تم تأسيس Digital Currency Group بواسطة Barry Silbert في عام 2015 ، والذي أنشأ لاحقًا إمبراطورية DCG من خلال الاستثمار في مئات المشاريع والشركات.

ومع ذلك ، فإن أهم شركة ضمن محفظة DCG هي Grayscale Investments ، وهي أكبر مالك لعملة البيتكوين في العالم ، بخلاف Satoshi Nakomoto.

تمتلك GBTC ما يعادل 633 ألف بيتكوين ، أي ما يزيد قليلاً عن 3 ٪ من المعروض المتداول من البيتكوين. بلغ صافي قيمة الأصول (NAV) للثقة حوالي 10.5 مليار دولار في وقت كتابة هذا التقرير.

يتم عقد عهدة BTC بحوزة Coinbase Custody. ومع ذلك ، فإن Coinbase هو بعد للتحقق إذا كان لديهم سيطرة على BTC. ومع ذلك ، نظرًا لأن Coinbase يتم تداولها كشركة عامة في الولايات المتحدة وبالتالي فهي تخضع لعمليات تدقيق ، فمن المحتمل أن يتم تخزين BTC وفقًا للممارسات القياسية.

تفرض DCG رسومًا إدارية بنسبة 2٪ على عملة البيتكوين الأساسية الموجودة في الصندوق الاستئماني.

وفقًا لإيداعات SEC في الربع الثالث من عام 3 ، حصلت DCG على 2022 مليون دولار من هذه الرسوم بينما حققت عائدات تبلغ حوالي 68 مليون دولار سنويًا. يمثل الدخل نسبة كبيرة من 230 مليون دولار يولدها سنويًا. أكد باري سيلبرت هذه الأرقام في أ خطاب للمساهمين في 22 نوفمبر.

كانت GBTC ، لبعض الوقت ، هي الطريقة الوحيدة التي يمكن للمستثمرين الأمريكيين من خلالها التعامل مع حساباتهم في حسابات IRAs أو حسابات 401k ، وهو أحد أسباب تداولها بعلاوة لسنوات عديدة ، تصل إلى 40٪.

على الرغم من اعتبار GBTC أمانًا ، إلا أنه لا يحتوي على مخاطر الحجز الذاتي المنسوبة إلى الاحتفاظ بمفاتيحك الخاصة بـ BTC. مع نمو الطلب ، ازدادت أيضًا الأصول المدارة ، والتي تجاوزت قيمتها 40 مليار دولار خلال موجة الصعود لعام 2021.

يتم تداول GBTC بعلاوة عندما يتم تداول الأسهم بسعر أعلى من BTC الأساسي. على العكس من ذلك ، إذا تم تداول أسهم GBTC أقل من NAV ، فسيتم اعتبار GBTC بسعر مخفض.

في 24 فبراير 2021 ، انقلبت GBTC من علاوة إلى خصم إلى صافي قيمة أصولها (NAV). لسوء الحظ ، لم تعد أبدًا إلى علاوة ، وقد تعمق الخصم فقط.

يمكن رؤية سبب الخصم في المنافسة المتزايدة من صناديق الاستثمار المتداولة في العقود الآجلة للبيتكوين. تم إطلاق ETF (BTF) لاستراتيجية Valkyrie Bitcoin الإستراتيجية خلال شهر نوفمبر 2021 ، وممتلكات Purpose Bitcoin ETF في كندا هما من المنافسين الرئيسيين. احتفظ صندوق Purpose Bitcoin ETF بـ 50 ألف بيتكوين في يونيو 2022 ولكن الآن لديه فقط حوالي 24 ألف بيتكوين. بالإضافة إلى ذلك ، تميل هذه الصناديق وغيرها إلى تقديم رسوم إدارية أقل ، مما يلغي الطلب من GBTC.

يبلغ الخصم على GBTC حاليًا 48 ٪ ، بعد انخفاض يصل إلى 50 ٪ ، والذي كان أهم خصم على الإطلاق. مشكلة الاحتفاظ بـ GBTC هي الإغلاق الإلزامي لأسهم GBTC لمدة 6 أشهر ، مما يجعلها غير سائلة للغاية. علاوة على ذلك ، عندما ينمو الخصم ، لا يمكن للمستثمرين استرداد الأسهم. علاوة على ذلك ، لا يمتلك أصحاب BTC الفعلي لأنه مشتق ورقي من BTC.

من مارس 2021 إلى يونيو 2022 ، اشترت Digital Currency Group ما يقرب من 800 مليون دولار بقيمة أسهم GBTC بعد أن بدأوا التداول بخصم على NAV. نتيجة لذلك ، امتلكت الشركة ما يقرب من 10 ٪ من الأسهم القائمة في الصندوق.

خففت مشتريات GBTC من ضغط البيع المؤسسي ودعمت بشكل مصطنع صافي قيمة الأصول للصندوق. أصدرت DCG GBTC وحاولت الدفاع عن سعر GBTC من خلال الحصول على GBTC باستخدام الرافعة المالية.

