بعد شهر متفجر من حركة الأسعار المتقلبة ، تعمل Bitcoin على الاندماج فوق أساس التكلفة على السلسلة للعديد من المجموعات. على الرغم من التراجع بنسبة -6.2 ٪ إلى أدنى مستوى أسبوعي عند 22.6 ألف دولار ، فإن متوسط حامل البيتكوين يحتفظ الآن بأرباح غير محققة ، مع وجود العديد من المؤشرات الكلية على السلسلة التي تشير إلى احتمال حدوث تحول في موجة السوق.
في هذا الإصدار ، سنستكشف هذا من منظور نشاط الإنفاق استجابةً لارتفاع الأسعار الأخير ، مع الأخذ في الاعتبار قطاعًا واسعًا من السوق. الهدف هو تحديد الأنماط السلوكية الناشئة لقياس المد والجزر الكلي. سنحقق أيضًا فيما إذا كان حافز البيع قد بدأ في التغلب على تكلفة الفرصة البديلة لـ HODLing (وكيف يمكننا تحديد هذا التحول) ، وكذلك العلاقة بين المشاركين الناضجين والجدد ، حيث يبدأ رأس المال في التغير.
🪟 اعرض جميع الرسوم البيانية التي يغطيها هذا التقرير بصيغة لوحة معلومات الأسبوع على السلسلة
يمكن تعيين أفكار التنبيه المعروضة في هذا الإصدار داخل استوديو Glassnode.
️🏴☠️ تمت ترجمة Week On-chain إلى الإسبانية, الإيطالية, الصينية, اليابانيّة, تركي, الفرنسية, البرتغاليّة, الفارسية, البولنديّة, العربيه, روسي, الفيتنامية و اليونانيّة.
📽️ قم بزيارة والاشتراك في موقعنا قناة يوتيوب، أو زيارة موقعنا بوابة الفيديو لمزيد من محتوى الفيديو والبرامج التعليمية المترية.
عودة إلى الربحية
سنبدأ تحقيقاتنا من خلال تحليل الأرباح المحققة التي تم تأمينها من قبل السوق خلال الدورة الأخيرة. يمكننا أن نرى انفجارًا في جني الأرباح بعد أكتوبر 2020 استجابة للسياسة النقدية غير العادية. يمكن ملاحظة أن هذا يتضاءل بشكل كبير منذ الذروة في يناير 2021 ، وإزالة السموم على مدى العامين التاليين حتى مستويات 2020.
يمكن ملاحظة عودة ظهور الأرباح المحققة مؤخرًا استجابةً لحركة السعر الأخيرة ، ومع ذلك ، تظل صامتة استجابةً للوفرة التي شهدتها دورة 2021-22.
بدأت الخسائر التي حققها السوق خلال نفس الإطار الزمني في التوسع بعد يناير 2021 ، ووصلت إلى ذروتها الأولية في عمليات البيع في مايو 2021 (دب ذو أبعاد تاريخية).
ومع ذلك ، يمكن ملاحظة أن المستوى الحالي للخسائر المحققة قد انخفض نحو خط الأساس للدورة البالغ حوالي 200 مليون دولار في اليوم ، مع انكماش إجمالي في ملف تعريف الخسارة الذي يحظر أحداث الاستسلام الصريحة (مثل LUNA / FTX).
بأخذ النسبة بين الأرباح والخسائر المحققة ، يمكننا تحديد التغييرات الهيكلية في الهيمنة بين الاثنين. بعد الانهيار في حركة السعر بعد نوفمبر 2021 ATH ، تبع ذلك نظام تهيمن عليه الخسائر ، مما أدى إلى دفع نسبة الربح / الخسارة المحققة إلى أقل من 1 ، مع زيادة الشدة مع كل استسلام لاحق في حركة السعر.
ومع ذلك ، يمكننا أن نلاحظ أول فترة ربح مستدامة منذ حدث خروج السيولة في أبريل 2022 ، مما يشير إلى علامات أولية على حدوث تغيير في نظام الربحية.
🔔 فكرة التنبيه: تشير نسبة الربح / الخسارة المحققة (7D-EMA) التي تنخفض إلى ما دون 1.0 إلى زيادة كبيرة في هيمنة الخسارة المحققة ، مما يشير إلى زيادة الإنفاق من قبل المستثمرين الذين يحتفظون بعملات معدنية على أساس تكلفة أعلى.
تعد نسبة مخاطر بيع البيتكوين مقياسًا يمكننا استخدامه لمقارنة حجم إجمالي الربح والخسارة المحققين كنسبة مئوية من الحد الأقصى المحقق (مقياس لتقييم الشبكة).
من هذه العدسة ، يظل الحجم المجمع للأرباح والخسائر المحققة صغيرًا نسبيًا مقارنة بحجم الأصول. يشير هذا إلى أن حجم أحداث الإنفاق لا يزال هامشيًا في الحجم ، خاصةً فيما يتعلق بالنشوة التي شهدتها السوق الصاعدة ، وحدث استسلام FTX.
