في هذه الورقة ، أتى. ناقش رافائيل باديلا ، المؤسس المشارك وعضو مجلس أمناء BlockDevs Asia ، وأستاذ القانون في San Beda Alabang ، ومؤلف كتاب Fintech: Law and First Principles ، كيف يمكن أن يؤدي النظام الخاص إلى التكامل العضوي للمبادئ البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG) كممارسة تجارية موحدة أو لكس mercatoria بين عمال مناجم البيتكوين.

البحث عن المزيد من أوراق أتى. رافائيل باديلا على BitPinas:

اللامركزية وغير الكربونية:

تنظيم تعدين البيتكوين من خلال Lex Mercatoria

رافائيل أنجيلو م

12 نوفمبر 2022

تم التحديث: 02 مايو 2023

المستخلص: يتطلب النموذج الاقتصادي والأمني ​​للبيتكوين إثبات العمل كخوارزمية إجماع مثالية لشبكتها اللامركزية. تعد تكلفة الطاقة العالية المطلوبة لتأمين شبكة Bitcoin وصيانتها ميزة وليست خطأ. يتم التحقق اللامركزي من المعاملات داخل الشبكة من خلال تعدين البيتكوين. على الرغم من أن التعدين كثيف الطاقة ، إلا أن عمال مناجم البيتكوين يدمجون قدرًا كبيرًا من مصادر الطاقة المتجددة في مزيج الطاقة الخاص بهم. علاوة على ذلك ، هناك العديد من حالات الاستخدام البيئي لتعدين البيتكوين مثل التقاط غاز التوهج ، وآلية موازنة الحمل لمحطات الطاقة ، واستهلاك الطاقة المقلصة ، والتي تفيد بشكل مباشر التشغيل المستدام لمحطات الطاقة المتجددة. يعد تعدين البيتكوين "الأخضر" أو المستدام ضروريًا لضمان الاعتماد المؤسسي طويل الأجل للبيتكوين كفئة أصول جديدة وبيتكوين كبديل للبنية التحتية المالية. يمكن للتنظيم تسريع تبني ممارسات تعدين البيتكوين المستدامة ، لكن التنظيم بموجب أمر قانوني أو إداري هو دون المستوى الأمثل مقارنة بالتنظيم من خلال قوى السوق (على سبيل المثال. تعويض الحافز) ومن خلال الطلب الخاص. يمكن أن يؤدي الطلب الخاص إلى التكامل العضوي للمبادئ البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG) كممارسة تجارية موحدة أو لكس mercatoria بين عمال مناجم البيتكوين.

1.المقدمة

تجبر التطورات الاقتصادية الكلية والنقدية والتكنولوجية الشركات على التفكير في كيفية قيام blockchain بتحسين أعمالها ، وكيف يمكن أن تساعد الأصول المشفرة في الحفاظ على خزينة الشركة. في الواقع ، تقوم بعض الشركات المدرجة في البورصة الآن بتضمين البيتكوين كجزء من احتياطي خزينة الشركة. علاوة على ذلك ، سمحت بعض أكبر مجموعات إدارة الأصول والمؤسسات المالية لعملائها الآن بالتعرض لعملة البيتكوين. العديد من الصناديق المتداولة في البورصة التي تركز على البيتكوين مدرجة الآن أيضًا في بورصات الأوراق المالية مثل بورصة نيويورك وناسداك.

هل تعدين البيتكوين متوافق مع مفهوم "التكنولوجيا المالية الخضراء"؟^[2] إذا كان ESG عاملًا بارزًا في اعتماد بيتكوين كفئة أصول جديدة و إلى البيتكوين كبديل ، وطبقة مالية أو بنية تحتية غير مركزية ومفتوحة ومقاومة للعبث ، هل يمكن للتنظيم أن ينقذ ويلونه باللون الأخضر من خلال المطالبة بإدراج مبادئ / معايير ESG في صناعة تعدين العملات المشفرة؟ فيما يتعلق بهذا السؤال ، سوف تستكشف هذه الورقة المدى الذي يمكن من خلاله تنظيم تعدين البيتكوين بموجب القانون ، أو ما إذا كان من الأفضل تنظيمه من خلال الطلب الخاص لكس mercatoria.

2. Bitcoin كشبكة لامركزية ، و Bitcoin كأموال لامركزية

الغرض من البيتكوين ،^[3] أول عملة مشفرة ، وكيف تعمل تقنيًا كنقد إلكتروني ، وصفها مخترعها ، ساتوشي ناكاموتو ، في ملخص الورقة البيضاء الخاصة ببيتكوين: يتم إرسالها مباشرة من طرف إلى آخر دون المرور عبر مؤسسة مالية. توفر التوقيعات الرقمية جزءًا من الحل ، ولكن يتم فقدان الفوائد الرئيسية إذا كان لا يزال هناك حاجة لطرف ثالث موثوق به لمنع الإنفاق المزدوج ".^[4] يعكس الملخص رؤى قيمة حول المال والمجتمع ، والحوافز الاقتصادية المطلوبة لتطبيق القواعد التي تجبر المشاركين فيها على التصرف من أجل المصلحة الأكبر للمجتمع.^[5]

تعمل التطورات التكنولوجية مثل Lightning Network على تحسين خاصية Bitcoin كعملة بديلة لأنها تجعل الأصل "أكثر حيوية" أو مفيدًا كوسيلة للتبادل في معاملات الدفع. يمكن تداول البيتكوين عالميًا ومحليًا دون إعاقة عملية التأكيد البطيئة والمرهقة.^[7] يعتبر كل من الذهب والبيتكوين من الأصول النادرة ، إلا أن قدرة شبكة Bitcoin على السماح بالتسوية النهائية في تنفيذ إلكتروني أصلي تمنحها ميزة هائلة على الذهب وسط اقتصاد رقمي سريع التطور.^[8]

3. التحقق اللامركزي من خلال تعدين البيتكوين

واحدة من الميزات التشغيلية الرئيسية للبيتكوين هي التحقق اللامركزي، مما يسمح لـ Bitcoin بإلغاء الحاجة إلى وسطاء موثوق بهم. يتم تحقيق هذا التحقق من خلال طلب تسجيل المعاملات بواسطة كل عقدة داخل الشبكة بحيث تشترك جميعها في دفتر أستاذ مشترك واحد لجميع الأرصدة والمعاملات.^[9] نظرًا لطبيعتها اللامركزية ، تحتاج الشبكة إلى الحصول على إجماع بين المشاركين فيها وتحقق Bitcoin ذلك من خلال إثبات صحة العمل. كما أوضح عمووس: "(XNUMX) من أجل أن تلتزم العقدة بكتلة من المعاملات في دفتر الأستاذ ، يجب أن تنفق قوة المعالجة على حل المشكلات الرياضية المعقدة التي يصعب حلها ولكن من السهل التحقق من حلها الصحيح. xxx (O) nly مع الحل الصحيح يمكن أن يتم تنفيذ الكتلة والتحقق منها بواسطة جميع أعضاء الشبكة. "^[10]

لتشجيع مدققي الشبكة ، المعروفين باسم عمال المناجمللمشاركة في شبكة Bitcoin ، يتم منحهم عرضًا جديدًا من عملات البيتكوين (مكافأة الكتلة) إلى جانب رسوم المعاملات.^[11] هذا يحفز مشغلي التعدين الحاليين للحفاظ على أمن الشبكة ؛ كما أنه يجذب المزيد من عمال المناجم للمشاركة مما يجعل Bitcoin أكثر قوة. ومع ذلك ، فإن قوة التجزئة المضخمة التي تدعم الشبكة ليس لها تأثير على ناتج عملات البيتكوين التي يمكن تعدينها. بدلاً من ذلك ، تؤدي هذه الزيادة في قوة التجزئة فقط إلى تشغيل بروتوكول Bitcoin صعوبة التكيف.^[12]

