ملخص تنفيذي

• إن الموافقة الناجحة لهيئة الأوراق المالية والبورصة على عشرة منتجات BTC ETF الفورية الجديدة مهدت الطريق لأسبوع فوضوي مميز لمستثمري Bitcoin.
• سجلت أسعار البيتكوين أعلى مستوياتها الجديدة منذ عدة سنوات، تليها أدنى مستوياتها منذ بداية العام، حيث انخفضت أسعار السوق بنسبة 18٪ خلال عطلة نهاية الأسبوع. وكان هذا مدفوعًا بالرافعة المالية للمشتقات وجني الأرباح الفورية.
• وصلت العديد من المؤشرات إلى مستويات وجدت فيها الدورات السابقة مقاومة كبيرة، وتم تسليط الضوء عليها من خلال إنفاق ما يقرب من 75 ألف بيتكوين من قبل حاملي الأسهم على المدى الطويل لجني الأرباح.

في غضون أسبوعين قصيرين، أثبت عام 2024 بالفعل أنه رحلة تقلب حقيقية لمستثمري البيتكوين. فيما يمكن القول إنه إطلاق المنتجات المالية الأكثر إثارة للأحداث في التاريخ، وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصة (SEC) على عشرة منتجات فورية من صناديق Bitcoin المتداولة للتداول في الأسواق الأمريكية.

ومن نواحٍ عديدة، تمكنت عملة البيتكوين من جذب عالم التمويل التقليدي، والجهات التنظيمية الأمريكية، إلى عالمها السيئ السمعة المليء بالفوضى والتقلبات. كانت لموافقات مؤسسة التدريب الأوروبية بداية خاطئة في 9 يناير، بعد تم اختراق حساب X الخاص بشركة SEC، نشر إشعار كاذب بالموافقات الإيجابية. ارتفعت أسعار البيتكوين إلى 47.2 ألف دولار، قبل أن يتم بيعها سريعًا إلى 44.5 ألف دولار مع ظهور الواقع.

حدثت البداية الخاطئة الثانية في 10 يناير، حيث تسربت وثائق موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصة الأصلية من موقع هيئة الأوراق المالية والبورصات قبل إغلاق الأسواق الأمريكية. وفي نهاية المطاف، تم استلام التأكيد الكامل للموافقة على جميع العشرة منتجات ETF، على أن يبدأ التداول في 11 يناير.

سجلت أسعار البيتكوين أعلى مستوى جديد منذ عدة سنوات استجابةً لذلك، حيث وصلت إلى ما يقرب من 48.8 ألف دولار. بعد ذلك، شهد السوق عمليات بيع بنسبة -18% خلال عطلة نهاية الأسبوع، مسجلاً مستويات منخفضة جديدة منذ بداية العام عند 40.0 ألف دولار بينما كانت الأسواق التقليدية مغلقة. رحبت عملة البيتكوين مرة أخرى بوول ستريت في عالمها.

بدء تشغيل صناديق الاستثمار المتداولة الفورية

على مدار اليومين الأولين من التداول، وصلت أحجام صناديق الاستثمار المتداولة الفورية المجمعة إلى 7.823 مليار دولار أمريكي، مع تدفق ما يزيد عن 1.4 مليار دولار أمريكي من الأصول المُدارة. وهذا يفوق 579 مليون دولار أمريكي من التدفقات الخارجة من منتج GBTC ETF المحول الآن، حيث قام المستثمرون بإعادة التخصيص بعد سنوات عديدة من أداء ضعيف خلال فترة وجوده كصندوق مغلق (ومع أعلى رسوم لصناديق الاستثمار المتداولة تبلغ 1.5%، بعد أن كانت 2.0%).

على الرغم من هذه التدفقات الخارجية، تظل GBTC بمثابة الغوريلا المتداولة في البورصة في الغرفة، حيث بلغ حجم تداولها 4.166 مليار دولار أمريكي خلال جلستي التداول، وهو ما يمثل حوالي 57٪ من الإجمالي. من المحتمل أن تستمر الأموال في التعديل داخل وحول GBTC خلال الأسابيع المقبلة.