قد يتساءل المرء عما إذا كان هذا يختلف عن إصدار FTX لرموز FTT ومحاولة الدفاع عن الرمز المميز باستخدام الرافعة المالية. كانت FTT و GBTC جزءًا كبيرًا من الميزانيات العمومية FTX و DCG ، على التوالي.

يقدم Grayscale علاقات ثقة أخرى مماثلة لأصول التشفير البديلة. على سبيل المثال ، يتم تداول Grayscale Ethereum Trust (ETHE) حاليًا بخصم حاد ، واعتبارًا من 3 يناير ، انخفض خصم الصندوق إلى NAV إلى سجل 60٪.

تعرضت العديد من شركات التشفير الفاشلة ، مثل 3AC و BlockFi ، لتعرض كبير لأسهم GBTC.

خلال 2021 ، 3AC كان أهم مركز من أسهم GBTC بنحو 40 مليون ، بقيمة 1.3 مليار دولار. لوضعها في منظور ، ارك انفست هي الآن أكبر مساهم خارج DCG ، مع ما يقل قليلاً عن 1٪ من المعروض ، أي ما يعادل 6.5 مليون سهم.

نظرًا لارتفاع قسط GBTC إلى 40 ٪ ، استفادت شركات مثل 3AC و BlockFi من العوائد للمضاربة في السوق. هذه هي الطريقة التي تم بها السماح لـ BlockFi بتقديم مثل هذه العائدات المرتفعة للعملاء. نظرًا لانتهاء صلاحية الإقفال كل ستة أشهر ، فقد سمح لهذه الشركات بالاستمرار في تحقيق الأرباح ، بينما كانت Genesis سعيدة بمواصلة إقراض الأموال لشركات مثل 3AC.

استغرق 3AC بـ2.36 مليار دولار قرض من Genesis ، وهي شركة أخرى تابعة لمجموعة DCG ، والتي شكلت ما يقرب من 50٪ من إجمالي دفتر قروض Genesis. يتكون القرض من عملات مشفرة غير سائلة ومشتقات ورقية من بيتكوين وإيثر.

إجمالاً ، كان قرض Genesis لشركة 3AC مدعومًا بـ 17 مليون سهم من GBTC. Grayscale هي شركة تابعة لـ DCG تمتلك 446,000 سهم في Grayscale Ethereum Trust ، و 2 مليون من الرموز الأصلية Avalanche (AVAX) ، و 13 مليون رمز NEAR.

ناشد Barry Silbert و DCG لسنوات عديدة مع SEC لتحويل GBTC إلى ETF. سوف تتعقب ETF المنتج الأساسي ، ولن يكون هناك علاوات أو خصومات حيث سيتم استبدال الأسهم بصافي قيمة الأصول ، بالإضافة إلى أن رسوم الإدارة ستكون أقل بكثير.

واصلت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) رفضها لصناديق الاستثمار المتداولة الفورية ، والتي كان من شأنها حماية المستثمرين. سيشهد التحويل إلى ETF فوريًا أن أي مستثمر اشترى بسعر مخفض يحقق ربحًا لأنه سيتداول مع NAV.

تعتبر صناديق الاستثمار المتداولة أكثر أمانًا من الصناديق المغلقة وأكثر شفافية ، بدون أقساط أو خصومات ورسوم أقل. ومع ذلك ، وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) على صناديق الاستثمار المتداولة الآجلة واستراتيجية ETF قصيرة البيتكوين (BITI).

يقاضي Grayscale الآن لجنة الأوراق المالية والبورصات ، لكن لجنة الأوراق المالية والبورصات رفضت Grayscale ، نايديجوشجرة الحكمة والمؤسسات الأخرى. نتيجة لذلك ، شهدت العديد من البلدان في جميع أنحاء العالم موافقات على صناديق الاستثمار المتداولة في أوروبا وكندا وأفريقيا.

إن الدعوى القضائية المستمرة التي ترفعها Grayscale مع لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) والمتعلقة بصناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) لها موعد نهائي موجز هو فبراير 3 قبل صدور الحكم.

مع انتهاء علاوة GBTC ، شهد النظام الإيكولوجي للعملات الرقمية انفجارًا بعد انفجار منصات إقراض العملات المشفرة حيث كان على هذه الصناديق والمقرضين المضي قدمًا في منحنى المخاطر لتحقيق ربح وجعل المستهلكين كاملين.

فشلت لجنة الأوراق المالية والبورصات مرارًا وتكرارًا في الموافقة على ETF على الفور لـ GBTC ، والذي كان من شأنه في النهاية منع هذا من اليوم الأول وربما تجنب القضاء على هذه الرافعة المالية. نتيجة لذلك ، لم يكن قسط GBTC موجودًا ، ولم تكن هذه الشركات لتكبر في الحجم وتتخذ نفس القدر من النفوذ كما فعلت.

