🪟 اعرض جميع الرسوم البيانية التي يغطيها هذا التقرير بصيغة ال الشراء بسعر مرتفع والبيع بسعر منخفض: منحنى التعلم طويل الأمد لوحة المعلومات.
المُقدّمة
مثل الطقس ، تميل الأسواق إلى تجربة دورات ، ولا يوجد مكان أكثر صحة من Bitcoin فيه. تتمثل إحدى خصائص دورات سوق Bitcoin في أنها تصل إلى أقصى الحدود ، والتي غالبًا ما يتم تحديدها من خلال الوفرة غير العقلانية في القمم واليأس العميق في أدنى المستويات. ضمن ثروة البيانات المتوفرة لدينا على السلسلة ، يمكننا دراسة هذه الفترات ، وتحديد متى تتوافق سلوكيات المستثمرين مع تقلبات السوق.
في السابق دراسة، قمنا بتعريف الاستدلال طويل الأجل للحامل (LTH) ، والذي يقسم المعروض من العملات إلى حاملين أقل احتمالًا لإنفاقهم في أي يوم معين. لقد توسعنا في هذا البحث في متابعة الأموال الذكية، حيث أوضحنا كيف يراكم LTHs عمومًا BTC بأسعار رخيصة في الأسواق الهابطة ، ثم يوزعون بكثافة ، لا سيما في المرحلة المتأخرة من المضاربين على الارتفاع.
بعبارة أخرى ، تميل LTHs إلى الشراء بسعر منخفض والبيع بسعر مرتفع ، مما يكسبها العنوان المعمم "المال الذكي".
ومع ذلك ، فإن أي شخص لديه خبرة في الأسواق يعرف أن القليل من المستثمرين يبدأون رحلتهم باسم "الأموال الذكية". بدلاً من ذلك ، يتم تعلمها من خلال التجربة ، والتي تأتي في كثير من الأحيان نتيجة لكونك مخطئًا ، وخسارة الأموال ، واتخاذ قرار التجارة الخاطئ تمامًا في الوقت الخطأ بالضبط.
في هذه القطعة ، سوف نستكشف سلوك مجموعة فرعية خاصة جدًا من LTHs ؛ أولئك الذين يواجهون دورة سوق Bitcoin الأولى. ما سنظهره هو أن هذه المجموعة من HODLers الناشئين يميلون إلى الحصول على عملات معدنية باهظة الثمن والاحتفاظ بها من خلال السوق الهابطة بأكملها ... فقط للاستسلام بدقة عند انخفاض الدورة ، وبدقة ملحوظة.
البقاء على قيد الحياة في السوق الهابط الأول
عادةً ما تكون تجربة المستثمرين في سوق الدببة بيتكوين الأولى هي الأصعب. قلة من المستثمرين مستعدون للتقلب الشديد ، ولا للتراجع بنسبة 75٪ + التي وصلت إليها أسعار البيتكوين تاريخيًا.
يمكننا أن نرى ذلك من خلال الحجم الإجمالي المذهل للعملات التي تتعامل بخسارة أثناء الأسواق الهابطة. يوضح الرسم البياني أدناه الحجم التراكمي لـ BTC الذي تم تحريكه بسعر أقل من سعر الاستحواذ خلال كل دورة سوق هابطة حتى الآن (بمستويات أفقية بزيادات قدرها 21 مليون BTC للمقياس).
بحلول الوقت الذي انهارت فيه FTX في نوفمبر 2022 ، تم تداول أكثر من 123 مليون بيتكوين بخسارة منذ ذروة أبريل 2021 (حيث نعتقد أن معنويات السوق الهابطة قد بدأت بالفعل).
يستخدم الدليل التجريبي للحامل طويل المدى عتبة 155 يومًا ، أي حوالي 5 أشهر. امتدت أسواق Bitcoin الهابطة التاريخية ما بين 500 إلى 800 يوم من الأعلى إلى الأسفل (حوالي عامين).
وبالتالي ، يمكننا تحديد النطاق العمري للعملة ما بين 5 أشهر و 2 سنوات والتي سنعتبرها ممثلة لهذه الدورات المفردة LTHs.
شراء عالية
لدينا عدة أدوات تحت تصرفنا لتحديد فترات الإجهاد LTH ، والتي سنقسمها إلى فئتين فرعيتين:
- ضغوط غير محققة: كونها الخسائر الورقية التي تحتفظ بها مجموعة LTH ، والتي يمكن أن تكون على الرغم من كونها حافزًا للبيع. يمكن مراقبة ذلك باستخدام LTH-MVRV, LTH-NUPLو التوريد في الخسارة المحتجزة على سبيل المثال.