المزيد من قوة الحوسبة لا ينتج المزيد من البيتكوين. يعمل البروتوكول على إصلاح إصدار البيتكوين لكل كتلة ويضبط صعوبة التعدين لإبقاء الكتل قادمة كل عشر (10) دقائق تقريبًا. بمرور الوقت ، تصبح المكافأة المتوقعة لمقدار معين من قوة الحوسبة متناسبة عكسيًا مع المقدار الإجمالي لقوة الحوسبة في الشبكة. هذا يعني أنه كلما زاد إجمالي معدل التجزئة للشبكة ، انخفض العائد ، بعملة البيتكوين ، عند أي معدل تجزئة معين.^[14]

يتم تحديد جدول التوريد الخاص بالبيتكوين رياضيًا ويتم تعيينه في الكود عند نشأة البروتوكول. يوفر Bitcoin حدًا أقصى يبلغ واحد وعشرين (21) مليون وحدة بحلول عام 2140 ، ويتم الوصول إليه عن طريق خفض معدل تضخم العرض كل أربع (4) سنوات. اعتبارًا من عام 2020 ، بلغ جدول العرض 2 بالمائة (2024٪) سنويًا ، وفي عام 1 سينخفض ​​إلى واحد بالمائة (XNUMX٪) سنويًا.^[15] جدول التضخم هذا غير قابل للتغيير عمليا^[16] وهو ضروري لسياسة Bitcoin النقدية. تم تعدين أكثر من تسعة عشر (19) مليون عملة بيتكوين اعتبارًا من مايو 2023 ، مما ترك أقل من مليوني بيتكوين ليتم تعدينها.

4. بيتكوين كنظام مالي بديل

يتوسع نظام Bitcoin البيئي وينضج في العديد من مجالات الاقتصاد ، مثل البنوك والتداول والتحويلات والمدفوعات والإقراض والمشتقات. مع نموها ، يمكن أن تتطور Bitcoin في النهاية كنظام تسوية عالمي مقبول على نطاق واسع يمكن أن ينافس النظام النقدي الدولي الحالي.^[17] في الواقع ، كما أشار بهاتيا ، فإن عملة البيتكوين "تمنح الناس في جميع أنحاء العالم أول بديل حقيقي لعملاتهم الوطنية ، وهو اتجاه من المستحيل عكسه الآن بعد أن يمتلكه أكثر من 100 مليون شخص على مستوى العالم".^[18]

يتم فرض جدول توريد Bitcoin تلقائيًا عن طريق الكود دون أي تدخل من أي حكومة أو أي وسيط مركزي. جدول التوريد معروف جيدًا للجمهور بشكل عام ، ويمكن التحقق من كميات ومعدلات نمو عملات البيتكوين بشكل مؤكد على دفتر الأستاذ المشترك للشبكة ، وبالتالي لا يمكن أن يتأثر هذا النظام البديل بالسياسات النقدية التي يستحضرها الفيدرالي الاحتياطي أو أي بنك مركزي مؤثر آخر أو وكالات نقدية دولية.^[19] تمامًا مثل الذهب كأصل آمن ، يمكن أن يعمل نظام Bitcoin المالي البديل أيضًا كملف التحوط النظامي ضد هشاشة النظام النقدي الدولي الحالي المرتكز على الدولار الأمريكي.

5. شبكة البيتكوين كمنفعة عامة

تم اعتماد Bitcoin من قبل أكثر من مائة مليون شخص في جميع أنحاء العالم ، مما يؤكد صحة الصفات المؤسسية لعملة البيتكوين كعملة غير وطنية ، وغير مركزية ، ومقاومة للرقابة ومحددة من قبل السوق. لا يحتاج المرء إلى الاشتراك شخصيًا في هذه الآراء من أجل فهم أهمية التكنولوجيا. يكفي أن يستخدمها عدد متزايد بسرعة من الناس بنشاط في المعاملات الاقتصادية المختلفة ، لا سيما في البلدان التي تعاني من خلل في النظام المالي ، أو تلك التي يشوبها التضخم المفرط ، أو حيث يتم قمع الحرية من قبل الأنظمة الشمولية. إذا كان هذا صحيحًا ، فإن عملة البيتكوين تخدم منفعة عامة وبالتالي يجب الحفاظ على شبكتها على الرغم من ارتفاع تكاليف الطاقة على ما يبدو.

6. التبني المؤسسي للبيتكوين كفئة أصول جديدة

أ. البيتكوين كوسيلة للتحوط من التضخم

على الرغم من وجود Bitcoin منذ أقل من عقدين من الزمن ، إلا أن الأصول الرقمية أصبحت أيضًا أكثر سيولة بسرعة حيث أصبح اعتماد العملات المشفرة كفئة أصول جديدة أكثر انتشارًا ومع استمرار زيادة حجم تداول العملات المشفرة.^[24] في الواقع ، خلال الأزمة المالية العالمية 2007-2008 ، لم تكن عملة البيتكوين موجودة بعد ، وتدفق المستثمرون إلى أصول الملاذ الآمن القديمة ، الذهب ، والتي تضاعف سعرها ثلاث مرات تقريبًا في غضون عامين.^[25] اليوم ، توفر عملة البيتكوين ملاذًا آمنًا بديلاً تم تحسينه للاستخدام في الاقتصاد الرقمي المتوسع باستمرار.^[26]

يتم النظر في Bitcoin من قبل المستثمرين المؤسسيين (على سبيل المثال بنوك الاستثمار،^[27] صناديق التحوط^[28] والشركات الكبيرة^[29]) كتحوط تضخمي ضد انخفاض قيمة الدولار الأمريكي. في شرح هذا الاتجاه ، أشار سايلور إلى أن: "القبول العالمي ، والاعتراف بالعلامة التجارية ، وحيوية النظام البيئي ، وهيمنة الشبكة ، والمرونة المعمارية ، والمرافق التقنية ، وروح المجتمع للبيتكوين (كلها) دليل مقنع على تفوقها كفئة أصول لأولئك الذين يسعون لفترة طويلة. - مخزن ذو قيمة. "^[30] من ناحية أخرى ، علق المحامي والمؤلف الأكثر مبيعًا ، ريكاردز ، على أن الاعتماد السريع لعملة البيتكوين كأصل جديد يشير إلى أن المجتمعات في جميع أنحاء العالم تبحث عن بدائل للدولار الأمريكي والعملات الورقية كأموال يمكنها تخزين القيمة بشكل فعال.^[31]

ب. Bitcoin كجزء من احتياطي خزانة الشركة

مما يدل على التبني المؤسسي المتزايد للبيتكوين كفئة أصول جديدة ، تمتلك بعض أكبر الشركات المدرجة في البورصة الآن عملة البيتكوين كجزء من احتياطي خزينة الشركة. من بين هذه الشركات ما يلي الاستراتيجية الميكروية (واحدة من أكبر شركات استخبارات الأعمال على مستوى العالم) التي تمتلك 132,500،XNUMX BTC ؛ تسلا التي تمتلك 10,725،XNUMX بيتكوين ؛ کوین بیس (أكبر بورصة تشفير في الولايات المتحدة) بـ 9,000 بيتكوين ؛ وذراع التكنولوجيا المالية لتويتر حظر (سكوير سابقًا) التي تمتلك 8,027،2023 BTC اعتبارًا من مايو XNUMX. أدى التقارب التآزري بين التطورات الاقتصادية الكلية والنقدية والتكنولوجية إلى خلق الزخم للشركات المبتكرة للنظر في الأصول البديلة لتشكيل جزء من ميزانيتها العمومية. كما لاحظ فونج لو ، الرئيس التنفيذي الحالي لشركة Microstrategy ، "لقد نضج النظام البيئي والبيئة التنظيمية للأصول الرقمية ، وخاصة Bitcoin ، لدرجة أن هذه الإستراتيجية أصبحت سهلة الاستخدام وعاملة".

وإذ تضع في اعتبارها أن من بين الأغراض الرئيسية لوظيفة الخزانة إدارة المخاطر والحفاظ على رأس المال ،^[32] نظرت هذه الشركات المدرجة في البورصة في كيفية تناسب البيتكوين كأداة استثمار بديلة ضمن إستراتيجيتها الاستثمارية الأوسع. قرارهم بتضمين البيتكوين كجزء من احتياطي الخزانة الخاص بهم كان له مدخلات من المدير المالي ، كبير مسؤولي المخاطر ، الرئيس التنفيذي ، كبير مسؤولي التكنولوجيا ومجلس الإدارة الذين أتيحت لهم الفرصة لتقييم وفهم ملف مخاطر البيتكوين وكيف يتم ذلك. قد تتماشى مع أو تتباعد عن تحمل المخاطر لشركتهم. لقد نظروا أيضًا في كيفية استخدام البيتكوين بشكل استراتيجي لتعزيز الكفاءات في مدفوعات البائعين والتجارة وعلاقات العملاء والمعاملات عبر الحدود.^[33]

من تجربة هذه الشركات المدرجة في البورصة ، لم تكن السيولة مشكلة رئيسية في الاحتفاظ بالبيتكوين بسبب وفرة التبادلات والتجار وصناع السوق وغيرهم من الوسطاء الذين يمكنهم تسهيل تحويل البيتكوين إلى العملة الورقية. على سبيل المثال ، في حالة Tesla ، اضطروا إلى بيع 75٪ من مقتنيات البيتكوين الخاصة بهم في الربع الثاني من عام 2022 حيث احتاجت الشركة إلى السيولة وسط حالة عدم اليقين في عملياتها في الصين بسبب عمليات الإغلاق الممتدة لـ COVID-19. في حالة Microstrategy ، تعتبر السيولة مشكلة أقل بكثير بالنظر إلى أن الشركة تتبنى استراتيجية طويلة الأجل في الاحتفاظ بالبيتكوين كأصل خزينتها الرئيسي.

ج. الصناديق المتداولة في البورصة التي تركز على البيتكوين (ETF)

تطور هام آخر يسلط الضوء على التوسع المؤسسي لعملة البيتكوين وهو إدراج العديد من الصناديق المتداولة في البورصة (ETF) المرتبطة بالبيتكوين في الولايات المتحدة ، أكبر سوق مالي في العالم. أول ETF تمت الموافقة عليه من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية كان ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO). الهدف من الصندوق هو زيادة رأس المال من خلال التعرض المُدار لعقود البيتكوين الآجلة. ومع ذلك ، فإن الصندوق لا يستثمر مباشرة في البيتكوين.

أدى إطلاق BITO ETF التاريخي في أكتوبر 2021 إلى ارتفاع قيمة عملة البيتكوين إلى أعلى مستوى جديد على الإطلاق عند 66,000 دولار أمريكي. كما أصبح أسرع صندوق على الإطلاق يصل إلى مليار دولار من الأصول الخاضعة للإدارة (AUM) ، في يومين فقط. أخيرًا ، حطمت ETF الخاصة بـ ProShares الرقم القياسي لأعلى يوم على الإطلاق من الحجم العضوي والذي وصل إلى مليار دولار أمريكي عندما تم إطلاقه في 1 أكتوبر 19.

سرعان ما تبع BITO من قبل Valkyrie Bitcoin ETF (BTF) و Bitcoin Miners ETF الذي تم إطلاقه أيضًا في الأسبوع الأخير من أكتوبر 2021. كما سمحت هيئة الأوراق المالية الأمريكية NYSE Arca و Teucrium بإصدار ETF للعقود الآجلة للبيتكوين في أبريل 2022.

د. تداول البيتكوين وخدمات الحفظ

تقدم بعض أكبر المؤسسات المالية الآن خدمات تداول وحراسة لعملة البيتكوين ، وهو مؤشر آخر على اعتمادها المؤسسي المتزايد. بلاك روك، أكبر مدير للأصول في العالم ، يقدم الآن خدمات تداول البيتكوين للعملاء المؤسسيين بالشراكة مع Coinbase. تسمح هذه الشراكة لـ Aladdin ، منصة إدارة الاستثمار في BlackRock ، بتوفير الوصول المباشر إلى تداول البيتكوين وحفظه. وفقًا لشركة BlackRock ، يهتم عملاؤهم المؤسسيون بالتعرض لأسواق الأصول الرقمية ويقدم علاء الدين حلاً لمساعدة العملاء على إدارة دورة الحياة التشغيلية لهذه الأصول.^[34]

من ناحية أخرى، إخلاص، وهي أيضًا واحدة من أكبر مديري الأصول في العالم ، فتحت خدمات تداول بدون عمولة تتيح لعملائها شراء وبيع البيتكوين والإيثر. هذه المبادرة بصرف النظر عن العرض السابق الذي قدمته الشركة الفرعية Fidelity Digital Assets لخدمات الحراسة والتداول. وفقًا لـ Fidelity في بيان تمت مشاركته مع CNBC: "(أ) جزء مهم من عملاء Fidelity مهتمون بالفعل بالعملات المشفرة ويملكونها. نحن نوفر لهم الأدوات لدعم اختيارهم ، حتى يتمكنوا من الاستفادة من التعليم والبحث والتكنولوجيا في Fidelity. "^[35]

في حالة BNY ميلون، أكبر بنك وصاية في العالم من حيث الأصول وأقدم مقرض في الولايات المتحدة ، كان طلب العملاء على العملات المشفرة هو العامل الرئيسي في إطلاق عرض الحفظ المشفر. أضاف BNY عملات البيتكوين والإيثر في عرض الحراسة الخاص به في أكتوبر 2022. بالنسبة إلى الرئيس التنفيذي للبنك ، روبن فينس ، يعتبر التشفير بمثابة "لعبة طويلة الأمد للغاية" ، ويتصور اعتمادها على نطاق واسع بعد سنوات أو حتى عقود.^[36]

7. اعتبارات ESG

أ. تعدين البيتكوين وحالات استخدامه البيئية

بالنظر إلى القيمة المجتمعية لبيتكوين كما تمت مناقشته أعلاه ، فإن تكلفة الطاقة العالية للحفاظ على شبكة التسوية اللامركزية مطلوبة من خلال الحاجة إلى الحفاظ على نظام نقدي لامركزي خارج عن سيطرة الحكومات والبنك المركزي أو السلطات النقدية. تمت كتابة الأوراق مناقشة شاملة حول جدوى تحقيق Bitcoin صافي الصفر انبعاثات الكربون (على الرغم من ارتفاع تكاليف الطاقة) في ضوء العديد من العوامل الرئيسية مثل مزيج الطاقة المتجددة في صناعة تعدين البيتكوين ، واستخدام الصناعة لتعويضات الكربون ، وإمكانية نقل معدات التعدين التي تسمح لعمال المناجم بالذهاب إلى مواقع ذات نسبة عالية من الكهرباء المتجددة ، بالإضافة إلى استخدام الطاقة "المقلصة" أو المهدرة ، أو الطاقة التي كان من الممكن إهدارها إذا لم يتم استخدامها لتعدين البيتكوين.^[37]

هناك عدد من السيناريوهات التي يمكن من خلالها لشبكة Bitcoin تحقيق صافي انبعاثات كربونية صفرية ، مع الأخذ في الاعتبار مزيج الطاقة والجغرافيا الخاصة بعمال المناجم (وهو أمر ذو صلة في ضوء قابلية التنقل و المقاطعة^[39] عمليات تعدين البيتكوين) ، والاستخدام المتسارع للصناعة لتعويضات الكربون ، وتجديد شهادات الطاقة وتقليص الطاقة. مع الأخذ في الاعتبار أن تعدين البيتكوين قابل للحمل ونمط معياري للغاية مما يسمح للتعدين بالعمل في أي مكان على وجه الأرض (أي، حيث يكون القيام بذلك موفرًا للطاقة) نظرًا لوجود الإنترنت عبر الأقمار الصناعية في كل مكان مثل Starlink ، يمكن أن تساعد صناعة تعدين البيتكوين محطات الطاقة المتجددة في استثمار أصول الطاقة الجديدة قبل دمجها بالكامل في الشبكة.^[40]

يقوم بعض عمال مناجم البيتكوين ببناء محطات معيارية في الموقع في محطات الطاقة النظيفة لإعادة توظيف الطاقة التي من شأنها أن تذهب سدى. يشترون تقلص الطاقة من محطات الطاقة المتجددة. تقلص الطاقة مشكلة شائعة في تطوير الطاقة النظيفة. يمكن "تقليص" أو إهدار ما يصل إلى ثلاثين بالمائة (30٪) من الطاقة النظيفة المولدة من مزارع الطاقة الشمسية وطاقة الرياح ، مما يقلل بالتالي من ربحية محطات الطاقة هذه. تعد الطاقة المختصرة مشكلة لأن العديد من شبكات الطاقة غير مرنة نظرًا لبنيتها القديمة المتمثلة في معادلة العرض والطلب ، والتي لم يتم تصميمها للتعامل مع حجم الطاقة النظيفة التي ربما تم إنتاجها بالفعل.^[41] As "مشترو الملاذ الأول" ، عمال مناجم البيتكوين لديهم القدرة على تحسين اقتصاديات مشاريع الطاقة المتجددة الجديدة من خلال توفير تعويض مرن وفوري للطاقة المقيدة.^[42]

يمكن أيضًا استخدام تعدين البيتكوين كملف آلية موازنة الحمل لمحطات الطاقة. يمكن أن تستخدم مرافق الطاقة قوتها الزائدة لتشغيل آلات التعدين ، وجمع قيمة الطاقة المستهلكة في العملية في شكل بيتكوين. في وقت لاحق ، عندما يكون إنتاج الطاقة أقل ويمكن أن ينخفض ​​إلى أقل من الطلب على الطاقة ، يمكن استخدام عملات البيتكوين المستخرجة لإعادة شراء الطاقة الفائضة من مرافق الطاقة القريبة على الشبكة ، أو بدلاً من ذلك ، لدفع تكلفة الوقود أو تعويضها (سواء كان الفحم أو النفط أو الغاز الطبيعي أو الوقود الحيوي) أو المدخلات الأخرى اللازمة لإنتاج المزيد من الطاقة.

باختصار ، فإن الجدل المتعلق باستهلاك الطاقة المهدر المزعوم لعملة البيتكوين يتلخص في النهاية في سوء فهم الطبيعة الذاتية الأساسية للقيمة. كما أشار عمووس:

ب. استهلاك الطاقة عالي الكثافة للبيتكوين

ناقش الأب والابن دون تابسكوت وأليكس تابسكوت كيف يمكن التغلب على التحديات الواضحة أو تحديات التنفيذ في تعدين البيتكوين ، خاصة فيما يتعلق بتكلفة الطاقة العالية للحفاظ على شبكة البيتكوين. بالنسبة لهم ، يعد استهلاك الطاقة المرتفع لشبكة Bitcoin ميزة وليست خطأ. "إنه حسب التصميم. إنه ما يؤمن الشبكة ويحافظ على صدق العقد ". بالنسبة إلى جينينغز ، "تكلفة عدم وجود سلطة مركزية هي تكلفة تلك الطاقة." الكهرباء التي يستهلكها تعدين البيتكوين تحقق الغرض من تأمين معاملات الدفع من خلال شبكة لامركزية تقدم خدمة لمستخدميها.^[44]

علاوة على ذلك ، فإن التكنولوجيا في تعدين البيتكوين تتحسن باستمرار. على سبيل المثال ، يتم الآن استخدام أجهزة الكمبيوتر ذات الدوائر المتكاملة الخاصة بالتطبيقات (ASIC) لتعدين البيتكوين وهي أكثر كفاءة في استخدام الطاقة مقارنة بأجهزة الكمبيوتر المحمولة العادية ووحدات معالجة الرسوم (GPU). ستستمر آلات ASIC وعمليات التعدين في أن تصبح أكثر كفاءة في استخدام الطاقة واستدامة. نظرًا لإمكانية نقل تعدين البيتكوين ، يمكن نقل العملية إلى المناخات الباردة حيث تكون الطاقة رخيصة ومتجددة ، مثل الطاقة المائية أو الطاقة الحرارية الأرضية ، وحيث تتعامل البيئة بشكل طبيعي مع التبريد أو يتم التقاط الحرارة بطريقة فعالة لاستخدامها كمدفأة في المباني التجارية والشقق السكنية.

أشار Tapscott و Tapscott أيضًا إلى أن "أذكى التقنيين على هذا الكوكب يعملون على إيجاد حلول إبداعية لمشكلة الطاقة ، باستخدام أجهزة أكثر كفاءة واستخدام الطاقة المتجددة."^[45] مشكلة الطاقة التي تواجهها شبكة البيتكوين حاليًا ليست مستعصية على الحل. يمكن توقع الحلول بشكل معقول مع نضوج التكنولوجيا ، مما سيسمح بتعدين البيتكوين أن يصبح أكثر كفاءة في استخدام الطاقة وأكثر استدامة.

ج. Green Fintech: هل استثمار البيتكوين متوافق مع الاستثمار المستدام؟

تهدف Green Fintech إلى حماية البيئة وفي نفس الوقت تقليل الفقر من خلال توفير إمكانية الوصول إلى التمويل بتكلفة منخفضة.^[46] يمكن مواءمة تعدين البيتكوين مع "التكنولوجيا المالية الخضراء".^[47] لا ينبغي أن تكون أجندة الحوكمة البيئية والاجتماعية وحوكمة الشركات (ESG) بمثابة عقبة أمام تبنيها بيتكوين كفئة أصول جديدة و إلى البيتكوين كبديل ، طبقة مالية / بنية تحتية لامركزية ومفتوحة ومقاومة للعبث.

يمكن لحالات الاستخدام البيئي لتعدين البيتكوين أن تبرر الاستثمار المستدام في فئة الأصول الجديدة هذه وفي نظام البيتكوين البيئي (أي، المشاريع أو المشاريع المتعلقة ببيتكوين) بشكل عام. ينبغي أن تشجع الاعتبارات البيئية والاجتماعية وحوكمة الشركات ، وليس ردع ، التبني المؤسسي لما يلي: (1) بيتكوين كفئة أصول جديدة و ؛ (2) إلى البيتكوين كبنية تحتية مالية يمكن للقطاع المالي توظيفها كقناة توصيل جديدة. وبالتالي ، فإن أجندة ESG وتعدين البيتكوين متوافقان ، كما أنه من الممكن تقنيًا وتجاريًا ممارسة تعدين البيتكوين المستدام. وبالتالي ، فإن النمو الهائل لمعاملات البيتكوين وعملية التعدين المقابلة المطلوبة للحفاظ على الشبكة لا تشكل بالضرورة خطرًا على البيئة ، كما يدعي النقاد عادةً.

د. إنتاج الطاقة ، وليس استهلاك الطاقة ، هو "السؤال الأكثر صلة"

قدم البيان المكتوب لبريان بروكس ، القائم بأعمال المراقب المالي السابق للعملة ، خلال جلسة استماع لمجلس النواب الأمريكي حول تأثيرات الطاقة على blockchain في أوائل عام 2022 ، نظرة عامة على الآثار المترتبة على تعدين البيتكوين من منظور تنظيمي وصناعي.^[48] رد بروكس على منتقدي استهلاك البيتكوين عالي الكثافة للطاقة. ووفقًا له ، لا ينبغي الحكم على عملة البيتكوين فقط على أساس مقدار الطاقة التي تستخدمها ، بل على أساسها مزيج الطاقة بالنسبة لمستخدمي الطاقة الآخرين في الاقتصاد وعلى أساس الحوافز التي تخلقها عملة البيتكوين لخلق مزيج طاقة أكثر استدامة.^[49]

رؤية مهمة أخرى من بروكس ، هذه المرة من منظور سياسي ، تلفت الانتباه إلى "السؤال الأكثر صلة" ، وهو الطاقة إنتاج بدلا من الطاقة استهلاك. بالنسبة لبروكس ، من ضمن السلطة التقديرية السياسية للكونغرس تنظيم مصدر معين للطاقة. ولكن بمجرد إنشاء مزيج الطاقة في اقتصاد السوق ، السوق (أي، القرار الإجمالي للمستهلكين والشركات) يجب أن يقرر الاستخدام الأكثر إنتاجية للطاقة التي يتم إنتاجها. يجب تبرير استهلاك الطاقة لنشاط معين بالإنتاجية الاقتصادية التي تم إنشاؤها لكل وحدة من الطاقة المستهلكة ، وكذلك بناءً على نسبة الإنتاجية بالنسبة للاستخدامات البديلة الأخرى لتلك الطاقة. للتوضيح ، إذا كانت عملة البيتكوين تتنافس كمخزن للقيمة مع الذهب ، فإن السؤال الصحيح هو ما إذا كانت الطاقة المستخدمة في تعدين البيتكوين تنتج قيمة اقتصادية لكل وحدة طاقة أكثر من تعدين الذهب ؛ إذا كانت عملة البيتكوين تتنافس مع البنوك في معاملات الدفع ، فإن السؤال المطروح هو ما إذا كانت الطاقة المستخدمة في تعدين البيتكوين تنتج قيمة اقتصادية لكل وحدة طاقة أكثر من البنوك.^[50]

بينما تستهلك عملة البيتكوين كمية غير عادية من الطاقة بالنسبة إلى كمية القيمة التي تولدها عملة البيتكوين ، فإن هذه الطاقة في المتوسط ​​مستمدة من مصادر مستدامة أكثر من الشبكة الكهربائية الأمريكية ككل. على سبيل المثال ، وفقًا لمجلس تعدين البيتكوين ، فإن مزيج الطاقة لتعدين البيتكوين هو تقريبًا ثمانية وخمسون بالمائة (58٪) مستدام بالمقارنة مع واحد وثلاثين بالمائة (31٪) لشبكة الطاقة الأمريكية ككل ، باستخدام مصطلح "مستدام" حسب تعريف وكالة الطاقة الدولية.^[51] وفي الوقت نفسه ، يأتي 24٪ فقط (XNUMX٪) من مزيج الطاقة في الفلبين من مصادر الطاقة المتجددة.^[52]

عمال مناجم البيتكوين بشكل ملحوظ تستهلك السعة الزائدة وهي الطاقة الأقل تكلفة. من خلال هذا النهج ، يساهم عمال مناجم البيتكوين في الكفاءة الكلية للطاقة ، بالإضافة إلى توفير استهلاك التحميل الأساسي لمولدات الطاقة الشمسية وطاقة الرياح التي لولاها لن تكون قادرة على بيع كميات كبيرة من طاقتها الإنتاجية ؛ التقاط غاز الشعلة- منتج ثانوي للتنقيب عن النفط ينتج عنه انبعاثات كربونية بدون قيمة اقتصادية موازنة إلا عند استخدامه لتعدين البيتكوين ؛ وبواسطة تقليل فقد الطاقة المتعلقة بالنقل والتوزيع أصبح ذلك ممكنًا بفضل قابلية عمال مناجم البيتكوين على النقل.^[53]

8. تنظيم تعدين البيتكوين

أ. تضمن اللوائح الاستثمار المستدام في البيتكوين وتعدين البيتكوين المستدام

وصف البروفيسور لورنس ليسيج من كلية الحقوق بجامعة هارفارد أنماطًا مختلفة من التنظيم من خلال ما أسماه بـ نظرية النقطة المثيرة للشفقة. وفقًا لهذه النظرية ، يتم تخيل الممثل كنقطة مقيدة من جميع الجوانب الأربعة بواسطة أنماط التنظيم الأربعة ، وهي: القانون والأعراف الاجتماعية والسوقو هندسة معمارية.

كما ينظم السوق بشكل فعال سلوكيات الفاعلين الاقتصاديين. لذلك ، من الممكن أن تعمل "اليد الخفية" كمنظم من خلال التأثير على المشاركين في السوق للاستثمار في البيتكوين دون المساهمة في تعدين البيتكوين غير المستدام. على سبيل المثال ، يصف Cross and Bailey الحل العملي التالي في شكل تعويض الحافز لتشجيع التعدين المستدام للبيتكوين ، والذي إذا تم تطبيقه يؤدي بالتالي إلى تثبيط تعدين البيتكوين كثيف الكربون:

يختلف الاقتراح أعلاه عن مجرد تعويض الكربون. يضمن التعويض التحفيزي أن مقتنيات البيتكوين لا تؤدي إلى أي تعدين جديد كثيف الكربون والذي يتطلب لاحقًا التكفير عن طريق أرصدة الكربون. على عكس ائتمانات الكربون ، يمكن توقع أن تكون تعويضات الحوافز مربحة صافية ، وبالتالي لا تعتمد على الأعمال الخيرية أو الإكراه القانوني. أخيرًا ، لا يتطلب هذا الإزاحة معرفة إجمالي مزيج الطاقة لتعدين البيتكوين ، مثل مقدار التجزئة المستمدة من حرق الفحم أو الغاز الطبيعي. بعبارات أبسط ، يمكن لمالكي البيتكوين أو المستثمرين استخراج ما يحفزونه حرفيًا ، وبالتالي يحتاج المستثمرون فقط إلى معرفة أن معدل التجزئة الذي يشترونه أخضر ، بغض النظر عن كيفية تعريفهم لـ "الأخضر".^[55]

من ناحية أخرى ، فإن التخلي عن خوارزمية إجماع إثبات العمل الخاصة ببيتكوين لأنها كثيفة الاستخدام للطاقة سيكون له نتائج عكسية. التأكيدات التي يقدمها نموذج أمان Bitcoin يتم تقويتها في المعركة في بيئة معادية وهي عنصر أساسي في نموذج Bitcoin الاقتصادي. المنتجات الاصطناعية مثل الأصول الرمزية تفشل لأنها لم يتم اختبارها من حيث الأمان والنموذج الاقتصادي. رمز ملفوف ، مثل ما يسمى بـ "بيتكوين ملفوف" (WBTC) تم إنشاؤه بواسطة أمناء موثوق بهم يمكن أن يصبحوا متجهين للهجوم ، ويتم استضافته على blockchain آخر (أي. ، Ethereum ، بدلاً من Bitcoin) لا يمكنها الوفاء بالوعود التي جذبت رأس المال إلى Bitcoin في المقام الأول.^[56]

ترى بعض المؤسسات أن تفويضات ESG تمثل عائقًا أمام الاستثمار في البيتكوين ، مما يعزز المفهوم الخاطئ بأن ESG هو عامل توقف لتبني Bitcoin المؤسسي. بدلاً من تغيير Bitcoin نفسها - تقويض قابلية التبديل ، أو التخلي عن إثبات العمل ، أو استضافة Bitcoin ملفوفة على blockchain آخر - يمكن استخدام عمل Bitcoin الداخلي لهندسة تعويض حافز يقضي على العوامل الخارجية البيئية السلبية.^[57]

