على مدى العامين الماضيين Bitcoin (BTC) تداول العقود الآجلة على تمديد سم (Chicago Mercantile Exchange) نمت أهمية للمستثمرين المؤسسيين. ومع ذلك ، هناك اعتقاد خاطئ شائع بين التجار بإسناد قدر لا مبرر له من الأهمية لنشاط سوق العقود الآجلة وتأثيره على الأسعار الفورية. من المهم تسليط الضوء على أنه على الرغم من التداول تحت مؤشر BTC ، إلا أن العقود الآجلة لسوق CME قد تم تسويتها مالياً وبالتالي لا تنطوي على التبادل الفعلي للبيتكوين.
في الآونة الأخيرة ، كان موضوع الاهتمام المفتوح على خيارات Bitcoin موضوعًا شائعًا للغاية للمناقشة في وسائط التشفير و Twitter crypto ولكن مما يمكنني رؤيته ، يسيء العديد من المستثمرين فهم كيفية عمل المقياس وما يعنيه في العلاقات مع حركة سعر Bitcoin.
بعبارات بسيطة ، الفائدة المفتوحة هي العدد الإجمالي للعقود الآجلة التي يحتفظ بها المشاركون في السوق. بالنسبة لكل عملية تداول تمر عبر CME ، يجب أن يكون العميل مستعدًا للشراء ، على أمل في اتجاه صعودي ، في حين أن الطرف الآخر سيقصر بالضرورة على الأداة.
كيف يجب على المستثمرين تفسير بيانات العقود الآجلة؟
الخطأ الشائع هو افتراض أن أحجام التداول اليومية المنخفضة تنشأ من عدم اهتمام المستثمرين بالمشتقات. إذا كان معظم المشاركين في السوق يتحملون مراكزهم ، فقد لا يكون هناك نشاط تداول يذكر أو معدوم على الرغم من ارتفاع مستوى اللعبة في كلا الجانبين.
إجمالي الفائدة المفتوحة والحجم (بالدولار الأمريكي) لعقود البيتكوين CME الآجلة. المصدر: Skew
كما هو موضح من قبل CME Bitcoin للعقود الآجلة ، إجمالي الفائدة المفتوحة ومخطط الحجم من انحرفيمكننا أن نرى أنه من ديسمبر حتى منتصف فبراير كانت الفائدة المفتوحة ترتفع بقوة ولكن ماذا يعني هذا بالفعل؟
أحيانًا ما ينسى متداولو التشفير أن عقود CME Bitcoin Futures لها انتهاء شهري. على عكس Bitmex و Binance Perpetual Futures ، فإن عقد CME المستقبلي من Bitcoin له تاريخ تسوية ثابت وهو دائمًا يوم الجمعة الأخير من كل شهر.
يمكن أن يفسر هذا جزئيًا انخفاض الفائدة المفتوحة الذي شوهد خلال الأسبوعين الأخيرين من فبراير إلى 2 مليون دولار من ذروته البالغة 210 مليون دولار (-338٪). من قبيل الصدفة أن الحركة حدثت عندما استنفد الاتجاه الصعودي بعد ارتفاع بنسبة 38٪ في سعر بيتكوين منذ ديسمبر 55.
لا تزال حصة حجم العقود الآجلة مرتفعة
بلغ متوسط الحجم اليومي على CME 376 مليون دولار للأشهر الأربعة الماضية ، على الرغم من أن شهر مارس يتجه إلى الانخفاض بنسبة 4٪. في فبراير، تعليقات من وزير الخزانة الأمريكي ستيفن منوشين حول استخدام العملات الرقمية كـ "ما يعادل الخدمات المصرفية السويسرية القديمة للأرقام السرية" يمكن أن يلعب دورًا في تقليل شهية المستثمرين المؤسسيين للتعرض للبيتكوين.
في كثير من الأحيان ، تؤثر تعليقات إدارة ترامب ، وكذلك تلك التي أدلى بها الرئيس مباشرة ، على معنويات المستثمرين والقرار الذي يتخذونه بشأن استثماراتهم المشفرة.
على الرغم من انخفاض متوسط الحجم الأخير للجلسات العشر الماضية ، إلا أنه ما يزال جيدًا بنسبة 8٪ أعلى من الربع الرابع من عام 4. وبالتالي ، يبدو أن حجم التداول في 2019 فبراير البالغ 18 مليار دولار على CME يبدو أكثر انحرافًا وليس معيارًا جديدًا.
يجب أيضًا مراعاة الحجم الإجمالي لتداول البيتكوين - بما في ذلك التبادلات المنتظمة -. وفقًا لمادة Bitwise Asset تقرير، ارتفعت العقود الآجلة CME Bitcoin كنسبة مئوية من متوسط الحجم اليومي للأسواق العشرة الأولى الهامة بشكل ملحوظ طوال عام 2019.
