ملخص تنفيذي

• نظرًا لتداول السوق عند أعلى مستوياته السنوية، فإن أكثر من 83.6٪ من المعروض من عملة البيتكوين يتم الاحتفاظ بها الآن في الأرباح، وهو أعلى مستوى منذ نوفمبر 2021 (بالقرب من ATH).
• ومع ذلك، فإن حجم الأرباح غير المحققة، والتي يتم قياسها بالدلتا بين السعر الفوري وأساس تكلفة العملات، لا يزال متواضعًا.
• إن درجة الأرباح غير المحققة التي يحتفظ بها المستثمرون لا تشكل حتى الآن حافزًا كافيًا لتحفيز حاملي السندات على المدى الطويل على الإنفاق، مما يبقي العرض الإجمالي ضيقًا نسبيًا.

تواصل عملة البيتكوين أداءها السعري القوي، حيث يتم تداولها بالقرب من أعلى مستوياتها منذ بداية العام حتى الآن، وتتجاوز 37.9 ألف دولار هذا الأسبوع. ونتيجة لذلك، يتم الآن الاحتفاظ بأكثر من 16.366 مليون بيتكوين من الأرباح، أي ما يعادل 83.6% من العرض المتداول. وهذا يضع حجم العملة في الربح عند مستويات مماثلة لأعلى مستويات السوق الصاعدة لعام 2021.

في هذا الإصدار، سوف نستكشف ما يعنيه هذا بالنسبة لربحية المستثمرين، وكيف يمكن مقارنته بظروف السوق الصاعدة السابقة.

تراكم في جميع المجالات

سنبدأ بنظرة حول سلوك تراكم المستثمرين، مع الأخذ في الاعتبار التغير في رصيد المحافظ الموجودة على السلسلة. باستخدام نقاط اتجاه التراكم، يمكننا أن نوضح كيف أن هذا الارتفاع الأخير شهد أنماط تراكم أكبر من غيرها هذا العام.

على عكس الارتفاعين الأولين لعام 2023، يشير هذا المؤشر إلى نظام تراكم قوي (ألوان داكنة) خلال توسع الأسعار الأخير، مما يدعم ارتفاع الأسعار بنسبة +39٪ خلال الثلاثين يومًا الماضية.

وبالنظر إلى أحجام المحفظة المختلفة، يمكن للتقييم الأكثر تفصيلاً تقسيم درجة التراكم هذه حسب المجموعات. لقد حدث تحول واضح منذ أواخر أكتوبر، حيث شهد المستثمرون من جميع أحجام المحافظ ارتفاعًا كبيرًا في ممتلكاتهم (يُشار إليه بالرمز 🟦).

يمكننا أن نرى أن الظروف طوال عام 2023 شهدت صافي تدفقات خارجة 🟥 عبر عدة مجموعات، مما يشير إلى سلوك غير موحد من قبل مجموعات مختلفة من المستثمرين. هذا الارتفاع الكبير في التراكم يعني أن أداء السوق القوي والآمال المتفائلة بشكل متزايد حول BTC ETF الفورية تعمل على تحسين ثقة المستثمرين في الاتجاه الصعودي.

مسيرة مربحة

ومع إعادة اختبار الأسعار لأعلى مستوياتها السنوية، وصلت نسبة العرض المحتفظ به في الربح إلى 83% من إجمالي العرض المتداول. من وجهة نظر إحصائية، يعد هذا أمرًا مهمًا تاريخيًا، حيث أنه أعلى بكثير من القيمة المتوسطة على الإطلاق (74٪) ويدفع نحو النطاق الأعلى للانحراف المعياري +1 بنسبة 90٪.

عندما يتداول هذا المؤشر فوق هذا النطاق العلوي، فإنه يتماشى تاريخياً مع دخول السوق في المراحل الأولى من ""السوق الصاعد""مرحلة النشوة".

ولوضع ربحية العرض الحالية في منظورها الصحيح، يسلط الرسم البياني أدناه الضوء على ثلاث مراحل دورة نموذجية على مدى السنوات الخمس الماضية.

• اكتشاف القاع 🟥 حيث يحقق أقل من 58% (-1 ستد) من العملات المتداولة ربحًا.
• انتقال الدب/الثور 🟨 حيث يتعافى السوق من مرحلة اكتشاف القاع (أو السقوط من النشوة) من خلال التداول في حدود 58% من المعروض في الربح و90%.
• النشوة 🟩 حيث تحقق معظم العملات ربحًا حيث يصل السعر إلى آخر ATH (+1 قياسي).

كان السوق ضمن مرحلة التحول الهبوطي/الثوري خلال الأشهر العشرة الماضية، حيث تعافى من الاتجاه الهبوطي لعام 10. تم تداول غالبية عام 2022 تحت المتوسط ​​على الإطلاق، وكان ارتفاع أكتوبر هو أول اختراق مستدام للأعلى.

الحجم مقابل الحجم

من المهم ملاحظة أن الرسوم البيانية السابقة تقيس حجم العملة المحتفظ بها في الربح، كونها عملات معدنية على أساس تكلفة أقل من السعر الفوري. ومع ذلك، يختلف هذا عن حجم الأرباح غير المحققة، التي تقيم الدلتا بين أساس التكلفة والمعدل الحالي.

