أنا لا أحسد أصحاب رؤوس الأموال المغامرة هذه الأيام. تتغير اقتصاديات الاستثمار في بدء التشغيل. واعتبارًا من اليوم ، يتمتع مموّلو التمويل الجماعي مثلي ومثلك بميزة كبيرة على رأس المال الجريء.
أعلم أن هذا قد يبدو وكأنه ادعاء جريء. في الوقت الحالي ، يحصل مستثمرو رأس المال المغامر على كل الاحترام والمجد. لديهم أفضل القصص. يوزعون نصيب الأسد من رأس المال الاستثماري. لقد أصبحوا مليونيرات مشهورين - حتى أن حفنة منهم أصبحوا مليارديرات ، بفضل الاستثمارات في نجاحات الاختراق مثل Facebook.
و- على عكس الممولين الجماعي - لديهم بالفعل تاريخ من النجاح يمكنهم الإشارة إليه. فهمتها. لكن قصص النجاح تلك تخفي بعض الأرقام القبيحة. مقابل كل 33 شركة ناشئة في صندوق رأس المال الاستثماري ، ستحقق واحدة فقط في المتوسط عائدًا يتراوح بين 10x إلى 20X (هذا إجمالي العوائد المحققة ولا يشمل تكاليف الصندوق والرسوم).
هذا هو المتوسط . هناك بعض الصناديق التي تستثمر فيها عدة الشركات الناشئة التي تحقق مكاسب كبيرة. لكن هذه الحالات نادرة جدًا. معظم الصناديق ليس لديها أي من هؤلاء الرابحين الكبار.
يقر العديد من المستثمرين في مجتمع رأس المال الاستثماري بهدوء بهذه الحالة غير المثالية. سيث ليفين واحد. إنه العضو المنتدب في Foundry Group ، التي شارك في تأسيسها براد فيلد المحترم. براد هو أحد ألمع الأشخاص في عالم رأس المال المغامر.
إليكم ما يقوله Seth عن هذا الموضوع في منشور نشره هذا الأسبوع...
من أجل الحصول على تمويل ناجح ، من الضروري تقريبًا أن يكون لديك عائد خارجي لواحد على الأقل من استثماراتك. وهذا هو السبب في أن متوسط صندوق المخاطرة ليس في الواقع استثمارًا جيدًا بشكل خاص وأيضًا سبب فشل العديد من صناديق الاستثمار في إعادة رأس المال.
لقد سمعت أشياء مماثلة من قبل. كنت أقرأ مثل هذه الأشياء وأتألم من مساحة التمويل الجماعي. لم أعد أفعل ذلك بعد الآن. لأن التمويل الجماعي ليس استثمارًا لرأس المال.
يستثمر "متوسط صندوق المخاطرة" الغالبية العظمى من أمواله في جولات التمويل اللاحقة. وكلما تأخرت الجولات ، زادت التقييمات. بشكل عام ، تتراوح التقييمات من 200 مليون دولار إلى 1 مليار دولار في تلك المرحلة. للحصول على عائد 20 مرة على شركة بقيمة 200 مليون دولار ، يجب أن تنمو لتصبح شركة ناشئة بقيمة 4 مليارات دولار. في الوقت الحالي ، هناك 23 شركة ناشئة تبلغ قيمتها 4 مليارات دولار أو أكثر وفقًا لـ Wall Street Journal ... إن احتمالات امتلاك أحد الصناديق الاستثمارية النشطة البالغ عددها 2,200 والتي تمتلك 4 مليارات دولار في صندوقها هو احتمال ضئيل للغاية.
لكن التمويل الجماعي يغير الرياضيات للمستثمرين المبتدئين.
يجب اعتبار التمويل الجماعي فئة أصول فريدة ومميزة. أعتقد أنه من هذا الطريق. خروج 500 مليون دولار ليس له تأثير كبير على متوسط صندوق المجازفة. بالنسبة لمعظم الصناديق ، يتم شطب خروج 500 مليون دولار كخسارة.
