من المؤكد أن القرار التاريخي الذي اتخذته إحدى أكبر أربع بورصات عالمية للعملات المشفرة بالتوقف عن تقديم عملة مستقرة بارزة عبر قارة بأكملها قد لفت انتباه الصناعة.

قد تكون هذه علامة مبكرة على تغييرات أوسع في الأفق.

توقع المزيد من التغييرات مع التنفيذ المرتقب للأسواق الثورية لتنظيم الأصول المشفرة (MiCA) في أوروبا، المقرر إجراؤه في نهاية يونيو.

وعلى وجه التحديد، يمكن أن تواجه العملات المستقرة الناشئة من خارج القارة عقبات. ومع ذلك، أخبر المطلعون على الصناعة كوينتيليغراف أن MiCA مستعدة لإنشاء إطار عمل أكثر أمانًا وقوة لمالكي ومستخدمي العملات المستقرة على المدى الطويل.

وفقًا للتقارير، قامت منصة التداول OKX التي يقع مقرها في سيشيل بسحب أزواج تيثر (USDT) للمنطقة الاقتصادية الأوروبية (EEA) قبل MiCA. ذكرت OKX في إعلان خدمة العملاء أن أزواج اليورو وUSDC فقط ستكون متاحة للمعاملات الفورية من الآن فصاعدا.

التضاريس التنظيمية في الجريان

لم يعرب خبراء الصناعة عن دهشتهم الكبيرة من هذه التطورات. أشار كريستيان كاتاليني، من مختبر اقتصاديات العملات المشفرة بمعهد ماساتشوستس للتكنولوجيا، إلى أنه "لم يتفاجأ تمامًا بالشطب" ويتوقع "تغييرات كبيرة في مشهد العملات المستقرة عالميًا مع ظهور لوائح جديدة، تجلب معها مشاركين جدد في السوق من قطاعات الخدمات المصرفية التقليدية والتكنولوجيا المالية".

ويرى آرفين أبراهام، الشريك في شركة جودوين بروكتر القانونية البريطانية، أن هذا اتجاه سيستمر أيضًا. وقال لكوينتيليغراف:

"بمجرد تنشيط MiCA، يمكننا التنبؤ بأنه سيتم إزالة العملات المستقرة غير المتوافقة من خلال البورصات لعملائها الأوروبيين."

وبالنظر إلى أن العملات المستقرة الرائدة ليست أوروبية، فمن المرجح أن تشهد المنطقة الاقتصادية الأوروبية "إصلاحًا شاملاً للمشهد بعد سن قانون MiCA"، وفقًا لأبراهام، مع احتمال اضطرار اللاعبين الرئيسيين إلى الخروج من السوق إذا كانوا غير قادرين أو غير راغبين في الامتثال.

الأخيرة: أصبحت غالبية المؤسسات الخيرية الأمريكية الآن مفتوحة لقبول التبرعات عبر العملات المشفرة

أوضح جان بابتيست جرافتيو، الرئيس التنفيذي العالمي لشركة Bitstamp، أن "المتطلبات الصارمة التي تفرضها MiCA على رموز النقود الإلكترونية والرموز المميزة للأصول [نوعان من العملات المستقرة في مفردات MiCA] ستؤثر بلا شك على خيارات العملات المستقرة المتاحة في الاتحاد الأوروبي". تبادل العملات المشفرة مقرها في فرنسا. وقال لكوينتيليغراف إن بيتستامب تراقب هذه التطورات.

وأشار غرافتيو إلى أن العقبة أمام مشكلات العملات المستقرة هي أنها ستحتاج الآن إلى أن تكون كيانًا معترفًا به في المنطقة الاقتصادية الأوروبية ومعتمدًا كمؤسسة أموال إلكترونية في المنطقة الاقتصادية الأوروبية، واصفًا ذلك بأنه تحدي كبير للمساعي الحالية للعملات المستقرة، مع 30 يونيو 2024. الموعد النهائي يقترب بسرعة للامتثال للوائح الجديدة.

