صباح الثلاثاء ، أجرت اللجنة المصرفية بمجلس الشيوخ رقابة على رئيس لجنة الأوراق المالية جاري جينسلر.
شككت مجموعة من أعضاء مجلس الشيوخ من الحزبين في نوايا جينسلر التنظيمية حول موضوعات من العملات المشفرة إلى الاستثمار بالتجزئة.
بدأ جينسلر بالتحدث مع رئيس مجلس الإدارة السناتور شيرود براون (D-OH) ، حيث أفاد أن فريقه كان يبحث عن مخاطر SPACS.
ولكن عندما أخذ العضو البارز السناتور بات تومي (جمهوري - PA) عصا الحديث ، ذهب مباشرة إلى الدفع مقابل تدفق الطلبات (PFOF).
"أخشى أنك ستفضل الدفع الأبوي من قبل البعض على اليسار لتقييد حرية المستثمرين تحت غطاء الحماية بينما تضر فعليًا مستثمري التجزئة ؛ قد يؤدي هذا الضرر إلى شكل معارضتك للدفع مقابل تدفق الطلب "، قال تومي.
"حظر الدفع لتدفق الطلبات يمكن أن يكون له تأثير كبير في القضاء على الاستثمار الخالي من العمولة ، والذي سيكون ضررًا كبيرًا للمستثمرين العاديين."
تأتي وجهة نظر Toomey من فكرة أن PFOF قد أتاحت أفضل وقت على الإطلاق لأن تكون مستثمرًا بالتجزئة في أمريكا.
من خلال التداول الخالي من العمولات ، وعدم وجود حد أدنى للأرصدة ، وصناديق الاستثمار المتداولة منخفضة أو بدون رسوم ، وتطبيقات الهاتف المحمول سهلة الاستخدام ، قال تومي إنه يمكن للمستثمرين المشاركة في أرباح وول ستريت كما لم يحدث من قبل.
الدفع لتدفق الطلب
قال جينسلر إن أكبر مخاوفه بشأن سوق الأسهم كانت المنافسة والاندماج. في حين أن الاستثمار في التجزئة قد انطلق ، فإن PFOF التي تمكنه من نضوج تضارب المصالح: قال إن أكثر من نصف جميع تداولات PFOF تدخل في تجمع كبير واحد.
"يتم تنفيذ ما يقرب من نصف حجم التداول في" مجمعات مظلمة "أو بواسطة تجار الجملة. قال جينسلر في شهادته: "أتساءل عما إذا كان هذا يعني أن الشريط الموحد - ما يسمى بأفضل عرض وعرض على الصعيد الوطني - يعكس النطاق الكامل للنشاط في البورصات".
"كما ذكرت سابقًا ، أعتقد أن الدفع مقابل تدفق الطلبات وخصومات الصرف قد يمثل عددًا من تضارب المصالح."
توافد مستثمرو التجزئة على منتجات مثل Robinhood ، التي تقدم استثمارات مجزأة وبدون رسوم في الأسهم والأوراق المالية ، من خلال بيع صفقات عملائها إلى صانعي السوق الشريكين بدلاً من نشرها "فعليًا" في أسواق الأوراق المالية الحقيقية.
طبعت هذه الممارسة ، التي ابتكرها بيرني مادوف 2.5 مليار $ في 2020 لأفضل الشركات التجارية مثل TD Ameritrade و Robinhood و Charles Swab.
سيختفي الشعور بالتداول
تأتي غالبية الرسوم المحصلة من تداول الخيارات بكميات صغيرة تبلغ 50 دولارًا في المرة الواحدة. بدونها ، يجادل تومي وآخرون بأن التجارة ستختفي بين عشية وضحاها ، وكذلك الاستثمار في التجزئة.
في مارس ، أصبحت PFOF مستثمر تجزئة صرخة حاشدة عندما أغلقت Robinhood تداول Gamestop لتغطية تغيير في متطلبات إيداع صانع السوق الخاص بها.
بالنسبة للبعض ، بدا أن PFOF قد مكّنت صناديق التحوط من إغلاق الطلبات التي كانت تخسر أموالهم من خلال مطالبة Robinhood بسداد الفاتورة. ولكن ، من المفارقات ، أن PFOF هو السبب الوحيد الذي دفع مستثمري التجزئة للانضمام إلى Gamestop في المقام الأول.
ذهب السناتور جاك ريد (ديمقراطي من جمهورية أيرلندا) إلى PFOF ، وسأل جينسلر ، "هل يحصل مالك هذه الأوراق المالية على أفضل صفقة؟"
"أعتقد أنه قد يجعل أسواقنا أقل كفاءة ؛ قال جينسلر إن تجار التجزئة ربما لا يحصلون على أفضل تنفيذ حتى مع تحسن الأسعار [الشعور بالتداول] ".
"إذا قام أي شخص في هذه اللجنة أو هذا الموظف بالتداول على هذه المنصات ، فمن المحتمل 97 في المائة ألا يذهب إلى البورصة ؛ يذهب إلى الأسواق المظلمة والبيع الثانوي ".
