[ما يلي مقتطف محرّر من كتاب ديفيد إس روز قائمة التحقق من بدء التشغيل: 25 خطوة إلى مشروع قابل للتطوير وعالي النمو.]
تغيير أشكال تمويل الشركات الناشئة
على مدار العشرين عامًا الماضية، تحول الهيكل النموذجي لصفقات التمويل الأولي/التمويل من الأسهم العادية (في منتصف التسعينيات) إلى الأوراق المالية القابلة للتحويل (أواخر التسعينيات وحتى أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين) إلى الأوراق المالية القابلة للتحويل من السلسلة A الكاملة المفضلة (منتصف العقد الأول من القرن الحادي والعشرين) إلى الأوراق المالية القابلة للتحويل مع غطاء (أواخر العقد الأول من القرن الحادي والعشرين) إلى سلسلة البذور القابلة للتحويل المفضلة أو ما شابه ذلك (الحالي). وهذا يدل على التطور المتزايد للمستثمرين والمؤسسين، والخبرة المتزايدة والدعاية المحيطة بمزايا / عيوب الخيارات المختلفة، والتوافر المتزايد للوثائق النموذجية والمولدات عبر الإنترنت للاختيارات المختلفة.
التمويل الآمن
في أواخر عام 2013، كشف برنامج Y Combinator، وهو برنامج التسريع الرائد، عن نوع من هيكل الاستثمار يسمى اتفاقية بسيطة للأسهم المستقبلية (SAFE). تتمتع سندات الخزانة الآمنة ببعض السمات الجيدة التي تتمتع بها الأوراق المالية القابلة للتحويل، ولكن لأنها لا تشكل في الواقع شكلاً من أشكال الديون، فإنها تتجنب بعض المشاكل. قام Y Combinator بفتح المستندات ونشرها على http://ycombinator.com/safe/. في السنوات الأخيرة، وجدت صناديق الاستثمار الآمنة مكانًا مناسبًا في الاستثمارات المبكرة جدًا بمبالغ منخفضة بالدولار في الشركات الناشئة البحتة، خاصة في الحالات التي يكون فيها مستثمرو البذور على استعداد لانتظار جولة مستقبلية متوقعة لحمايتهم. من الناحية العملية، كان هذا يعني في المقام الأول الصفقات الساخنة (مثل تلك التي تقدمها Y Combinator، حيث يمكن للشركة إملاء الشروط لأن لديها اهتمامًا أكبر من المستثمرين) أو جولات الأصدقاء والعائلة (حيث تكون البساطة أمرًا بالغ الأهمية). حتى الآن، لم يتم اعتماد SAFE من قبل مجموعات المستثمرين أو المستثمرين الذين يركزون ماليًا والذين يقودون جولات الاستثمار بشكل استباقي.
احصل على التوجيه الذي تحتاجه عند إنشاء شركتك للاستثمار.
أوراق المدة والإغلاقات
تتم جميع الاستثمارات في الشركة وفقًا لوثائق قانونية مفصلة تحدد كل شيء عن العلاقات بين الأطراف المختلفة، وشروط تبادل القيمة، وحقوق ومسؤوليات جميع المعنيين. يمكن أن تتراوح الأعمال الورقية من ثلاث إلى خمس صفحات لملاحظة بسيطة غير قابلة للتحويل إلى 120 صفحة أو أكثر لجولة كاملة للأسهم المفضلة القابلة للتحويل. نظرًا لأن هذه وثائق قانونية، فلدى أنت والمستثمر (المستثمرين) محامون خاصون بك، والذين يعملون معًا لتطوير الاتفاقيات الفعلية التي وقعها المديرون.
يتم تلخيص مجموعة المستندات التي تشكل اتفاقية الاستثمار في وثيقة أقصر بكثير تُعرف باسم ورقة الشروط (في أي مكان من صفحة واحدة إلى ست صفحات، اعتمادًا على نوع الاستثمار). فكر في ورقة المصطلحات كطريقة مختصرة لتوثيق اتفاقية من حيث المبدأ والتي تتطلب العديد من الصفحات القانونية لتنفيذها. فهو يتعامل على وجه التحديد مع جميع النقاط الرئيسية للعلاقات، وبالتالي يسمح لكلا الجانبين بتحديد ما إذا كانا يريدان الدخول في صفقة بسرعة.