هل هناك تحديات متزايدة أمام مصدري العملات المستقرة في الخارج؟

وشدد أبراهام على أنه "بالنسبة لمصدري [العملات المستقرة] غير الأوروبيين، فإن الاضطرار إلى إنشاء كيان والترخيص له في الاتحاد الأوروبي يعد بمثابة نفقات إضافية ملحوظة". ومع ذلك، فإن القضايا الداخلية ليست بمنأى عن التحديات.

"بالامتثال لشرط احتياطيات 1:1 لدعم المطالبات، وتوفير حقوق الاسترداد الدائمة لحاملي الرموز المميزة، وبالنسبة للعملات المستقرة التي تتجاوز قيمتها 100 مليون يورو، فإن تقديم تقارير ربع سنوية إلى الجهة التنظيمية في الدولة الأصلية في الاتحاد الأوروبي، يفرض رسومًا إضافية كبيرة على الجميع. وقال المصدرون "إبراهيم".

أشار جون هيلجي إليسون، المؤسس المشارك لمونيريوم والرئيس السابق للمجلس الإشرافي للبنك المركزي الأيسلندي، لكوينتيليغراف إلى أن معظم العملات المستقرة المعروضة حاليًا في أوروبا لا تمتثل للوائح النقود الإلكترونية الحالية، ناهيك عن التزامات MiCA القادمة .

وأشار إليسون إلى أن "أوروبا تتبع توجيهات الأموال الإلكترونية منذ أكثر من عقدين من الزمن". "من غير العادل أن يكون لديك سوق عملات مستقرة حيث تكون بعض الكيانات متوافقة، والبعض الآخر ليس كذلك."

وأشار أيضًا إلى أن تكاليف الامتثال قد تكون هائلة بالنسبة لبعض المصدرين. وبموجب MiCA، فإن مقدمي العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية مفوضون ليس فقط بالحفاظ على نسب احتياطي سائلة 1:1 ولكن أيضًا بفصل أموال المستخدمين، مما يمنح العملاء مطالبة مباشرة على الأموال الداعمة بدلاً من الشركة المصدرة.

وستكون أعباء الامتثال مرهقة بشكل خاص بالنسبة لأولئك الذين لديهم رؤوس أموال سوقية أكبر. وتابع إليسون: "في السابق، لم تكن اللوائح تفرق على أساس حجم الكيان المُصدر". ومع ذلك، فإن MiCA يميز بشكل واضح بين المصدرين "الكبيرين" و"غير المهمين"، حيث يُطلب من المصدرين "الكبيرين" تخصيص المزيد من الأسهم مقابل الخسائر المحتملة.

هل يمكن أن يعني هذا المزيد من التعديلات للمصدرين الخارجيين؟

وأشار غرافتيو إلى أن "هذه اللوائح قد تطرح تحديات أمام العاملين في الأسواق الدولية". ويشمل ذلك الزيادات المحتملة في تكاليف الامتثال، والحواجز التي تحول دون دخول السوق، والتنافر التنظيمي المحتمل، مما يؤدي إلى تجزئة السياسة.

يتوقع أبراهام "تأثيرًا تخريبيًا مؤقتًا وكبيرًا على السوق نظرًا لأن تيثر هي حاليًا العملة المستقرة الأكثر استخدامًا على نطاق واسع في جميع أنحاء العالم."

ومع ذلك، على جدول زمني أطول، "من المرجح أن تتدخل العملات المستقرة الأخرى لملء الفجوة، ويمكن القول إن النظام البيئي أكثر أمانًا، نظرًا لأن هذه العملات ستتوافق مع حماية المستهلك الصارمة والضمانات الاحترازية من MiCA."

قد تحتاج بورصات العملات المشفرة أيضًا إلى التعديل. صرح أبراهام قائلاً: "تعتمد بعض البورصات على العملات المستقرة كوسيلة انتقالية قبل استخدام العملات الورقية في شراء العملات المشفرة أو لتسهيل التجارة بين أصلين من أصول العملات المشفرة". قد تصبح هذه العملات المستقرة، على الأقل للعملاء الأوروبيين، غير متاحة قريبًا.

أسواق التشفير، مثال

ومع ذلك، أكد جرافتيو على المزايا المحتملة طويلة المدى لكل من المستثمرين والسوق ككل. "إن المعايير التنظيمية مثل هذه، التي تركز على نزاهة السوق وسلامة المستثمرين، تشكل سابقة للأسواق الأخرى. وإذا تم اعتمادها، فإنها ستعزز ثقة المستثمرين.

وتابع غرافتيو أن إطار عمل MiCA أحدث تأثيرات في المملكة المتحدة، حيث التزمت الحكومة علنًا بقطاع الأصول الرقمية، والذي يُنظر إليه على أنه "قرار استراتيجي واعي لتكون في طليعة التنظيم الدولي مع الاتحاد الأوروبي في هذا المجال".

علاوة على ذلك، يدحض غرافتيو الحجة القائلة بأن MiCA يمكن أن يخنق الابتكار في مجال blockchain والعملات المشفرة داخل دول الاتحاد الأوروبي. "في حين أن الابتكار أمر حيوي، فإن أهمية استقرار السوق أمر بالغ الأهمية."

في النهاية، لا يعترف هذا الإطار الجديد بالإمكانات الثورية لتقنية blockchain فحسب، بل يسعى أيضًا إلى تحقيق التوازن، مما يوفر الوضوح القانوني والموثوقية. واصل Graftieaux المشاركة مع Cointelegraph قائلاً:

"يسهل هذا التنسيق التعاون السلس بين دول الاتحاد الأوروبي، ويعزز الابتكار من خلال تبادل الأفكار ضمن إطار تنظيمي أكثر قوة."

يعتقد البعض أن MiCA يمكن أن يمهد الطريق لموجة جديدة من مزودي العملات المستقرة في أوروبا.

"إن التنبؤ باستجابات السوق أمر صعب، ولكن لا يزال هناك يقين واحد: يوفر MiCA لأوروبا والعملات المستقرة لليورو فرصة كبيرة،" صرح جان مارك ستينجر، الرئيس التنفيذي في Societe Generale – Forge، لكوينتيليغراف، مضيفًا:

"السوق الأوروبية ديناميكية ولديها قاعدة مستثمرين متطورة. إن الظروف مهيأة للتحول نحو التوازن بين العملات المستقرة لليورو والدولار على المدى الطويل."

في الختام، من خلال التركيز على سلامة السوق وحماية المستثمرين، يمكن أن تكون لوائح العملات المشفرة الجديدة في الاتحاد الأوروبي بمثابة نموذج يحتذى به للأسواق الأخرى، على الرغم من بعض التحديات الأولية. وفي مجال العملات المستقرة، قد نشهد أيضًا ظهور متنافسين جدد للتغلب على الهيمنة الحالية للعملات المستقرة المدعومة بالدولار.

الأخيرة: تعمل ترقية Dencun من Ethereum على تقليل رسوم المعاملات للطبقة الثانية

"على الرغم من أن MiCA له عيوبه، إلا أنه يمثل نقطة انطلاق لتنظيم أكثر شمولاً للعملات المستقرة. وقال كاتاليني: "إنه تحسن كبير مقارنة بالظروف الحالية في الولايات المتحدة، حيث يفتقر اليقين التنظيمي، وحيث تكون التوجيهات الجديدة ضرورية لضمان سلامة وموثوقية العملات المستقرة للمستهلكين والشركات".

"مع وضع قواعد واضحة، سنكون قادرين على تمييز العملات المستقرة التي تتمتع بعمر طويل ويمكنها حقًا تلبية متطلبات المستهلكين والشركات على نطاق واسع."