يمكن رؤية الحجم الهائل لـ GBTC مقارنة بمنتجات ETF الأخرى في الرسم البياني أدناه من خلال: bitcointreasuries.net. على الرغم من تدفقات GBTC إلى الخارج، فإن ممتلكاتها الهائلة البالغة 617,080 BTC تقزم المنافسة، ويظل ملف السيولة المرتبط بها جذابًا لأي متداولين ومستثمرين حساسين للسيولة والعمق.

في المجمل، تمتلك منتجات صناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة الآن مجتمعة 644,860 بيتكوين (حوالي 27.2 مليار دولار) وتمثل 29.7% من ممتلكات صناديق الاستثمار المتداولة العالمية بعد يومي تداول فقط.

بشكل عام، فإن أحجام التداول والأصول المُدارة تجعل من هذا واحدًا من أكبر وأهم عمليات إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة في التاريخ، ويمثل من نواحٍ عديدة نهاية بداية نضج البيتكوين ومرحلة النمو.

حدث بيع الأخبار؟

سواء كان الأمر يتعلق بالتنصيف، أو إطلاق مؤسسة استثمارية متداولة، أو مجرد يوم خميس آخر، يحب مستثمرو البيتكوين مناقشة ما إذا كان قد تم تسعير الحدث أم لا. في حين كانت هناك تقلبات كبيرة على طول الطريق، ظلت أسعار البيتكوين ثابتة إلى حد ما منذ بداية العام، مما يشير إلى أن هذا الحدث بالذات تم تسعيره إلى حد الكمال.

بالطبع هناك عوامل دافعة رئيسية وراء التقلبات المؤقتة، وقد شهدت أسواق العقود الآجلة والخيارات ارتفاعًا ملموسًا في عقود الفائدة المفتوحة (OI) منذ منتصف أكتوبر:

• 🟠 العقود الآجلة لـ BTC OI ارتفعت بمقدار 7.0 مليار دولار (+66%)، مع استنزاف 1.1 مليار دولار هذا الأسبوع.
• ؟؟؟؟ خيارات BTC أوي ارتفع بمقدار 6.6 مليار دولار (+70%)، حيث شهد إغلاق 2.3 مليار دولار عند انتهاء صلاحية العقود وإغلاق المراكز هذا الأسبوع.

تظل عقود الفائدة المفتوحة لكلا السوقين بالقرب من أعلى مستوياتها منذ عدة سنوات، مما يشير إلى أن الرافعة المالية مرتفعة، وأنها أصبحت قوة أكثر هيمنة في الأسواق.

يظهر الرسم البياني أدناه مذبذبًا لنسبة التغير في العقود الآجلة للفائدة المفتوحة. يمكن استخدام هذه الأداة لاكتشاف فترات التغير السريع في الرافعة المالية الإجمالية للسوق.

• 🔴 قيم عالية تشير لقد زادت منظمة العفو الدولية بواسطة +2 الانحرافات المعيارية.
• ؟؟؟؟ قيم منخفضة تشير لقد فعلت انخفض بنسبة -2 الانحرافات المعيارية.

يمكننا أن نرى أنه كان هناك حدث كبير لتخفيض المديونية في 3 يناير، حيث تم إغلاق ما يقرب من 1.5 مليار دولار من OI في يوم واحد. وعلى العكس من ذلك، ارتفع معدل الاستثمار الخارجي بشكل ملحوظ في الفترة ما بين 9 و11 يناير حيث بلغت تكهنات صناديق الاستثمار المتداولة ذروتها، واقتربت الأسعار من 49 ألف دولار.

تم الترحيب بهذا من خلال عمليات بيع في عطلة نهاية الأسبوع انخفضت إلى 40 ألف دولار، مع إدخال المالكين الجدد لأسهم ETF في بيئة تداول Bitcoin على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع.

