقاري

لا توجد صناعة أكثر أهمية من قطاع الإسكان في تصور السوق بأن المستهلك يهبط من السماء، وذلك لأن عدد المستهلكين الذين يسقطون من السماء يتزايد مبيعات المنازل القائمة انخفضت بنسبة 40٪ تقريبًا عن قمم عصر كوفيد. ولكن في حين أن مالك كولدويل بانكر عقارات في أي مكان شهدت أرباحها انخفاضًا بمقدار النصف، وكانت الأخبار الواردة من بناة المنازل الجديدة جيدة جدًا.

معظم المستهلكين لديهم قروض عقارية أقل من 5%ولكن بالنسبة لمشتري المساكن الجدد، فإن أحد الأسباب وراء عدم ارتفاع أسعار الفائدة بالقدر الذي ينبغي له هو أن شركات البناء قد توصلت إلى طرق للالتفاف حول أسعار الفائدة البالغة 8 في المائة التي تربك بائعي المنازل الحاليين. وهذا يساعد في تفسير سبب ارتفاع مبيعات المنازل الجديدة هذا العام. وتلجأ شركات بناء المنازل إلى استخدام الأموال التي كانت تدفع في السابق مقابل حوافز أخرى لدفع ثمن تقديم القروض العقارية بنسبة 5.75% بدلاً من مستوى 8% الذي بلغته القروض العقارية الأخرى. في PulteGroup، ثالث أكبر شركة بناء في البلاد، مما ساعد على تحقيق قفزة في أرباح الربع الثالث بنسبة 8٪ وزيادة بنسبة 43٪ في طلبات المنازل الجديدة للتسليم لاحقًا، وهو أفضل بكثير من المكاسب التي أعلنتها الحكومة بنسبة 4.5٪ في مبيعات المنازل الجديدة منذ بداية العام حتى الآن. .

"ما فعلناه هو ببساطة إعادة توزيع الحوافز التي قدمناها تاريخيا نحو الخزانات وأسطح العمل، وأعدنا توجيهها إلى حوافز أسعار الفائدة". وقال الرئيس التنفيذي لشركة PulteGroup ريان مارشال. "وكان هذا أقوى شيء."

إن الآليات معقدة، ولكنها تعمل على تحقيق ذلك: خصصت شركة Pulte حوالي 35,000 ألف دولار للحوافز لجعل كل منزل يبيع، أو حوالي 6٪ من سعره، حسبما ذكرت الشركة في مؤتمر عبر الهاتف حول أرباحها. جزء من ذلك هو دفع ثمن شراء الرهن العقاري. يستفيد حوالي 80% إلى 85% من المشترين من عرض الشراء. وقالت الشركة إن الكثيرين يقومون بتقسيم الأموال، والمزج بين سعر شراء أقل والاحتفاظ ببعض الأشياء الجيدة للمنزل.

وقال جاكي بنسون، الخبير الاقتصادي في ويلز فارجو، في تقرير إن شركات البناء قد تكافح من أجل الاستمرار في هذه الاستراتيجية إذا ظلت معدلات الرهن العقاري بالقرب من 8٪، لكن أسعار المنازل الجديدة انخفضت بنسبة 12٪ في العام الماضي. ومن وجهة نظرها، فإن الحوافز بالإضافة إلى تخفيضات أكبر في الأسعار مما سيقدمه معظم أصحاب المنازل القائمة، تعطي شركات البناء ميزة. 

في شركات السيارات، بدأت تخفيضات الأسعار، والمزيد قادم

ارتفعت مبيعات السيارات بشكل ملحوظ في شهر سبتمبر ارتفاع بنسبة 24% على أساس سنويr، أكثر من ضعف المكاسب السنوية حتى تاريخه في مبيعات الوحدات. لكنها كانت أقل من التوقعات في الشركة الرائدة في مجال السيارات الكهربائية تسلا، الذي ألقى باللوم على ارتفاع أسعار الفائدة، وفي فورد. 

وقال إيلون ماسك، الرئيس التنفيذي لشركة تيسلا: "لا يمكنني التأكيد على هذا بما فيه الكفاية، بالنسبة للغالبية العظمى من الأشخاص الذين يشترون سيارة، فإن الأمر يتعلق بالدفعة الشهرية". دعوة أرباحها. "ومع ارتفاع أسعار الفائدة، تزداد نسبة تلك الدفعة الشهرية التي تمثل فائدة". 

