كيفن فيلا ، شريك اداري ، فيلا وود

شنومكس ديك شنومكس

ظهرت هذه المشاركة في الأصل فيلا وودمدونة.

ملاحظات قابلة للتحويل هي أداة رائعة لتمويل المشاريع. يتم استخدامها بشكل أساسي في عمليات التمويل في المراحل المبكرة ، ولكنها أيضًا حل جيد لـ جولة الجسر عندما تكون الشركة غير جاهزة تمامًا لما يلي تمويل أسهم رأس المال مستدير - كروي.

الآليات الفعلية لتحويل الأوراق النقدية القابلة للتحويل (بمعنى آخر - حساب حصص التحويل) ليست مهمة بسيطة وتتطلب عناية كبيرة. تملي آليات التحويل بواسطة شروط العملة القابلة للتحويل وقد تختلف من ملاحظة إلى أخرى. لأغراض توضيحية ، سأقوم بتفصيل كيفية حساب حصص التحويل في Vela Wood باستخدام مراجع دائرية في Excel ، استنادًا إلى نموذجنا القياسي القابل للتحويل (ملاحظة Gust Launch القياسية القابلة للتحويل تستخدم معدل فائدة 5٪ وخصم 20 ٪.). لقد قمنا بتضمين ملف نسخة من نموذجنا الداخلي لتوجيهك من خلاله. النموذج يحتوي على علامتي تبويب. علامة التبويب الأولى تتطابق مع المثال أدناه. علامة التبويب الثانية مخصصة لاستخدامك الشخصي بمجرد أن تتعود على الأشياء.

لاحظ أنه يجب تشغيل "الحسابات التكرارية" في Excel. لكي تفعل هذا، اتبع هذه الخطوات:

الكمبيوتر الشخصي - انقر على "ملف" ، ثم "خيارات" ، ثم "الصيغ". حدد المربع في الجزء العلوي الأيمن الذي يقول "تمكين الحساب التكراري" واترك القيم الافتراضية.

نظام التشغيل Mac - انقر على "Excel" ، ثم "التفضيلات" ، ثم "الحساب". تحقق من "تمكين الحساب التكراري" واترك القيم الافتراضية.

بشكل عام ، يتم تحويل السندات القابلة للتحويل إلى أسهم ("مشاركات التحويل") في أ جولة تمويل الأسهم المؤهلة (يجب تعريف هذا المصطلح في الملاحظة وعادة ما يعني أ جولة التمويل المفضل بحجم أدنى) بسعر أقل من سعرين مختلفين للسهم الواحد: (1) سعر السهم باستخدام سقف التحويل (المعروف باسم "سعر الحد الأقصى") و (2) سعر السهم المحسوب بتطبيق أ خصم إلى سعر السهم في جولة تمويل الأسهم المؤهلة (المعروفة باسم "سعر الخصم"). يُعرف هذا السعر المنخفض باسم "سعر التحويل. " لاحظ أنه ليست كل ورقة قابلة للتحويل لها "سقف" و "خصم" ، حيث يمكن أن يكون لديك واحدة أو أخرى.

الآن ، دعنا نتعرف على مثال. على سبيل المثال ، افترض تفاصيل الاستثمار هذه (تنعكس هذه في الورقة الأولى من نموذج Excel):

>> لدى Startup Inc. 9,000,000،1,000,000،XNUMX سهم تم إصدارها للمؤسسين و XNUMX،XNUMX،XNUMX سهم احتياطي لـ تجمع الموظفين. هذا يعني ما مجموعه 10,000,000 سهم تم إصدارها حاليًا ، أو محجوزة للإصدار قبل تحويل السند.

>> منذ عام واحد ، استثمرت Annie Angel Investor 1 دولار من خلال سندات قابلة للتحويل مع سقف تحويل قدره 100,000،5,000,000،10 دولار ، وفائدة 20 ٪ ، وخصم 10 ٪. (لاحظ أن فائدة 20٪ مرتفعة ، لكنني أستخدم أرقامًا سهلة في مثالنا. خصم XNUMX٪ أمر قياسي جدًا.)

>> شركة Startup Inc. على وشك إكمال 2,000,000،XNUMX،XNUMX دولار سلسلة البذور جولة تمويل الأسهم بمبلغ 8,000,000،XNUMX،XNUMX دولار تقييم ما قبل النقود مع Seed Ventures Inc.