بالنسبة لتحليل سلوك المستثمرين، غالبا ما يكون الربح غير المحقق متغيرا أكثر أهمية لأنه يتعلق بالربح المقوم بالدولار الأمريكي من مراكز المستثمرين.

يطبق الرسم البياني التالي نفس النطاقات المتوسطة و±1 ستد على الربح غير المحقق مؤشر. ومن هذا يمكننا قياس حجم الربح الذي يحتفظ به المستثمرون بشكل مباشر. يوضح هذا المقياس، في المتوسط، مقدار الربح المخزن في السوق مقابل كل دولار بقيمة بيتكوين.

على عكس مقاييس حجم العملة السابقة، فإن حجم الربح غير المحقق لم يصل بعد إلى مستوى عالٍ إحصائيًا يتزامن مع المراحل الساخنة للسوق الصاعدة. يتم تداوله حاليًا عند المستوى المتوسط ​​على الإطلاق وهو 49%، وهو أقل بكثير من المستويات القصوى البالغة 60%+ التي شوهدت في مرحلة النشوة في الأسواق الصاعدة الماضية.

يشير هذا إلى أنه في حين أن حجمًا كبيرًا من العرض يحقق ربحًا، فإن معظمها يعتمد على أساس التكلفة، وهو أقل بشكل معتدل فقط من السعر الفوري الحالي.

اختلاف قوي

هناك ظاهرة أخرى ملحوظة وهي التباين المتزايد بين العرض الذي يحتفظ به أصحاب الأسهم على المدى الطويل وأصحاب الأسهم على المدى القصير.

كما نوقش في ووك 45، يصل عرض حاملي الأسهم على المدى الطويل (LTH) 🔵 باستمرار إلى أعلى مستوياته على الإطلاق منذ نوفمبر 2022، حيث وصل إلى 14.9 مليون بيتكوين في وقت كتابة هذا التقرير. على العكس من ذلك، انخفض عرض حاملي الأسهم على المدى القصير (STH) إلى 2.3 مليون بيتكوين، وهو أدنى مستوى جديد على الإطلاق.

تشير هذه الديناميكية إلى أن المالكين الحاليين أصبحوا غير راغبين بشكل متزايد في التخلي عن ممتلكاتهم، حيث أنهم ينتظرون تاريخياً وصول السوق إلى سعر جديد ATH (انظر تقريرنا السابق). ويمكن تفسير ذلك على أن المستثمرين يحتاجون إلى ربح أعلى غير محقق (حجم) قبل زيادة ضغط التوزيع.

الطريق إلى الأمام

لقد أثبتنا الآن أن ربحية السوق أعلى قليلاً من نقطة المنتصف الإحصائية. بعد ذلك، سوف نستكشف كيف يمكن لهذه الأدوات أن توفر مخططًا شاملاً للطريق المستقبلي استنادًا إلى الدورات السابقة.

تركز الأداة الأولى على العرض الموجود في الربح/الخسارة الذي يحتفظ به حاملو الأسهم على المدى الطويل (LTH). نلاحظ أن العرض طويل الأجل يميل إلى أن يكون دوريًا تمامًا، وقد سلطنا الضوء على أنظمة مختلفة للإنفاق القوي 🔴 وأنماط الثبات القوية 🟢 على الرسم البياني أدناه.

• قبل استعادة ATH، يمر عرض LTH بفترة إعادة تراكم طويلة، مع ارتفاع ثابت إلى متواضع بشكل عام في إجمالي العرض.
• مع كسر السوق للدورة السابقة ATH، يزداد الحافز لزيادة الإنفاق بشكل كبير. ويؤدي هذا إلى انخفاض كبير في المعروض من LTH، ونقل العملات المعدنية إلى المشترين الجدد بأسعار باهظة الثمن بشكل متزايد.

طوال السوق الهابطة لعام 2022، كانت المرحلة الأولى متسقة جدًا مع الدورات السابقة، مع ارتفاع عرض LTH بقوة. يُظهر هذا مرونة ملحوظة لحاملي BTC، على الرغم من الخسائر المتزايدة التي تكبدتها هذه المجموعة في العام الماضي. ومع ذلك، على عكس الدورات 2015-26 و2018-20، كان هناك عدد أقل من الانخفاضات والتذبذبات بسبب الإنفاق، حيث يميل عرض LTH إلى الارتفاع أكثر فأكثر. يشير هذا إلى درجة ضيق العرض التي قمنا بتغطيتها ووك 45 و ووك 46.

وباستخدام هذه الملاحظات، نعيد النظر في البوصلة التي قدمناها ووك 22، الذي يقيس سلوك الإنفاق بواسطة LTHs. تساعد هذه الأداة على كسر الطريق الطويل والصخري بين أدنى مستويات السوق الهابطة وATHs الجديدة إلى ثلاث فترات فرعية:

• اكتشاف القاع 🟥 حيث يتداول السعر تحت أساس تكلفة LTH.
• توازن 🟧 حيث يتم تداول السعر أعلى من أساس تكلفة LTH ولكن أقل من ATH السابق.
• اكتشاف الأسعار 🟩 مع تجاوز السعر للدورة الأخيرة، يتسارع إنفاق ATH وLTH.

