- قسم التجارة يسقط 100 صفحة نووية على صناعة نصف
- كلمات كثيرة ولكن ليس الكثير من الوضوح بشأن التأثير الدقيق
-التنفيذ والتفسير سيكونان مفتاحًا لقياس التأثير
- كل شيء سيء ، مجرد سؤال عن مدى السوء
الصين هي أكبر زبون للصناعة
نعلم جميعًا أن الصين تستخدم معظم أشباه الموصلات في العالم ولكنها بالتأكيد لا تنتج ما يكفي داخليًا لإشباع هذه الحاجة. تشتري الصين أكثر من 300 مليار دولار من أشباه الموصلات وهي أكبر مشتر في العالم لمعدات أشباه الموصلات.
على جانب المعدات ، تنتج الصين القليل جدًا من المعدات وتستورد الغالبية العظمى من الولايات المتحدة واليابان وهولندا وكوريا ودول أخرى.
إن تقييد وصول الصين له تأثير هائل على السوق العالمية في كلا الاتجاهين شبيه بحظر النفط ولكنه أسوأ.
كما أنه أقرب إلى الانتقال من حرب اقتصادية باردة إلى حرب حية ساخنة.
كما أنه من غير الواضح كم هو حقيقي ومقدار ما يشبه إلى حد كبير موقف روسيا بشأن الأسلحة النووية.
قد تكون الولايات المتحدة هي التي ترسل رسالة إلى الصين بشأن تايوان ، مفادها أنها لا تمزح وستخلع القفازات لإثبات ذلك.
إن استبعاد الصين من صناعة أشباه الموصلات يشبه إلى حد كبير استبعاد روسيا من الاقتصاد العالمي.
ما هو رد الفعل الذي يثيره هذا؟ تصعيد أم تفاوض؟
يرتبط الكثير من ازدهار الصين بممارسة الأعمال التجارية مع الولايات المتحدة وكذلك إنتاج سلع تقنية بشكل متزايد باستخدام أشباه الموصلات المتقدمة وهذا يمكن أن يهاجم كليهما.
هل تنزعج الصين وتقرر تطويق تايوان؟ هل تتراجع الصين وربما لا تدعم روسيا بنفس القدر؟ هل هذا مهم حتى إذا كانت الولايات المتحدة جادة بشأن شل جهود الصين في مجال أشباه الموصلات.
من وجهة نظرنا ، لا نرى الولايات المتحدة تتراجع ولكن يمكن للولايات المتحدة أن تعدل مدى صرامة في فرض قيود محتملة اعتمادًا على رد فعل الصين.
إنه مفتوح للتنفيذ
وثيقة وزارة التجارة الصادرة يوم الجمعة ضخمة ، بطول 100 صفحة. يقول الكثير ولكن هناك الكثير مما لا يقوله وليس من الواضح في كثير من الحالات كيفية تفسير ما يقال.
رابط إلى وثيقة التجارة الصينية أشباه الموصلات
العودة إلى المستقبل
كما أشرنا مرات عديدة في الملاحظات السابقة ، فإن ترخيص تكنولوجيا أشباه الموصلات ليس جديدًا على الإطلاق. نتذكر منذ أكثر من 20 عامًا عندما عملنا على الاكتتاب العام الأولي لشركة SMIC في الصين أن الصين كانت مقيدة بـ N-2 في التكنولوجيا (بقيت نقطتين تقنيتين في الخلف). بمرور الوقت ، تلاشى هذا التقييد ، لكن الصين لا تزال متخلفة عن عقدتين أو أكثر بسبب قوى السوق والسرعة.
إن حكومة الولايات المتحدة تضع قواعد ، ما هو موجود بالفعل في السوق اليوم وما كان موجودًا في الماضي ... هذا بعيد كل البعد عن الزلزال الذي يشير إليه المستثمرون والمحللون بأنه كذلك. ومع ذلك ، فإن الإعلان النهائي هو الذي أحدث الفارق في الإدراك.
14NM هو خط غامض للغاية - إنه ليس قرارًا ثنائيًا
معدات أشباه الموصلات التي يمكن استخدامها لصنع شرائح 14 نانومتر هي تعريف واسع جدًا….
يمكن أن يشمل المعدات والتكنولوجيا التي مضى عليها عقود أو قد يقتصر التعريف على المعدات ذات الصلة بالأحجار التي تحدد عرض الخط.
يمكن أن يقتصر التنفيذ على معدات المعالجة التي تصنع بالفعل خطوط 14 نانومتر أو تنمو لتشمل معدات القياس والتفتيش التي تقيس أدوات العملية وتتحكم فيها.
ليس من الواضح من الوثيقة مدى اتساع نطاق الشبكة التي ستضعها إدارة التجارة في تغطية كل من المعدات والرقائق بأنفسهم.
في بناء جهاز كمبيوتر فائق ، لا يقتصر الأمر على وحدة المعالجة المركزية ووحدات معالجة الرسومات المتقدمة المطلوبة فحسب ، بل هناك الكثير من الغراء العام الذي يربط النظام بأكمله معًا.
وبالتالي فإن لدى وزارة التجارة قدرًا لا حصر له من حرية التصرف والسلطة التقديرية لتنفيذ القواعد الجديدة وليس لدينا أي فكرة عن أي نهاية من الطيف ستنزل.
سوق الأسهم يكره عدم اليقين ولدينا كمية هائلة
ربما كان السبب الرئيسي في انهيار مخزونات أشباه الموصلات بشدة هو مقدار عدم اليقين الناجم عن إصدار يوم الجمعة.