عادةً ما يقوم المستثمر (وإن لم يكن دائمًا) بصياغة ورقة الشروط وتقديمها لك مع تاريخ محدد يجب قبولها بحلوله. إذا قمت بالتوقيع وأعدته خلال تلك الفترة، فإن الصفقة جارية، وسيقوم المحامون من كل جانب بالتنقل ذهابًا وإيابًا بشأن المستندات التي سيتم التوقيع عليها عند الإغلاق. وبدلاً من ذلك، يمكنك الرد برفض الشروط كما تم تقديمها، ولكن تشير إلى أنك ستكون متقبلاً لصفقة بتقييم أعلى، أو باستثمار أكبر، أو أي شيء آخر. وفي هذه الحالة، تعود الكرة إلى ملعب المستثمر، الذي قد يبتعد ببساطة أو يعود مع ورقة شروط منقحة.
تعتبر الفترة الفاصلة بين قيام المستثمر بتقديم ورقة الشروط الموقعة لك وتاريخ انتهاء العرض أمرًا بالغ الأهمية للجميع. نظرًا لأنك غير ملزم بأي شيء في ورقة الشروط حتى تقوم بالتوقيع عليها، فلك الحرية في فعل ما تريد بها، بما في ذلك نقلها إلى مستثمرين محتملين آخرين والقول، في الواقع، "انظر! إليكم ورقة الشروط الموقعة التي قدمها لي توم. ديك، هل أنت مهتم بمطابقته أو التغلب عليه؟ فقط لعلمكم، أنا أتحدث أيضًا مع هاري، الذي أبدى اهتمامه أيضًا.
على الرغم من أن الأمر لن يحدث بهذه الطريقة تمامًا، إلا أنني أستطيع أن أضمن لك أن الكأس المقدسة لجمع الأموال (من وجهة نظر المؤسس) تتمثل في وجود أكثر من ورقة مصطلحات يمكنك الاختيار من بينها. وبما أن المنافسة في السوق هي أحد الدوافع الرئيسية للتمويل في المراحل المبكرة، فإن ورقة الشروط الواحدة غالباً ما تجلب أخرى من المستثمرين المحتملين الذين ربما كانوا على الحياد.
نظرًا لاحتمال (إن لم يكن احتمالًا) أن تقوم أنت بتسويق ورقة الشروط الخاصة بهم إلى مستثمرين آخرين واستخدامها كحصان مطاردة، يحاول المستثمرون عادةً جعل وقت الاعتبار قصيرًا قدر الإمكان. في معظم الحالات، سيجري المستثمر المهتم عدة محادثات معك لمعرفة نطاق الشروط التي من المحتمل أن تقبلها. ويمكنهم أيضًا إرسال مسودة غير موقعة من الورقة غير ملزمة لهم، للحصول على بعض التعليقات. بعد تسليم ورقة المدة الحقيقية مع التوقيع، عادةً ما يكون لديك من يوم إلى ثلاثة أيام لقبول العرض أو رفضه.
بمجرد التوقيع على ورقة الشروط، تصبح ملزمة - ليس فقط من الناحية القانونية (على الأقل لبعض أجزاء منها)، ولكن أيضًا من الناحية الأخلاقية. إذا تراجع أي من الطرفين عن ورقة الشروط الموقعة دون سبب وجيه، فسوف تنتشر الأخبار، وسيكون للإجراء تداعيات طويلة المدى، بما في ذلك وصمة عار على سمعتك أو سمعة المستثمر.
بعد توقيع الطرفين، يبدأ المحامون في العمل على التوثيق الكامل للجولة. سيكون أحد المحامين (الذي يتم تحديده عادةً في ورقة الشروط) مسؤولاً عن الصياغة الأساسية، بينما يقوم الآخر بإبداء التعليقات، على الرغم من أن المستندات تعتمد في معظم الحالات على نماذج الصناعة القياسية. يعتمد توقيت السداد الفعلي للأموال الملتزم بها خلال جولة الاستثمار على طبيعة الجولة. في جولات الأصدقاء والعائلة، قد تتمكن من تلقي الأموال عند التزامهم بها. في جولة الملاك التقليدية، سيكون هناك نطاق مستهدف تحاول الوصول إليه، بالإضافة إلى الحد الأدنى المطلوب لإغلاقه. وبمجرد الوصول إلى هذا الحد الأدنى، يتم عقد الإغلاق حيث يتم تحرير الأموال للشركة.