كان Grayscale يفعل كل ما يمكنه فعله للحصول على موافقة ETF على الفور.

رفضت لجنة الأوراق المالية والبورصات ETF الفوري نظرًا لاحتمال التلاعب الفوري بالبيتكوين. ومع ذلك ، يمكن القول إن الموافقة على ETF للعقود الآجلة لـ CME Bitcoin الذي لا يتتبع السعر الفوري الأساسي يمكن أن يخضع للتلاعب والاحتيال بنفس السرعة.

كما هو موضح أعلاه ، هناك العديد من صناديق الاستثمار المتداولة في جميع أنحاء العالم في أوروبا وأفريقيا ، على سبيل المثال. وقد شهد هذا بلا شك تدفق رأس المال من أمريكا إلى هذه الولايات القضائية.

إذا دخلت DCG في مرحلة إفلاس ، فقد تضطر الشركة إلى تصفية أصولها ورؤية مبيعات كبيرة في GBTC و ETHC. سيؤدي هذا إلى ضغط بيع كبير على Bitcoin و Ethereum.

ومع ذلك ، وفقًا لريان سلكيس ، الرئيس التنفيذي لشركة أبحاث blockchain Messari ، فإن المساهمين المسيطرين في Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) لا يمكن لـ Genesis Global and Digital Currency Group ببساطة "تفريغ" ممتلكاتهم لزيادة رأس المال.

"القيود ترجع إلى القاعدة 144 أ من قانون الأوراق المالية الأمريكي لعام 1933 ، والتي تفرض على مصدري الكيانات المتداولة خارج البورصة أو خارج البورصة تقديم إشعار مسبق بالمبيعات المقترحة ، بالإضافة إلى تحديد سقف ربع سنوي للبيع بنسبة 1٪ من الأسهم القائمة أو حجم التداول الأسبوعي "

أحد الخيارات الملحوظة التي يمكن أن تتخذها DCG هو بدء Reg M ، والذي من شأنه أن يسمح للمستثمرين باسترداد الأسهم في NAV ، مما يضيق فجوة الخصم الحالية. 

في 2 يناير ، نشر كاميرون وينكليفوس رسالة مفتوحة إلى الرئيس التنفيذي لشركة DCG ، باري سيلبرت ، الذي استجوب باري بشأن تكتيكات التأخير حيث أن Genesis تدين لشركة Gemini كسب 900 مليون دولار. بالإضافة إلى ذلك ، يتهم كاميرون باري باستخدام تكتيكات التجارة NAV ، والتي يستفيد منها باري شخصيًا. انتهى الخطاب بإخبار كاميرون وينكليفوس باري سيلبرت بإيجاد حل بحلول 8 يناير.

ومع ذلك ، لم تكشف الرسالة ما إذا كانت DCG و Barry ردت ؛ السيناريو الذي يمكن أن يسود هو أن تقدم DCG الفصل 11.

في 28 ديسمبر ، قدم مستشار الاستثمار Valkyrie اقتراحًا ليصبح الراعي والمدير الجديد لـ GBTC مع إطلاق صندوق للاستفادة من العملة المشفرة المخفضة.

مع استمرار انتشار الشائعات ، يخضع DCG / Genesis لتحقيق نشط من قبل SEC. أكدت المصادر أن العديد من المبلغين عن المخالفات قد تقدموا.

الوضع الحالي لـ DCG 

• جينيسيس تفكر حاليا إفلاس
• DCG يطفىء شركة إدارة الثروات
• تمتلك شركة DCG 2.025 مليار دولار
• يمكن لشركة Genesis الاتصال بقرضها البالغ 1.675 مليار دولار
• تدين جينيسيس بمبلغ 900 مليون دولار إلى برج الجوزاء

Bitcoin هو أصل رقمي لا يحمل أي مخاطر على الطرف المقابل ؛ إذا تم الحفاظ على الذات بشكل صحيح ، فلن تحدث أي نفوذ أو عائد. ومع ذلك ، يتحمل المستثمرون المسؤولية الشخصية عن إدارة شؤونهم المالية.

غالبًا ما تكون القضية الأولى مع البشر هي الجشع ، والذي ، كما يخبرنا التاريخ ، يؤدي عادةً إلى الاحتيال والتلاعب والمركزية. من خلال الوصاية الصحيحة على Bitcoin الخاص بك ، فأنت تمتلك Bitcoin ، وليس IOU أو مشتقًا ورقيًا.

كما رأينا في عام 2022 ، مع مخاطر الطرف المقابل التي تحدث بسبب مطاردة الأموال لعائدات عالية واستخدام Bitcoin لمطاردة العائد ، فإن هذه الشركات ستتبع نهج "أي وسيلة".

سيتم تعلم الدروس من هذا ، ولكن من الضروري دائمًا بذل العناية الواجبة ، وهذا هو السبب في أن عبارة "ليست مفاتيحك ، وليست عملاتك المعدنية" لها أهمية قصوى في نظام Bitcoin البيئي.