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買我的地方
2015 年 25,000,000 月，一家失敗的印度尼西亞煤礦公司 Killara Resources 宣布他們將作為在線房地產銷售公司 Buy My Place 在澳大利亞證券交易所重新上市。 借殼上市涉及以每股 0.20 美元的價格發行最多 5,000,000 股股票以籌集 XNUMX 美元。
與 ASX 眾所周知的一些更具投機性的借殼上市不同，Buy My Place 是一家真正成熟的企業。 Buy My Place 於 2009 年推出，讓澳大利亞人可以低價出售他們的房子，而無需花費數千美元的房地產佣金。 他們以較低的固定成本在 Domain 和其他主要房地產網站上為您投放廣告，為您的房產拍照，並在您的房屋前向您發送廣告牌。 這是一個簡單的模型，旨在展示房地產經紀人在房價飛漲和對在線研究的依賴程度越來越高的時代是如何多付錢的。
BMP 於 15 日在澳交所重新上市th2016 年 11 月，市值剛剛超過 11.5 萬美元，大約是 IPO 前年收入的 288,000 倍。 在 514,000 月至 0.44 月的季度，該公司實現了 28 美元的收入，到 XNUMX 月至 XNUMX 月的季度，這一數字已經增長到 XNUMX 美元。 此後不久，股價在XNUMX日創下XNUMX美元的高位th截至 2016 年 120 月，IPO 投資者在短短七個多月的時間裡獲得了 XNUMX% 的投資回報。
雖然投資者當時並不知道，44 美分已經是最好的了。 在接下來的幾個月裡，股價穩步下跌，在 15 年 2017 月達到 XNUMX 美分的歷史最低點。沒有任何決定性的時刻可以解釋這次價格暴跌。 在此期間，公司的更新繼續是積極的，促進了記錄 現金周轉 幾乎每個季度報告都有數字。 仔細閱讀公司公告，沒有任何跡象表明這是一家市值縮水 65% 的公司。
但是，只有當您更詳細地查看招股說明書時，您才會了解 Buy My Place 如何未能達到自己的期望。 雖然招股說明書中沒有預測，但 Buy My Place 高級員工的三部分業績權讓我們了解了公司以及股東的期望。 如果公司在 8,000 年 10,000,000 月之前的一個財政年度內實現 3 處房產掛牌、2019 美元的收入或 1676 萬美元的 EBITDA，則這三部分將歸屬。就目前而言，這些目標似乎完全遙不可及。 如果將他們上一季度的數據按年計算，Buy My Place 的年度掛牌量有望達到 3,668,000 套，收入為 10 美元，距離盈利還很遠，甚至可能不值得討論。 三年內收入增長 XNUMX 倍，同時保持盈利能力是否是一個現實的目標，不知何故，這似乎成為了評判公司的標準。
從一個稍微更仁慈的角度來看 Buy My Place 在 ASX 前幾年不冷不熱的情況是，說服某人在沒有房地產經紀人的情況下出售自己的房屋比投資者和公司最初意識到的要困難得多。 人們可能會反感房地產經紀人以相對較少的工作獲得巨額佣金，但從反感到自己承擔賣房壓力的步驟完全是另一回事。 2017 年 4,595 月，該公司似乎承認了這一事實，並推出了一個全方位服務包，賣家可以支付 2017 美元的更高費用獲得許可房地產的建議，後者還負責管理整個過程。 這一戰略似乎是整個 XNUMX 年發生的更廣泛的重新定位的一部分，該公司尋求增加每位客戶的收入。 XNUMX 月，Buy My Place 宣布收購 My Place 產權轉讓公司，這是一家他們過去曾介紹過業務的在線產權轉讓公司。 幾個月後的 XNUMX 月份，Buy My Place 宣布與 FlexiGroup 建立合作夥伴關係，允許客戶支付 Buy My Place 費用和其他與出售房產相關的費用。
為了結束這些變化，Buy My Place 在 20 月宣布艾倫希思離職，並任命科林基廷擔任首席執行官，科林基廷是一位年輕的高管，曾在美國運通任職，最近在一家投資管理公司任職。 新戰略似乎還包括重新關注收入增長高於一切。 在過去的兩個季度中，每季度收入增長達到令人印象深刻的 XNUMX% 以上，但支出增長同樣迅速。
Buy My Place - 自上市以來的季度現金流量（千）
