这份报告是 Him For Her 和 Crunchbase 合作制作的。贡献者包括 Crunchbase 的 Gené Teare 和 Him For Her 的 Laura Gluhanich。凯洛格管理学院教授 Lauren Rivera 与人共同撰写了 2019 年基准研究，后续年度研究均以此为基础。

执行摘要

我们的第五次年度研究对美国资金最多的私营公司的董事会进行了特征分析，揭示了过去五年董事会多元化的显着改善。

它还指出，在增加董事会认知多样性、扩大网络，甚至如我们最新数据所示，甚至增加资金方面，独立董事会席位是变革的关键杠杆。

在这项研究中，我们着眼于性别多样性，这是可以合理衡量的，作为观点、生活经历、专业领域和其他人口统计多样性的代表。在董事会完全由男性组成的世界中，女性在董事会中的存在（尤其是担任独立董事）可能表明这些董事会有意增加多样性及其努力在他们的直接网络之外寻找人才。

我们 2023 年的研究表明，女性现在占据董事会席位的 17%——高于我们的 7%。 2019 年首次研究。同一时期，没有女性的董事会数量大幅下降，从 60% 降至 32%。有色人种女性目前在董事会席位中所占比例为 5%，高于 3 年（首次推出该指标）的 2020%。

在董事会任职的女性最有可能成为独立董事，而不是投资者或执行董事。女性在独立董事会席位中占 29%，而在投资者席位中女性占 13%，在高管席位中女性占 10%。虽然几乎每家私营公司董事会都包括执行董事和投资者董事，但研究中近 20% 的公司甚至没有任命一名独立董事。

值得注意的是，当公司只有一名独立董事且该董事为女性时，其筹集的资本平均比该独立董事为男性时多 16%。

独立董事的最大进步，以及董事会性别多样性的最大进步，发生在 2019 年至 2021 年之间。随后，变化率在 2022 年和 2023 年显着下降。这一时机与更广泛的资本市场影响招聘的两个趋势相一致。新导演。

• 随着 IPO 市场疲软，建立面向公众的董事会的紧迫性减弱。
  在公开发行之前的一年或更长时间里，公司通常会重新审视董事会的组成，以满足 SEC 的要求，增加一名审计主席和其他独立董事。 IPO 数量在 2021 年达到顶峰，并在随后的两年内急剧下降。 因此，需要为即将到来的公开募股准备董事会的公司越来越少。
• 由于获得私人资金的机会有限，首席执行官的注意力转向了盈利能力而不是董事会建设。在首次公开募股的前景逐渐消失的同时，企业筹集更多私人资本变得更加困难。根据 Crunchbase 数据分析， 2023年是2018年以来美国风险投资最低的一年。没有足够现金跑道的首席执行官专注于加速收入增长和削减开支的运营挑战，而不是建立董事会的战略机会。

与此同时，随着 ESG 和更广泛的 DEI 举措变得政治化，公司董事会多元化的倡导者——包括道富银行、贝莱德、先锋集团、高盛、纳斯达克和一些州立法机构——开始面临反对。这些新的不利因素的影响（如果有的话）不如 2022 年和 2023 年资本市场的抑制影响那么明显。

事实上，我们最近的研究指出了私营公司董事会的乐观趋势：

• 年轻的公司更有可能拥有女性董事。
  在 2015 年以来成立的公司中，董事会成员中有 20% 是女性，而 16 年之前成立的公司中，这一比例为 2016%。此外，只有 22% 的新公司拥有全男性董事会，而 37% 的老公司没有董事会。董事会中的任何女性。
• 越来越多的女性投资者正在占据董事会席位。
  资助者历史上缺乏性别多样性，对私人公司董事会产生了下游影响，投资者在私人公司董事会中拥有近一半的席位。令人鼓舞的是，在我们最新的研究中，女性投资者兼董事的比例从 5 年的 2019% 增加到 13%。
• 董事会中“唯一”的女性越来越少。
  我们的研究表明，30% 的董事是董事会中唯一的女性，这一比例低于 44 年的 2020%。这支持了这样一种观点，即董事会多元化的主要好处之一是扩大董事会网络以获取新人才。

增加独立董事为私营公司董事会提供了利用关键专业知识、引入新观点并扩大其网络覆盖范围的机会。尽管公司在过去两年中利用这一杠杆的速度较慢，但​​即使在充满挑战的资本市场中仍持续取得进展，这表明董事会认识到认知多样性的长期价值。

