احصل على تحديثات ليكس المجانية

سنرسل لك ملف myFT ديلي دايجست التقريب البريد الإلكتروني لأحدث ليكس أخبار كل صباح.

لا توجد مشكلة لن تحاول الأسهم الخاصة حلها، بما في ذلك مشكلة الأسهم الخاصة ذاتها. قفزت أسعار الفائدة وتباطأت عمليات الاستحواذ وسط الجفاف في عمليات الاندماج والاستحواذ وإدراج الأسهم الجديدة. آلة طحن النقود تتعثر. ولكن هنا يأتي سوق جديد.

أعلن بنك جولدمان ساكس هذا الأسبوع أنه جمع 15 مليار دولار أمريكي صندوق الأسهم الخاصة. ولن يتم استخدام الصندوق لشراء الشركات. وبدلا من ذلك، ستشتري حصصا محدودة من الشركاء في صناديق أخرى، وهي معاملة تعرف باسم "الثانوية".

في مثل هذه الصفقات، يمكن صرف المعاشات التقاعدية والمستثمرين المؤسسيين الآخرين، غالبا بخصم من صافي قيمة الأصول، قرب نهاية عمر صندوق معين. ولا يضطر راعي الصندوق بعد ذلك إلى بيع محفظة أساسية من الشركات قبل أن يعتقد أنه يمكنه الحصول على القيمة الكاملة.

وقد نمت شركات الأسهم الخاصة الثانوية من استراتيجية متخصصة بأصول تبلغ 100 مليار دولار إلى استراتيجية تقترب من 500 مليار دولار. ويتزامن هذا مع ظهور أشكال أخرى من الهندسة المالية، بما في ذلك الإقراض "صافي قيمة الأصول".، وذلك باستخدام صندوق أساسي يحمل سلسلة من الشركات. في الآونة الأخيرة، اعتمدت شركة Vista Equity على قرض صافي قيمة الأصول لجمع مليار دولار من الأسهم التي احتاجتها للاستثمار في البرمجيات.

كما تقوم شركات الأسهم الخاصة بشكل متزايد ببيع حصص الأسهم في مديري الصناديق إلى شركات الأسهم الخاصة المتخصصة الأخرى من أجل تقديم الأموال النقدية للشركاء.

يزعم بعض المخضرمين في الصناعة أن العصر الذهبي للأسهم الخاصة قد مر الآن بعد أن أصبحت أسعار الفائدة المنخفضة غير متوفرة وتقييمات الشركات أكثر تقلبا. لكن الدولارات تستمر في التدفق إلى هذه الأصول البديلة. تقدر شركة ماكينزي أن هناك الآن 12 تريليون دولار من رأس المال الخاص الخاضع للإدارة. وقد نما المجموع بمعدل مركب قدره 20 في المائة على مدى السنوات الخمس الماضية.

وهذا يعقد اكتشاف السعر الحقيقي. الأسواق العامة، رغم أنها ليست خالية من العيوب، تميل إلى أن تكون اختبارا أكثر صرامة للتقييمات العادلة. تستحق صناعة الأسهم الخاصة الثناء لإيجاد طرق مستمرة لتجاوز المشكلة والحفاظ على تدفق الرسوم.