ملخص تنفيذي
- منذ أكتوبر من العام الماضي، أشار مؤشر Altseason Momentum الخاص بنا إلى تزايد شهية المستثمرين لتحريك رأس المال بعيدًا عن منحنى المخاطر.
- في حين أن هيمنة بيتكوين لا تزال كبيرة، إلا أن هناك علامات مبكرة على المزيد من دوران رأس المال في الأنظمة البيئية إيثريوم، وسولانا، وبولكادوت، وكوزموس.
- من خلال التحقيق في مجمعات السيولة Uniswap، يمكننا أن نرى أن معظم رأس المال لا يزال في الأصول الأكثر نضجًا، وبينما يتحرك TVL خارج منحنى المخاطر، كان حجم التجارة أبطأ في المتابعة.
توقع ألتيسون
مع اكتساب صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية الجديدة زخمًا، يمكن القول إن هناك سوقًا صاعدة في مجال الأصول الرقمية. في ظل هذه الخلفية، سنواصل استكشاف مسألة تدوير رأس المال إلى العملات البديلة التي تناولناها ووك 04. في هذا الإصدار، سنركز على كيفية أداء الأصول بشكل أكبر على منحنى المخاطر.
الهدف هو تقييم كيفية دوران رأس المال وتدفقه إلى أسواق العملات البديلة. سوف نتشاور مرة أخرى لدينا مؤشر ألتسسون كمؤشر كلي (انظر WoC-41-2023). يقوم هذا المؤشر بتقييم ما إذا كان الزخم الإيجابي يتراكم ضمن إجمالي الحد الأقصى للعملات البديلة، إلى جانب تدفقات رأس المال المستمرة إلى BTC وETH والعملات المستقرة.
أشار مؤشر العملات البديلة الخاص بنا إلى زخم إيجابي منذ أكتوبر من العام الماضي، مع توقف قصير خلال حدث بيع الأخبار بعد إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين. تم إطلاقه مرة أخرى في 4 فبراير.
فيما يتعلق بهيمنة القيمة السوقية، تواصل Bitcoin الريادة بحصة سوقية تزيد عن 52٪ من إجمالي القيمة السوقية للأصول الرقمية. في المقابل، تمثل ETH 17٪، والعملات المستقرة 7٪، و24٪ لبقية قطاع العملات البديلة.
من حيث أداء الأصول، تتصدر BTC وETH المجموعة، مع مكاسب منذ بداية العام بنسبة +17.6% و+18.2% على التوالي. نلاحظ أنه بعد موافقة صندوق Bitcoin ETF، بدأت ETH في التفوق على BTC، وهو تغيير عن الأداء الضعيف نسبيًا طوال عام 2023.
من ناحية أخرى، لم تشهد القيمة السوقية الإجمالية للعملات البديلة نفس الأداء، حيث كان النمو منذ بداية العام أقل من نصف العملتين الرئيسيتين.
هناك عدسة أخرى لتتبع الأداء وهي استخدام الحد الأقصى المحقق لكل قطاع، والذي يجمع القيمة الأساسية للتكلفة لجميع العملات المنقولة عبر السلسلة. ومن هذا المنظور يمكننا تقييم حركة رأس المال داخل أسواق الأصول الرقمية بشكل أفضل:
- من الواضح أن عملة البيتكوين تتصدر مرة أخرى، حيث تشهد ما يقرب من 20 مليار دولار من تدفقات رأس المال شهريًا في الوقت الحاضر.
- تميل التدفقات الواردة من الإيثيريوم إلى التأخر مقارنة بالبيتكوين، مما يشير إلى أن المستثمرين يبحثون عن الثقة والتأكيد على نمو أسواق الأصول الرقمية. في دورة 2021، حدثت ذروة تدفق رأس المال الجديد إلى BTC قبل 20 يومًا من ذروة التدفق إلى ETH.
- تميل العملات البديلة إلى رؤية تدفقات رأس المال بتأخر مماثل بعد أن تشهد ETH قوة، لمدة 46 يومًا في منتصف عام 2021، و14 يومًا في أواخر عام 2021.
من الواضح أن رأس المال يتحرك أسفل منحنى المخاطر إلى العملات البديلة بوتيرة أبطأ مقارنة بالتناوب بين العملتين الرئيسيتين، وهو الاتجاه الذي يبدو أنه يلعب دوره مرة أخرى.
التناوب القطاعي
ومع وجود علامات على تدفق رأس المال إلى العملين الرئيسيين، فإن السؤال التالي هو مراقبة كيفية تدفقه بشكل أكبر على منحنى المخاطر مع مرور الوقت. على مدار الدورة الأخيرة، ظهرت العديد من الأنظمة البيئية الجديدة من الطبقة الأولى. العديد من هذه الشركات تتنافس مع ETH على حصة السوق، ليس فقط من حيث الابتكار وجذب المستخدمين، ولكن أيضًا من حيث رأس مال المستثمر.
