By نيكولا سوفاج

لقد عادت العناية الواجبة. وفقا ل دراسة 700 شركة رأس المال الاستثماري، استغرقت صفقة نموذجية مرة واحدة 83 يوما لإكمال. في صفقة متوسطة، سوف تنفق شركات رأس المال الاستثماري 118 ساعة من العناية الواجبة و اتصل مراجع شنومك.

أثناء الزبد"حزب التمويل"في عام 2021، بدأت شركات رأس المال الاستثماري بإعطاء الأولوية للسرعة وقطع الزوايا، مما أدى إلى دورات مضغوطة وفحص أقل قوة. كان الافتراض في كثير من الأحيان أن شخصًا آخر قد قام بالفعل بالاجتهاد. مثل ارتفعت أسعار الفائدة و رأس المال المتعاقد عليه، أصبحت التداعيات أكثر وضوحا.

في جميع الأرباع الأربعة من عام 2023، 19٪ إلى٪ 20 من جولات التمويل كانت جولات متدنية – أعلى بكثير من 10٪ إلى 12٪ من القاعدة السائدة قبل الوباء. وفي حين أن هذا كان رمزا لتشديد بيئة رأس المال، فإنه كان أيضا مؤشرا على أن "تقييمات لا تصدق"من عام 2021 كانت العودة إلى القاعدة.

وبذلك عاد الاجتهاد عالي الجودة، وهو فن وعلم في نفس الوقت. في الاستثمار الاستثماري، يكون الهدف من الاجتهاد هو إجراء تقييم شامل للفرصة وتطوير أطروحة استثمارية عالية الاقتناع.

بدء

لا توجد قواعد صارمة وسريعة. يمكن أن تكون القائمة المرجعية مفيدة ولكن "فن" العناية الواجبة يدور حول التركيز على القضايا الرئيسية المرتبطة بالجانب الإيجابي والسلبي للفرصة. بالنسبة لشركة ناشئة واحدة، قد يكون الأمر يتعلق بالتحقق من قوة جذب السوق؛ ومن ناحية أخرى، يمكن أن يتعلق الأمر باقتصاديات الوحدة.

هناك أنماط عندما يتعلق الأمر بالاجتهاد. في دراسة استقصائية لشركات رأس المال المغامر، تم الاستشهاد بالمؤسسين في أغلب الأحيان كعامل مهم 95% من رأس المال الاستثماري الموافقة.

تشمل المجالات الأخرى التي قد يأخذها المستثمرون في الاعتبار المنافسين وديناميكيات السوق، والتكنولوجيا/الملكية الفكرية، والعملاء، والبيانات المالية، والمقاييس التشغيلية، والمخاطر التنظيمية، والحوكمة، وجدول الحد الأقصى وشروط الصفقة.

عادةً ما تكون هناك حاجة إلى مكالمات مرجعية، سواء مع جهات الاتصال التي قدمتها الشركة الناشئة أو عمليات التحقق من القنوات الخلفية. قد تتضمن العناية الشاملة عشرات المكالمات مع العملاء، بالإضافة إلى محادثات مع الموظفين والمحللين.

يمكن أن يبدو الاجتهاد مختلفًا تمامًا في مرحلة الاستثمار المبكرة، حيث يقوم المستثمرون بفهرسة المؤسسين والسوق بشكل أكبر؛ 31% من صناديق رأس المال الاستثماري في المراحل المبكرة لا تتنبأ حتى بالبيانات المالية، بل ابحث بدلاً من ذلك عن مخرج كبير وعائد نقدي على النقد. عندما يكون الوقت أمرا جوهريا، كما هو الحال في الوضع التنافسي، قد يحول المستثمرون المزيد من العناية إلى ورقة ما بعد الأجل.

يستغرق الاستثمار في مرحلة لاحقة وقتًا أطول حتى يتم إغلاقه وقد يبدو أشبه بصفقة أسهم خاصة مع غرفة بيانات. سيبحث المستثمرون عن البيانات المالية التفصيلية، وتفاصيل الإيرادات، والعقود، ووثائق الشركات، ومحفظة الملكية الفكرية، وسيتعمقون أكثر في العناية الفنية الواجبة.

تبدو العناية الواجبة مختلفة بالنسبة لشركات رأس المال الاستثماري أو شركات رأس المال الاستثماري. في إحدى الدراسات حول CVCs، 66% كانت لها دوافع استراتيجية "في الغالب" أو "بحتة". تقضي رموز التحقق من المخاطر (CVCs) وقتًا أطول في التحقق من التداخل الاستراتيجي بين الشركة الناشئة والشركة الأم. قد يفكرون في محافظ المنتجات، والتآزر مع القنوات و قاعدة العملاءوإمكانية التعاون في مجال البحث والتطوير أو الوصول المميز، وخيارات الترخيص أو الاستحواذ. تقوم CVCs أيضًا بتقييم كيفية تشابك الثقافات.

إن العناية الواجبة تخفف المخاطر ليس فقط بالنسبة للمستثمرين ولكن أيضًا بالنسبة للمؤسسين. إذا تمت إدارتها بشكل جيد، يمكن أن تكون تجربة إيجابية لجميع الأطراف - وهي عملية توازن بين السرعة والدقة، ويمكن للجانبين أن يخرجا منها برؤية أكبر للأعمال والتحديات المقبلة.

ومع عودة الواقع إلى الوراء، يقوم المستثمرون بإعادة بناء الذاكرة العضلية المهمة لكيفية القيام بالاجتهاد - عمل العامل في رأس المال الاستثماري. أتطلع قدما، 2024 لديها القدرة على أن تكون واحدة من نماذج قانون القوة - على افتراض أن التقييمات تظل معقولة وأننا نتعلم الدرس من عام 2021. فلا عجب أن "الاجتهاد هو الأسود الجديد. "

نيكولا سوفاج هو رئيس TDK المشاريع، وهو صندوق استثماري يركز على التكنولوجيا ويستثمر عالميًا في الشركات الناشئة في مراحلها المبكرة التي تستخدم علوم المواد لفتح مستقبل مستدام للعالم. أطلق شركة TDK Ventures قبل خمس سنوات بأصول تحت الإدارة بقيمة 350 مليون دولار والعديد من الاستثمارات، بما في ذلك يونيكورن جروك. في السابق، عمل سوفاج في إنفينسينس وكان مسؤولاً عن علاقات النظام البيئي الإستراتيجية بما في ذلك شراء مراجعات جوجل و كوالكوم. وكان أيضًا جزءًا من فريق إدارة برامج NXP. وهو من خريجي ستانفورد, إنسياد, المعهد العالي للإلكترونيات والرقم و مدرسة لندن للأعمال.

التوضيح: دوم جوزمان