By ميسون المقرض
إن استخدام الإحصائيات للتنبؤ بنجاح المشروع ليس بالأمر الجديد. يبحث العمل والأبحاث الحالية في مجال رأس المال الاستثماري في التنبؤ بنجاح الشركات الناشئة وتحليل السمات الأكثر أهمية في التمييز بين المؤسسين الناجحين بشكل استثنائي.
تستخدم العديد من هذه الجهود التعلم الآلي والتعلم العميق والنماذج الإحصائية الأخرى.
شركات المشاريع المعروفة مثل مشاريع الارتباط, GV و أولو فينتشرز كما يستخدمون أيضًا نماذجهم الخاصة، وغالبًا ما يستخدمون بيانات الملكية للتنبؤ بنتائج المشروع لإرشاد قراراتهم الاستثمارية بشكل أفضل.
ولكن في حين ركزت الكثير من الأبحاث على قرارات الاستثمار، لم يتم توجيه سوى القليل لدراسة أصحاب رؤوس الأموال الاستثمارية أنفسهم، على وجه التحديد: ما الذي يجعل الرأسمالي الاستثماري ناجحًا؟
في خريف عام 2000، نشر فريق من ثلاثة مؤلفين ورقة بحثية بعنوان "ما الذي يجعل الرأسمالي المغامر ناجحًا؟" محاولة الإجابة على هذا السؤال بالذات. بدأ المؤلفون بإجراء دراسة استقصائية شملت 145 رأس مال مغامر بهدف إلقاء الضوء على أي خصائص أو ظروف قد تؤدي إلى النجاح ضمن رأس المال الاستثماري.
لقد استفسروا من أصحاب رأس المال الاستثماري عن مهاراتهم وخبراتهم وأسباب انضمامهم إلى الصناعة. ومن بين النتائج الأخرى، اكتشفوا أنه على الرغم من أن درجة الماجستير في إدارة الأعمال أو درجة تقنية أخرى "مفيدة للغاية، إلا أنها ليست مطلوبة للنجاح" في صناعة رأس المال الاستثماري.
وأشاروا أيضًا إلى أن "المهارات الناعمة تحظى بتقدير أكبر من المهارات الكمية" مثل المحاسبة أو التمويل، وأن الذكاء العام يُشار إليه على أنه "مهم جدًا".
لاستكشاف ما إذا كانت هذه النتائج صالحة اليوم، ولمعرفة كيف يمكن أن تتغير الصناعة خلال العشرين عامًا التي تلت إجراء هذا البحث في الأصل، كتبت أطروحتي بينما كنت في جامعة ييل النظر كميًا في العوامل التي تجعل رأس المال الاستثماري جيدًا.
بالنسبة لبحثي استخدمت Crunchbase وقاعدة بياناتها الغنية بمعلومات الشركة الخاصة ورؤى الاستثمار والبيانات الشخصية. وهنا ما وجدته.
أولاً، ما هو "النجاح" في رأس المال الاستثماري؟
قبل إنشاء نموذج لتحليل أصحاب رؤوس الأموال الاستثمارية الناجحين والتنبؤ بهم، كنت بحاجة إلى تعريف الرأسمالي الاستثماري الناجح. هناك فكرة شائعة في صناعة رأس المال الاستثماري وهي أن صناديق رأس المال الاستثماري مدفوعة باستثمارات خارجية؛ استثمار واحد ممتاز يمكن أن يكون لها عوائد قصوى تبلغ 100x أو حتى 1,000x.
وبالتالي فإن المستثمر الناجح حقًا سيكون لديه القدرة على اكتشاف هذه الاستثمارات الممتازة. أحد مقاييس الاستثمار المذهل هو الاستثمار في شركة وحيدة القرن، أو شركة خاصة تبلغ قيمتها أو تزيد عن مليار دولار. وبالتالي فإن أي استثمار مشروع يتحول إلى شركة وحيدة القرن، يعد استثمارًا ناجحًا للغاية.