كما ذهب جينسلر لاحقًا ليخبر السناتور تيم سكوت (جمهوري عن ولاية ساوث كارولينا): الهدف هو تشجيع المزيد من المنافسة في سوق أوامر الاستثمار ، وليس أقل. بالإضافة إلى ذلك ، يأمل في إيجاد طريقة لتقصير دورة التسوية ، حتى لا يتعرض التجار للخطر.
قال جينسلر: "لقد أدت التكنولوجيا إلى خفض تكلفة الاستثمار ، ولكن لا تزال هناك تكلفة متبقية من PFOF ، حتى بضعة بنسات لا تزال هناك تكلفة".
"ما أثرته مع Jennifer Leete: يمكننا تحقيق أداء أفضل بمزيد من المنافسة ، بدلاً من شراء بائع واحد لنصف الطلبات في أمريكا. أعتقد أننا سنحاول خفضها إلى تكلفة أقل ".
تم تعيين ليت كمدير مساعد في التنفيذ في لجنة الأوراق المالية والبورصات في 2020 ، مع 20 عامًا من الخبرة في الإشراف على القضايا المرفوعة ضد المحتالين المدانين بأوامر التداول في لجنة الأوراق المالية والبورصات.
تنظيم أمن العملات المشفرة
نظرًا لأن تومي نشأ لأول مرة وانتقل إليه خلال فترة استجوابه ، فقد أوضح جينسلر مؤخرًا أنه يعتقد أن بعض منتجات العملات المشفرة كانت أوراقًا مالية وتحتاج إلى تنظيم. قال السيناتور إنه يود رؤية المزيد من التوجيهات العامة.
قال تومي: "لذلك أشعر بالإحباط بسبب عدم وجود إرشادات عامة مفيدة من هيئة الأوراق المالية والبورصات ، تشرح كيف يمكنك التمييز: ما الذي يجعل بعضها أوراقًا مالية بينما البعض الآخر ليس كذلك". "لماذا لا نعلن علنًا عن الخصائص التي تجعل العملة المشفرة؟"
أشار تومي إلى العملات المستقرة والأصول المشفرة التي تأسست بهدف الاستقرار لإدارة البورصات وتقديم السيولة على أنها ليست أوراق مالية. ومع ذلك ، إذا لم يكن لديهم "توقع ربح من الاستثمار" ، فلن يتغلبوا على اختبار Howey للأوراق المالية ، وفي كتاب Toomey ، فهم ليسوا أوراقًا مالية.
قال جينسلر: "كما كتب ثورغود مارشال في رأي Reves ، في تحديد نطاق السوق الذي - أراد الكونجرس تنظيمه - رسم الكونجرس فرشاة واسعة ، وشمل في الواقع حوالي 35 شيئًا مختلفًا داخل تعريف الأمن".
"عضو مجلس الشيوخ ، هذا ، يمكن لهذا الكونجرس تغيير القوانين ، لكن القوانين التي لدينا الآن لديها تعريف واسع للغاية للأمن ، بما في ذلك ملاحظة ، بما في ذلك عقد الاستثمار ، وما شابه."
دون تسمية الأسماء ، أشار السناتور إلى أخبار الأسبوع الماضي بأن منتج مدخرات Coinbase USDC تعرض لانتقادات من لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بسبب مخاوف أمنية غير منظمة.
حملت Coinbase ، من خلال الرئيس التنفيذي Brian Armstrong ، السلاح عبر منشورات Twitter وادعوا أنهم ليس لديهم أي فكرة عن سبب اعتبار منتج قروضهم المصرفية في سوق المال ضمانًا.
من المعروف أن هيئة الأوراق المالية والبورصات تعمل بشكل خاص مع الشركات التي تهدف إلى إنشاء الأوراق المالية أو المنتجات الاستثمارية.
كيف تفلت من الأمن
على الرغم من الاعتقاد بأن بعض العملات المعدنية المستقرة هي لعبة عادلة ، بشكل عام ، يعتقد جينسلر أن يديه مقيدتان: معظم العملات المشفرة هي منتجات استثمارية.
قال جينسلر: "أتفق معك في أن بعض هذه الرموز تم اعتبارها سلعًا ، وكثير منها عبارة عن أوراق مالية ، وقد نظرت المحكمة العليا في عدد من المرات التي لاحظت فيها اختبار Howey".
يأتي اختبار Howie من المحكمة العليا القرار في 1946 بين مالك بستان برتقال في فلوريدا يبيع أرضًا للمضاربة ولجنة الأوراق المالية والبورصات. قضت SCOTUS بأن Howie كانت تنتهك القواعد المنصوص عليها في قانون الأوراق المالية لعام 1933 ، حيث حددت "عقد الاستثمار"توجد عندما يكون هناك استثمار للمال في مشروع مشترك مع توقع معقول للأرباح التي يمكن جنيها من جهود الآخرين".
وبموجب هذا الحكم ، إذا رُوّج لكسب المال فهو ضمان.