ربما، ولكن هذا ليس ما يحدث في جنرال موتورز، حتى لو كان رد فعل المستثمرين على الأرقام الجيدة في جنرال موتورز صامتاً بسبب الإضراب الذي نظمته نقابة عمال السيارات المتحدة. 

تجاوزت جنرال موتورز توقعات الأرباح بمقدار 40 سنتًا للسهم، لكن الأسهم انخفضت بنسبة 3٪ بسبب مخاوف المستثمرين بشأن الإضراب، مما أجبر جنرال موتورز على سحب توقعات أرباح الربع الرابع في 24 أكتوبر. فورد، التي استقرت مع UAW في 25 أكتوبر ، قال في اليوم التالي كان لديه ربع "مختلط"، كما الربح غاب عن أهداف وول ستريت بسبب الإضراب. جاء المستهلكون من خلال، كما ارتفعت مبيعات الوحدات بنسبة 7.7٪ خلال الربع، مع ارتفاع مبيعات الشاحنات والمركبات الكهربائية بنسبة 15%. قالت ماري بارا، الرئيس التنفيذي لشركة جنرال موتورز، في مكالمة مع محللي جنرال موتورز إن الشركة اكتسبت حصة سوقية، وحققت زيادة بنسبة 21٪ في مبيعات الوحدات على الرغم من تقديم حوافز أقل من متوسط ​​الصناعة.

وقال بول جاكوبسون، المدير المالي لشركة جنرال موتورز، للمحللين: "على الرغم من أننا نسمع تقارير في المجمل تفيد بأن معنويات المستهلكين قد تضعف، وما إلى ذلك، إلا أننا لم نشهد ذلك في الطلب على سياراتنا". لكن المدير المالي لشركة Ford، جون لولر، قال إن أسعار السيارات تحتاج إلى الانخفاض بنحو 1,800 دولار لتكون في المتناول كما كانت قبل كوفيد. وقال "نعتقد أن ذلك سيحدث خلال 12 إلى 18 شهرا". 

وقالت الشركة إن خطة التحول لشركة تيسلا تعتمد على الاستمرار في خفض تكلفة إنتاج السيارات، والتي انخفضت بنحو 2,000 دولار لكل مركبة في العام الماضي. إلى جانب الإعفاءات الضريبية الفيدرالية للسيارات الكهربائية، يمكن الحصول على سيارة كروس أوفر من طراز Y مقابل حوالي 36,490 دولارًا أمريكيًا، أو ما يصل إلى 31,500 دولارًا أمريكيًا في الولايات التي لديها حوافز ضريبية محلية للمركبات الكهربائية. وهذا أقل بكثير من المتوسط ​​لجميع السيارات، والذي تقدره شركة Cox Automotive بأكثر من 50,000 ألف دولار. لكن ماسك يقول إن بعض المستهلكين ما زالوا غير مقتنعين. .

قال " ماسك ": "عندما تنظر إلى تخفيضات الأسعار التي قمنا بها، على سبيل المثال، الطراز Y، وتقارن ذلك بمقدار ارتفاع الدفعات الشهرية للأشخاص بسبب أسعار الفائدة، فستجد أن سعر الطراز Y لم يتغير تقريبًا". . "إنهم لا يستطيعون تحمل تكاليفها."

تقول معظم البنوك أن المستهلك لا يزال لديه أموال نقدية، ولكن ليس Discover

لمعرفة أحوال المستهلكين، اسأل البنوك، التي تفصح عن أرصدة المستهلكين كل ثلاثة أشهر. لمعرفة ما إذا كانوا واثقين من ذلك، اسأل شركات بطاقات الائتمان (غالبًا نفس الشركات) عن المبلغ الذي تنفقه. 

في معظم الحالات، تقول شركات الخدمات المالية أن المستهلكين في حالة جيدة.

At Bank of Americaوقال الرئيس التنفيذي بريان موينيهان في مؤتمر عبر الهاتف للشركة، إن أرصدة المستهلكين لا تزال أعلى بنحو الثلث مما كانت عليه قبل كوفيد. في جPMorgan تشيسوقالت الشركة إن الأرصدة تآكلت بنسبة 3٪ في العام الماضي، لكن تأخر سداد القروض الاستهلاكية انخفض خلال الربع.

"أين أرى ضعفًا في الائتمان [المستهلكي]؟" قال المدير المالي جيريمي بارنوم، مكررًا سؤال أحد المحللين بشأن مكالمة الأرباح. "أعتقد أن الإجابة على ذلك ليست في الواقع في أي مكان."