为什么要进行这项研究？

当谈到董事会趋势时，许多研究都跟踪上市公司董事会，但高增长的私营公司董事会在很大程度上被忽视了。我们于 2019 年启动了首次研究，以填补这一信息空白。

董事会多元化对于上市公司来说很重要，但是 这对于私营公司也很重要。

私营企业在数量上超过上市公司，雇用了数百万人，并推动创新。他们是未来的上市公司。事实上，自 1979 年以来成立的上市公司中近一半都是以 风险投资支持的初创公司。然而，在进入公开市场之前的几年，私营公司就创造了产品和服务，并定义了将在未来几十年塑造社会的商业模式——这是公司治理和监督认知多样性的关键时期。

私营公司董事会的组成和挑战与上市公司董事会有很大不同，因此值得特别关注。确定高管、投资者和独立董事的组合以及与这些类型的董事会席位相关的趋势对于了解私营公司董事会至关重要，因此也是我们研究的重点。

这项 2023 年研究包括我们迄今为止最大的样本：

• 735 家美国私营公司已筹集至少 100 亿美元资金
• 4,992 个董事会席位
• 4,321 名个人董事会成员

这些董事会管理着拥有近 300,000 万名员工并筹集了 224 亿美元投资的公司。

主要调查结果

• 在所研究的公司中，女性董事会席位占 17%，高于我们 7 年最初研究中的 2019%。
• 2019 年至 2023 年间，女性获得了三分之二的董事会席位（0.67）；目前，董事会 1.2 名成员中，他们约占 6.8 名。
• 近三分之一 (32%) 的公司董事会中没有女性，这一比例较 60 年的 2019% 有所改善。
• 5% 的董事是有色人种女性，高于 3 年的 2020%。
• 25% 的公司董事会包括有色人种女性，高于 19 年的 2020%。
• 女性在独立董事席位中占 29%，在投资者董事席位中占 13%，在执行董事席位中占 10%。
• 由女性担任第一位也是唯一一位独立董事的公司筹集的资金比第一位也是唯一一位男性独立董事的公司多出 16%。
• 30% 的董事是董事会中唯一的女性，低于 44 年的 2020%。
• 在所有董事会多元化指标上，生命科学公司的表现继续优于科技公司。

自我们的首次研究以来，女性董事的比例增加了一倍多

私营公司董事会平均有 6.8 名成员，其中女性占据 1.2 个席位。这与 2019 年相比取得了显着进步，当时女性仅占据 0.5 个席位，但仅比我们去年报告的 1.1 个席位略有改善。目前，在高增长的私营公司中，女性董事占 17%。相比之下，在上市公司中，女性董事会席位占 33% 标准普尔 500 指数公司 董事会席位的 29% 罗素 3000。

在我们的研究期间，全男性董事会的比例已从 60 年的 2019% 下降到我们最新研究的 32%。自 500 年以来，在上市公司中，所有标准普尔 2020 指数成分股的董事会均包含女性董事。

在我们的研究中，由全男性董事会管理的 238 家私营公司的累计资金超过 60 亿美元，雇员超过 86,000 人。

研究 建议董事会至少需要三名女性董事才能获得多元化带来的全部经济效益，但只有 32% 的董事会拥有超过一名女性董事，只有 12% 的董事会拥有两名以上女性董事。然而，我们的研究表明，董事会中唯一女性的董事会成员比例已从 30 年的 44% 下降至 2020%。值得注意的是，去年董事会中女性人数的增加似乎是由于增加了更多女性成员而推动的。董事会，而不是将第一位女性董事引入全男性董事会。

有色人种女性的比例持续上升

在我们研究的 5 个董事会席位中，有色人种女性目前占据 4,992%。这比 3 年的 2020% 有所改善，当时董事会中名为“戴夫”的董事人数超过了有色人种女性人数。

据估计，19% 的私营公司董事会席位由有色人种男性占据。大约三分之二 (64%) 的研究董事会中至少有一名有色人种男性，而四分之一 (25%) 的董事会中包含一名有色人种女性。担任董事会董事的有色人种男性人数 (778 人) 超过了女性董事总数 (760 人)，无论种族或族裔如何。