في هذا التحليل، قمت بتصنيف الاستثمارات الممتازة كاستثمارات في مشاريع يونيكورن بقيمة حالية تتجاوز مليار دولار، حيث أن بيانات Crunchbase لا تتضمن متعددة على رأس المال المستثمرأو وزارة الصناعة والتجارة، أو غيرها من المقاييس الكافية لتصنيف العائد على الاستثمار.
لقد استخدمت أيضًا مجموعتي بيانات أخريين. كان واحدا رؤى CB، والذي يحتوي على معلومات عن شركات يونيكورن المملوكة للقطاع الخاص.
المقياس المختلف، ولكن القابل للمقارنة، لقيمة الشركات العامة هو القيمة السوقية، أو القيمة الإجمالية لكامل أسهم الشركة. يمكن أن يساعد هذا المقياس في مقارنة الحجم النسبي لشركة بأخرى. للحصول على القيمة السوقية الإجمالية للمشاريع في مجموعة بيانات Crunchbase، استخدمت الشركاتMarketCap.
ورغم أن شركات اليونيكورن كلها شركات خاصة، فإن تحليلي لم يكن متناسبا مع المشاريع الخاصة أو العامة، حيث صنفت أي مشروع تتجاوز قيمته مليار دولار باعتباره "استثمارا في شركة يونيكورن".
لكي يكون الشخص رأسماليًا مغامرًا ناجحًا، يجب أن يكون مديرًا جيدًا لرأس المال الذي يديره.
في معظم الحالات، تتلقى شركات رأس المال الاستثماري تمويلها من شركاء محدودين. يقوم الشركاء المحدودون باختيار الأموال التي يعتقدون أنها تتوافق مع فلسفتهم الاستثمارية وسوف تحقق لهم عائدًا مرتفعًا.
يجب على الشريك في شركة استثمارية، وهو أعلى منصب إداري داخل الشركة، أن يتعامل مع أمواله بعناية، وأن يقوم بالعناية الواجبة في كل قرار استثماري لزيادة احتمالات تحقيق عائد أفضل.
الشركاء في المشروع لديهم مصلحة خاصة في نجاح استثماراتهم. الاستثمارات والأموال الناجحة مفيدة للشركاء. فهو يساعد على سمعة المستثمرين والشركة، ويسمح بجمع رأس المال المستقبلي بشكل أسهل من الشركاء المحدودين، ويحصل الشركاء على ترحيل على عائد الأموال والاستثمارات. المستثمر الناجح هو الذي يحقق عائدًا مرتفعًا على استثماراته. إحدى الطرق الشائعة لقياس النجاح هي النظر إلى وزارة الاستثمار والتعاون (MOIC) الخاصة بالمستثمر، والتي تقيس أداء المستثمر أو المستثمر. ويقارن قيمة الاستثمار بالنسبة إلى تكلفته الأولية.
وكثيرا ما يستخدم هذا المقياس في الأسواق الخاصة، بما في ذلك الأسهم الخاصة ورأس المال الاستثماري. يتم حساب MOIC للمستثمر أو الصندوق عن طريق قسمة القيمة الإجمالية للاستثمارات (المحققة وغير المحققة) على الاستثمار الأولي. ومع ذلك، فإن وزارة الصناعة والتجارة لا تقوم بجمع أو إنتاج قياس مرجح زمنيًا للنجاح. لسوء الحظ، هذا المقياس غير متاح للعامة.
إنشاء نموذج للتنبؤ بالنجاح
بعد تنظيف مجموعة بيانات Crunchbase واستكشافها وتشذيبها، قمت بتركيب نموذج الانحدار اللوجستي. مثلما تتطلع شركات رأس المال الاستثماري إلى التنبؤ باستثمارات غريبة والقيام بها، سعت هذه الدراسة إلى التنبؤ بأصحاب رؤوس الأموال المغامرة. لقد أنشأت عدة نماذج مختلفة تبحث في كيفية تأثير العاملين - التعليم والمهنة - على النجاح كصاحب رأسمال مغامر.
في كل نموذج، يكون متغير النتيجة ثنائيًا - ما إذا كان المستثمر سيقوم باستثمار وحيد القرن أم لا.
تتم مناقشة المعاملات المحددة للنموذج أدناه، ولكن بشكل عام، يشير المعامل الإيجابي لمتغير التوقع إلى أن زيادة هذا التوقع (أو مستوى معين من ذلك التوقع) يرتبط بزيادة احتمالات سجل الاستثمار باعتباره استثمارًا وحيد القرن (زيادة الاحتمال).
على سبيل المثال، يشير المعامل الإيجابي للالتحاق بإحدى أفضل 25 جامعة إلى زيادة نسبة احتمالات السجل لاستثمار كونه وحيد القرن، في حين أن المعامل السلبي لمتنبئ مؤشر المؤسس يعني انخفاضًا في نسبة الأرجحية السجل المتوقعة لاستثمار وحيد القرن.
النموذج 1: التعليم
يعرض الرسم البياني أعلاه معاملات المتنبئات المتعلقة بالتعليم بما في ذلك الموضوع الذي تمت دراسته، ومؤشر إذا كان الفرد قد أكمل شهادته، ومؤشر للالتحاق بأعلى 25 جامعة.
يتم ترتيب المعاملات من أعلى إلى أسفل حسب التأثير الإيجابي الأكبر إلى الأقل توقعًا على نسبة احتمالات السجل لاستثمار وحيد القرن. تمثل النطاقات الزرقاء الطويلة التي تمتد على كل نقطة معامل فاصل الثقة 95% للمعامل المتوقع. جميع المعاملات التي لا تلامس نطاقاتها 0 تعتبر ذات دلالة إحصائية عند مستوى ألفا 0.05.
ماذا يعني هذا النموذج من حيث الشخص العادي؟
عند النظر إلى معاملات المواد، يبدو أن مواد علوم الكمبيوتر والقانون والأعمال لديها أعلى المعاملات. وبالتالي، يتنبأ نموذج الانحدار اللوجستي بأن إبقاء كل الأمور الأخرى متساوية، بالنسبة للاستثمار الذي يُنسب إلى مستثمر قام بدراسة أحد هذه المجالات سيكون له تأثير إيجابي كبير على نسبة احتمالات السجل للاستثمار كونه وحيد القرن عند مقارنته بخط الأساس فئة موضوع الفنون المدروسة.
قد توضح الافتراضات التالية هذا المفهوم بشكل أفضل. لنفترض أن أحد المستثمرين درس علوم الكمبيوتر للحصول على شهادته الجامعية في جامعة ييل. إذا قام هذا الفرد ببعض الاستثمار، فيمكن استخدام الحساب التالي لحساب احتمالات سجل استثمار اليونيكورن:
في المثال أعلاه، يؤدي الحصول على شهادة في علوم الكمبيوتر من أفضل 25 جامعة إلى زيادة احتمالات السجل (الاحتمالية) للمستثمر الخارجي (المستثمر الذي قام باستثمار وحيد القرن).
ما هي المهنة التي تخبرنا عن نجاح رأس المال الاستثماري؟
كيف ينبغي للمرء أن يقدر وظائف المستثمر السابقة أو خياراته المهنية عند التنبؤ بنجاحه؟
في النموذج الثاني، أتطلع للإجابة على هذا السؤال. إن تفسير المخطط اللاحق يشبه إلى حد كبير تفسير مخطط معامل التعليم، ولكن يتم رسم المتغيرات المتعلقة بالمهنة أدناه بدلاً من ذلك. هنا تظهر المؤامرة معاملات المتنبئين المتعلقين بالمهنة بما في ذلك الوظيفة السابقة للمستثمر، بالإضافة إلى مؤشر إذا كان الفرد مؤسسًا سابقًا.
مرة أخرى، يتم ترتيب المعاملات من الأعلى إلى الأسفل حسب أكبر (زيادة في الاحتمال) لاستثمار وحيد القرن إلى التأثير الإيجابي الأقل توقعًا.
في هذا النموذج، يبدو أن نوعين من الوظائف السابقة لهما أهمية إحصائية: المصرفيون الاستثماريون والمستشارون الإداريون. تم تعيين الفئة الأساسية للوظائف السابقة للعمل في أحد البنوك الاستثمارية الخمسة الكبرى: جي بي مورغان تشيس, جولدمان ساكس, بنك أوف أميركا للأوراق المالية, مورجان ستانلي و سيتي غروب.
النموذج 2: الوظيفي
يتوافق كل معامل بيتا مع الفرق في نسبة الأرجحية/احتمال أن يكون الاستثمار استثمارًا وحيد القرن من هذه الفئة الأساسية.
المؤسسون ليسوا بالضرورة مستثمرين أفضل
إحدى النتائج المثيرة للاهتمام لهذا النموذج هي تأثير معامل المؤسس. يتنبأ هذا النموذج بأنه إذا كان الشريك الاستثماري مؤسسًا سابقًا، فإن الاحتمالية المتوقعة أو احتمالات تسجيل هذا الاستثمار كونه وحيد القرن تنخفض فعليًا.
هذه ظاهرة مثيرة للاهتمام، حيث قد يعتقد المرء، بشكل بديهي، أن المؤسس سيكون أفضل حكمًا في العثور على مؤسسي شركات اليونيكورن.
ومع ذلك، كونك مؤسسًا قد يفعل العكس في الواقع. لكن هذه النتيجة تتعارض مع نتيجة بريت راين وجدت الدراسة أن أصحاب رؤوس الأموال الاستثمارية الذين كانوا في السابق مؤسسين لشركات ناشئة ناجحة حققوا معدلات نجاح أعلى في استثماراتهم مقارنةً برؤوس أموال رأس المال غير المؤسسين.
النموذج أعلاه لا يأخذ في الاعتبار نجاح مؤسس رأس المال الاستثماري، بل إذا كان مؤسسًا سابقًا. قد يتم تفسير النتائج المختلفة من خلال كون بعض المؤسسين غير الناجحين من أصحاب رأس المال الاستثماري الفقراء، ولكن هناك حاجة إلى مزيد من التحليل.
ماذا يعني كل هذا؟
لماذا تفعل كل هذا؟ وماذا يعني كل هذا؟ مثلما تقوم العديد من شركات رأس المال المغامر بإجراء التحليل والعناية الواجبة على المؤسس والشركة الناشئة قبل القيام بالاستثمار، فإن هذا التمرين قد يساعد الشركاء المحدودين أو شركات رأس المال المغامر على توظيف مستثمرين أفضل.
واستنادًا إلى تحليل هذا المشروع والنماذج المقدمة، قد ينظر الشركاء المحدودون إلى عوامل أو تنبؤات مهمة أخرى تم إبرازها في النماذج أعلاه.
عند اختيار المستثمرين لتمويلهم، أو عندما تقوم شركات رأس المال الاستثماري بتعيين أو ترقية الشركاء، قد يكون التحليل المماثل مثمرًا لتحقيق عوائد أفضل. مع القيود المفروضة على بيانات Crunchbase، لا ينبغي لشركات رأس المال الاستثماري تغيير استراتيجية التوظيف الخاصة بها ولا ينبغي على شركات الاستثمار المحدودة تغيير تخصيص الأموال.
وبدلا من ذلك، قد يسلط هذا المشروع الضوء على سبل جديدة للبحث يمكن إجراؤها باستخدام بيانات أنظف وأكثر دقة. في صناعة قد يكلف فيها تمرير الاستثمار عوائد بالمليارات، يعد اختيار الفرد المناسب للوظيفة أمرًا في غاية الأهمية.