حافظت معدلات التمويل الدائمة أيضًا على تحيز إيجابي قوي، مما يشير إلى أن المتداولين ذوي الرافعة المالية يتمتعون بصافي شراء، ويدفعون عوائد سنوية على الجانب القصير تتجاوز +50٪ في بعض الأحيان. يمكننا أيضًا أن نرى التحول الواضح الذي حدث في منتصف أكتوبر، حيث تحولت معدلات التمويل من هيكل يتأرجح حول الحياد، إلى هيكل إيجابي باستمرار.

هدأت معدلات التمويل هذا الأسبوع، لكنها ظلت إيجابية بشكل عام.

كما انعكست التقلبات الضمنية في الخيارات منذ منتصف أكتوبر، حيث ارتفعت خلال أحداث الأسبوع الفوضوية. شهدت التقلبات الضمنية انخفاضًا لعدة سنوات منذ مايو 2021، حيث تضاءل الاهتمام خلال السوق الهابطة. ومن الجدير بالذكر أيضًا أن البنية التحتية لسوق الخيارات والسيولة والعمق قد نضجت بشكل كبير في عام 2023، مع الاهتمام المفتوح الآن على قدم المساواة مع أسواق العقود الآجلة (انظر WoC-51-2023).

يبدو أن هذا الاتجاه الهبوطي قد انعكس على المدى القريب، حيث تضاعف IV أكثر من ثلاثة أضعاف منذ أدنى مستوى بلغ 30٪ في أكتوبر، إلى أكثر من 97٪ هذا الأسبوع. مع فتح منتجات صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) الفورية أبوابًا جديدة لكل من رأس المال المؤسسي ورأس المال بالتجزئة، فمن المحتمل أن يبدأ ملف تقلب عملة البيتكوين أيضًا في التطور.

عملات قديمة، أيادي جديدة

من الشائع أن يستجيب حاملو العملات الخاملة لفترة طويلة خلال أحداث السوق الكبرى. يتضمن ذلك الفترات التي يحدد فيها السوق ATHs جديدة، وحول قمم وقيعان الدورة، وأثناء التحولات الكبيرة في هيكل السوق (على سبيل المثال، Mt Gox، وHalvings، والآن إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة الفورية).

يمكن قياس درجة الربح والخسارة غير المحققة التي يحتفظ بها هؤلاء الحاملون على المدى الطويل بواسطة LTH-NUPL. وصل هذا المقياس إلى 0.55 هذا الأسبوع، وهو أمر إيجابي إلى حد كبير، ويضع المستثمر المتوسط ​​على المدى الطويل في ربح غير محقق بنسبة 55٪.

وهذا أيضًا هو المستوى الذي واجه فيه المضاربون على صعود البيتكوين مقاومة كبيرة في الدورات السابقة.

كما انخفض عرض حاملي العملات على المدى الطويل بشكل طفيف عن ATH، حيث انخفض بمقدار 75 ألف بيتكوين تقريبًا منذ نوفمبر حيث تم إنفاق العملات القديمة لجني الأرباح.

في حين أن 75 ألف بيتكوين يعد مبلغًا ذا مغزى، إلا أنه يجب أيضًا النظر إليه في سياق إجمالي عرض LTH الذي يمثل 76.3٪ من عرض العملات المتداولة. أما المقياس العكسي، وهو عرض حاملي الأسهم على المدى القصير، فهو يرتفع للتو من أدنى مستوياته على الإطلاق مع حدوث هذا الإنفاق (مغطى في WoC-46-2023).

مع ذلك، فإن مقدار الإنفاق من قبل هؤلاء الأيدي الأكبر سنًا له دلالة إحصائية، مما يؤدي إلى زيادة الانحراف المعياري بمقدار +1 في العرض المتجدد (العملات المعدنية التي تم إنفاقها والتي يزيد عمرها عن عام واحد).

كما نرى في الرسم البياني أدناه، فإن مثل هذه الأحداث نادرة نسبيًا، ولكنها غالبًا ما تتماشى مع الأسواق ذات الاتجاه الصعودي التي تواجه مقاومة كبيرة.