- الإجهاد المدرك: كونها الخسائر المحققة التي تكبدتها العملات المعدنية التي تنفقها مجموعة LTH ، مما يعكس أحداث الاستسلام الحقيقية. يمكن مراقبة ذلك باستخدام LTH-SOPR, خسارة محققةو الحجم المنفق في الخسارة.
كل هذه الأدوات تدور حول السعر المحقق ، الذي يمثل سعر الاستحواذ على السلسلة للمجموعة المدروسة.
بشكل إجمالي ، يمكننا مقارنة الانحراف بين السعر الفوري ومتوسط سعر الاستحواذ LTH عبر مقياس LTH-MVRV. يوفر هذا نظرة ثاقبة على حجم الربح أو الخسارة غير المحققة التي يمتلكونها بشكل جماعي. من هذا قمنا بتطوير أداة بسيطة للتحقق مما إذا كانت LTHs تحت ضغط غير محقق:
🔴 عندما يتم تداول LTH-MVRV أقل من 1.0، فإنه يشير إلى أن هذه المجموعة تتكبد خسائر غير محققة على نطاق واسع. هؤلاء المستثمرين تحت درجة كبيرة من ضغوط غير محققة، وبالتالي من المرجح بشكل متزايد أن يتنازلوا عن العرض الذي يحتفظون به.
يوضح الرسم البياني أدناه إجمالي حجم الإنفاق في الخسارة المنسوبة إلى LTHs. يتم تمييز الفترات التي تم فيها إصابة حالة الإجهاد غير المحققة أعلاه (LTH-MVRV <1.0) باللون الأحمر. بينما يمكن للمستثمرين الأفراد ، ويفعلون الاستسلام في جميع أنحاء السوق الهابطة بأكملها ، فمن الواضح على الفور أن هذا التدفق يصل إلى ذروته في النهاية المريرة.
بيع منخفض
الآن بعد أن أصبح لدينا مقياس للضغط غير المحقق LTH ، يمكننا تكميله بمقياس مكافئ من الإجهاد المحقق. لهذا ، يعد مقياس LTH-SOPR مثاليًا ، حيث يلتقط إجمالي الربح / الخسارة المضاعف الذي يتم قفله بواسطة فئة حامل طويل الأجل كل يوم.
يُظهر الرسم البياني أدناه ملف تعريف مشابهًا لخسارة حجم LTH ، ولكننا نسلط الضوء على شرطين رئيسيين:
- 🔴 عندما يتم تداول LTH-SOPR أقل من 1.0، فإنه يشير إلى أن هذه المجموعة تقفل الخسائر المحققة في المتوسط ، حيث تنفق الغالبية عملات معدنية أقل من سعر الشراء.
- 🟣 عندما يتم تداول LTH-SOPR أقل من 0.5، يشير إلى أن متوسط LTH يحبس 50٪ + خسائر ، حيث يخرج حيث يتم خفض استثماراتهم إلى النصف.
هذا الشرط الثاني هو الأكثر إثارة للاهتمام ، لأنه يمثل مجموعة من المستثمرين الذين احتفظوا بعملات معدنية حتى استحقاق LTH ، ولكنهم أيضًا محتفظون من ارتفاع سعر قريب من قمة الدورة (في سياق تراجع بنسبة 75٪).
بالنظر إلى مدة عمل Bitcoin Bear (حوالي 2 ثانية) ، والتراجع النموذجي بنسبة 75٪ ، فقد نجحت هذه LTH على وجه الخصوص في التغلب على أسوأ ما في الأمر بحلول وقت خروجها.
الاستسلام دفعة واحدة
في القسم السابق ، حددنا فترات ذروة الإجهاد المالي لـ LTHs. بعد ذلك ، سنعزل الفترات التي تكون فيها LTHs ذات الدورة الواحدة (6 م -2 س) هي المصدر السائد لحجم النقل الخاسر.