إنها قصة مختلفة بالنسبة لممولي التمويل الجماعي. خروج 500 مليون دولار لممولي التمويل الجماعي هو فوز كبير. آخر 10 ريج. إضافات CF إلى مستثمر المرحلة الأولى بلغ متوسط قيمة المحفظة 9 ملايين دولار. خروج 500 مليون دولار يترجم إلى مكاسب 55X إلى 70X.
لنقم بالمزيد من الرياضيات. إذا استثمرت 1,000 دولار في كل شركة ناشئة ، فإن هذا يمثل عائدًا يتراوح من 55,000 دولار إلى 70,000 ألف دولار على استثمار واحد. لنفترض أن لديك محفظة تضم 20 شركة. إذا خرجت شركة واحدة فقط من 500 مليون دولار ، فإن صافي عائد محفظتك هو في الحد الأدنى في أي مكان من 36,000 دولار إلى 51,000 دولار.
ولكن يمكنك على الأرجح تحقيق المزيد.
ذلك لأن الحسابات تفترض حتى الآن أن جميع استثماراتك الأخرى لن تحقق شيئًا. لكن الممولون الجماعيون مثلك يتمتعون بميزة لا يمتلكها أصحاب رأس المال المغامر.
نظرًا لأن الشركات التي يستثمر فيها المموّلون الجماعي لديهم مثل هذه التقييمات الصغيرة ، فإن الخروج المتواضع نسبيًا بقيمة 100 مليون دولار أو 200 مليون دولار يمكن أن يدر عائدات من 10 إلى 20 ضعفًا. تذكر أن ربح 10x إلى 20X أمر نادر الحدوث في محافظ رأس المال الاستثماري. لكنها أكثر من واقعية بالنسبة للممولين الجماعي.
تمتلك محفظة FSI الخاصة بنا أكثر من 60 حيازة. إذا كانت محفظة استثمارات رأسمالية ، فقد أتوقع بشكل معقول أن تحقق هذه المحفظة فائزين من 10x إلى 20X. الحمد لله إنها محفظة تمويل جماعي بدلاً من ذلك!
أتوقع أن يتطور حوالي نصف حيازات محفظة FSI الخاصة بنا إلى شركات ذات تقييم لا يقل عن 100 مليون دولار. وهو ما يعني أن 30 شركة على الأقل تقوم بخروج من 10x إلى 20X - على عكس الشركتين اللتين أتوقعهما كمستثمر في رأس مال المخاطرة.
يقول ليفين أن "المشروع هو عمل ناجح". وهو محق تمامًا. التمويل الجماعي هو مساحة استثمار مجاورة. لكنها تعمل على حساب مكافأة مختلف تمامًا. الخروج الذي يمثل خسارة كبيرة لمستثمر رأس المال المغامر هو مكسب جيد لقائم التمويل الجماعي. ما الذي يمكن أن يكون أكثر اختلافًا من ذلك؟
أبحث عن مخارج تتراوح بين 100 مليون دولار و 400 مليون دولار (وآمل لزوجين يتجاوزان النطاق الأعلى بكثير). هذا بعيد كل البعد عن 4 مليارات دولار التي يحتاجها مديرو صناديق رأس المال المغامر لاستنشاق محفظة جني الأرباح.
إذا كان خروج واحد بقيمة 500 مليون دولار يكسبك صافي عائد محفظتك من 36,000 دولار إلى 51,000 دولار على حصة قدرها 20,000 دولار ، فكر فقط في ما يمكن أن تقدمه لك 10 مخارج تتراوح بين 100 مليون دولار و 500 مليون دولار؟
من الممكن أنني مفرط في التفاؤل. علينا أن نرى. لكني أرى طريقًا معقولًا إلى محفظة شركات ناشئة ناجحة للغاية يستحيل على مستثمري رأس المال المغامر رؤيته.
لا أشعر بالأسف الشديد على المستثمرين الاستثماريين. من المحتمل أنهم يكسبون أموالًا جيدة لأنفسهم من الرسوم التي يفرضونها. لكنهم لا يقدمون لمستثمريهم (أو شركائهم المحدودين) أي خدمة. سيكونون أفضل حالًا من التمويل الجماعي.
المصدر: https://earlyinvesting.com/why-crowdfunding-better-than-vc-funds/