نظرًا لأن هذه العملات القديمة يتم إنفاقها مرة أخرى في التداول السائل، فإنها تساهم الآن في أكبر حدث لجني الأرباح منذ نوفمبر 2021 ATH. تم تحديد ذروة الربح المحقق لهذه الدورة في 4 يناير، مع ربح يزيد عن 1.3 مليار دولار في اليوم مع تداول العملات على أساس تكلفة أعلى.

إن جني الأرباح أمر مساوٍ للدورة خلال الاتجاه الصعودي للسوق، والسؤال الحقيقي هو ما إذا كان تدفق الطلب الجديد سيكون كافياً لاستيعاب كل ذلك.

ملخص والاستنتاجات

كان الأسبوع الماضي تاريخياً بالمعنى الحرفي والمجازي. سجل حجم صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية الجديدة أرقامًا قياسية جديدة، وأخيرًا أتى عقد من العمل الشاق من قبل الصناعة بثماره. بعد أكثر من عقد من العمل الشاق، وعلى خلفية الرياح السياسية والتنظيمية والمالية المعاكسة الكبيرة، وصلت كرة صناديق الاستثمار المتداولة الفورية أخيرًا إلى منطقة النهاية.

إنه أمر شاعري إلى حد ما أن هذه المجموعة من صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية بدأت في التداول بعد 15 عامًا من اليوم منذ أن قام هال فيني بالتغريد لأول مرة Running bitcoin في 11 يناير 2009. ال أول معاملة بيتكوين على الإطلاق بين ساتوشي وهال حدث في اليوم التالي 12 يناير 2009.

تشير العديد من المقاييس في كل من مجالات السلسلة والمشتقات إلى أن جزءًا غير تافه من مستثمري Bitcoin تعاملوا مع هذا باعتباره حدثًا لبيع الأخبار. والسؤال الرئيسي الذي ينتظرنا هو ما إذا كان تدفق الطلب من صناديق الاستثمار المتداولة، أو تحسبا للتخفيض إلى النصف في أبريل، أو من قبل HODLers المتواضعين والموثوقين، سيكون كافيا لدفع هذه المقاومة.

ربما تم تسعير صناديق الاستثمار المتداولة، ولكن إلى متى؟

إخلاء المسؤولية: لا يقدم هذا التقرير أي نصيحة استثمارية. يتم توفير جميع البيانات للأغراض الإعلامية والتعليمية فقط. لن يستند أي قرار استثماري إلى المعلومات المقدمة هنا وأنت المسؤول الوحيد عن قرارات الاستثمار الخاصة بك.

يتم اشتقاق أرصدة التبادل المقدمة من قاعدة بيانات Glassnode الشاملة لتسميات العناوين، والتي يتم تجميعها من خلال كل من معلومات التبادل المنشورة رسميًا وخوارزميات التجميع الخاصة. وبينما نسعى جاهدين لضمان أقصى قدر من الدقة في تمثيل أرصدة الصرف، فمن المهم أن نلاحظ أن هذه الأرقام قد لا تغطي دائما كامل احتياطيات البورصة، وخاصة عندما تمتنع البورصات عن الكشف عن عناوينها الرسمية. ونحن نحث المستخدمين على توخي الحذر والتقدير عند استخدام هذه المقاييس. لن تتحمل شركة Glassnode المسؤولية عن أي تناقضات أو عدم دقة محتملة. يرجى قراءة إشعار الشفافية الخاص بنا عند استخدام بيانات التبادل.

• محتوى مدعوم من تحسين محركات البحث وتوزيع العلاقات العامة. تضخيم اليوم.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. تمكين نفسك. الوصول هنا.
• أفلاطونايستريم. ذكاء Web3. تضخيم المعرفة. الوصول هنا.
• أفلاطون كربون، كلينتك ، الطاقة، بيئة، شمسي، إدارة المخلفات. الوصول هنا.
• أفلاطون هيلث. التكنولوجيا الحيوية وذكاء التجارب السريرية. الوصول هنا.
• المصدر https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-03-2024/