نحن ببساطة لا نعرف ولن نعرف منذ فترة طويلة كيف سيتم تنفيذ ذلك. أي شخص يقول إنهم يعرفون التأثير الدقيق على الصناعة يكذب. يمكننا التكهن بمدى التأثير المحتمل ، لكن هذا قد يتراوح من تأثير ضئيل إلى معدوم على طول الطريق إلى حظر افتراضي على القيام بأي عمل على الإطلاق مع الصين في صناعة أشباه الموصلات ، وكل شيء بينهما. من الواضح أن التخمين الصحيح في مكان ما بينهما.
نحن فقط لن نعرف ، ولن تعرف الشركات أيضًا حتى تتم الموافقة على التراخيص أو رفضها ، لذلك سيستغرق الأمر شهورًا للتعرف على التأثير الفعلي. الشيء الوحيد الذي نعرفه هو أنه سيكون سالبًا ولكن ليس سلبيًا.
في هذه الأثناء ، بينما نحن في خضم عدم اليقين ، سوف تتصرف الأسهم بشكل سيئ كما رأينا بالفعل.
لا ينبغي أن تكون هذه مفاجأة لأنها كانت طويلة في المستقبل
لقد كنا نكتب ونتحدث علنًا عن الولايات المتحدة مقابل الصين في صناعة أشباه الموصلات لمدة 7-8 سنوات حتى الآن ، أطول من أي شخص نعرفه ونكتب المزيد عنه. ربما كنا متقدمين على الواقع قليلاً ولكن ليس مثل هذه القضية قد ظهرت من العدم. عاجلاً أم آجلاً ، كان على الولايات المتحدة أن تفعل شيئًا ما أو تشاهد الصين تأكل غداءها في صناعة مهمة أخرى ، حيث ربما تكون أشباه الموصلات هي الصناعة الأكثر أهمية على الإطلاق بالنظر إلى جوانب الدفاع والاستخبارات.
هذا لا يفرض يد الصين على تايوان
كما قلنا من قبل ، نحن على يقين من أن الصين تدرك جيدًا أن الاستيلاء على تايوان بالقوة سيؤدي إلى هلاك قدرة أشباه الموصلات هناك وسيكون نصرًا أجوفًا للغاية. الصين ليس لديها خيار سوى احتضان تايوان سلميا. إذا لم يكن الأمر كذلك ، فإن القوات المسلحة البوروندية ستتوقف عن العمل في غضون أسابيع قليلة بسبب نقص الدعم المهم من بائعي المعدات الأجانب ، وهذا بافتراض أنه تم التقاط Fabs دون تلف ولم يتم ترك رسوم حقيبة C4 خلفها أقل من 150 مليون دولار من أدوات litho.
لذلك لا نرى هذه القاعدة الجديدة تدفع بأي أجندة في تايوان. لا يزال الوضع الراهن قائما
المخزونات
لقد كنا سلبيين بشكل واضح تجاه المجموعة خلال الأشهر التسعة الماضية واعتبرنا الصين خطراً إضافياً على رأس المخاطر الاقتصادية العامة.
جميع عوامل الخطر لم تنته بعد. لم نصل إلى أدنى مستوى في الاقتصاد أو في دورة أشباه الموصلات. بدأت دورة أسفل أشباه الموصلات منذ بضعة أشهر.
لن نعرف تأثير سياسة وزارة التجارة الصينية الجديدة هذه لعدة أشهر وتقارير ربعية.
الافتراض الوحيد الذي يمكننا القيام به هو الافتراض السلبي.
كما قلنا من قبل ، سوف نتجنب مصائد القيمة…. انخفض السهم بنسبة XX٪ وهو رخيص جدًا بحيث لا يمكن تجاهله أو امتناع مماثل.
ليس لدينا رؤية عند المنعطف وبالتأكيد ليس لدينا أي تحول في الثروات في ما تبقى من عام 2022. يبدو عام 2023 بالتأكيد وكأنه عام هبوطي بشكل كبير مقابل عام 2022 ، لكن ليس لدينا حتى الآن معرفة بمدى الانخفاض.
يظل جزء من المشكلة هو أن صناعة أشباه الموصلات كانت قوية جدًا لفترة طويلة بحيث قد يستغرق الأمر وقتًا حتى يتكيف المستثمرون مع شيء آخر غير مجرد وميض من الأخبار السيئة ...
حول مستشارو أشباه الموصلات ذ
مستشارو أشباه الموصلات هم RIA (مستشار استثمار مسجل) ،
متخصصون في شركات التكنولوجيا مع التركيز بشكل خاص على شركات معدات أشباه الموصلات وأشباه الموصلات.
لقد قمنا بتغطية المساحة لفترة أطول وشاركنا في معاملات أكثر من أي متخصص مالي آخر في هذا المجال.
نحن نقدم خدمات البحث والاستشارات والاستشارات حول المسائل الاستراتيجية والمالية لكل من المشاركين في الصناعة وكذلك المستثمرين.
نحن نقدم أبحاثًا ونصائح متخصصة وذكية ومتوازنة. آراؤنا مباشرة وصادقة للغاية وتقدم وجهة نظر غير متحيزة مقارنة بالمصادر الأخرى.
اقرأ أيضا:
ميكرون والذاكرة - يضغط على الفرامل بعد الخروج من الجرف دون علامات انزلاق
كرات الثلج في دورة أشباه الموصلات أسفل السلسلة الغذائية - إدراك الجاذبية
KLAC نفس التهديد الثلاثي يعيق الإمداد والاقتصاد والصين
شارك هذا المنشور عبر:
