週二上午，參議院銀行委員會對證券交易委員會主席 Gary Gensler 進行了監督。
兩黨參議員就從加密貨幣到零售投資等話題質疑 Gensler 的監管意圖。
Gensler 首先與董事會主席 Sherrod Brown (D-OH) 交談，報告他的員工正在研究 SPACS 的危險。
但是，當排名成員參議員 Pat Toomey (R-PA) 接過談話棒時，他直接進入了訂單流支付 (PFOF)。
“我擔心你會贊成一些左派的家長式推動，以保護為幌子限制投資者自由，而實際上傷害了散戶投資者； 這種傷害可能會導致您反對訂單流付款，”Toomey 說。
“禁止訂單流付款很可能會產生消除免佣金投資的效果，這對普通投資者來說將是一個很大的傷害。”
Toomey 的觀點來自這樣一種想法，即 PFOF 使成為美國散戶投資者的最佳時機成為可能。
通過免佣金交易、無最低餘額、低費用或免費的共同基金 ETF 以及用戶友好的類似技術的移動應用程序，Toomey 表示，投資者可以前所未有地分享華爾街的利潤。
訂單流支付
Gensler 表示，他對股市最大的擔憂是競爭和整合。 雖然零售投資已經起飛，但支持它的 PFOF 已經成熟，存在利益衝突：他說，超過一半的 PFOF 交易進入一個大池。
“近一半的交易量是在“暗池”中或由批發商執行的。 我想知道這是否意味著綜合磁帶——所謂的全國最佳買賣盤——充分反映了交易所的全方位活動，”詹斯勒在證詞中說。
“正如我之前所說，我認為訂單流付款和兌換回扣可能會帶來許多利益衝突。”
散戶投資者紛紛湧向 Robinhood 之類的產品，該產品通過將客戶的交易出售給合作做市商而不是“實際上”將其發佈在真正的證券市場上，從而提供對股票和證券的免費和部分投資。
這種做法由伯尼·麥道夫 (Bernie Madoff) 首創，印刷 $ 2.5十億的2020 TD Ameritrade、Robinhood 和 Charles Swab 等頂級貿易公司。
無償交易將消失
收取的大部分費用來自一次少量 50 美元的期權交易。 如果沒有它，Toomey 和其他人認為無意義的交易將在一夜之間消失，零售投資也是如此。
XNUMX 月，當 Robinhood 關閉 Gamestop 交易以應對其自身做市商存款要求的變化時，PFOF 成為散戶投資者的號召。
在某些人看來，PFOF 似乎使對沖基金能夠通過要求 Robinhood 買單來關閉虧損的訂單。 但是，具有諷刺意味的是，PFOF 是散戶投資者首先進入 Gamestop 的唯一原因。
參議員傑克·里德 (D-RI) 進入 PFOF，問 Gensler，“這些證券的所有者是否得到了最好的交易？”
“我認為這可能會降低我們的市場效率； 即使價格有所改善 [免費交易]，零售交易者也可能無法獲得最佳執行，”Gensler 說。
“如果該委員會的任何人或該工作人員在這些平台上進行交易，則有 97% 的可能性不會去交易所； 它進入黑市和二級銷售。”
正如 Gensler 後來繼續告訴參議員 Tim Scott (R-SC)：目標是鼓勵投資訂單市場上更多的競爭，而不是更少。 此外，他希望找到一種方法來縮短結算週期，減少交易者的風險。
“技術降低了投資成本，但 PFOF 仍然存在成本，即使是幾美分的成本，”Gensler 說。
“我向 Jennifer Leete 提出的意見是：我們可以通過更多的競爭做得更好，而不是一個經銷商購買美國一半的訂單。 我認為我們將努力將其降低到更低的成本。”
利特被任命 2020 年擔任 SEC 執法副總監，擁有 20 年在 SEC 監督針對被定罪的交易訂單欺詐者的案件的經驗。
加密貨幣安全監管
正如 Toomey 在他的提問期間首次提出並跳槽的那樣，Gensler 最近明確表示他相信一些加密貨幣產品是證券，需要受到監管。 這位參議員說他希望看到更多的公眾指導。
“因此，我對 SEC 缺乏有用的公共指導感到沮喪，無法解釋您如何區分：是什麼使它們中的一些成為證券，而另一些則不是，”圖米說。 “為什麼不公開宣布加密貨幣的特徵？”
Toomey 提到了穩定幣，即以穩定為目標而建立的加密資產，以管理交易所並提供流動性作為非證券。 然而，如果他們沒有“對投資的利潤預期”，他們就無法通過證券的 Howey 測試，在 Toomey 的書中，他們不是證券。