لذلك، نقوم بفحص أهم خمسة رموز لبعض الأنظمة البيئية المختارة: Ethereum، وCosmos، وPolkadot، وSolana، لتقييم أي منها يجذب أكبر قدر من اهتمام المستثمرين.
نقوم هنا بمقارنة التغير الأسبوعي في إجمالي القيمة السوقية لأعلى خمسة رموز في كل نظام بيئي. على مدى الأشهر الثمانية عشر الماضية، أظهر سولانا تقلبات عالية نسبيًا، مع أداء صعودي بارز. تتمتع Polkadot وCosmos بتقلبات مماثلة، ولكن مع تفوق النظام البيئي Polkadot على الأخير.
ضمن النظام البيئي لإيثريوم، يمكننا تحديد ثلاثة قطاعات رئيسية: DeFi، وGameFi، والستاكينج. منذ بداية هذا العام، شهدت القطاعات الثلاثة تدفقات واردة، لكن قطاعي DeFi وGameFi شهدا تدفقات رأسمالية كبيرة نسبيًا خلال عامي 2022 و2023.
شهد هذا العام انعكاسًا في قطاع GameFi، مع بدء تدفقات ملحوظة في أكتوبر، وهو ما يتزامن مع النقطة التي تم فيها تشغيل مؤشر Altcoin الخاص بنا. في المقابل، شهدت الرموز المميزة للستاكينغ باستمرار تدفقات رأسمالية إيجابية، على الرغم من أنها أقل من حيث الحجم المطلق.
الخروج على منحنى المخاطر
لتحديد ما إذا كان اهتمام المستثمرين يتحول على منحنى المخاطر وإلى أي مدى، يمكننا الرجوع إلى البيانات المستمدة من مجمعات السيولة Uniswap. نظرًا لأنه يتم تداول العملات البديلة في كثير من الأحيان من قبل عدد أكبر من المتداولين الأصليين عبر البورصات اللامركزية، فإن النشاط على منصة DEX الأكثر رسوخًا يمكن أن يكون بمثابة اتجاهات وكيلة في تداول العملات البديلة (ملاحظة: هذه البيانات تعكس تداول Uniswap على شبكة Ethereum الرئيسية).
كان الاهتمام بتداول العملات البديلة منخفضًا للغاية خلال السوق الهابط في عام 2022، لكنه بدأ في الزيادة في منتصف عام 2023، مدفوعًا إلى حد كبير بانهيار "هوس العملات الميمية". حاليًا، يمثل تداول Altcoin ما يقرب من 12% من حجم تداول Uniswap، ويقترب من الذروة البالغة 17.4% التي شوهدت خلال الموجة الصعودية الأخيرة. بالمقارنة، يشكل تداول WBTC وWETH 47% والعملات المستقرة 40% من حجم التجارة.
يميل موفرو السيولة على Uniswap إلى مراقبة الأسواق عن كثب، ويمكن أن توفر التغييرات في توزيع السيولة عبر المجموعات مؤشرًا لاتجاهات السوق السائدة. من خلال فحص تكوين إجمالي القيمة المقفلة (TVL) على Uniswap، نلاحظ أنه خلال موسم Altcoin، هناك زيادة في ملف السيولة للرموز خارج أفضل 50. ويشير هذا الاتجاه إلى اهتمام المستثمرين المتزايد بالرموز طويلة الذيل.
خلال الأسواق الهابطة، يتم توفير السيولة في الغالب لأفضل 50 رمزًا، حيث يحدث معظم حجم التداول هنا. تتكون أفضل 10 رموز بشكل أساسي من WETH وWBTC وStablecoins.
من خلال النظر إلى النسبة المئوية للتغير في TVL لكل فئة من الرموز المميزة، يمكننا اكتشاف زيادة في السيولة المقدمة لأفضل 10 (5.14%) وأعلى 20 (10.9%)، في حين تمت إزالة السيولة للرموز المميزة المصنفة من 20 إلى 50 ويشير هذا إلى أن شهية السوق للأصول طويلة الأجل لم تنتعش بعد بشكل ملموس.
سنقوم الآن بفحص مجموعات الرموز المميزة الأعلى في كل قطاع من قطاعات Ethereum. يتضمن ذلك تقييم توزيع السيولة عبر نطاقات أسعار مختلفة، ومراقبة تطور عمق السوق (على غرار فرضيتنا التي تم وضعها في ووك 36).
التوزيع بين Altcoin واحتياطي WETH متوازن بشكل جيد، مع تقلبات صعودية أعلى قليلاً في جميع المجالات. يشير هذا إلى نظرة صعودية بشكل عام من مزودي السيولة لهذه الرموز. الاستثناء هو رمز GameFi IMX.