بشكل عام ، يشير هذا إلى أنه بشكل إجمالي ، تم الحصول على معظم العملات المعدنية المتحركة بالقرب نسبيًا من السعر الفوري الحالي ، وبالتالي لا يتم قفل حمولة كبيرة "محققة".
مرة أخرى في الأخضر
تُظهر نسبة صافي الربح / الخسارة غير المحققة (NUPL) أن الارتفاع الأخير قد أطلق السعر الفوري للبيتكوين أعلى من متوسط سعر الاستحواذ في السوق الأوسع. هذا يعيد السوق إلى نظام الربح غير المحقق ، حيث يعود المالك العادي إلى المنطقة الخضراء.
بمقارنة مدة NUPL السلبية عبر جميع الأسواق الهابطة السابقة ، نلاحظ تشابهًا تاريخيًا بين دورتنا الحالية (166 يومًا) و 2011-12 (157 يومًا) و 2018-19 (134 يومًا) الأسواق الهابطة. لا يزال السوق الهابطة لعام 2015-16 يحتل الصدارة فيما يتعلق بمدة السوق الهابطة ، حيث يعاني من نظام خسارة غير محققة تقريبًا ضعف طول الوصيف (دورة 2022-23).
🗜️ منضدة نصيحة: تم تطوير هذا المخطط باستخدام أثرين ، للقيم الموجبة والسالبة ، تم رسمهما على نفس المحور ، وباستخدام مخططات النمط الشريطي لتعبئة المساحات.
يمكن أن توفر النسبة بين إجمالي الربح غير المحقق الذي يحتفظ به السوق ومتوسطه السنوي مؤشر مقياس كلي لسوق متعافي.
لقد ارتفع الارتفاع الأخير في حركة السعر فوق العديد من نماذج التكلفة الإجمالية على السلسلة ، مما أدى إلى تحسن كبير في المركز المالي للسوق. يقترب مقياس الزخم هذا الآن من نقطة كسر التوازن ويحمل تشابهًا مع حالات التعافي من سنوات السوق الهابطة 2015 و 2018.
تزامنت الاختراقات المؤكدة فوق نقطة التوازن هذه تاريخيًا مع انتقال في هيكل السوق الكلي. نلاحظ أيضًا أن الفترة الزمنية المنقضية دون نقطة التوازن هذه كانت متشابهة عبر الأسواق الهابطة الرئيسية.
🗜️ منضدة نصيحة: يستخدم هذا المخطط الإعداد الافتراضي لـ
value_at(m1)لإرجاع القيمة الحالية لمؤشر الزخم هذا.
يمكن استخدام متغيرات مقياس SOPR (نسبة ربح الناتج المستهلك) لفحص إجمالي الربح المضاعف الذي تم تأمينه بواسطة مجموعة متنوعة من مجموعات السوق في أي يوم معين.
بالنسبة لمجموعة أصحاب الأسهم قصيرة الأجل 🔴 ، يمكن ملاحظة أن STH-SOPR يتم تداولها الآن فوق قيمة 1.0 على أساس مستدام ، مما يعرض أول دفعة لجني الأرباح منذ مارس 2022. وهذا يعكس الحجم الكبير للعملات التي تم الحصول عليها في انخفاض الأسعار خلال الأشهر الأخيرة.
شهد السوق الأوسع أيضًا عودة إلى الإنفاق المربح ، حيث يتعافى بعد فترة عميقة جدًا وممتدة من الخسائر الفادحة.
من خلال تقييم مجموعة الحائزين على المدى الطويل ، يمكننا أن نلاحظ وجود نظام مستمر من الخسائر المستمرة منذ انهيار جهاز LUNA. على الرغم من استمرار هذا الفوج في تكبد الخسائر على مدار الأشهر التسعة الماضية ، إلا أن هناك علامات أولية على الانتعاش ، مع بدء تشكيل اتجاه صعودي محتمل في LTH-SOPR.
تحول في الشخصية
يمكن استخدام مقياس مخاطر الاحتياطي المعدل لتهيئة سلوك فئة HODLer. يحدد هذا المذبذب الدوري التوازن بين الحافز الإجمالي للبيع ، والإنفاق الفعلي للعملات الخاملة الطويلة.
- قيم أعلى تشير إلى كلا السعر ، وإنفاق HODLer مرتفع.
- قيم أقل تشير إلى السعر ، وينخفض إنفاق HODLer.
يبدو أن هناك تغييرًا هيكليًا في الاتجاه ، حيث يستمر هذا المذبذب في الاقتراب من مركز التوازن (مع 55 ٪ من جميع أيام التداول أقل من القيمة الحالية). يشير هذا إلى أن تكلفة الفرصة البديلة لـ HODLing تتناقص بينما يتزايد الحافز للبيع.
تشير الاختراقات السابقة فوق هذا الموقف المتوازن تاريخياً إلى الانتقال من نظام HODLing ، إلى واحد من زيادة تحقيق الأرباح ، وتناوب رأس المال من متراكمي السوق الهابطة الأقدم ، والعودة نحو المستثمرين والمضاربين الجدد.