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對於一家處於這種赤字狀態的公司來說，顯而易見的問題是他們在資金耗盡之前還有多少跑道。 截至 800,000 月底，該公司擁有 1,000,000 美元現金，外加投資/破產公司 Korda Mentha 的 750,000 美元無擔保、零利率信貸額度。 鑑於他們目前每季度的赤字約為 XNUMX 美元，該公司似乎很可能需要在未來 XNUMX 到 XNUMX 個月內進行另一輪融資。
雖然通常知道即將進行的融資足以讓我很快失去興趣，但目前的股價似乎接近未來任何潛在股權融資的底線。 2017 年 400,000 月，Buy My Place 以每股 0.16 美元的價格從經驗豐富的專業投資者那裡籌集了 1,000,000 萬美元。 此外，該公司還獲得了金融公司 Korda Mentha 的 6,250,000 美元零利率信貸額度，以換取發行 16 股期權，消費價為 0.16 美分。 考慮到這一點，這些投資者（Korda Mentha 也是主要股東）不太可能允許未來以低於每股 0.16 美分的價格進行任何股權融資，因為此後的公告總體上是積極的。 目前股價在 XNUMX 美元左右，未來的股權融資應該等於或高於這個價格。
本次大賽
儘管澳大利亞有許多提供在線房屋銷售服務的在線網站，但在任何關於“購買我的地方”的討論中，房間裡的大像都是紫磚。 幾年前，這家英國低成本房地產經紀人擴展到澳大利亞，其在澳大利亞的收入是 Buy My Place 的兩倍多，在國際上的市值超過 900 億英鎊，它們代表了幾個數量級的最大競爭. 考慮到這一點，我認為僅比較兩家公司最新的澳大利亞半年報告可能會有用。
購買 My Place 和 Purple bricks H1FY18（百萬）
| 紫磚 | PB 成本/收入 | 買我的地方 | BMP 成本/收入 | |
| 收入 | 6.8 | 1.57 | ||
| 銷售成本 | -3.2 | 企業排放佔全球 47% | -0.53 | 企業排放佔全球 34% |
| 毛利 | 3.6 | 企業排放佔全球 53% | 1.04 | 企業排放佔全球 66% |
| 行政費用 | -3 | 企業排放佔全球 44% | -2.97 | 企業排放佔全球 189% |
| 銷售和營銷 | -5.7 | 企業排放佔全球 84% | -0.87 | 企業排放佔全球 55% |
| 經營虧損 | -5.1 | 企業排放佔全球 75% | -2.80 | 企業排放佔全球 178% |
立即跳出的事情是，與 Purple Bricks 相比，Buy My Place 的管理費用佔收入的百分比要高得多。 這可以部分解釋為 Buy My Place 在任命新 CEO 和收購 MyPlace Conveyancing 方面的一些一次性成本，但看起來這些成本確實需要控制。您還希望這個比率隨著 Buy My Place 收入的增長而改善。 然而，總體情況表明，這兩家公司的運營方式大體相似。 Purple Bricks 通過這種模式在英國成功實現盈利這一事實應該被視為對潛在的 Buy My Place 投資者有利。 Purple bricks 進入澳大利亞市場也應該有助於讓人們熟悉低成本的房地產經紀人選擇，為 Buy My Place 開闢更多的潛在客戶。
估值和判決
Buy My Place 的核心是我真正相信的一個想法。在這個買家越來越願意做自己的事情的時代，房地產經紀人沒有理由為了賣房子而收取數万美元的佣金每個人在搜索房屋時都會使用自己的研究和同一批在線網站。
在撰寫本文時，市值略低於 10.8 萬美元，根據最新的半年賬目，年收入為 1.53 萬美元，Buy My Place 目前的交易價格是年收入的 3.53 倍。 對於一家在過去六個月中成功維持 20% 以上季度增長的公司來說，這似乎是一筆相當誘人的交易。 雖然這在一定程度上可以歸因於 Buy My Place 相當不穩定的現金狀況，但似乎至少部分公司的價格相對便宜可以用市場關注時間短來解釋。 微型股投資者很快轉向新事物，在未能實現最初的炒作之後，許多投資者似乎對 Buy My Place 失去了興趣。
上週我以每股 0.155 美分的價格在 Buy My Place 購買了相對較小的投資。 我將密切關註一個多月後到期的即將到來的 4C，如果他們能夠開始減少損失，我可能會加倉。
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