معظم مستثمري البرامج ذوي النمو المرتفع يقدرون الشركات العامة على قيمة المؤسسة لتقديم مضاعف الإيرادات. لكن المستثمرين في الشركات الخاصة يستخدمون مقياسًا مختلفًا ، قيمة المؤسسة لتوجيه الإيرادات السنوية المتكررة (ARR) ، وتتوقع الأسواق الخاصة معدل العائد السنوي المتكرر بعد عام من الآن. عائدات مشروع الأسواق العامة للأشهر الـ 12 القادمة
ماذا لو تمكنا من مقارنة مضاعفات التقييم النسبية لشركات البرمجيات العامة والخاصة عالية النمو؟ ما هي الاستنتاجات التي يمكننا استخلاصها؟ هذا ممكن مع بعض التقدير. لتقدير ARR لشركة عامة ، نقوم بإصدار تقديرات إجماع المحللين سنويًا للإيرادات الأربعة أرباع من اليوم.
يوضح الرسم البياني أعلاه متوسط قيمة المؤسسة لإعادة توجيه قيمة ARR منذ عام 2016. وهو يحوم حول 5x حتى 2018 ، ثم يرتفع إلى 8x ، وعلى الرغم من بعض التقلبات ، فإنه يصل إلى ذروته الحالية بأكثر قليلاً من 10x. مضاعف التقييم قد تضاعف في حوالي عامين.
لكن هذا الرقم يشمل الشركات التي تنمو بمعدلات مختلفة. دعنا نجمع هذه الشركات من خلال النمو لمعرفة الاتجاهات. لم تستفد شركات البرمجيات العامة التي تنمو بنسبة تقل عن 30٪ من هذا التوسع المتعدد. لكن أولئك الذين ينمون أكثر من 30٪ وخاصة أولئك الذين تزيد أعمارهم عن 50٪ قصة مختلفة. تتمتع الشركة التي تنمو بنسبة 50٪ أو أكثر سنويًا بنمو يقارب 6 أضعاف في مضاعفات ARR المستقبلية. وقد أدى هذا إلى ارتفاع التقييمات في البرامج.
دعنا نقتطع هذه المجموعة المكونة من 50٪ من المزارعين من البقية ونضيف بيانات Redpoint الداخلية لمضاعفات ARR المستقبلية للشركات في المراحل اللاحقة ، والتي تزيد جميعها عن 50٪. في عامي 2017 و 2018 ، نشأت الشركة الخاصة ذات النمو المرتفع المتوسطة عند مضاعف ARR الآجل أعلى مما كانت عليه في الأسواق العامة. بدءًا من عام 2019 وحتى عام 2020 ، تقدر الأسواق العامة هذه الشركات بمضاعفات أفضل.
هذا تحول حاسم. وهذا يعني أن زيادة رأس المال في الأسواق العامة أصبحت الآن أقل تكلفة مما هي عليه في الأسواق الخاصة.
في عام 2018 ، كتبت الوصول هو أندر سلعة في Startupland، التي استعرضت البيانات التاريخية لإثبات النقطة التي مفادها أن علاوة السيولة التي كانت موجودة في الأسواق العامة قد تم استبدالها بعلاوة وصول في الأسواق الخاصة. في البرامج على مدار السنوات القليلة الماضية على الأقل ، عادت علاوة السوق العامة بعد توقف دام عدة عقود. وإذا استمر ، يجب أن نتوقع الاكتتاب العام ، والإدراج المباشر ، ووسائل الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة (SPACs) لتقديم خيارات تمويل مقنعة لمؤسسي المرحلة اللاحقة.
المصدر: https://www.tomtunguz.com/comparing-valuations-public-and-private-companies/