“正如瑟古德·馬歇爾 (Thurgood Marshall) 在 Reves 意見中所寫的那樣，在定義它——國會希望監管的市場範圍時——國會畫了一個粗略的畫筆，它實際上在證券的定義中包含了大約 35 種不同的東西，”Gensler 說。
“參議員，這個，這個國會可以改變法律，但我們現在的法律對證券有非常廣泛的定義，包括票據，包括投資合同等。”
這位參議員在沒有點名的情況下提到了上週的消息，即 Coinbase 的 USDC 儲蓄產品因不受監管的安全擔憂而受到美國證券交易委員會的抨擊。
Coinbase 通過首席執行官布賴恩·阿姆斯特朗 (Brian Armstrong) 通過 Twitter 帖子拿起武器，並聲稱他們不知道為什麼他們的貨幣市場銀行貸款產品被視為一種證券。
眾所周知，SEC 與旨在創造證券或投資產品的公司私下合作。
如何擺脫安全感
雖然相信一些穩定幣是公平的遊戲，但總體而言，Gensler 認為他的手被束縛了：大多數加密貨幣是投資產品。
“我同意你的觀點，其中一些代幣被視為商品，其中許多是證券，最高法院已經多次權衡你提到的 Howey 測試，”Gensler 說。
Howie 測試來自最高法院 1946的決定 佛羅里達州一名出售投機性土地的橙樹林所有者與美國證券交易委員會之間的糾紛。 SCOTUS 裁定 Howie 違反了 1933 年證券法中規定的規則，定義了“”投資合同“存在於共同企業中的金錢投資，並合理預期從他人的努力中獲得利潤。”
根據這項裁決，如果廣告以賺錢為目的，則是一種證券。
參議員和 Gensler 提出了 里維斯測試1990 年，另一起涉及阿肯色州合作農場“投資”股份的證券法案件作出裁決。 SCOTUS 發現本票是有價證券，因此違反了 33 年法案。
然而，經過 60 年創造了許多金融產品的創新，Reves 案例必須更具技術性。 基本上，為了涵蓋所有新產品，SCOTUS 表示任何像符合 SEC 標準的證券或類似的產品都必須符合 SEC 標準：一般投資者期望 SEC 會檢查投資產品是否存在欺詐行為。
Gensler 說他相信參議院和眾議院可以改變法律，但他將 1933 年證券解釋為他必須遵守的關於安全監管的一系列廣泛規則。
他說，很多東西有時被歸類為證券，包括 1960 年代出於投機意圖購買的威士忌酒桶—— 這是真的。
“我對加密並不消極或極簡； Gensler 說，我是技術中立的。 “我認為這項技術已經並將繼續成為變革的催化劑，但如果技術處於監管框架之外，它們就不會持續很長時間。”
在其他新聞中
除了爭論加密貨幣和零售投資之外，Gensler 還為 SEC 提出了兩個目標。 第一，在未來幾個月發布新的網絡安全“衛生”指南，供公司在勒索軟件黑客攻擊時代遵循。
Gensler 同意 Sen Jon Tester（D – MT）的觀點，他認為網絡安全是美國企業面臨的嚴峻挑戰，例如氣候變化。
“我完全同意你的看法。 因此，我們正在研究兩個清單：您如何管理網絡風險，因為它是真正的風險，您如何治理和管理它，以及您的網絡衛生成本是多少，”Gensler 說。 “其次是事件報告，如果您有違規行為，並且您正在支付勒索軟件等費用。”
二，正如 Gensler 在一篇文章中明確指出的 週二早上華爾街日報專欄: 美方有意將境外進入中國企業的金融活動增加十倍。
根據參議院通過的新法律，中國公司必須在新的三年期限內向美國審計開放賬簿。 Gensler 說，如果他們拒絕，這些公司將被禁止在美國證券交易所交易。
“證券交易委員會可能需要在 270 年初之前禁止大約 2024 家與中國相關的公司的交易。
原因可以追溯到安然和世通的會計醜聞，”詹斯勒在一篇專欄文章中寫道。 “國會於 2002 年通過了《薩班斯-奧克斯利法案》，要求上市公司會計監督委員會對上市公司的審計師進行檢查。 超過 50 個外國司法管轄區允許董事會“審計審計師”。 兩個沒有：中國大陸和香港。”
Gensler 表示，去年國會通過了《外國公司問責法》，該法案禁止在美國監督委員會無法檢查或審計該公司的情況下交易外國發行的股票。 執行審計的不一定是美國公司，但必須有人每三年審計一次，否則你就出局了。
柏拉圖重新構想的 Web3。 數據智能放大。
單擊此處訪問。
