احصل على تحديثات مجانية داخل الأعمال

سنرسل لك ملف myFT ديلي دايجست التقريب البريد الإلكتروني لأحدث داخل الأعمال أخبار كل صباح.

أحد الأمثلة على كيفية انهيار العلاقات المالية بين الولايات المتحدة والصين يأتي من التجربة الأخيرة لوكلاء توظيف الأسهم الخاصة. هذه هي الشركات التي تستأجرها مجموعات الاستحواذ لمساعدتها على جمع أموال جديدة.

عندما يحاول مندوبو مبيعاتهم إقناع المستثمرين الأمريكيين بتخصيص أموال نقدية للصناديق التي ستبرم صفقات في الصين، فإنهم في بعض الحالات لا يتم رفضهم فحسب، بل يتم انتقادهم أيضًا لأنهم عرضوا الفكرة، كما يقول أحد كبار مستشاري الصناعة في هونج كونج. . وقيل للبعض إنهم بعيدون عن الواقع، وأصماء الصوت، وحتى غير وطنيين. 

إنهم يصنعون الملعب في أسوأ لحظة ممكنة. وضع الرئيس الأمريكي جو بايدن خططًا لحظر بعض استثمارات الأسهم الخاصة ورأس المال الاستثماري الأمريكية في القطاعات الحساسة في الصين. سيكويا كابيتال و جي جي في كابيتال وقد أعلن كلاهما عن خطط لتقسيم أعمالهما في الولايات المتحدة والصين. 

وأثارت قوانين مكافحة التجسس والبيانات الصينية والغارات على الشركات الاستشارية الأمريكية قلق المستثمرين، كما قد تفعل الولايات المتحدة. حسابات بسبب حظر السفر المفروض على مصرفي نومورا المقيم في هونغ كونغ، تشارلز وانغ تشونغ خه. لجنة الصين بمجلس النواب الأمريكي الشهر الماضي اتهمت بلاك روك من خلال الاستفادة من الاستثمارات التي تساعد الجيش الصيني، مما يجعل المجموعات الأمريكية الأخرى حذرة من تدقيق مماثل. ويدرك المستثمرون أيضاً احتمال فرض عقوبات مستقبلية إذا هاجمت الصين تايوان. 

كثير من المستثمرين في أمريكا الشمالية "لن يضعوا أموالا جديدة في الأسهم الخاصة في الصين في الوقت الحالي"، كما يقول أحد كبار صانعي الصفقات الذي قام برهانات مربحة في البلاد باستخدام الأموال التي تم جمعها في الولايات المتحدة. وقال هذا الشخص إنه في أفضل الأحوال، قد يعيدون استثمار بعض أرباحهم من الصناديق السابقة في صناديق جديدة تديرها نفس الشركة. 

يعد هذا التراجع مهمًا لأن المستثمرين في أمريكا الشمالية كانوا منذ فترة طويلة أكبر مصدر للنقد لصناعة رأس المال الخاص. وهي تمثل 50 في المائة من إجمالي رأس المال المستثمر في الأسهم الخاصة على مستوى العالم هذا العام، وفقا لشركة بريكن Preqin التي تقدم البيانات. تظهر البيانات أنه تم جمع 62 مليار دولار فقط للصناديق التي تركز على منطقة آسيا والمحيط الهادئ حتى الآن هذا العام، بانخفاض من 173 مليار دولار في الفترة نفسها من العام الماضي. وتباطأ جمع الأموال للصفقات في أوروبا والولايات المتحدة، ولكن ليس بنفس الحدة.

والمشكلة بالنسبة لبعض مجموعات الأسهم الخاصة هي أنه بعد أن جمعت أموالاً بمليارات الدولارات تركز على آسيا في السنوات القليلة الماضية، فإن قطع الصفقات مع الصين ليس خياراً سهلاً. كثيرون يكثفون أعمالهم في الهند. تتم إدارة شركات الأسهم الخاصة في آسيا التابعة لاثنتين من أكبر المجموعات في العالم، بلاكستون وكيه كيه آر، من قبل صانعي الصفقات في الهند.

ولكن من الصعب نشر مبالغ ضخمة من المال في آسيا دون المساس بثاني أكبر اقتصاد في العالم. ويحرص بعض المستثمرين غير الأميركيين في صناديق الأسهم الخاصة، وخاصة صناديق الثروة السيادية في الشرق الأوسط، على المزيد من التعرض للصين، وليس التقليل منه. 

لذا تحاول مجموعات الاستحواذ إيجاد طرق لإبقاء المجموعتين سعيدتين. وكما هو الحال في كثير من الأحيان في أعمال الأسهم الخاصة، فإنها تنطوي على رياضة قانونية ومالية. قال أحد المحامين الذين يقدمون المشورة للصناعة: "يقول المستثمرون، إنني ما زلت أريد أن أكون في صندوقكم، لكنني أريد منكم إنشاء مخطط جديد لي ولآخرين مثلي يزيل المكون الصيني". 

بشكل منفصل، يطالب المستثمرون الأمريكيون بفرض قيود على مشاركة المستثمرين الصينيين في صناديق الأسهم الخاصة التي يلتزمون بها، بغض النظر عن المكان الذي يستثمرون فيه الأموال. هذا العام، كما يقول المسؤولون التنفيذيون في مجال الاستحواذ، أصبح من الشائع على نحو متزايد أن تصر صناديق التقاعد في أمريكا الشمالية على أن المجموعات الصينية يجب أن تمثل أقل من 10 في المائة من إجمالي الصندوق. وتلبية هذا الطلب قد تعني رفض مبالغ كبيرة من المال، لأن المجموعات التي تدعمها الدولة في الصين قادرة على تحرير شيكات كبيرة تبلغ قيمتها مئات الملايين من الدولارات.     

بمجرد أن تقبل مجموعة الأسهم الخاصة رأس المال الصيني لصندوقها، كما قال مسؤول تنفيذي في شركة عمليات الاستحواذ الأمريكية، فإن المستثمرين الأمريكيين في نفس الصندوق يطالبون بوضع المستثمرين في البر الرئيسي "في قيود". ويتضمن ذلك رفض منحهم مقعدًا في اللجنة الاستشارية للشركاء المحدودين، وهي مجموعة من أكبر المستثمرين الذين يقدمون المشورة لمجموعة الاستحواذ. ويصر البعض أيضًا على أنه لا ينبغي السماح للمجموعات المدعومة من الدولة الصينية بالمشاركة في الاستثمار بشكل مباشر في الشركات التي يستحوذ عليها الصندوق، لأن هذا من شأنه أن يمنحهم الحق في الحصول على معلومات إضافية.

وبما أن صناعة الأسهم الخاصة غالبا ما تكون غامضة، فإن هذه النسخة من الانفصال بين الولايات المتحدة والصين مخفية إلى حد كبير عن الرأي العام - أكثر بكثير من الصناعات الأخرى. لكنها لا تقل أهمية. ومن المرجح أن يمثل هذا تحولا طويل المدى في تدفقات رأس المال حول العالم. وهو يجبر مجموعة من صانعي الصفقات، الذين ركزوا ذات يوم بشكل شبه كامل على العائدات المالية، على الاضطلاع بدور مختلف. وفي هذه الأيام، أصبحوا هم المحكمين على المطالب المتنافسة من مجموعة مجزأة من المستثمرين العالميين، الذين أصبحت مصالحهم سياسية على نحو متزايد.

kaye.wiggins@ft.com