يعرض الرسم البياني أدناه النسبة المئوية لحجم نقل LTH الذي تم الحصول عليه من النطاق العمري 6m-2y. على وجه الخصوص ، يمكننا مقارنتها بمتوسط العمر ، و +0.5 sigma نطاق الانحراف المعياري. من هذا يمكننا تحديد خاصيتين خاصتين:
- تميل الفترات التي تكون فيها الدورات المفردة LTHs (6m-2yr) نشطة إلى أن تكون خلال المراحل اللاحقة من الأسواق الهابطة (الخروج في حالة الاستسلام) ، وكذلك خلال الأسواق الصاعدة المبكرة (الخروج في حالة عدم تصديق). هذه المجموعة تشتري بشكل ملحوظ وتبيع بسعر منخفض.
- تميل الفترات التي تكون فيها الدورات LTH متعددة الدورات (> سنتان) أكثر نشاطًا إلى أن تكون خلال الفترات الأكثر ملاءمة للأسواق الصاعدة ، حيث يتم الشراء بسعر منخفض والبيع بسعر مرتفع.
وبالتالي ، لدينا بيان الشرطية النهائي الخاص بنا ؛ عندما تتجاوز نسبة الإنفاق على LTH المنسوب إلى حاملي الدورة المفردة 0.5 انحراف معياري فوق المتوسط ، فغالبًا ما يشير ذلك إلى حدوث استسلام لهذه المجموعة.
منحنى التعلم طويل المدى
شرعنا في مراقبة وتوصيف منحنى التعلم المؤلم لمالكي Bitcoin على المدى الطويل الذين يواجهون دورة السوق الهابطة الأولى. ما حددناه هو أن احتمال إنشاء أرضية سوق هابطة يميل إلى التوافق مع طردهم من السوق.
أولئك الذين ركبوا خسائر كبيرة غير محققة من ذروة الدورة ، غالبًا ما يستسلموا عند أدنى المستويات النهائية.
لقد حددنا ثلاثة أنماط سلوك قابلة للقياس ، والتي يمكننا بعد ذلك تجميعها في إشارة قابلة للتنفيذ:
- 🟡 يتم تداول LTH-MVRV بأقل من 1 يشير إلى أن الإجهاد غير المحقق بدأ في الوصول إلى الذروة (مما يدل على شراء العديد من LTHs المرتفعة).
- 🔴 يتم تداول LTH-SOPR تحت 0.5 تشير إلى أن LTHs لا تحبس الخسائر فحسب ، بل تتجاوز حجمها -50٪ في المتوسط (مما يدل على انخفاض العديد من LTHs المباعة).
- ؟؟؟؟ تتجاوز هيمنة حجم LTH لدورة واحدة 0.5 انحراف معياري عن المتوسط. يشير هذا إلى أن غالبية حجم LTH (الذي يساهم في LTH-SOPR) يتم الحصول عليه بالفعل من أقل المجموعات خبرة (مما يدل على الأقل خبرة).
عند محاذاة جميع الشروط الثلاثة 🟢 ، ستشير هذه الأداة إلى أن مجموعة LTHs ذات الدورة الواحدة تشهد حدثًا مؤلمًا ، مع تقدم بعض التقدم على طول منحنى تعلم دورة سوق Bitcoin.
وفي الختام
نادرًا ما يولد مستثمرو البيتكوين HODLers مرنين. يدخل الكثيرون إلى السوق خلال ذروة نشوة السوق الصاعدة ، فقط لرؤية متوسط أساس التكلفة يتم تحديده بأسعار باهظة بشكل مؤلم. يمكننا أن نلاحظ أن هذه المجموعة الفرعية بالذات كانت تتأثر بمعظم عاصفة السوق الهابطة ، حيث تحمل العملات المعدنية التي تفقد أكثر من نصف قيمتها ، فقط لتستسلم في انسجام تام في الوقت الخطأ بالضبط.
ومن المثير للاهتمام أن قصة المستثمر الجديد قديمة قدم الأسواق نفسها. باستخدام البيانات الموجودة في السلسلة ، يمكننا الآن مراقبتها بالألوان الكاملة.
- محتوى مدعوم من تحسين محركات البحث وتوزيع العلاقات العامة. تضخيم اليوم.
- أفلاطونايستريم. ذكاء بيانات Web3. تضخيم المعرفة. الوصول هنا.
- سك المستقبل مع أدرين أشلي. الوصول هنا.
- شراء وبيع الأسهم في شركات ما قبل الاكتتاب مع PREIPO®. الوصول هنا.
- المصدر https://insights.glassnode.com/buying-high-and-selling-low-the-long-term-holder-learning-curve/