بين شركات بطاقات الائتمان، لا تزال "المرونة" هي القصة الرئيسية. MasterCardفي الواقع، استخدمت هذه الكلمة أو "المرونة" ثماني مرات لوصف المستهلكين الأمريكيين في اتصالها بتاريخ 26 أكتوبر.

وقال ساشين ميهرا، المدير المالي لشركة ماستركارد: "أعني أن الحقيقة هي أن مستويات البطالة [قريبة] من أدنى مستوياتها القياسية على الإطلاق".

At أمريكان إكسبريس، والتي شهدت ارتفاع إنفاق المستهلكين في الولايات المتحدة بنسبة 9٪، كانت المفاجأة البسيطة هي كشف الشركة عن أن المستهلكين الشباب يضيفون بطاقات أمريكان إكسبريس بشكل أسرع من أي مجموعة أخرى. وقالت الشركة إن جيل الألفية وجيل Z شهدوا ارتفاع إنفاقهم في الولايات المتحدة عبر أمريكان اكسبريس بنسبة 18٪.

قال ستوفال: “أعتقد أنهم غير منزعجين من استئناف سداد قروض الطلاب”.

الذبابة الرئيسية في المرهم جاءت من اكتشاف للخدمات المالية، أحد البنوك القليلة التي قامت بإضافات كبيرة إلى احتياطيات خسائر القروض الخاصة بها للديون الاستهلاكية، مما أدى إلى انخفاض الأرباح بنسبة 33٪ مع تضاعف رسوم قروض Discover.  

على الرغم من حقيقة أن أعباء ديون الأسر الأمريكية هي نفسها تقريبًا كما كانت في أواخر عام 2019، وانخفضت خلال هذا الربع، وفقًا لبيانات حكومية، قال جون جرين، المدير المالي لشركة Discover، في دعوته: "تعكس افتراضاتنا الكلية سوق عمل قوي نسبيًا ولكن أيضًا الرياح المعاكسة للمستهلكين الناجمة عن انخفاض معدل الادخار وزيادة أعباء الديون.

وفي شركات الطيران، لا يوجد حتى الآن أي علامة على وجود ركود في السفر

من الجيد أن تكون شركة دلتا إيرلاينز الآن، محققة أرباحًا بنسبة 59٪ في الربع الثالث مدفوعة بأغلى المنتجات الموجودة على رفوفها الافتراضية: مقاعد الدرجة الأولى والإجازات الدولية. من الجيد أيضًا أن تكون يونايتد، حيث هامش الربح أعلى ارتفع السفر الدولي بنسبة 25٪ تقريبًا وتخطط الشركة لإضافة سبعة مقاعد من الدرجة الأولى لكل رحلة مغادرة بحلول عام 2027. روح، التي شهدت انخفاض الأسهم بعد الإبلاغ عن خسارة 157 مليون دولار.

"مع استمرار السوق على ما يبدو في ظهور ركود السفر على الرغم من الأدلة التي تشير إلى عكس ذلك من البيانات [الحكومية] اليومية واستطلاعات المستهلكين لدينا، فإن فوز دلتا في الربع الثالث ودليل وتعليقات الربع الرابع القوي يجب أن يضع المجموعة أخيرًا في راحة بشأن وقال رافي شانكر، المحلل لدى مورجان ستانلي، في مذكرة للعملاء: "إنها "هاوية" للمستهلكين، تسمح لهم بفك أحزمة الأمان الخاصة بهم والتجول في المقصورة".

أحد التأثيرات الملموسة: تضيف يونايتد 20 طائرة هذا الربع، على الرغم من أنها ستدفع 12 عملية تسليم أخرى حتى عام 2024، بينما قالت سبيريت إنها تؤجل تسليم الطائرات، وتركز على اندماجها المقترح مع JetBlue وخفض التكاليف لاستعادة القدرة التنافسية مع ضعف الطلب على طائراتها. يستمر المنتج في موسم العطلات.

وقال سوندارام، كما كان الحال طوال معظم عام 2023، فإن أداء المستهلكين الأكثر ثراءً – الذين يساهمون بحصة أكبر من الإنفاق – أفضل من الأسر ذات الدخل المتوسط.