عند مراقبة معدل التغير في توزيع السيولة، نرى زيادة في عمق السوق لنطاقي -5% و+5%، مما يشير إلى أن مزودي السيولة يستعدون لفترة من التقلبات المرتفعة في الأسعار.
والاستثناء من ذلك هو UNI، حيث قام صناع السوق بتركيز السيولة بشكل متزايد بالقرب من النطاق السعري الحالي. يشير هذا إلى أنه من المتوقع حدوث تقلبات أقل في الأسعار بالنسبة لرمز UNI، وهو أمر ليس مفاجئًا نظرًا لأنه أحد أكثر الرموز المميزة رسوخًا ونضجًا.
نحن الآن نقارن ذلك بسلوك المتداولين، حيث يمكننا ملاحظة زيادة في حجم التداول على Uniswap منذ أكتوبر 2023، بما في ذلك الرموز المميزة خارج العشرة الأوائل. ويرتفع نشاط التداول أيضًا بالنسبة لأعلى 10 إلى 10 زوجًا من الرموز المميزة.
ومع ذلك، فإن نشاط التداول لأفضل 20-50 زوجًا من العملات الرمزية وتلك التي احتلت المرتبة 50+ لا يزال دون تغيير، مما يؤكد فرضيتنا السابقة: في حين أن توفير السيولة يتحرك بشكل أكبر على منحنى المخاطر، فإن حجم التجارة لم يتبعه بعد.
الملخص و الاستنتاج
بدأ زخم السوق بعد صناديق الاستثمار المتداولة الجديدة للبيتكوين، وتوقع السوق الصاعدة في الأصول الرقمية في إحداث تحولات في تدفقات رأس المال نحو العملات البديلة. يشير مؤشر Altcoin الخاص بنا إلى ارتفاع أكثر نضجًا وربما مستدامًا في أسواق Altcoin، ومع ذلك فإنه لا يزال يتركز نسبيًا في الأصول ذات القيمة السوقية المرتفعة في هذا الوقت.
لقد تطور مشهد الأصول الرقمية بشكل ملحوظ خلال الدورة الماضية، مع ظهور أنظمة بيئية جديدة لتحدي هيمنة إيثريوم. شهدت Solana أقوى العوائد خلال العام الماضي، ولكن بدأت بعض الحركة داخل النظامين البيئيين Polkadot وCosmos أيضًا. ضمن النظام البيئي لإيثريوم، يُظهر قطاع S Nokia تدفق رأس المال الأكثر اتساقًا لأهم الرموز المميزة.
يؤكد انتعاش تداول العملات البديلة على Uniswap، جنبًا إلى جنب مع أنماط السيولة وحجم التداول، على الاهتمام الحذر والمتزايد بالأصول ذات الذيل الطويل. ويظهر هذا في البداية في تغير توفير السيولة، وتوقع زيادة التقلبات. ومع ذلك، فإن هذا موجود بشكل خاص في TVL داخل المجمعات، ولم يتبعه حجم تداول المستثمرين بعد.
إخلاء المسؤولية: لا يقدم هذا التقرير أي نصيحة استثمارية. يتم توفير جميع البيانات للأغراض الإعلامية والتعليمية فقط. لن يستند أي قرار استثماري إلى المعلومات المقدمة هنا وأنت المسؤول الوحيد عن قرارات الاستثمار الخاصة بك.
يتم اشتقاق أرصدة التبادل المقدمة من قاعدة بيانات Glassnode الشاملة لتسميات العناوين، والتي يتم تجميعها من خلال كل من معلومات التبادل المنشورة رسميًا وخوارزميات التجميع الخاصة. وبينما نسعى جاهدين لضمان أقصى قدر من الدقة في تمثيل أرصدة الصرف، فمن المهم أن نلاحظ أن هذه الأرقام قد لا تغطي دائما كامل احتياطيات البورصة، وخاصة عندما تمتنع البورصات عن الكشف عن عناوينها الرسمية. ونحن نحث المستخدمين على توخي الحذر والتقدير عند استخدام هذه المقاييس. لن تتحمل شركة Glassnode المسؤولية عن أي تناقضات أو عدم دقة محتملة. يرجى قراءة إشعار الشفافية الخاص بنا عند استخدام بيانات التبادل.
- محتوى مدعوم من تحسين محركات البحث وتوزيع العلاقات العامة. تضخيم اليوم.
- PlatoData.Network Vertical Generative Ai. تمكين نفسك. الوصول هنا.
- أفلاطونايستريم. ذكاء Web3. تضخيم المعرفة. الوصول هنا.
- أفلاطون كربون، كلينتك ، الطاقة، بيئة، شمسي، إدارة المخلفات. الوصول هنا.
- أفلاطون هيلث. التكنولوجيا الحيوية وذكاء التجارب السريرية. الوصول هنا.
- المصدر https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-08-2024/
