كان تسونامي الأموال يتدفق إلى الأسهم الخاصة. أجد هذا مثيرًا للاهتمام لأننا على ما يبدو في المرحلة الأخيرة من دورة الأعمال ، مع تباطؤ اقتصادي كلي كبير (إن لم يكن ركودًا فعليًا) قريبًا. يطرح السؤال: هل يواجه عالم PE فرصة تاريخية أم تهديد تاريخي؟
الأموال تتدفق إلى الملكية الخاصة كما لم يحدث من قبل
وفقًا لشركة Bain & Company ، في عام 2022 ، كان هناك انخفاض بنسبة 10 ٪ في زيادة رأس المال الخاص على مستوى العالم. لكن ضع هذا في الاعتبار: ما زلنا نتحدث عن رقم 1.3 تريليون دولار. هذا أكثر من أي عام مسجل باستثناء عام 2021. ومجموع السنوات الخمس الماضية (6.4 تريليون دولار) هو أيضًا رقم قياسي لأي فترة مدتها خمس سنوات في الكتب. إنه ليس قريبًا حتى.
خلال هذا الحزب ، ظهرت الصناديق الجديدة بشكل أسرع وخرجت بشكل أسرع. تقوم شركات الأسهم الخاصة الناجحة بجمع أموال متعددة ، وتضيق الفترة الفاصلة بين كل زيادة. بالإضافة إلى ذلك ، يقوم الشركاء العامون (GPs) بجمع المزيد من الأموال. في عام 2022 ، كان متوسط الزيادة في حجم الصندوق مقارنة بالصندوق السابق 50٪.
يمكن أن يغير الانكماش هذا بالتأكيد. لسبب واحد ، من المرجح أن يبدأ الممارسون العامون في التمسك بشركات المحفظة لفترة أطول لانتظار ظروف خروج أفضل. ومع ذلك ، فإن المصادر الجديدة والمتنامية لأموال الأسهم الخاصة - مثل الأفراد وصناديق الثروة السيادية - تعني أنه لن يكون هناك نقص في المسحوق الجاف ، خاصة بمجرد أن يخرج أي تراجع عن الركب. تعتبر أموال المستثمرين الفرديين التي تدخل عالم الأسهم الخاصة - موضوع منشور سابق - اتجاهًا مثيرًا للاهتمام بشكل خاص ، من وجهة نظر كل من صناديق الأسهم الخاصة والمستثمرين الأفراد الذين يرغبون في الحصول على عائداتهم.
تاريخياً ، بدأت صناديق الأسهم الخاصة مباشرة بعد أن تفوقت الركود في الأداء
الجميع يعرف المقولة: "اشتروا عندما يكون هناك دم في الشارع". تبين أن هذا صحيح في الأسواق الخاصة كما هو الحال في الأماكن العامة. يوضح الرسم البياني أدناه كيف كانت عوائد العمر جيدة بشكل خاص للأموال التي بدأت بعد فترة وجيزة من الانكماش. بدأت عوائد الصناديق بالتراجع مع نضوج التوسع واقترب الركود التالي.
مصدر الصورة: Bain's تقرير الملكية الخاصة العالمية 2023 (تمت إضافة الخلفية)
أجد هذا مثيرًا للاهتمام لأنه يذهب إلى قلب الاستثمار المتفوق. فكر في ستيفن شوارزمان. قام بجمع أول صندوق لبلاكستون يوم الخميس ، 15 أكتوبر ، 1987. بعد أربعة أيام كان حدثًا صغيرًا يُعرف باسم الإثنين الأسود ، عندما انخفض مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 23٪. كان هذا أكبر انخفاض بالنسبة المئوية ليوم واحد في تاريخ المؤشر. احصل على هذا: وصفها شوارزمان بأنها "ربما تكون أكثر اللحظات حظًا في تاريخ بلاكستون." أشك في أن العديد من المستثمرين نظروا إلى يوم الإثنين الأسود بهذه الطريقة تمامًا (رابط إلى موضوع Twitter). لكن شوارزمان فعل ذلك ، واليوم تمتلك شركته 991 مليار دولار تحت الإدارة.
آخر مثال رائع هو Advent International، التي أغلقت على أول صندوق لها بقيمة 10 مليارات دولار في ربيع عام 2008 - في خضم انهيار الرهن العقاري. كان الركود الكبير الذي أعقب ذلك أسوأ تراجع اقتصادي منذ الكساد (رأس المال D). مع انحدار أسواق التمويل إلى حالة من البرد الشديد ، أصبحت Advent مجموعة الأسهم الخاصة الأكثر نشاطًا في العالم ، حيث قامت باقتناص الصفقات وإرساء الأساس لعائدات كبيرة في المستقبل.