يتم التعبير عن حجم العقود الآجلة للبيتكوين كنسبة مئوية من إجمالي حجم البيتكوين الفوري. مصدر: تقرير BitWise - SEC
هل يدفع المستثمرون المؤسسيون سعر البيتكوين؟
كثيرًا ما يقول مستثمرو التجزئة أن المستثمرين المؤسسيين يقودون سعر البيتكوين وهناك بعض الأدلة لدعم هذا البيان. بادئ ذي بدء ، تمثل الفائدة المفتوحة البالغة 338 مليون دولار (32,000 BTC) مبلغًا كبيرًا مقارنة بنشاط السوق الفوري. قبل أقل من عام ، تم ربط طلب واحد بقيمة 5,000 BTC على Bitstamp بشكل مباشر بما يقرب من 20 ٪ تحطم فلاش في كل بورصة ، بما في ذلك CME.
آخر قوي هو آخر دراسة بواسطة Arcane Research التي تكشف عن سلوك تداول فريد مع سعر Bitcoin قبل انتهاء صلاحية العقود الآجلة CME. لقد ذكروا أن سعر Bitcoin ينخفض بنسبة 2.3 ٪ في المتوسط قبل مثل هذه الأحداث. في الواقع ، كان هذا صحيحًا في 15 من أصل 20 شهرًا تم تحليلها بواسطة Arcane Research.
إنه أكثر تعقيدًا من الإملاءات السردية
شيء واحد مهم أن نتذكره هو أن السببية لا تساوي الارتباط. على الرغم من أن تحركات الأسعار التي تسبق انتهاء الصلاحية لا يمكن إنكارها ، فلا يوجد مؤشر واضح على أن ذلك أثارها تدفق المستثمرين المؤسسيين. يمكن لأي تاجر خارج CME أن يستخدم تقويم انتهاء الصلاحية كعذر لتقليل مركزه أو حتى تقصيره باستخدام المشتقات. من وجهة نظر المتداول ، لا يمكن تأكيد المكان الذي بدأت فيه الحركة.
يحدث التحكيم بين البورصات ، بما في ذلك المشتقات ، بالميكروثانية. لا توجد طريقة لتحديد ما إذا كانت زيادة حجم التداول قد بدأت في مكان واحد. في الواقع ، يستخدم بعض تجار الكمية تقنيات دقيقة لتجنب مثل هذا الكشف. الاستنتاج الوحيد الممكن هنا هو أن أي تأكيد على ما إذا كان المستثمرون المؤسسيون يقودون السعر إلى الأعلى / الأسفل هو مجرد تكهنات.
هل تداول المشتقات غير صحي لقطاع التشفير؟
لا. كان إطلاق العقود الآجلة CBOE و CME Bitcoin في ديسمبر 2017 بمثابة نهاية لانحراف غير طبيعي في الأسعار بين أفضل بورصات العملات المشفرة. وفقًا لتقرير Bitwise ، فإن فروق الأسعار هذه أقل من 0.10 ٪ في معظم الوقت ، ويرجع ذلك في المقام الأول إلى المشاركين الجدد في السوق والسيولة الإضافية الناتجة عن عقود المشتقات.
يحتاج كل تاجر الهامش في نهاية المطاف إلى تغطية التجارة وتم تصميم المشتقات للعمل كأداة تحوط ، وبالتالي فإن تأثيرها العام هو المستفيد. إن وجود أداة منظمة تسمح للمستثمرين بالمراهنة على الجانب السلبي دليل على أن سعر السوق لا يمكن التلاعب به بسهولة.
من المهم أن تضع في اعتبارك أن كل تجارة مشتقات تحتاج إلى مشتري وبائع. تحدث تحركات الأسعار المتقلبة في وقت واحد في أسواق متعددة وهذا يعقّد مهمة تحديد أصلها. وبالتالي ، يحتاج المستثمرون الذين يعاملون بيانات أسواق المشتقات في نظام التداول الخاص بهم إلى فهم أن انخفاض الحجم لا يترجم إلى نقص في الاهتمام.
قد يكون ذلك صحيحًا للانخفاض المفاجئ للفائدة المفتوحة على الرغم من أنه يتعين على المرء أن يأخذ في الاعتبار تقويم انتهاء الصلاحية والتحركات الحادة في الأسعار التي تصفي المراكز.
يمكن أيضًا تفسير تحركات الأسعار والمصالح المفتوحة جزئيًا من خلال التهديد بتنظيم جديد كما هو موضح مؤخرًا في تعليقات وزير الخزانة الأمريكية ستيفن منوشين.
الآراء والآراء المعبر عنها هنا هي فقط آراء (noshitcoins) ولا تعكس بالضرورة وجهات نظر Cointelegraph. تنطوي كل حركة استثمار وتداول على مخاطر. يجب عليك إجراء البحوث الخاصة بك عند اتخاذ قرار.
المصدر: https://cointelegraph.com/news/bitcoin-cme-futures-volume-dropped-did-institutions-jump-ship
