• نظرًا لأن المستثمرين يريدون السيولة والثقة، تحتاج بورصات العملات المشفرة إلى بناء الثقة حتى ينمو الترميز في عام 2024.

في عام 2023، نما سوق الأصول التجارية المرمزة بنسبة تتراوح بين 16% و23% بمعدل نمو سنوي مركب (معدل النمو السنوي المركب).

ومع ذلك، حتى التقييمات الأكثر تفاؤلاً تتفق على أن الأصول الرمزية موجودة حاليًا حساب لأقل من 11% من إجمالي تقييم العملات المشفرة.

في حين أن البعض وصف الترميز بأنه تقنية فاشلة، إلا أن الاتجاهات الكلية لاعتماده تكتسب قوة أخيرًا.

وفقًا لبحث DeFi Llama وبنك الاحتياطي الفيدرالي، زادت نسبة أصول العالم الحقيقي في DeFi بأكثر من الضعف خلال العام الماضي.

يصدر بنك الاستثمار الأوروبي الآن سندات رمزية بينما بدأت KKR في جمع أموال رمزية من الأسهم الخاصة.

نظرًا لأن البيئة التنظيمية تستعد للاندماج بين TradFi و blockchain، فإن الأمر متروك للبورصات لبناء ما لم يتمكن أي مطور من بناء الثقة حتى الآن.

انظر أيضا: تنخفض القاعدة من قائمة أفضل 10 DeFi بسبب انخفاض TVL

الترميز، المصمم للتجزئة والأسواق الثانوية

كان أحد الأسباب الأصلية لتصميم الأصول الرمزية هو تجزئة ملكية الأصول وإنشاء أسواق ثانوية للأصول غير السائلة للغاية مثل العقارات والفنون الجميلة والسندات ذات القيم الاسمية الكبيرة.

إن توفير سيولة إضافية وتجديد الاهتمام من مستثمري التجزئة الباحثين عن تنويع المحفظة هم من العوامل المعترف بها منذ فترة طويلة في سوق الأوراق المالية، والتي تتمثل في شعبية تقسيم الأسهم.

وبشكل عام، تميل الأسواق المالية إلى التطور نحو زيادة السيولة وكفاءة التنويع.

ومن الإشراف على محافظ اختيار الأسهم الفردية وإعادة توازنها، تحول مستثمرو التجزئة ومديرو الأصول إلى الاستثمار في صناديق الاستثمار المشتركة وصناديق الاستثمار المتداولة.

في عام 2022، شكل إجمالي حجم تداول صناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة 32.5% من معاملات سوق الأسهم في البلاد.

ومن غير المستغرب أن تظهر الأبحاث أن الزيادة في ملكية صناديق الاستثمار المتداولة تؤدي إلى ارتفاع تدابير السيولة المشتركة للأسهم الأساسية. يعد الرمز المميز خطوة طبيعية للأمام في هذا الاتجاه.

باستخدام العقود الذكية، يمكن تجزئة ملكية أي أصول رمزية تقريبًا وإعادة بيعها عبر مجموعات مشتركة.

يتوافق الترميز مع اتجاه آخر في التمويل التقليدي - ظهور الأسواق الثانوية.

فالأسواق الثانوية العميقة بالقدر الكافي تمنع المستثمرين من القلق بشأن تكاليف التصفية أو فروق أسعار العطاءات الكبيرة وتوفر مقاييس تقييم أكثر دقة وتكاليف أرخص لزيادة رأس المال.

وفي الوقت نفسه، تنجذب الأصول غير السائلة نحو الأسواق الثانوية.

على سبيل المثال، زاد التداول الثانوي لصناديق الأسهم الخاصة بمقدار خمسة أضعاف من عام 2012 إلى عام 2022، ومهما كان دور محمد بن سلمان في الأزمة المالية العالمية مثيرًا للجدل، فإن توفر المساكن في الولايات المتحدة لن يصل أبدًا إلى حالته الحالية إذا لم تفعل فاني ماي وفريدي ماك ذلك. ر الوقوف على الجانب الآخر من الصفقة.

في الوقت الحالي، يعد إنشاء العديد من الأسواق الثانوية أمرًا مستحيلًا بسبب البلقنة الجغرافية والحواجز التنظيمية.

ومن الأمثلة على ذلك كيف أن ملكية الأجانب للعقارات محدودة في العديد من الولايات القضائية.

ومع ذلك، فإن صندوق العقارات الذي لديه مطالبات رمزية في ميزانيته العمومية، ويتم تداوله في بورصة مركزية مع إجراءات اعرف عميلك ومكافحة غسيل الأموال التي تفي بقواعد الترخيص المحلية، من شأنه أن يتحايل على هاتين المشكلتين في التصميم.