>> تريد Seed Ventures أن يكون مجموع موظفي ما بعد المعاملة 10٪ من مخفف بالكامل ملكية الشركة. (شريط جانبي سريع حول تجمعات الموظفين - على الرغم من أن شركة Startup Inc. كانت محجوزة بنسبة 10٪ قبل جولة الاستثمار ، سيتم تخفيف جميع أسهم Startup Inc. من خلال جولة الاستثمار ، هنا من خلال تحويل الملاحظة والاستثمار في سلسلة البذور ، وبالتالي فإن مجموع الموظفين بنسبة 10٪ سيكون أقل. وبالتالي ، يجب أن يصل إجمالي مجموع الموظفين إلى 10٪ على أساس ما بعد المعاملة. وهذا يتطلب مراجع دائرية ومضمنة في النموذج.)

>> تتوقع شركة Seed Ventures Inc أن تمتلك 20٪ من الشركة بعد الاستثمار (لأن استثمار 2,000,000،8,000,00،10,000,000 دولار + XNUMX،XNUMX،XNUMX دولار للتقييم المسبق للنقود = XNUMX،XNUMX،XNUMX دولار) تقييم ما بعد المال، و 2,000,000،10,000,000،20 دولار أمريكي / XNUMX،XNUMX،XNUMX دولار أمريكي = XNUMX٪). أكتب هذا لأنه سيتعين علينا بالتالي تضمين أسهم التحويل الخاصة بـ Annie قبل حساب سعر شراء Seed Ventures ، وهذا أمر يصعب القيام به. المزيد عن ذلك أدناه. (سألاحظ أنه من حين لآخر ، ستحصل على ملف مستثمر مؤسسي من المقبول أن يتم تخفيفه بواسطة الأوراق المالية القابلة للتحويل ، ولكن هذا ليس هو الحال عادةً.)

لذلك ، من أجل حساب سعر تحويل Annie Angel Investor ، يجب علينا إجراء عمليتين حسابيتين منفصلتين - (1) تحديد السعر باستخدام سقف التحويل (مرة أخرى ، "سعر الحد الأقصى") و (2) تحديد السعر المخفض لجولة تمويل رأس المال في سلسلة البذور (أو"سعر الخصم") ، ثم خذ السعر الأقل. لاحظ أن هذا يتم في Excel باستخدام صيغة "min". الرجاء مراجعة الخلية O26 من النموذج.

لذلك دعونا نحسب هذين السعرين ثم نرى أيهما أقل.

الحساب # 1 - سعر الحد الأقصى

صيغة حساب سعر السهم باستخدام الحد الأقصى للتحويل هي نفسها المستخدمة عند حساب سعر السهم لتمويل حقوق الملكية باستخدام التقييم المسبق للنقود.

الصيغة هي سقف التحويل / الرسملة المخففة بالكامل. هنا حيث يخطئ الكثير من الناس. يفترضون ، بناءً على الافتراضات المذكورة أعلاه ، أن الحساب هو 5,000,000،10,000,000،50 دولار أمريكي / 10,000,000،50،10,000,000 دولار أمريكي أو 50 دولار أمريكي لكل سهم. بعبارة أخرى ، إذا كان لدى الشركة 5,000,000،XNUMX،XNUMX سهم بقيمة XNUMX دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد ، فإن الشركة تساوي XNUMX،XNUMX،XNUMX X $ .XNUMX أو = XNUMX،XNUMX،XNUMX دولار أمريكي.

لكن تذكر أنه يتعين علينا تضمين مشاركات مجموعة الموظفين الإضافية. (مرة أخرى ، يجب تضمين مجموعة الموظفين المتزايدة في الرسملة المخففة بالكامل بناءً على هذا المثال ، وهو أمر قياسي إلى حد ما. ومع ذلك ، هناك أوقات ، عندما لا يتم زيادة مجموع الموظفين ، أو نادرًا ، يوافق المستثمر في الأسهم على الزيادة مجموعة الموظفين بعد المعاملة. وبالمثل ، يجب تحديد "الرسملة المخففة بالكامل" في الملاحظة وقد تتضمن أو لا تتضمن ضمانات معلقة ، وأوراق مالية أخرى قابلة للتحويل ، وما إلى ذلك. تأكد من أنك تعرف ما هي "رسملتك المخففة بالكامل" من قبل بدء أي حسابات تحويل ملاحظة.)

لذلك إذا نظرت إلى النموذج ، ستلاحظ أنه من أجل الوصول إلى تجمع موظفين بنسبة 10٪ بعد المعاملة ، نحتاج إلى إضافة 318,158 سهمًا. وبالتالي ، إذا نظرت إلى الخلية O26 (التي تشير إلى الخلية K24) ، فسترى أن الحساب الصحيح لسعر الحد الأقصى هو 5,000,000،10,318,158،XNUMX دولار / XNUMX،XNUMX،XNUMX أو $ .4846 لكل مشاركة (يتم تقريب معظم الأشخاص إلى 4 أرقام ، وهذا مذكور في صيغة Excel في الخلية O26).

حساب # 2 - سعر الخصم

تذكر من افتراضاتنا أعلاه أن Annie Angel Investor اشترت ورقة قابلة للتحويل بخصم 20٪. لذلك ، لتحديد سعر الخصم ، نأخذ سعر السهم لأسهم سلسلة البذور ("سعر البذور المتسلسلة") واضربها في (1- خصم) أو 80٪.

ولكن ، إليك المشكلة - نظرًا لأن Seed Ventures تستثمر على أساس مخفف ومحول بالكامل ، فعلينا أولاً حساب حصص تحويل Annie وإدراجها في حساب Series Seed Price. من أجل تحديد سعر سلسلة البذور ، نحتاج إلى معرفة عدد مشاركات التحويل التي ستكون موجودة. لكن لا يمكننا حساب حصص التحويل دون معرفة سعر البذور المتسلسلة. هذا هو المكان الذي تكون فيه الأداة المرجعية الدائرية في Excel مفيدة. يرجى الاطلاع على الخلية K32 في النموذج المرفق ولاحظ أن الإجمالي الفرعي الذي تستخدمه يتضمن أسهم تحويل الملاحظة القابلة للتحويل.

باستخدام نموذج Excel ، نرى أن سعر سلسلة البذور يأتي إلى $ .7586 بمجرد تضمين أسهم التحويل.

وبالتالي ، من بين سعري أسهمنا المحسوبين ، يكون .4846 دولارًا أمريكيًا أقل من .6069 دولارًا أمريكيًا [.7586 دولارًا أمريكيًا * (1-.20) = 6069 دولارًا أمريكيًا ، ويترك لنا سعر التحويل .4846 دولار (انظر الخلية O26). الآن بعد أن أصبح لدينا سعر تحويل ، نقسم الرصيد المستحق لملاحظة Annie Angel Investor (هنا 110,000 دولار بعد 10,000 دولار من الفوائد المتراكمة (انظر الخلية N26)) ونقسمه على 4846 دولارًا. 110,000 دولار / .4846 دولار = 226,991 سهم تحويل (انظر الخلية P26). (كقاعدة عامة ، نقرب حسابات الأسهم إلى أقرب حصة كاملة.)

أعلم أن هذا كثير يجب أن يستوعبه وهو أمر معقد ؛ هذا هو السبب في أنه من المهم أن يكون لديك محامي مغامر يكون مرتاحًا لإجراء هذه الأنواع من الحسابات للتأكد من أنك تفهمها بشكل صحيح. ولكن نأمل أن يساعدك هذا المنشور ونموذج Excel في فهم عملية تحويل الملاحظات ومساعدتك على التخطيط بشكل أفضل لزيادة رأس المال.

من نحن

كيفن فيلا هو الشريك الإداري في فيلا وود. يركز ممارسته في مجالات تمويل المشاريع ، وعمليات الاندماج والاستحواذ ، وتمثيل الصناديق ، وقانون الألعاب. في السنوات الأخيرة ، مثّل كلاً من الشركات الناشئة والمستثمرين في مئات من المعاملات المالية القابلة للتحويل وتمويل الأسهم بدءًا من جولات الملاك وحتى جولات السلسلة C.

يحافظ Gust Launch على مستنداتك مستقيمة وتنظيف طاولة الغطاء كلما كانت الزيادة الأولى.

• محتوى مدعوم من تحسين محركات البحث وتوزيع العلاقات العامة. تضخيم اليوم.
• بلاتوبلوكشين. Web3 Metaverse Intelligence. تضخيم المعرفة. الوصول هنا.
• المصدر https://gust.com/blog/the-mechanics-of-converting-convertible-notes/