إن ركود السلع حقيقي

دوامة, إيثان ألين وصانع المراتب رقم النوم شهدوا جميعًا تراجعًا في أسهمهم بعد الإبلاغ عن أرباح سيئة، وجميعهم واجهوا صعوبات في المبيعات تتوافق مع البيانات الكلية.

يتبع هذا اتجاهًا راسخًا الآن في الاقتصاد: قام الناس بتخزين السلع الصلبة، خاصة للمنزل، أثناء الوباء، عندما كانوا عالقين في المنزل أكثر. شهدت الشركات الثلاث ارتفاعًا في أسعار الأسهم خلال أزمة كوفيد، وتباطأ النمو منذ أن وجدت أسواقها مشبعة جزئيًا على الأقل، وقام المستهلكون بتحويل الإنفاق إلى السفر والخدمات الأخرى.

قال سوندارام، وهو يبالغ في تقدير تأثيره: "ذهبت كل أموال التحفيز إلى صناعة الأثاث". "والآن لقد كانوا ينهارون خلال العام الماضي."

انخفضت مبيعات إيثان ألين بنسبة 24%، حيث قالت الشركة إن الفيضانات في أحد مصانع ولاية فيرمونت وضعف الطلب كانا من بين الأسباب. وفي شركة ويرلبول، التي قالت في أرباح الربع الثاني إنها تتحرك لتعويض تباطؤ المبيعات للمستهلكين من خلال بيع المزيد من الأجهزة لشركات بناء المنازل، "كانت المشتريات التقديرية أقل مما كان متوقعا، نتيجة لزيادة معدلات الرهن العقاري وانخفاض ثقة المستهلك". "، قال الرئيس التنفيذي مارك بيتزر خلال مكالمة الأرباح يوم الخميس. وتراجعت أسهمها أكثر من 20%. 

فورة التوظيف في أمازون بقيمة 1.3 مليار دولار

تلتزم أمازون بأكبر التزام لها على الإطلاق بالتوظيف أثناء العطلات، حيث أنفقت 1.3 مليار دولار لإضافة العمال، معظمهم في مراكز تلبية الطلبات. 

هذا ممكن لأن أمازون أعادت تنظيم شبكة المستودعات الخاصة بها لتسريع عمليات التسليم وخفض التكاليف، مما أدى إلى تحقيق مكاسب مبيعات بنسبة 11٪ في الربعين الأخيرين مع تحول المستهلكين إلى العملاق عبر الإنترنت لمزيد من عمليات الشراء اليومية المتكررة. وقال آرون سوندارام، محلل تجارة التجزئة في CFRA، إن أمازون تميل أيضًا إلى خدمة المستهلك الأكثر ثراءً والذي يثبت أنه أكثر مرونة في مواجهة ارتفاع أسعار الفائدة والتضخم من جمهور المتاجر المستهدفة أو المتاجر بالدولار.

وقال سوندارام: "إن مبيعات التجزئة الخاصة بهم تحقق أداءً جيدًا حقًا". "لا تزال هناك رياح معاكسة تؤثر على المبيعات التقديرية، ولكن الضروريات اليومية تعمل بشكل جيد حقًا.

كل هذا يمهد الطريق لموسم عطلات عالي المخاطر.

لا تزال شركة PNC تعتقد أنه سيكون هناك ركود في أوائل عام 2024، ويرجع الفضل في ذلك جزئيًا إلى رفع أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي، وتعتقد أن المستثمرين سيركزون على مبيعات السلع بحثًا عن المزيد من علامات الضعف. قالت أماندا أجاتي، مديرة الاستثمار في شركة PNC لإدارة الأصول: "هناك الكثير من القوة في المراحل الأخيرة" من التوسع.

ويعتقد سوندارام، الذي توقعت شركته أن أسعار الفائدة ستنخفض قريبا مع تراجع التضخم، أن تجار التجزئة في وضع أفضل، مع سلاسل توريد أقوى ستسمح بخصم استراتيجي أكثر من العام الماضي لزيادة المبيعات. يُعزى الأداء المتفوق لمبيعات Uggs إلى تحسين سلاسل التوريد وأوقات الشحن الأقصر مع انحسار الآثار المتبقية للوباء.

وقال: "على الرغم من وجود رياح معاكسة بالنسبة للمستهلك، إلا أن هناك فرصة لموسم عطلات لائق"، على الرغم من أن التضخم لا يزال يعوقه في العامين الماضيين. "ربما كان موسم العطلات لعام 2022 هو النقطة المنخفضة".