يمكننا إضافة وزن إلى أطروحة دوران رأس المال هذه من خلال فحص أمواج HODL المحققة. هنا قمنا بعزل العملات المعدنية المحتفظ بها لمدة 3 أشهر أو أقل ، ولاحظنا ملاحظتين رئيسيتين:
- النسبة المئوية للثروة التي يحتفظ بها الحائزون الجدد آخذة في الازدياد ، وإن كان ذلك بشكل هامشي. نظرًا لأن هذا نظام ثنائي ، فهذا يشير إلى أن الثروة يجب أن تنتقل من الأيدي القديمة إلى الأحدث.
- يتماشى عمق نقطة الانعطاف إلى حد كبير مع الأسبقية التاريخية.
بعد ذلك ، يمكننا استخدام نسبة HODL المحققة لتكملة الملاحظة المذكورة أعلاه. يقارن هذا المقياس رصيد الثروة بين العملات المعدنية القديمة التي تتراوح ما بين أسبوع واحد وعام واحد إلى عامين ، مما ينتج عنه مذبذب على نطاق واسع.
- قيم أعلى تشير إلى ثروة غير متناسبة يمتلكها مشترين ومضاربين جدد.
- قيم أقل تشير إلى ثروة غير متكافئة يحتفظ بها HODLers على المدى الطويل وذات قناعة أعلى.
عند تقييم نسبة HODL المحققة ، يكون لكل من معدل التغيير واتجاه الاتجاه أهمية أكبر بشكل عام من القيمة المطلقة. في الوقت الحالي ، نشهد تشكيل هيكل قاع مستدير ، مما يشير إلى حدوث تحويل صاف للثروة ، فضلاً عن بدء الاتجاه في الانتقال إلى الاتجاه الصعودي.
مع هذا كسياق ، يمكننا تقديم تباين جديد لنسبة RHODL ، والتي تقارن الثروة التي يحتفظ بها أصحاب الدورة الأحادية طويل الأجل (6m-2y) لأصغر حاملي المدى القصير (1d-3m). يسعى هذا إلى تقييم نقطة تحول دوران رأس المال عبر انتقالات الدورة.
لا يمكن للثروة أن تترك المجموعة التي تتراوح أعمارها بين 6 و 2 سنوات إلا عن طريق النضج إلى فئة عمرية أكبر ، أو عن طريق إنفاق العملات المعدنية ، وإعادة تحديد عمر العملة بالكامل. حاليًا ، يمكننا أن نرى نقطة انعطاف كبيرة وحادة في متغير نسبة RHODL ، مما يشير إلى دوران كبير ومفاجئ لرأس المال من حاملي الدورة الماضية على المدى الطويل إلى مجموعة جديدة من المشترين.
كانت ظاهرة السوق هذه متسقة بشكل لافت للنظر عبر الأسواق الهابطة السابقة ، مع انعكاسات كبيرة في دوران رأس المال تشير إلى تغير كبير في طبيعة السوق وهيكلها.
ملخص والاستنتاجات
بعد سوق هابطة ممتدة ووحشية ، شابتها أحداث تخفيض المديونية المتتالية ، هناك دلائل على أن التخلص الكامل من السموم قد حدث ، وأن التحول الدوري قد يكون قيد التنفيذ. عادة ما تتخلل هذه الفترات تغير حاد في هيمنة الربح والخسارة الإجمالي ، والذي يبدو أنه يحدث.
ومع ذلك ، لا يزال هذا الاتجاه شابًا ، سواء من منظور المدة أو من حجم الربح والخسارة المحققين بالنسبة لحجم السوق. كما تمت مناقشته سابقًا في WoC # 45، كان دوران رأس المال من الحائزين على المدى الطويل إلى مجموعة الحائزين على المدى القصير اتجاهًا مستمرًا على مدار الاثني عشر شهرًا الماضية. ينعكس هذا بشكل رائع في الثروة المتزايدة التي تحتفظ بها مجموعة الحائزين على المدى القصير ، حيث تمتص العملات من نظرائهم أصحاب الأسهم طويلة الأجل الذين يواصلون التوزيع (بشكل عام بخسارة).
يبدو أن السوق يمر بمرحلة انتقالية تتطور من المراحل المتأخرة للدببة إلى بداية دورة جديدة. مع الدورات السابقة كدليل ، يظل الطريق أمامنا شاقًا ، مع أمثلة رئيسية هي 2015 و 2019. تميزت هذه الفترات الانتقالية تاريخيًا بسوق كبير جانبي ممتد ، مليء بالتحركات المحلية المتقلبة ، عادة في كلا الاتجاهين.
إخلاء المسؤولية: لا يقدم هذا التقرير أي نصيحة استثمارية. يتم توفير جميع البيانات للأغراض الإعلامية والتعليمية فقط. لن يستند أي قرار استثماري إلى المعلومات المقدمة هنا وأنت المسؤول الوحيد عن قرارات الاستثمار الخاصة بك.