أحضر السناتور وجينسلر ملف اختبار Reves، قضية أخرى تتعلق بقانون الأوراق المالية تم البت فيها في عام 1990 بشأن أسهم "استثمار" مزرعة تعاونية في أركنساس. وجدت SCOTUS أن السندات الإذنية كانت أوراقًا مالية وبالتالي انتهكت قانون 33.
ومع ذلك ، بعد 60 عامًا من الابتكار الذي أوجد العديد من المنتجات المالية ، يجب أن تكون قضية Reves أكثر تقنية. بشكل أساسي ، لتغطية جميع المنتجات الجديدة ، صرحت SCOTUS أن أي شيء يتم تسويقه مثل الأمان المتوافق مع SEC أو مشابه له يجب أن يكون متوافقًا مع SEC: توقع المستثمر العادي أن تقوم لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بفحص المنتجات الاستثمارية بحثًا عن الاحتيال.
قال جينسلر إنه يعتقد أن بإمكان مجلس الشيوخ ومجلس النواب تغيير القوانين ، لكنه يفسر الأوراق المالية لعام 1933 لتكون بمثابة مجموعة واسعة من القواعد التي يجب عليه اتباعها فيما يتعلق بالتنظيم الأمني.
قال إن أشياء كثيرة تم تصنيفها على أنها أوراق مالية في بعض الأحيان ، بما في ذلك براميل الويسكي التي تم شراؤها بقصد المضاربة في الستينيات - أيهما صحيح.
"أنا لست سلبيًا أو بسيطًا فيما يتعلق بالعملات المشفرة ؛ قال جينسلر إنني محايد من الناحية التكنولوجية. "أعتقد أن هذه التكنولوجيا كانت ويمكن أن تستمر في كونها حافزًا للتغيير ، لكن التقنيات لا تدوم طويلاً إذا بقيت خارج الإطار التنظيمي."
في اخبار اخرى
بصرف النظر عن الجدل حول العملات المشفرة والاستثمار في التجزئة ، قدم جينسلر هدفين للجنة الأوراق المالية والبورصات. الأول ، هو إصدار إرشادات "نظافة" جديدة للأمن السيبراني في الأشهر المقبلة لكي تتبعها الشركات في عصر هجمات قرصنة برامج الفدية.
اتفق جينسلر مع السين جون تيستر (ديمقراطي - MT) ، الذي قال إن الأمن السيبراني يمثل تحديًا كبيرًا يواجه الشركات الأمريكية مثل تغير المناخ.
"لا أستطيع الإتفاق معك أكثر. إذن ، هناك قائمتان ننظر إليهما: كيف تدير المخاطر الإلكترونية التي تتعرض لها لأنها تشكل مخاطرة حقيقية ، وكيف تحكمها وتديرها ، وما هي التكاليف التي تتحملها فيما يتعلق بالنظافة الإلكترونية ، "قال جينسلر. "ثانيًا ، الإبلاغ عن الحوادث ، إذا كان لديك خرق ، وتدفع رسوم الفدية وما شابه ذلك."
اثنان ، كما أوضح جينسلر في أ صحيفة وول ستريت جورنال الافتتاحية صباح الثلاثاء: تعتزم الولايات المتحدة زيادة الإشراف على الأنشطة المالية للشركات الصينية عشرة أضعاف.
بموجب القوانين الجديدة التي أقرها مجلس الشيوخ ، يجب على الشركات الصينية أن تفتح دفاترها لمراجعة الحسابات الأمريكية في غضون إطار زمني جديد مدته ثلاث سنوات. قال جينسلر إنهم إذا رفضوا ، فسيتم منع الشركات من التجارة وبورصات الأوراق المالية الأمريكية.
"قد تحتاج لجنة الأوراق المالية والبورصات إلى حظر التداول في حوالي 270 شركة مرتبطة بالصين بحلول أوائل عام 2024.
يمكن إرجاع السبب إلى فضائح محاسبة Enron و WorldCom ، "كتب جينسلر في افتتاحية. "أقر الكونجرس قانون Sarbanes-Oxley في عام 2002 ، الذي يفرض عمليات التفتيش على مدققي حسابات الشركات العامة من قبل مجلس الرقابة على محاسبة الشركات العامة. أكثر من 50 سلطة قضائية أجنبية تسمح لمجلس الإدارة بـ "تدقيق المراجعين". اثنان لا: الصين وهونغ كونغ ".
قال جينسلر إن الكونجرس أقر العام الماضي قانون محاسبة الشركات الأجنبية القابضة ، والذي يحظر تداول الأسهم الأجنبية إذا لم يتمكن مجلس الرقابة الأمريكي من تفتيش الشركة أو تدقيقها. ليس من الضروري أن تكون شركة مقرها الولايات المتحدة تقوم بالتدقيق ، ولكن يتعين على شخص ما أن يقوم بالتدقيق كل ثلاث سنوات ، وإلا ستخرج.
أفلاطون. Web3 مُعاد تصوره. تضخيم ذكاء البيانات.
انقر هنا للوصول.
