上週我們獲悉，美國 3.7 月消費者物價指數 (CPI) 年比上漲 3.2%，高於 XNUMX 月的 XNUMX%。

環比上漲 0.6%，高於 0.2 月的 XNUMX%，創 XNUMX 月以來的最高月漲幅。

能源價格佔上月CPI漲幅的一半以上，其中汽油價格飆漲11%。

剔除食品和能源價格的美國核心CPI年減至4.3%，低於4.7月的XNUMX%。 核心CPI連續五個月下降，目前處於近兩年來的最低水準。

這些結果與共識預測基本一致。 由於去年價格變化超出 CPI 數據範圍而產生的基數效應較差，以及能源價格大幅上漲，美國整體 CPI 預計將上漲。

美國核心CPI的持續下降增強了人們對聯準會本週不會提高政策利率的信心。 美國期貨市場目前認為聯準會維持利率不變的可能性為 98%。

越來越多的跡象表明，聯準會已經實施的十一次升息正在加強。 美國 GDP 成長率徘徊在 2% 左右，儘管今年迄今美國消費者一直表現強勁，但舊金山聯邦儲備銀行估計，大多數美國消費者現在已經耗盡了疫情期間的儲蓄緩衝。

其他指標也顯示未來消費者支出將會疲軟。

信貸利用率穩定上升，消費貸款拖欠率也穩定上升。 商業方面，美國企業破產率連續五季穩定上升。 但正如加拿大一樣，經濟動力減弱並不能保證通膨下降。

除了能源價格飆升之外，美國的工資成本仍在4%至5%的範圍內上漲。 這些成長以及其他尚未到來的成長將在未來幾年內得到落實，因為工會要求經過通貨膨脹調整的成長，以恢復和維持其過去收入的購買力。

上週，美國汽車工人聯合會 (UAW) 對美國三大汽車製造商（福特、通用和克萊斯勒）採取罷工行動，我們看到了這一持續趨勢的最新證據。 到目前為止，這些公司已提出四年內複合工資成長 21%，而 UAW 則以同期 40% 的增幅來應對。

因此，總而言之，美國通膨距離被戰勝還有很長的路要走，我認為聯準會在本週開會時會非常重視這一點。 我預計他們不會升息，但我確實預計隨附的政策聲明中會出現一些非常鷹派的語言，警告如果通膨壓力需要，聯準會將繼續升息。

從加拿大抵押貸款利率的角度來看，聯準會暫停升息將減輕加拿大央行再次提高政策利率的壓力，否則他們可能不得不採取行動來阻止加元兌美元的下跌。底線： 加拿大政府公債殖利率上週區間波動，固定抵押貸款利率基本上維持不變。

五年期浮動利率折現保持不變，如果聯準會決定維持政策利率穩定，這將增加加拿大央行採取同樣行動的自由度。

明天公佈的最新加拿大通膨數據將對我們的抵押貸款利率下一步走向產生重大影響。 下週我會帶著我的看法回來。

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