واستنادًا إلى التحليل والنموذج، يجب على شركات رأس المال الاستثماري والشركات المحدودة النظر في الموضوعات التي تمت دراستها والوظائف السابقة التي شغلتها والمؤسسات التعليمية التي حضرها أصحاب رؤوس الأموال الاستثمارية لإرشاد تخصيص الأموال بشكل أفضل.
قد تبحث المزيد من الأبحاث في عوامل أخرى أو تتضمنها بما في ذلك العمر أو سنوات الخبرة في الوظيفة أو ربما أسلوب الاستثمار.
ميسون ليندر هو خريج حديث من جامعة ييل مع تخصص مزدوج في الإحصاء وعلوم البيانات والشؤون العالمية. وهو يقوم حاليا ببناء شركة مع صاحبة المشروع الأول في نيويورك. في السابق كان يعمل لدى شراء مراجعات جوجل, McKinsey & Co. ومع الشركات الناشئة.
المنهجية: مذكرة بشأن البيانات
أود أن أشكر بريان ماكدونالد، دكتوراه، قسم الإحصاء وعلوم البيانات في جامعة ييل، وخورخي توريس، دكتوراه في الطب، محاضر، زميل الهندسة وريادة الأعمال في جامعة ييل، مركز تساي للتفكير الابتكاري في جامعة ييل. إن دعمهم وتوجيهاتهم طوال هذا المشروع جعل ذلك ممكنًا. — ميسون المقرض
لقد بدأت بتنظيف البيانات واستكشافها وتصورها لمجموعة بيانات Crunchbase. لقد بدأت بتضييق نطاق تركيزي من خلال رسم خريطة لقاعدة بيانات Crunchbase على النحو التالي:
يتم تقسيم مجموعة بيانات Crunchbase حسب الفئة إلى جداول بيانات متعددة مع مفاتيح فريدة ذات صلة لرسم الخرائط.
إنها قاعدة بيانات ارتباطية كبيرة تحتوي على معلومات عن المستثمرين (الأفراد والشركات وأموالهم)، والمشاريع (المنظمات/الشركات والمنظمات الفرعية)، والأشخاص (المستثمرين والمؤسسين).
يمكننا تصور الارتباط بين كل ملف CSV مع الخطوط التي تربط مفاتيحها أعلاه. في دراستي، اعتمدت بشكل أساسي على ملفInvestor_partners.csv.
يحتوي هذا الملف على كل استثمار مخزن في مجموعة بيانات Crunchbase والذي تم إسناده أو يُنسب إلى شريك استثماري. شركاء الاستثمار هؤلاء هم الشركاء في شركات رأس المال الاستثماري التي تتخذ القرارات النهائية بشأن الاستثمارات. تم الاستفادة من تكملة البيانات المخزنة داخلInvestor_partners.csv وdegrees.csv وpeople_descriptions.csv لإضافة المزيد من الحقول والتنبؤات لتحليلي.
التوضيح: دوم جوزمان
بحث أقل. إغلاق المزيد.
قم بزيادة إيراداتك من خلال حلول التنقيب الشاملة التي تدعمها الشركة الرائدة في مجال بيانات الشركة الخاصة.
ابق على اطلاع على أحدث جولات التمويل وعمليات الاستحواذ والمزيد مع
Crunchbase يوميا.
- محتوى مدعوم من تحسين محركات البحث وتوزيع العلاقات العامة. تضخيم اليوم.
- PlatoData.Network Vertical Generative Ai. تمكين نفسك. الوصول هنا.
- أفلاطونايستريم. ذكاء Web3. تضخيم المعرفة. الوصول هنا.
- أفلاطون كربون، كلينتك ، الطاقة، بيئة، شمسي، إدارة المخلفات. الوصول هنا.
- أفلاطون هيلث. التكنولوجيا الحيوية وذكاء التجارب السريرية. الوصول هنا.
- المصدر https://news.crunchbase.com/venture/vc-success-prediction-crunchbase-data-mason-lender/