وفي الختام
لنفترض أن الركود يحدث في المستقبل القريب. كيف سيكون رد فعل الأسهم الخاصة؟ توقع انقسام بين الصناديق القائمة والجديدة. سوف تجد الصناديق الحالية نفسها في وضع مثل الذي واجهته عندما ضرب الركود العظيم. سيظل الكثير نشيطًا بعد انتهاء عمره المتوقع ، في انتظار خروج أفضل من السوق. كما يوضح الرسم البياني أدناه ، في عام 2023 ، انخفضت قيمة المؤسسة (EV) بشكل كبير بالنسبة للإيرادات. من الآن فصاعدًا ، من المرجح أن تنخفض عوائد الصناديق الحالية. يمكن لأولئك الذين لديهم شركات محفظة ذات رأس مال متحفظ أن يتخلصوا منها (ربما في الأقلية ، انظر PE مضاعفات القمر). أولئك الذين لديهم محافظ ذات رافعة مالية عالية سيكونون في خطر أن يصبحوا ما يسمى بأموال "الزومبي". بدون طريقة لإعادة التمويل أو التصفية أو جمع الأموال اللاحقة ، فسيكونون محاصرين في أرض الموتى الماليين. ليس مكانًا ممتعًا.
مصدر الصورة: PitchBook Data "شركات الأسهم الخاصة تؤدي مآثر مالية" (تمت إضافة الخلفية)
الأموال التي ولدت في فترة الانكماش الاقتصادي ستواجه وضعا مختلفا للغاية. ستبدو النسب المتناقصة المتعلقة بالتقييم جيدة بالنسبة لهم. كما هو الحال مع Blackrock في عام 1987 و Advent International في عام 2008 ، سيتم وضع الأفضل لتحويل المسحوق الجاف والسوق المنخفض إلى مزيج رابح. بالإضافة إلى المضاعفات الجذابة ، ستجد هذه الشركات مناطق صيد جديدة ومثيرة للشركات ذات النمو المرتفع. تعمل تقنيات الذكاء الاصطناعي والويب 3 بالفعل على تعطيل التمويل والرعاية الصحية والعديد من المجالات الأخرى. في الواقع ، كما يشير تقرير Bain ، تم بالفعل استثمار 94 مليار دولار في تقنيات الويب 3 وحدها ، ومعظمها في العامين الماضيين.
إذا رأينا ركودًا تكثر فيه مثل هذه الفرص ، فقد يكون نوعًا مختلفًا من الركود ، حيث تكون النتائج أكثر تشعبًا مما كانت عليه في الماضي. هل ستضعف الميزة التاريخية المتمثلة في زيادة رأس المال حديثًا في فترة الانكماش ، وهو نتاج الحظ في كثير من الحالات ، بقدرة الأسهم الخاصة على جمع أموال جديدة بشكل أسرع؟ أعتقد أن الأمر هذه المرة قد يتعلق أكثر بالتخصص بشكل عام والقدرة على دمج هذه الحدود الجديدة (المنشور السابق: التركيز على صناعة الملكية الخاصة و هدف الصندوق هو استراتيجية تحديد المصادر).
إذا كنت تختار مكان العمل أو مكان الاستثمار ، فكن على دراية بهذه الاتجاهات. يمكن أن يكون الاسترخاء بشأن الاستثمارات ذات الرافعة المالية أمرًا مؤلمًا. ركز على الشركات التي لديها معرفة صناعية وتعرف كيفية إضافة قيمة بعد الإغلاق.
ذات صلة: تعرف على المزيد حول مضاعفات الخروج من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك مع الفيديو المتاح أدناه.
[المحتوى جزءا لا يتجزأ]
تعرف على المزيد حول معاملات الأسهم الخاصة مع ASM تدريب الملكية الخاصة دورة. تم تطوير الدورة التدريبية حول الأسهم الخاصة في ASimpleModel.com من قبل متخصصين في هذا المجال. يتجاوز المحتوى أدناه نموذج LBO لشرح كيفية قيام محترفي الأسهم الخاصة بإصدار المعاملات وهيكلتها وإغلاقها.
- محتوى مدعوم من تحسين محركات البحث وتوزيع العلاقات العامة. تضخيم اليوم.
- تمويل EVM. واجهة موحدة للتمويل اللامركزي. الوصول هنا.
- مجموعة كوانتوم ميديا. تضخيم IR / PR. الوصول هنا.
- أفلاطونايستريم. ذكاء بيانات Web3. تضخيم المعرفة. الوصول هنا.
- المصدر https://www.asimplemodel.com/insights/private-equity-in-a-recession
