كما رأيت ، انتشرت عمليات الاستحواذ في SaaS. تم الحصول على Slack مقابل 27 مليار دولار - هذا هو 27 ضعف سعره 1 مليار دولار في ARR. تكبير و Shopify تداول بمضاعفات أعلى:

ومع ذلك ، هذا هو الشيء. الكثير من عمليات الاستحواذ ، والكثير من الاكتتابات العامة ، والعديد من التقييمات العامة والخاصة عظيم الشركات SaaS في الواقع تساوي / تساوي أقل من 10x ARR.

دعنا نلقي نظرة على بعض الأمثلة الحديثة:

• تم الحصول على Pluralsight للتو مقابل 3.5 مليار دولار بواسطة Vista. رائعة حقا! لكن ... هذا يزيد عن 400 مليون دولار من ARR ، ونمو بنسبة 20٪ على أساس سنوي. يمكننا أن نفترض أن هذا يساوي 8.5x ARR أو نحو ذلك ، زائد أو ناقص - بعد 25٪ قسط في الصفقة. هذا لرائد السوق في التدريب.

• وأهم ... حتى Salesforce نفسها لا تتداول إلا عند حوالي 9x ARR.

ودعنا نلقي نظرة على 15 رائد SaaS لديهم أدنى مضاعفات ARR في مؤشر BVP Nasdaq:

يمكنك أن ترى أن القادة من Box إلى Zuora إلى Dropbox إلى SurveyMonkey والمزيد جميعهم يتداولون بأقل من 5x-10x ARR. الآن ، لكي نكون واضحين ، الأشخاص الذين يتداولون في المضاعفات الأدنى لديهم نمو أقل. بشكل عام ، أقل من 25٪ في السنة بعد 100 مليون دولار + في ARR.

وهناك أيضًا استثناءات غريبة. شهدت Adobe أداءً مذهلاً ، لكن النمو تباطأ إلى 20٪ ، ولا يزال يتداول بمعدل 18x ARR. يبدو ServiceNow مرتفعًا بمعدل 22 ضعفًا ، على الرغم من التنفيذ المذهل.

فقط بضع نقاط من كل هذا:

• المضاعفات المجنونة مرتبطة بالنمو المجنون ، أو على الأقل التوقعات منه. لذلك إذا خرجت بحثًا عن 20x ، 30x ، 100x ARR ... افهم أن هذا هو ما تشترك فيه.
• لا تتوقع أن تكون الجولة التالية قابلة للتنفيذ إذا تباطأ النمو. لطالما كان هذا صحيحًا ، ولكنه كان أكثر من ذلك اليوم. إذا لم تحقق توقعات النمو لجولة ما ، فلن يطلب معظم المستثمرين المغامرون استرداد أموالهم. لكن افترض أن رفع الجولة التالية سيكون أصعب بكثير في بيئة يتوقع فيها الجميع نموًا مجنونًا.
• تبدو أسعار الاندماج والاستحواذ على موقع TechCrunch - ولكنها في الواقع منتشرة في كل مكان. نعم ، إذا كان الاستحواذ استراتيجيًا ، فإن المضاعفات تكون في أعلى مستوياتها على الإطلاق. لكن يبدو أن مضاعفات PE في كثير من الحالات قد انخفضت تقريبًا كمضاعفات ARR.
• لطالما كان النمو ملكًا + ملكة ، ولكن بشكل خاص الآن. بمجرد أن تسقط منه ، عليك أن تجد طريقك للعودة. لا تهدر رأس مالك المحدود في مبادرات عائد الاستثمار المنخفض. لكن الأمر يستحق أن تقوم بالتعيينات التي تحتاجها للعام المقبل الآن. حافظ على تشغيل هذا المحرك بأقصى قدر من الكفاءة ، خاصة الآن.
• فكر في نمو بنسبة 100٪ / 120٪ MRR / بمعدل 10 مليون دولار أمريكي كحد أدنى لزيادة رأس المال الاستثماري. ربما كان هذا صحيحًا لفترة من الوقت ، ولكن بشكل خاص اليوم. هذا هو الحد الأدنى للتمويل الاستثماري. لذلك يجب أن تنمو بشكل أسرع من هذا قبل 10 مليون دولار من ARR ، وبشكل مثالي ، حتى عند 20 مليون دولار + ARR تنمو بنسبة 100٪ على أساس سنوي.
• كن حذرًا بشأن النصيحة التي تقول "ارفع الراتب الآن بينما الأوقات جيدة" إذا لم تستوف المعيار. سوف يقوم المستثمرون الجريئون بضبطك إذا لم تفي بمعايير النمو و NRR. اسأل المستثمرين الحاليين إذا كان لديك بالفعل المقاييس التي يجب رفعها الآن.
• إذا خرجت من وضع النمو المفرط ، فاستمر في الشراء. هذا سوف ينقذك.  إذا كان معدل تغيرك الصافي سالبًا ، فلديك قوة عظمى. طالما أنك تنمو حتى 60٪ سنويًا ، فلا يزال بإمكانك التحول إلى شيء مذهل على مدار عقد من الزمان. حتى لو كان هناك امتداد ، فأنت غير قادر على التمويل.

نعم ، هذه هي أفضل الأوقات في السحابة. نظرًا لأن السحابة أصبحت أكبر من أي وقت مضى ، فإن القادة في SaaS ينمون بشكل أسرع من أي وقت مضى. لذلك ربما يستحقون مضاعفات 25x-50x ARR.

ولكن إذا لم تكن التالي Shopify أو Slack ، فقد لا تستحق 10x ARR. حتى لو كنت تقوم بعمل جيد. فقط ابقي هذا في ذهنك.

المصدر: https://www.saastr.com/plenty-of-top-saas-companies-are-worth-a-lot-less-than-10x-arr/