تنبع التدفقات إلى "الدولار الاصطناعي" في Ethena جزئيًا من شهية الناس للعوائد، حيث يحصل المستثمرون الذين يقررون المشاركة بالدولار الأمريكي بعد سك الرمز المميز على عائد سنوي ضخم يبلغ 27.64٪.

نظرًا لأن الناس يودعون كميات كبيرة من أصولهم المشفرة في Ethena، وهو بروتوكول تمويل لامركزي جديد، فقد تكثفت المناقشات حول منتجها الرئيسي USDe بين المؤيدين والنقاد ومن بينهما. 

USDe هي عملة Ethena المشفرة التي تهدف إلى أن تكون أداة ادخار مقومة بالدولار أو "دولار اصطناعي" (ابتعدت Ethena عن وصفها بالعملة المستقرة). منذ بداية عام 2024، زادت القيمة السوقية لـ USDe، وهي نفس عدد رموز USDe المتداولة، ما يقرب من أربعة أضعاف من 91.32 مليون دولار في 1 يناير إلى 352.45 مليون دولار في وقت النشر، وفقًا لبيانات من شركة تحليلات blockchain DefiLlama عروض. 

تتوافق الزيادة في عدد رموز USDe المتداولة مع قيام المزيد من سكان العملات المشفرة بإيداع أنواع مختلفة من العملات المشفرة - USDT، وUSDC، وDAI، وcrvUSD، وFRAX، وmkUSD - في بروتوكول Ethena مقابل الدولار الاصطناعي، كما محدد من خلال وثائق المشروع . 

اقرأ المزيد: كيف تتحدى عملة Ethena's USDe نماذج العملات المستقرة التقليدية

الشهية للحصول على عائد إضافي

تنبع التدفقات إلى إيثينا، جزئيًا، من شهية الناس لتحقيق العائد، حيث يحصل مستثمرو العملات المشفرة الذين يقررون المشاركة بالدولار الأمريكي بعد سك الرمز المميز على عائد سنوي بنسبة 27.64٪، وفقًا لـ بوابة التوقيع المساحي للبروتوكول. وفقا لشركة الاستخبارات Onchain نانسن، أكثر من 174.38 مليون دولار أمريكي، أي حوالي نصف العرض، موجود حاليًا في عقد Ethena الذكي للتخزين.

يأتي عائد التوقيع المساحي لإيثينا، وفقًا لوثائق إثينا، من مصدرين: المكافآت من ETH المراهنة لتأمين blockchain Ethereum، ومعدل التمويل من تقصير العقود الآجلة ETH في بورصات المشتقات. 

"عندما يقدم القائمون على التعدين الأصول في عملية سك الدولار الأمريكي، تفتح Ethena Labs مشتقات قصيرة مقابلة للتحوط من دلتا الأصول المستلمة،" وفقًا لشروط المشروع. وثائق. "من الناحية التاريخية، نظرًا لعدم التطابق بين العرض والطلب فيما يتعلق بالتعرض للأصول الرقمية، كان هناك معدل تمويل إيجابي وفروق أساسي حصل عليه المشاركون الذين قصروا هذا التعرض للدلتا." 

تشير "دلتا" إلى حساسية قيمة المشتقات للتغيرات في قيمة الأصل الأساسي. 

اقرأ المزيد: ما هي العملة الخوارزمية المستقرة؟ التجربة التي أدت إلى انهيار السوق

وتأتي الزيادة في التدفقات الوافدة مع المؤسس المشارك لإيثينا جاي يونج أعلن على X قبل يومين أن البروتوكول أثار أ 14 مليون دولار جولة تمديد أولية بقيادة شركة رأس المال الاستثماري Dragonfly وMaelstrom، وهو صندوق استثماري في مرحلة مبكرة يديره مكتب عائلة آرثر هايز. 

أسئلة تطرح 

على الرغم من إعلان التمويل الأخير والتدفقات الكبيرة من الأصول المشفرة إلى إثينا، فقد أثار بروتوكول الدولار الاصطناعي الدهشة حول كيفية توليد العائد من خلال آلية التحصيص بالدولار الأمريكي.

على سبيل المثال، انتقد كبير الاقتصاديين في شركة سيركل جوردون لياو والرئيس التنفيذي جيريمي ألاير البروتوكول دون ذكره بالاسم بشكل مباشر. في تغريدة طويلة، لياو ناقش القيود والمخاطر الناجمة عن "استقرار بعض الالتزامات ذات العائد المرتفع في القيمة الورقية من خلال تداول بعض السلع أو أي أصول ذات سوق مشتقات سائلة"، في إشارة غير متسامحة إلى USDe، وفقًا لبعض مؤيدي Ethena.

يصف لياو سيناريو تصبح فيه الأسواق أكثر تقلبًا، مما يؤدي إلى احتمال انهيار بورصة العقود الآجلة أو تخلف الأطراف المقابلة الأخرى في البورصة. 

اقرأ المزيد: ما هو إلغاء الارتباط في العملات المشفرة ولماذا يحدث؟

ألير إذن ونقلت تقول تغريدة لياو: "إنها لامركزية تمامًا! لا." Circle هي الشركة التي تقف خلف USDC، وهي ثاني أكبر عملة مستقرة من حيث القيمة السوقية حبل. 

ومع ذلك، أشار أحد مستثمري Ethena على X إلى مدى سعادته برؤية الأفراد يشككون في تصميم Ethena، ويستفسرون عن كيف يمكن للبروتوكول أن يقدم عوائد تزيد عن 20٪ ويستكشفون المخاطر الأساسية. أنتوني ساسانو، وهو مستثمر في إثينا، كتب ​​على X. "هذا يختلف تمامًا عن الدورة الأخيرة حيث كان الأشخاص الذين يشككون في الأمور هم الأقلية وقيل لهم للتو أنهم يتأقلمون مع عدم كسب المال من البونزي."