الخبر السار: يعتقد البنك المركزي الأوروبي أن العالم سوف يتمتع بمدفوعات رخيصة وفورية وآمنة عبر الحدود خلال العقد المقبل - وهو ما يسميه "الكأس المقدسة" للصناعة.
الأخبار السيئة: هناك علامة استفهام كبيرة. كيف نصل إلى هناك؟ الأخبار مخيبة للآمال إذا كنت تؤمن بنهج يحركه السوق بحت ، لكنه مشجع لأولئك الذين يفضلون دورًا للبنوك المركزية.
هذا لأنه ، كما لاحظ المؤلفون ، في حين أن الرقمنة جعلت الاتصالات عبر الحدود مجانية بشكل أساسي ، لم يكن هناك انخفاض متناسب في التكاليف عندما يتعلق الأمر بالمدفوعات ، على الرغم من ظهور التكنولوجيا المالية والعملات المشفرة.
الحصول على المدفوعات في الشكل
يشرح المؤلفان ، Ulrich Bindsell (المدير العام للبنك المركزي الأوروبي المسؤول عن البنية التحتية للسوق والمدفوعات) وجورج بانتيلوبولوس (الاقتصادي في جامعة نيوكاسل في أستراليا) ، سبب بقاء المدفوعات عبر الحدود باهظة التكلفة وخرقاء - وإبداء وجهة نظرهم بشأن الحل الذي يمكن أن يفعله الرفع الثقيل لتغيير تلك المعادلة.
أولاً ، يجب على الوسطاء التعامل مع الامتثال الصارم لمكافحة غسل الأموال و "اعرف عميلك". ثانيًا ، بينما جعل مقدمو خدمات الدفع تجربة المستخدم الأمامي أكثر ملاءمة ، تظل العمليات الخلفية والبنية التحتية للمدفوعات منيعة أمام الإصلاحات السريعة.
وتشمل هذه التكاليف المرتبطة بتحويل العملة ، وتكاليف الشبكة ، وتكاليف المراسلة ، وتكاليف السيولة والائتمان (خاصة عندما تضطر إلى العمل مع البنوك المحلية في ولايات قضائية أجنبية) ، وتكاليف الشفافية لضمان مكافحة غسيل الأموال والشرور الأخرى. هذه التكاليف المرتفعة تعني أن المؤسسات المالية لا تريد خدمة العملاء ذوي التذاكر المنخفضة.
مراسلة بنك الحديد
يمكن أن تصبح المدفوعات أسرع وأرخص من خلال تبسيط العمليات المتعلقة بالامتثال - ولكن هذا خارج خبرة هذه الورقة. لكن هذه التكاليف أدت إلى انخفاض في الخدمات المصرفية المراسلة - من حيث التوافر والجودة. وقد أدى ذلك إلى مبادرة مثل معايير المراسلة الأفضل (مثل إدخال ISO20022 ، وهو بروتوكول غني بالبيانات ، وتحسين العمليات في SWIFT ، نظام المراسلة العالمي للبنوك المراسلة).
تتمتع البنوك المراسلة بوصول شامل ، لكنها ستظل مجموعة معقدة ومتعددة الطبقات من العلاقات المصرفية ، مع رسوم وأوراق في كل منعطف. لا يزال الوضع الراهن معرضًا لخطر سندات الدين بين البنوك المشاركة ، وخطر إفلاس البنك. تُظهر التجربة أن الصناعة سيهيمن عليها دائمًا حفنة من اللاعبين العالميين الكبار الذين يتمتعون بقوة تسعير.
دائرة Fintech
إذن ماذا عن التكنولوجيا المالية؟ باستخدام مكدسات التكنولوجيا الرشيقة ، تمكن الوافدون الجدد من خفض التكاليف في قطاعات السوق التي يخدمونها - فكر في WorldRemit أو Wise. إن استخدامهم للبنية التحتية الرقمية ، وتحديد هوية المستخدم عن بعد ، ونقص التكاليف المادية قد مكنهم من التغلب على البنوك في مجالات مثل التحويلات.