انظر أيضا: أخبار جيدة! يمكن لمستخدمي Ethereum (ETH) الآن الحصول على أداة التحقق بالكامل مباشرةً من MetaMask

ثورة السوق الخاصة

وتمارس الأسواق الخاصة ضغوطاً متزايدة على نظيراتها العامة.

وفقا لشركة بلاك روك، ارتفع حجم الائتمان الخاص ثلاثة أضعاف من عام 2015 إلى عام 2023، لكن هذا يتضاءل مقارنة ببيانات الأسهم الخاصة.

كان عام 2021 عامًا جيدًا بشكل غير عادي بالنسبة للاكتتابات العامة الأولية العالمية، حيث بلغ عددها 3,260 عرضًا بقيمة إجمالية قدرها 626.6 مليار دولار.

ومع ذلك، أبرمت الأسهم الخاصة 8,548 صفقة بقيمة إجمالية قدرها 2.1 تريليون دولار.

ومن خلال تقديم عائد سنوي زائد بنسبة 4.1% مقارنة بأداء السوق العامة في الفترة من 2000 إلى 2021، وصلت أصول الأسهم الخاصة الخاضعة للإدارة إلى 11.7 تريليون دولار في عام 2022 - أي ما يقرب من أربعة أضعاف الناتج المحلي الإجمالي لفرنسا.

حتى الآن، يقتصر استثمار LP في صندوق الأسهم الخاصة على الأفراد ذوي الثروات العالية والمستثمرين المؤسسيين حيث أن الحد الأدنى لأحجام الاستثمار كبير للغاية.

ومع ذلك، فقد تم بالفعل تحويل ما يقرب من 4.5 مليار دولار من الائتمان الخاص إلى توكنات، مما أدى إلى معدل فائدة سنوية يبلغ 9.3%، في حين خصصت KKR جزءًا من صندوقها الجديد للعملات المشفرة.

إن إنشاء مجمع رمزي "يشبه الصناديق المشتركة" من شأنه أن يسمح لمستثمري التجزئة بالاستفادة من عوائد الأسهم الخاصة أو حتى إنشاء صندوق استثمار متداول لصناديق الأسهم الخاصة.

البورصات المركزية تحصل أخيرًا على اتفاقيات إعادة الشراء

شهد عام 2023 طفرة في إقراض العملات المشفرة في البورصة المركزية. من خلال الترميز، تحصل البورصات على ضمانات آمنة في شكل سندات خزانة مرمزة.

وكما ساعدت اتفاقيات إعادة الشراء في تغذية النمو الهائل للنظام المالي منذ التسعينيات، حيث وفرت 1990 تريليون دولار من السيولة اليومية للبنوك الأمريكية وحدها، فإن التقليم المنخفض من شأنه أن يعمل على تسهيل عملية الإقراض بالعملات المشفرة.

تخيل التعهد باستخدام عملة البيتكوين للاستثمار في العقود الآجلة الرمزية على الحبوب الأرجنتينية. هذا هو الجسر النهائي بين الأصول الرقمية والأصول الحقيقية.

المستثمرون يريدون السيولة والثقة

مع كل مزايا الترميز، فإن القيمة السوقية محدودة إلى حد ما.

والسبب هو السوابق المحدودة فيما يتعلق بحالات استخدام التكنولوجيا، وكذلك السيولة الضحلة في السوق الثانوية.

ومن غير الواضح كيفية إنشاء مطالبات تعاقدية عبر الولايات القضائية على الأصول الأساسية بين الآلاف من المستثمرين والبائعين.

ومع ذلك، يمكن للبورصات المركزية أن تفعل كلا الأمرين.

من أجل غرس الثقة لدى المستثمرين من المؤسسات والأفراد، تحتاج البورصات إلى الحفاظ على السيولة والثقة في نظام الترميز، إما بالعمل كوسيط تجار مع توفير السيولة - كما هو الحال في السندات البلدية الأمريكية ذات الدرجة المزادات - أو إنشاء نظام الحضانة المركزية مثل الريبو الثلاثي.

ومع تقدم ISDA حاليًا بشأن توصياته بشأن عقود الأصول الرقمية، ستكون الأدوات اللازمة متاحة قريبًا.

اكتسبت شركة Crypto سمعة طيبة في إحداث تغيير جذري في الصناعة المالية التقليدية، لكنها غالبًا ما تفشل في التعلم من حلول تصميم السوق خارج السلسلة.

يمكن للتكنولوجيا اللامركزية أن تصنع المعجزات، لكنها تفشل في غرس الثقة. والأمر متروك للتبادلات المركزية لتكثيف وسد الفجوة.