في الماضي، كان الإغلاق يتضمن إرسال الورق ذهابًا وإيابًا للتوقيعات واستخدام خدمات التسليم الليلية لإرسال الشيكات إلى بنك الشركة. اليوم، هناك اتجاه نحو الإغلاق الإلكتروني/الرقمي بالكامل، حيث يتم توقيع المستندات المطلوبة إلكترونيًا من قبل جميع الأطراف ويتم تحويل الأموال مباشرة إلى الحسابات المصرفية للشركة.
الضمان
غالبًا ما يكون إيداع الأموال في حساب الضمان مطلوبًا خلال جولة تمويل كبيرة تشمل العديد من المستثمرين، في الحالات التي يرغب فيها المستثمرون في التمويل فقط إذا كانت الشركة متأكدة من حصولها على كل الأموال التي تحتاجها لتنفيذ خطتها. وإلا، إذا جاءت الأموال على شكل قطرات، فقد تتعثر الشركة جزئيًا، وينفد المال، وتفلس. لذلك يقول المستثمرون في الواقع: "حسنًا، سوف أضع المال في ضمان لدى محاميك (أو منصة على الإنترنت)، حتى تعلم أنك ستحصل على أموالي. ولكن لا يمكنك الحصول عليه حتى أعلم أنك ستنجح في جمع المبلغ الكامل الذي تقول أنك بحاجة إليه.
هناك موقف آخر في جولة مثل هذه وهو أن الجميع يريدون الاستثمار في وقت واحد مع الجميع، ولكن من الناحية اللوجستية ستأتي التوقيعات في أوقات مختلفة؛ قد تكون هناك تغييرات في الأوراق حتى اللحظة الأخيرة. لذلك يقوم الجميع بالتوقيع على صفحات التوقيع، ويتم الاحتفاظ بالتوقيعات في الضمان حتى يمنح الجميع الإذن بالإفراج، وفي ذلك الوقت يتم إغلاق الصفقة.
التحقيق في العناية الواجبة
في الطريق إلى إغلاق جولة التمويل الخاصة بك، ربما سيُطلب منك تزويد المستثمر (المستثمرين) بمعلومات مهمة ومفصلة عن عملك - حتى أكثر مما قدمته لهم خلال اجتماعات العرض التقديمي. تشير "العناية الواجبة" إلى ممارسة المستثمر للتحقق بعناية من تفاصيل أي مطالبات مقدمة من الشركة.
قد تختلف الطبيعة الدقيقة لعملية العناية الواجبة. في جولة الاستثمار المكونة من مستثمرين معتمدين، لا يوجد أي شرط قانوني يلزمك بتقديم نشرة إصدار أو أي جداول إفصاح محددة. ولذلك، نادرًا ما يتم توفير هذه المستندات لجولة استثمار ملائكي، إن وجدت.
ومع ذلك، فإن هذه الجداول والقوائم تظهر في طلبات العناية الواجبة من المستثمرين الجادين، والتي سيقدمونها لك قبل إغلاق صفقة الاستثمار. اعتمادًا على حجم الجولة وحجم المستثمرين واحترافهم (وميزانية محاميهم)، فإن المعلومات التي سيُطلب منك تقديمها لن تكون أكثر من مجرد خطة عمل وعرض شرائح (لاجتماع غير رسمي) جولة أولية) تصل إلى كمية ضخمة من المواد (لمرحلة لاحقة من جولة المشروع من صندوق رأس المال الاستثماري من الدرجة الأولى). تم تضمين نموذج قائمة طلبات العناية الواجبة الشاملة في الملحق ب.