ومع ذلك ، تكافح شركات التكنولوجيا المالية هذه للحفاظ على انخفاض تكاليفها عندما تدخل قطاعات السوق الجديدة ، مثل خدمة سندات الخزانة للشركات. يعمل معظمهم كشبكات مغلقة الحلقة ، مما يحد من قدرتهم على أن يصبحوا مزودين عالميين ، بينما يعتمدون على البنية التحتية التي تم إنشاؤها بالفعل من قبل البنوك ومعالجات الدفع التقليدية. إنهم منعزلين جدًا عن توفير مسار عالمي للمدفوعات ، لكنهم أظهروا ما يمكن أن تتيحه التكنولوجيا الرقمية.
غاشمة البيتكوين
ولكن من الذي يحتاج إلى مزودي الخدمة على الإطلاق عندما يكون لديك Bitcoin؟ أضف طبقات الخدمة مثل Lightning Network ، والازدهار: مدفوعات فورية وعالمية على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع وشبه مجانية ، مع إجراء أي محادثات فوركس بشكل منفصل من قبل كل مستخدم ، ولا يوجد خطر من انهيار البنك في منتصف المعاملة.
يقول المؤلفان إن هناك جوانب سلبية. تعتبر تقنية إثبات العمل الأساسية باهظة الثمن ومهدرة. تعتمد Bitcoin على الشبكة بأكملها للتحقق من الكتل والمعاملات ، والتي قد تكون آمنة ، ولكنها في الواقع أكثر تكلفة وأقل قابلية للتوسع من الطريقة التقليدية للاعتماد على الأنظمة القانونية والامتثال.
ستختفي أيضًا التكاليف المنخفضة للعملات المشفرة نظرًا لأن هذه الأصول وموفري محافظهم (المركزيين) أصبحوا منظمين مثل المؤسسات المالية. كما أن تقلبات Bitcoin تجعلها غير مناسبة للمدفوعات ، بما في ذلك على المستوى المحلي.
(لم تنظر ورقة البنك المركزي الأوروبي إلى Ethereum وخطتها للتحول إلى Proof of Stake ، ولا في شبكات الدفع الأخرى القائمة على blockchain مثل Ripple. تقترح DigFin أنه ينبغي عليهم ذلك - ربما تكون Bitcoin قديمة بالفعل!)
قرفصاء Stablecoin؟
إذا كان الاستقرار هو ما يريده البنك المركزي الأوروبي ، فلماذا لا تجرب عملة مستقرة؟ عندما اقترح Facebook Libra / Diem ، كانت عملته المستقرة عالمية تقريبًا وفعالة وسهلة الإضافة إلى عناصر KYC / AML ، ومرتبطة بسلة من العملات الورقية الرئيسية. ما الذي لا يعجبك؟
حسنًا ، لم يحب المؤلفون منح شركة BigTech حق الوصول إلى الكثير من البيانات الحساسة ، مما قد يمنح شركة خاصة قوة سوقية مفرطة. إنهم متشككون بشأن قدرة شركة التكنولوجيا على إدارة أرصدة احتياطياتها ، أو قدرة البنوك المركزية على مراقبتها. كما يشعر البنك المركزي الأوروبي بالقلق بشأن العملة المستقرة الشهيرة التي تضغط على العملات السيادية (خاصة في الأسواق الناشئة) ، وتهدد الاستقرار الكلي ، وتفتت أسواق الدفع العالمية إلى مجموعات من النظم البيئية التكنولوجية المتنافسة ذات الحلقة المغلقة.
مقاعد البدلاء النظم المحلية
ربما يكون من الأفضل بعد ذلك العودة إلى ما نعرف أنه يعمل. أدخلت العديد من البلدان أنظمة دفع أسرع تتيح التسوية الفورية في الوقت الفعلي للمعاملات المحلية. هل هناك طريقة لربط هذه معًا؟ غرزة على محول FX عالمي والمعزوفة ، لديك الكأس المقدسة الخاصة بك عبر الحدود.