بالنسبة لـ Cross and Bailey ، Bitcoin صعوبة التكيف و الجدول الزمني الثابت للإصدار تمكين المستثمرين من تحقيق التوازن الدقيق بين حافزهم القائم على السعر للتعدين مع مثبط متساوٍ ومعاكس قائم على الصعوبة ، وذلك ببساطة عن طريق التعدين المستدام بأنفسهم أو عن طريق الاستثمار في التعدين الأخضر لعملة البيتكوين. من شأن تبني هذه الممارسة على نطاق واسع أن يقوي تسوية البيتكوين وضمانات الأمن ، ولا يحسن سمعة البيتكوين البيئية فحسب ، بل يحسن تأثيرها البيئي الفعلي ، ويفتح رأس المال المرتبط حاليًا إما بتفويضات ESG أو الضمير الفردي. لذلك ، لا يوجد توتر حقيقي أو مفاضلة بين الشعور المتفائل تجاه البيتكوين والالتزام طويل الأجل بمستقبل منخفض الكربون لأن تعويض الحوافز يوفر حلاً قابلاً للتطبيق في السوق الحرة لتثبيط عمال المناجم كثيفة الكربون.^[58]

ب. تنظيم تعدين البيتكوين من خلال الطلب الخاص (ليكس مركاتوريا)

في كتابه النظام بدون قانون: كيف يقوم الجيران بتسوية النزاعاتوصف البروفيسور روبرت إليكسون كيف يقوم الناس في كثير من الأحيان بحل نزاعاتهم بطريقة تعاونية دون الالتفات إلى القوانين التي تنطبق على تلك النزاعات. غالبًا ما ينشأ النظام تلقائيًا. لا يقدر الإحصائيون الذين يؤيدون توسيع دور الحكومة بشكل كافٍ الأنظمة الشمولية للرقابة الاجتماعية.^[59] في الواقع ، يميل الجيران بقوة إلى التعاون ، لكنهم يحققون نتائج تعاونية ليس من خلال المساومة على الحقوق المنصوص عليها قانونًا ، ولكن بدلاً من ذلك من خلال تطوير وإنفاذ معايير الجوار التكيفية دون النظر إلى الاستحقاقات القانونية الرسمية.^[60]

ليكس مركاتوريا يشير إلى القواعد العرفية المتعلقة بالمعاملات التجارية التي يلاحظها التجار على نطاق واسع في نفس الصناعة أو المجال. من الأفضل وضع قانون قائم على العادات التجارية لأن التجار لديهم إحساس واضح بعاداتهم الخاصة التي نشأت من ممارساتهم الموحدة.^[61] في كثير من الحالات ، تتطور هذه العادات التجارية تلقائيًا من الاستخدام المتسق والممارسات والمعاملات بين التجار. وفقًا للسوابق القضائية ، يمكن استكمال القانون الموضوعي للفلبين ، على الرغم من أن أصله من القانون المدني ، بالإشارة إلى لكس mercatoria.^[62]

في ضوء الحداثة والتقنية والجوانب الغريبة الأخرى لتعدين البيتكوين ، قد يبدو من غير الواقعي أن نتوقع من السياسيين والبيروقراطيين امتلاك المعرفة العملية والتقنية لتحديد السياسات التي ستكون أكثر مثالية لتثبيط تعدين البيتكوين كثيف الكربون. بالتأكيد ، لا يحتكر السياسيون والبيروقراطيون البصيرة والحكمة لوضع قواعد من شأنها تحقيق هدف إزالة الكربون من صناعة تعدين البيتكوين على أفضل وجه. المنظم المناسب الذي يمكنه تحقيق هذا الهدف بشكل فعال ليس الحكومة ، كما تقترح المركزية القانونية ، بل بالأحرى السوق من خلال العمل التعاوني لأصحاب المصلحة في الصناعة. صحيح أن هذه المبادرة موجودة بالفعل. على سبيل المثال ، مجلس تعدين البيتكوين (BMC) هو منتدى تطوعي ومفتوح لعمال تعدين البيتكوين الملتزمون بمشاركة أفضل الممارسات وتعزيز الشفافية عندما يتعلق الأمر بمزيج الطاقة الخاص بهم.

تعتقد BMC أن استهلاك Bitcoin للطاقة عالي الكثافة هو ميزة وليست خطأ ، مع الأخذ في الاعتبار أن إثبات العمل يسمح لشبكة Bitcoin بالاستمتاع بأمان هائل. من خلال وجود منتدى الإفصاح الطوعي ، يستطيع عمال مناجم البيتكوين مشاركة المعلومات والبيانات فيما يتعلق بمصادر الطاقة الخاصة بهم. في البداية من خلال الإقناع الأخلاقي وضغط الأقران ، سيتم تشجيع عمال مناجم البيتكوين على استخدام مصادر الطاقة المتجددة في عمليات التعدين الخاصة بهم. في النهاية ، يمكن أن تتطور هذه الأنشطة إلى ممارسة تجارية موحدة بين عمال مناجم البيتكوين.^[63]

ج. دمج ESG في ممارسات تعدين البيتكوين من خلال lex mercatoria

ميزة أخرى لتنظيم تعدين البيتكوين من خلال لكس mercatoria هو أنه من الأسهل دمج مبادئ ESG كممارسة تجارية عرفية بدلاً من التنظيم القانوني. مع الأخذ في الاعتبار التهديد الوشيك بحدوث كارثة مناخية - ما يشير إليه كارني على أنه "مأساة الأفق") ،^[64] هناك حاجة ملحة لبذل جهود متضافرة لتقليل انبعاثات الكربون من قبل جميع أصحاب المصلحة. لكن معايير ESG لا تزال وليدة نسبيًا ومثيرة للجدل ، مما يجعل من الصعب على المشرعين الوصول إلى توافق في الآراء بشأن اعتماد مبادئ ESG في تسيير الأنشطة الاقتصادية. لأن لكس mercatoria يمكن أن تتطور تلقائيًا ، فإن أصحاب المصلحة والجمعيات في الصناعة أكثر مرونة عندما يتعلق الأمر بوضع القواعد المتعلقة بممارساتهم التجارية. لذلك ، سيكون من الأفضل والأكثر قابلية للتطبيق تطوير معايير ومبادئ الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية كمجموعة من الممارسات التجارية العرفية بدلاً من قانون أسود.

فيما يتعلق بتعدين البيتكوين ، أصبح من الواضح بين العديد من مُعدني البيتكوين أن استدامة الصناعة وفي نهاية المطاف شبكة البيتكوين تعتمد على الجهود الواعية للمعدنين لزيادة مصادر الطاقة المتجددة لمزيج الطاقة الخاص بهم. يتخذ عمال مناجم البيتكوين إجراءات لتحقيق هذا الهدف ، ليس لأن الكونجرس أو المنظمين يقولون ذلك ، ولكن ببساطة لأنه منطقي من الناحية التجارية. بصفتها جهات فاعلة اقتصادية عقلانية ، فإنها تتماشى مع مصلحتها الذاتية لضمان أن يصبح تعدين البيتكوين مستدامًا بيئيًا على المدى الطويل.

9. الاستنتاجات

لا ينبغي أن تكون الاعتبارات البيئية والاجتماعية والحكمية بمثابة وقف أمام تبني بيتكوين كفئة أصول جديدة و إلى البيتكوين كبديل ، طبقة مالية / بنية تحتية لامركزية ومفتوحة ومقاومة للعبث. تم اعتماد Bitcoin من قبل أكثر من مائة مليون فرد في جميع أنحاء العالم ، مما يؤكد صحة الصفات المؤسسية لعملة البيتكوين كعملة غير وطنية ، وغير مركزية ، ومقاومة للرقابة ومحددة من قبل السوق. لا يحتاج المرء إلى الاشتراك شخصيًا في هذه الآراء من أجل فهم أهمية التكنولوجيا. يكفي أن يستخدمها عدد متزايد بسرعة من الناس بنشاط في المعاملات الاقتصادية المختلفة ، لا سيما في البلدان التي شابها التضخم المفرط أو حيث يتم قمع الحرية من قبل الأنظمة الشمولية. إذا كان هذا صحيحًا ، فإن Bitcoin تخدم منفعة عامة وبالتالي يجب الحفاظ على شبكتها على الرغم من متطلبات الطاقة العالية.

من منظور السياسة ، فإن "السؤال الأكثر صلة" هو الطاقة إنتاج بدلا من الطاقة استهلاك. من سلطة الكونجرس التقديرية السياسية تنظيم مصدر معين للطاقة. ولكن بمجرد إنشاء مزيج الطاقة في اقتصاد السوق ، فإن السوق (أي، القرار الإجمالي للمستهلكين والشركات) يجب أن يقرر الاستخدام الأكثر إنتاجية للطاقة التي يتم إنتاجها. يجب تبرير استهلاك الطاقة لنشاط معين بالإنتاجية الاقتصادية التي تم إنشاؤها لكل وحدة من الطاقة المستهلكة ، وكذلك بناءً على نسبة الإنتاجية بالنسبة للاستخدامات البديلة الأخرى لتلك الطاقة.

تميل التقنيات الجديدة إلى استهلاك كثافة عالية نسبيًا من الطاقة ، ولكنها في النهاية تصبح أكثر كفاءة في استخدام الطاقة مع نضوج التكنولوجيا. ومع ذلك ، فإن استهلاك بيتكوين للكهرباء - على الرغم من أنه غير بديهي - لا يزال أقل مقارنة بوسائل الراحة الحديثة الأخرى كثيفة الاستهلاك للطاقة ، مثل التبريد المنزلي ومكيفات الهواء والغسالات والمجففات الدوارة.^[65]

وبالتالي ، فإن تعدين Bitcoin و ESG متوافقان ، ومن المجدي تقنيًا وتجاريًا ممارسة تعدين البيتكوين المستدام. في ضوء حالات الاستخدام البيئي لتعدين البيتكوين ، فإن النمو الهائل لمعاملات البيتكوين وعملية التعدين المقابلة المطلوبة للحفاظ على الشبكة لا ينبغي أن تشكل مخاطر بيئية مادية.

يمكن للتنظيم تسريع تبني ممارسات تعدين البيتكوين المستدامة ، مما قد يؤدي إلى اعتماد مؤسسي رئيسي. ومع ذلك ، فإن التنظيم من خلال القانون أو الإصدار الإداري هو دون المستوى الأمثل مقارنة بالتنظيم من خلال قوى السوق ، مثل إدخال تعويض الحافز. سيكون من الأكثر فعالية أيضًا تنظيم تعدين البيتكوين من خلال الطلبات الخاصة ، مثل تطوير معايير الصناعة وأفضل الممارسات. والأهم من ذلك ، أن الطلبات الخاصة يمكن أن تمهد الطريق للتكامل العضوي لمبادئ الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية كممارسة تجارية موحدة أو لكس mercatoria بين عمال مناجم البيتكوين وأصحاب المصلحة في الصناعة.

تم نشر هذه الورقة على موقع BitPinas: اللامركزية وغير الكربونية: تنظيم تعدين البيتكوين من خلال Lex Mercatoria

1. الجملة "البيئة والاجتماعية والحوكمة"والمختصر"الحوكمة البيئية والاجتماعية والحوكمة（ESG）"في عام 2004 في تقرير تاريخي صادر عن مؤسسة التمويل الدولية (IFC) التابعة لمجموعة البنك الدولي (Who Cares Wins: Connecting Financial Markets to the Changing World، 2004). اعتبارًا من عام 2021 ، الاستثمار في ESG تقدر بأكثر من 20 تريليون دولار أمريكي من الأصول الخاضعة للإدارة (AUM) أو ربع جميع الأصول المدارة باحتراف في جميع أنحاء العالم (El-Hage، 2021). من المتوقع أن يرتفع الاستثمار في ESG بشكل مستمر على المدى المتوسط ​​والطويل. ↑

2. التكنولوجيا المالية الخضراء يهدف إلى حماية البيئة وفي نفس الوقت الحد من الفقر من خلال توفير إمكانية الوصول إلى التمويل بتكلفة منخفضة. (كاباكلارلي ، 2022). ↑

3. "Bإيتكوين "يشير إلى شبكة الدفع اللامركزية. على الجانب الآخر، "bيشير itcoin "إلى الأصل الرقمي الذي يعمل كوحدة حساب أصلية داخل الشبكة. بمعنى آخر ، تشير "Bitcoin" إلى blockchain ، بينما تشير "bitcoin" إلى العملة المشفرة. ↑

4. ساتوشي ناكاموتو ، بيتكوين: نظام نقدي إلكتروني من نظير إلى نظير (https://bitcoin.org/bitcoin.pdf) (2008). ↑

5. مايكل كيسي وبول فيجنا ، عصر العملات المشفرة ، ص. 120 (إصدار 2016). ↑

6. كريس بورنسكي وجاك تاتار ، الأصول المشفرة ، ص. 117 (2018). ↑

7. نيخيل بهاتيا ، طبقة البيتكوين الثانية ، متوسط ​​، 08 أغسطس 2018 ، https://medium.com/@timevalueofbtc/the-bitcoin-second-layer-d503949d0a06 ↑

8. نيخيل بهاتيا ، ثلاثية السيولة ، متوسط ​​، 25 حزيران (يونيو) 2020 ، https://medium.com/@timevalueofbtc/various-writings-for-tantra-labs-b0b7ddae52d8 ↑

9. سيفيدان عمووس ، معيار البيتكوين ، ص. 171 (2018). ↑

10. Id. ، ص. 172. ↑

11. وينستون مور وجيريمي ستيفن ، هل ينبغي إدراج العملات المشفرة في محفظة الاحتياطيات الدولية التي تحتفظ بها البنوك المركزية؟ الاقتصاد والتمويل المقنع ، ص. 2 (2016). ↑

12. Ria Bhutoria، Bitcoin Investment Thesis: An Aspirational Store of Value، Fidelity Digital Assets، p. 7 (2020). ↑

13. سيفيدان عمووس ، معيار البيتكوين ، ص. 173 (2018). ↑

14. تروي كروس وأندرو إم بيلي ، تخضير البيتكوين مع تعويضات حافزة ، ص. 2 (2021). ↑

15. كريس بورنسكي وجاك تاتار ، الأصول المشفرة ، ص. 115 (2018). ↑

16. سيفيدان عمووس ، معيار البيتكوين ، ص. 178 (2018). ↑

17. Tur Demeester ، The Bitcoin Reformation ، Adamant Research ، ص. 13 (2019). ↑

18. نيخيل بهاتيا ، Layered Money ، Kindle Edition p. 95 (2021). ↑

19. سيتارامان ، ASSaravanan ، Nitin Patwa3 & Jigar Mehta ، تأثير البيتكوين كعملة عالمية ، المحاسبة والبحوث المالية https://doi.org/10.5430/afr.v6n2p230 2017 ↑

20. سيفيدان عمووس ، معيار البيتكوين ، ص. 205 (2018). ↑

21. Ria Bhutoria، Bitcoin Investment Thesis: An Aspirational Store of Value، Fidelity Digital Assets، p. 3 (2020). ↑

22. Id. ، ص. 10. ↑

23. معرف. ↑

24. وينستون مور وجيريمي ستيفن ، هل ينبغي إدراج العملات المشفرة في محفظة الاحتياطيات الدولية التي تحتفظ بها البنوك المركزية؟ الاقتصاد والتمويل المقنع ، ص. 8 (2016). ↑

25. انخفض سعر الذهب في البداية استجابة لانهيار أسعار الأصول والانهيار المالي ، لكن قيمة الذهب ارتفعت في النهاية من 682 دولارًا في أكتوبر 2008 إلى 1,912 دولارًا في سبتمبر 2011. ↑

26. بول فيجنا ومايكل كيسي ، عصر العملات المشفرة ، ص. 297 (2015). ↑

27. يقول Ben Winck و Guggenheim أنه بإمكانهما استثمار ما يصل إلى 530 مليون دولار في صندوق Bitcoin Trust مع قفزات العملات المشفرة إلى مستويات قياسية ، Markets Insider ، 30 نوفمبر 2020 (https://markets.businessinsider.com/currencies/news/guggenheim-fund-bitcoin-investment-cryptocurrency-market-rally-grayscale-trust-btc-2020-11-1029849060). ↑

28. هل هادفيلد وإميلي نيكول ، صناديق التحوط ، وليس محبو موسيقى الجاز ، قد يكونون هم الذين يقودون رالي البيتكوين الكبير الثاني ، الأخبار المالية ، 20 نوفمبر 2020 (https://www.fnlondon.com/articles/hedge-funds-not-hipsters-may-be-powering-bitcoins-second-big-rally-20201120). ↑

29. Joana Ossinger ، MicroStrategy ، تشتري المزيد من Bitcoin بمتوسط ​​سعر أعلى من $ 19,400،04 ، Bloomberg ، 2020 ديسمبر XNUMX (https://www.bloomberg.com/news/articles/2020-12-05/microstrategy-buys-more-bitcoin-at-average-price-above-19-400). ↑

30. مايكل سايلور ، رئيس شركة MicroStrategy ، وهي شركة استخبارات أعمال تجارية عامة في الولايات المتحدة. ↑

31. جيمس ريكاردز ، موت النقود: الانهيار القادم للنظام النقدي الدولي ، ص. 254 (2014). ↑

32. ديلويت ، الاعتبارات المتعلقة بالتخصيصات للأصول الرقمية (2021). ↑

33. معرف. ↑

34. شون أميك ، BlackRock لتقديم تداول البيتكوين ، الحراسة في شراكة Coinbase ، ناسداك ، 04 أغسطس 2022 ، https://www.nasdaq.com/articles/blackrock-to-offer-bitcoin-trading-custody-in-coinbase-partnership#:~:text=BlackRock%20will%20begin%20offering%20bitcoin,have%20external%20wallet%20transfer%20functionality. ↑

35. تانايا ماتشيل ، فيديليتي لفتح تداول تشفير بدون عمولة لمستثمري التجزئة ، 03 نوفمبر 2022 https://www.cnbc.com/2022/11/03/fidelity-to-open-commission-free-crypto-trading-to-retail-investors.html ↑

36. مايكل بيلوسي ، بي إن واي ميلون يقول إن طلب العميل للعملات المشفرة أدى إلى عرض الحفظ ، CoinDesk ، 18 أكتوبر 2022 https://www.coindesk.com/business/2022/10/17/bny-mellon-says-client-demand-for-crypto-led-to-custody-offering/ ↑

37. نيك كارتر وروس ستيفنز ، بيتكوين نت زيرو ، ص. 4 (2021). ↑

38. معرف. ↑

39. هذا يعني أن انقطاع الطاقة ليس مهمًا مهمًا لعملية تعدين البيتكوين ؛ يمكن أن ينقطع مصدر الطاقة عندما يكون الإمداد بالطاقة منخفضًا أو عندما يلزم تحويله إلى متطلبات أكثر إلحاحًا. ↑

40. معرف. ↑

41. جون بليزير ، شهادة خطية مقدمة إلى لجنة التجارة والطاقة في مجلس النواب الأمريكي (20 يناير 2022) ↑

42. نيك كارتر وروس ستيفنز ، بيتكوين نت زيرو ، ص. 35 (2021). ↑

43. سيفيدان عمووس ، معيار البيتكوين ، ص. 218 (2018). ↑

44. دون تابسكوت وأليكس تابسكوت ، ثورة بلوكتشين: كيف تغير التكنولوجيا وراء بيتكوين الأموال والأعمال والعالم. نقلاً عن إريك جينينغز ، الرئيس التنفيذي لشركة Filament ، وهي شبكة استشعار لاسلكية صناعية ، ص. 259-260 (2016). ↑

45. Id. ، ص. 261-263. ↑

46. إسراء كباكلارلي ، Green FinTech: استدامة Bitcoin ، ص. 2 (2022) ↑

47. بوشمان وهوفمان وخمارسكي ، كيف يمكن للتكنولوجيا المالية الخضراء أن تخفف من تأثير تغير المناخ - حالة سويسرا (2020). ↑

48. المراقب المالي للعملة هو رئيس مكتب مراقب العملة (OCC) ، وهو أحد الوكالات الفيدرالية التي تنظم الأعمال المصرفية والعملة في الولايات المتحدة. قبل انضمامه إلى OCC ، كان بروكس يشغل منصب كبير المسؤولين القانونيين في Coinbase ، وهي بورصة العملات المشفرة الرائدة في الولايات المتحدة وهي الآن شركة مدرجة في البورصة. بعد فترة عمله في OCC ، أصبح الرئيس التنفيذي لشركة Binance الأمريكية التابعة ، والتي تعد حاليًا أكبر بورصة تشفير في جميع أنحاء العالم من حيث السيولة وقاعدة المستخدمين. في الوقت الذي كتب فيه بيانًا للجنة مجلس النواب الأمريكي للطاقة ، كان بروكس هو الرئيس التنفيذي لمجموعة Bitfury ، التي توفر مجموعة من منتجات وخدمات البنية التحتية للنظام الإيكولوجي للعملات المشفرة ، بما في ذلك تعدين البيتكوين. شركة Cipher Mining التابعة لشركة Bitfury ، وهي شركة عامة مدرجة في بورصة ناسداكي. ↑

49. بريان ب.بروكس ، بيان لجلسة الاستماع بشأن تنظيف العملات المشفرة: تأثيرات الطاقة على البلوكشين ، ص. 4 (2022). ↑

50. هوية شخصية.، ف. 5. ↑

51. هوية شخصية.، ف. 6. ↑

52. إدارة التجارة الدولية الأمريكية ، سوق الطاقة الفلبيني ، 2020 https://www.trade.gov/market-intelligence/philippines-energy-market (آخر دخول بتاريخ 25 آذار / مارس 2023). ↑

53. بريان ب.بروكس ، بيان لجلسة الاستماع بشأن تنظيف العملات المشفرة: تأثيرات الطاقة على البلوكشين ، ص. 8 (2022). ↑

54. تروي كروس وأندرو إم بيلي ، تخضير البيتكوين مع تعويضات حافزة ، ص. 1 (2021). ↑

55. هوية شخصية.، ص. 5 (2021). ↑

56. Id. ، ص. 6 (2021). ↑

57. Id. ↑

58. Id. ↑

59. روبرت إليكسون ، أمر بدون قانون: كيف يقوم الجيران بتسوية المنازعات ، مطبعة جامعة هارفارد ، ص. 1 (1991). ↑

60. هوية شخصية.، ف. 4. ↑

61. هوية شخصية.، ف. 137. ↑

62. هيغينز ضد سيلنر ، GR رقم 15825 (1920). ↑

63. راجع مجلس تعدين البيتكوين (https://bitcoinminingcouncil.com/) ↑

64. مارك كارني: كسر مأساة الأفق - تغير المناخ والاستقرار المالي ، خطاب في لويدز لندن https://www.bis.org/review/r151009a.pdf (2015). ↑

65. نيك كارتر وروس ستيفنز ، بيتكوين نت زيرو ، ص. 4 (2021). ↑

• محتوى مدعوم من تحسين محركات البحث وتوزيع العلاقات العامة. تضخيم اليوم.
• أفلاطونايستريم. ذكاء بيانات Web3. تضخيم المعرفة. الوصول هنا.
• سك المستقبل مع أدرين أشلي. الوصول هنا.
• شراء وبيع الأسهم في شركات ما قبل الاكتتاب مع PREIPO®. الوصول هنا.
• المصدر https://bitpinas.com/op-ed/regulating-bitcoin-mining-through-lex-mercatoria-by-atty-rafael-padilla/