ستتضمن المستندات الختامية بشكل عام بند الإقرارات والضمانات، حيث يُطلب منك كرجل أعمال أن تقسم على كومة من الأناجيل (مدعومة ببعض العقوبات الاقتصادية الصارمة) أن كل ما قلته للمستثمرين صحيح ... بما في ذلك مثل هذه الوعود مثل "نحن نملك كل التعليمات البرمجية الخاصة بنا" و"نحن نعمل بشكل قانوني تمامًا". وهذا يشير إلى القاعدة الأولى والأكثر أهمية للبقاء على قيد الحياة في عملية العناية الواجبة: قل الحقيقة، الحقيقة كاملة، ولا شيء غير الحقيقة.
يدرك معظم المستثمرين جيدًا الأهمية الحيوية للعناية الواجبة لتحقيق النجاح المالي لمشاريعهم. إنهم يأخذون هذه العملية على محمل الجد، وسيتوقعون نفس الشيء منك باعتبارك شريكهم التجاري المحتمل في مجال ما قبل العصب.
المجالات المشمولة في العناية الواجبة
الأشياء التي يبحث عنها المستثمرون أثناء عملية الاجتهاد تنقسم عمومًا إلى ثلاث فئات رئيسية:
اجتهاد السوق يشير إلى مراجعة مستقلة للادعاءات التي تقدمها أنت وشركتك فيما يتعلق بالصناعة التي ستدخل إليها. سوف يرغب المستثمر الخاص بك في التحقق من حجم السوق، واللاعبين التنافسيين الحاليين في السوق، واتجاهات الصناعة العامة التي قد تؤثر على المنتجات و/أو خارطة طريق الخدمات المخططة لشركتك. سيقوم المستثمر بذلك عن طريق إجراء بحث عبر الإنترنت، والتحدث مع أشخاص آخرين على دراية بالمجال، ومراجعة تقارير المحللين، والمزيد.
الاجتهاد التجاري ينظر في الادعاءات المحددة التي تقدمها أنت وشركتك بشأن عمليات عملك. يتضمن ذلك عملائك وإيراداتك ونفقاتك وخلفيتك وخلفية مؤسسي الشركة الآخرين. للتحقق من هذه الادعاءات، ربما يرغب المستثمر في الاتصال ببعض عملائك للتحقق من أنهم عملاءك بالفعل وأنهم راضون عن منتجاتك أو خدماتك. سوف يطلع المستثمر أيضًا على بياناتك المحاسبية، وسيقوم على الأقل بالتحقق من بعض التفاصيل المتعلقة بخلفيتك المهنية من خلال التحدث إلى واحد أو أكثر من زملاء عملك السابقين.
الاجتهاد القانوني يركز على هيكل شركتك ووثائقها وتاريخها، والتحقق من أن كل شيء كما هو مطلوب. آخر شيء يريده المستثمر هو أن يكتشف بعد الإغلاق أن الكود المصدري للشركة بالكامل مملوك بالفعل لمبرمج خارجي لأنك، مؤسس الشركة، لم تحصل على ملكيته فعليًا! ونظرًا لأن الاجتهاد القانوني أمر واقعي ويمكن دعمه بالوثائق، فإن هذا هو أحد المجالات حيث يمكن للمحامين من كلا الجانبين القيام بالكثير من العمل الثقيل.
احصل على التوجيه الذي تحتاجه عند إنشاء شركتك للاستثمار.
هذه المقالة مخصصة للأغراض الإعلامية فقط ، ولا تشكل ضرائب أو محاسبة أو استشارة قانونية. كل شخص وضع مختلف! للحصول على المشورة في ضوء ظروفك الفريدة ، استشر مستشار ضرائب أو محاسبًا أو محاميًا.
- محتوى مدعوم من تحسين محركات البحث وتوزيع العلاقات العامة. تضخيم اليوم.
- PlatoData.Network Vertical Generative Ai. تمكين نفسك. الوصول هنا.
- أفلاطونايستريم. ذكاء Web3. تضخيم المعرفة. الوصول هنا.
- أفلاطون كربون، كلينتك ، الطاقة، بيئة، شمسي، إدارة المخلفات. الوصول هنا.
- أفلاطون هيلث. التكنولوجيا الحيوية وذكاء التجارب السريرية. الوصول هنا.
- المصدر https://gust.com/blog/term-sheet-negotiation-and-investor-due-diligence-part-2/