هذه مؤشر الإنفاق الثنائي (SBI) يتتبع ما إذا كان إنفاق LTH ذو كثافة كافية لتقليل إجمالي عرض LTH على مدار فترة 7 أيام متواصلة. ويشير هذا حاليًا إلى أن الإنفاق القليل جدًا يتم من خلال LTHs، مما يضيف المزيد من الأدلة على ضيق العرض.

في الختام، يمكننا دمج مؤشر SBI والموقع النسبي للسعر الفوري وأساس تكلفة LTH لإنشاء أداة جديدة لتتبع معنويات السوق. نحن نعتبر أربع فئات فرعية لاكتشاف التحولات في سحب الاستثمارات في LTH:

1. استسلام 🟥 حيث يكون السعر الفوري أقل من أساس تكلفة LTH، وبالتالي فإن أي إنفاق قوي من المحتمل أن يكون بسبب الضغط المالي والاستسلام (الشروط: LTH-MVRV <1 و SBI> 0.55).
2. انتقال 🟧 حيث يتداول السعر أعلى قليلاً من أساس تكلفة حاملي الأسهم على المدى الطويل، ويكون الإنفاق الخفيف العرضي جزءًا من النشاط اليومي (الشروط: 1.0 < LTH-MVRV < 1.5 وSBI > 0.55).
3. توازن 🟨 بعد التعافي من الاتجاه الهبوطي الذي طال أمده، يسعى السوق إلى تحقيق توازن جديد بين الطلب المتدفق الخفيف والسيولة الأخف والحاملين تحت الماء من الدورة السابقة. عادة ما يرتبط إنفاق LTH القوي خلال هذه المرحلة بالارتفاعات أو التصحيحات المفاجئة (الشروط: 1.5 < LTH-MVRV < 3.5 و SBI> 0.55).
4. النشوة 🟩 مع وصول LTH-MVRV إلى 3.5 (يتماشى تاريخيًا مع وصول السوق إلى ATH السابق)، تحتفظ LTHs بأرباح تزيد عن 250% في المتوسط. يدخل السوق مرحلة النشوة، مما يحفز هؤلاء المستثمرين على الإنفاق بمعدلات عالية جدًا ومتسارعة (الشروط: LTH-MVRV> 3.5 و الهيئة الفرعية للتنفيذ> 0.55).

بعد الارتفاع الأخير فوق 37.1 ألف دولار (LTH بربح> 50٪)، شهد السوق ارتفاعًا طفيفًا في إنفاق LTH، مما يشير إلى أول سحب نقدي مكثف من قبل هؤلاء اللاعبين عبر "مرحلة التوازن".

وفي الختام

مع ارتفاع الأسعار الأخير، وصل حجم العملات المعدنية في الربح إلى المستويات التي شوهدت آخر مرة منذ عامين عندما خرج السوق من ATH في نوفمبر 2. ومع ذلك، فإن حجم الأرباح غير المحققة التي تحتفظ بها هذه العملات لا يزال متواضعا، وبالتالي غير كاف حتى الآن لتحفيز أصحابها على المدى الطويل على جني الأرباح.

إخلاء المسؤولية: لا يقدم هذا التقرير أي نصيحة استثمارية. يتم توفير جميع البيانات للأغراض الإعلامية والتعليمية فقط. لن يستند أي قرار استثماري إلى المعلومات المقدمة هنا وأنت المسؤول الوحيد عن قرارات الاستثمار الخاصة بك.

يتم اشتقاق أرصدة التبادل المقدمة من قاعدة بيانات Glassnode الشاملة لتسميات العناوين، والتي يتم تجميعها من خلال كل من معلومات التبادل المنشورة رسميًا وخوارزميات التجميع الخاصة. وبينما نسعى جاهدين لضمان أقصى قدر من الدقة في تمثيل أرصدة الصرف، فمن المهم أن نلاحظ أن هذه الأرقام قد لا تغطي دائما كامل احتياطيات البورصة، وخاصة عندما تمتنع البورصات عن الكشف عن عناوينها الرسمية. ونحن نحث المستخدمين على توخي الحذر والتقدير عند استخدام هذه المقاييس. لن تتحمل شركة Glassnode المسؤولية عن أي تناقضات أو عدم دقة محتملة. يرجى قراءة إشعار الشفافية الخاص بنا عند استخدام بيانات التبادل.

• محتوى مدعوم من تحسين محركات البحث وتوزيع العلاقات العامة. تضخيم اليوم.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. تمكين نفسك. الوصول هنا.
• أفلاطونايستريم. ذكاء Web3. تضخيم المعرفة. الوصول هنا.
• أفلاطون كربون، كلينتك ، الطاقة، بيئة، شمسي، إدارة المخلفات. الوصول هنا.
• أفلاطون هيلث. التكنولوجيا الحيوية وذكاء التجارب السريرية. الوصول هنا.
• المصدر https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-47-2023/