هناك بالفعل خطوات في هذا الاتجاه. قامت سنغافورة وتايلاند بتجربة أول شبكة عابرة للحدود لأنظمة الدفع المحلية الخاصة بها في عام 2021. هذا العام ، انضمت خمسة أسواق في جنوب شرق آسيا إلى أنظمة الدفع عبر الهاتف المحمول الخاصة بها عبر رموز QR ، للمقيمين الذين يسافرون بين هذه البلدان. يقترح بنك التسويات الدولية شبكة تسمى Nexus توفر طبقة العملات الأجنبية الشاملة.
مؤلفو البنك المركزي الأوروبي مثل هذا. إنها تعزز البنية التحتية المحلية القائمة. يخضع الجزء الخاص بالعملات الأجنبية لمرفق دولي ، مما يترك للبنوك التنافس على جوانب أخرى من الخدمة. التصميم بسيط جدًا. بمجرد انضمام بلد ما ، تصبح الخدمة في متناول الجميع. والبنوك المركزية ليست مهددة بوجود عملة جديدة تقوض أوراقها المالية.
ولكن ... شيء مثل Nexus لم يتم بناؤه فقط بواسطة تكنوقراط مجهولي الهوية. يتطلب من الهيئات التشريعية الوطنية دعمه. يجب أن توافق الصناعة على هيئة مثل BIS أو SWIFT لتشغيلها (وبالنظر إلى الاستخدام الأخير من قبل الغرب لمعاقبة روسيا والآخرين الذين يستخدمون SWIFT ، فلن يشترك الجميع في هذا).
قد يكون الترابط ممكنًا من الناحية السياسية في مناطق مثل جنوب شرق آسيا أو دول الشمال ، ولكنه قد يكافح ليصبح عالميًا - إما لأن الكتل لا تريد أن تلعب في نفس الصندوق الرمل ، أو لأن تكاليف خدمة الأسواق الهامشية الأصغر ستكون كذلك. أعلى.
الرفعة المميتة للبنك المركزي
هذا يترك مسارًا أخيرًا للمدفوعات: البنوك المركزية تنقذ اليوم! (هذه ورقة من البنك المركزي الأوروبي بعد كل شيء.) يجادلون بأن العملات الرقمية للبنك المركزي ، مع وجود طبقة خدمة FX تشبه Nexus في الأعلى ، قد تكون الحل الأفضل.
تحافظ CBDCs على الاستقرار النقدي ، وهي سهلة الاتصال لأنها تلغي الحاجة إلى تحويل الأموال الموجودة في الحسابات المصرفية التجارية ، ويجب أن تكون ميزات الامتثال سهلة التوصيل.
المشكلة الوحيدة: لا توجد أي عملات رقمية رقمية تعتمد على العملات الرقمية من الاقتصادات الكبرى. حتى عملة الصين الإلكترونية (eRMB) لا تزال في مرحلة تجريبية ، في حين لا يوجد بنك مركزي لمجموعة العشرة جاهز للانطلاق.
يناقش المؤلفون أن البنوك المركزية والبنوك التجارية تعمل معًا لإطلاق عملات البنوك المركزية الرقمية والروابط بين أنظمة الدفع المحلية الأسرع. سيحتاج كلاهما إلى أداة FX ، لذلك قد يتم كسر ذلك أيضًا. القليل من المنافسة ، وكذلك النسخ الاحتياطي المرن ، أمر جيد. نظرًا لأن البنوك المركزية ستحتاج إلى عملات البنوك المركزية الرقمية الخاصة بها للعمل أولاً في بيئة محلية ، فسوف تمر عدة سنوات قبل أن يصبح أي منها جاهزًا للأغراض الدولية (على الرغم من أن الصين قد تفاجئهم) ، لذا فإن ربط البنية التحتية المحلية يمكن أن يحقق تقدمًا الآن.
للمهتمين بالتفاصيل ، بما في ذلك الكثير من المهووسين بكيفية عمل المدفوعات عبر الحدود في هذه السيناريوهات ، قم بالوصول إلى الصحيفة هنا.