尽管投资者仍占董事会多数，但所占席位较少

投资者董事在我们研究的董事会中占有近一半 (46%) 的席位，显着低于我们 56 年首次研究中的 2019%。在此期间，董事会平均规模基本保持不变，仅不到七名成员。这种结构已转向独立董事，独立董事目前在董事会中所占比例为 31%，高于 20 年的 2019%。

私营公司董事会董事可分为三类：执行董事、投资者董事和独立董事。执行董事包括首席执行官、联合创始人和公司管理团队中担任董事会席位的任何其他成员。这些人占所研究公司董事会席位的 23%，这与我们前几年的调查结果一致。

随着私营公司筹集风险资本，投资者通常会在董事会中占据席位。在研究数据中，投资者董事一直是董事会成员中最大的群体，尽管每个董事会的平均投资者席位数量已从 3.8 年的 2019 个下降至 3.1 个。

独立董事通常是最后加入董事会的，因为他们既不隶属于公司的创始管理团队，也不隶属于早期投资者。 私人公司不需要有独立董事； 但是，上市公司必须至少有一名独立董事，具体取决于董事会的规模。

研究的董事会中独立董事的平均人数从 2.1 年的 1.4 人增加到 2019 人，抵消了同期投资者董事人数的减少。尽管出现这种增长，但这些资金雄厚的私营公司中有 18% 的董事会中没有独立董事。

独立董事的任命推动了女性在董事会中的地位提升

在某种程度上，私营公司董事会缺乏性别多样性是风险投资者及其选择资助的企业家缺乏性别多样性造成的下游影响，副董事会席位中的女性比例与估计的比例大致相符女性支票作者和风险投资支持的创始人。因此，我们在过去五年中观察到女性高管和投资者席位的增加——分别从 4% 和 5% 增加到 10% 和 13%——可能反映了投资公司在更具包容性方面所做的努力。招聘和资助人才。

由于投资者和执行董事席位通常与融资动态相关，因此独立董事会席位通常提供最直接的机会，将更多的认知多样性引入董事会。目前，女性在独立董事席位中所占比例为 29%，高于 19 年的 2019%。在过去五年中，这些独立董事会任命占女性董事会席位的一半以上 (54%)。

拥有女性独立董事的公司筹集了更多资金

私营公司的公开财务数据很少。因此，确定董事会组成与业务绩效之间的关联实际上是不可能的。然而，比较的一个客观基础是我们数据中各公司累计筹集的资金数额。

也许并不奇怪，拥有至少一名独立董事的公司的累积资金平均比没有独立董事的公司多 26%。考虑到独立董事几乎总是最后加入董事会的三类董事中，拥有独立董事的资本更好是有道理的。

拥有至少一名女性董事的公司比董事会中没有女性董事的公司筹集的资金平均高出 29%。同样，这可能是由于女性董事最有可能持有独立席位并在后期加入董事会这一事实来解释的。

然而，我们的数据提供了一个有趣的比较基础：只有一名独立董事的公司中独立董事的性别。我们发现，唯一独立董事为女性的公司比唯一独立董事为男性的公司融资额高出 16%（平均为 303 亿美元，而平均为 260 亿美元）。有趣的是，最近对上市公司董事会的研究得出的结论是： 那些拥有女性董事的公司的收购价格要高出 5%。

尽管我们的数据无法得出有关筹款与女性独立人士之间因果关系的结论，但它确实表明获得更多资金的公司可能是那些优先考虑为董事会带来更多多样性的公司。

生命科学公司在董事会多元化方面领先科技公司

我们研究中纳入的 735 家公司董事会涵盖了所有行业，其中 48% 位于生命科学领域，39% 位于非健康相关技术行业，其余 13% 位于能源和其他领域。在董事会多元化的所有衡量标准中，生命科学公司的表现均优于科技公司。

女性在生命科学公司的董事会席位中所占比例为 21%，而在科技公司中这一比例为 13%。他们在生命科学董事会中拥有的执行董事席位是科技董事会的三倍，投资者席位是科技董事会的两倍。虽然生命科学和技术公司中担任独立席位的女性比例相同，但前者的董事会往往有更多的独立董事。

按行业查看全男性董事会的比例就凸显了这种差异。虽然 41% 的科技公司董事会都是男性，但生命科学公司的这一比例降至 25%。

鉴于各行业多样性指标的差异，值得注意的是，上述筹款模式在生命科学和技术公司中都适用。此外，虽然我们研究数据中的行业组合在过去五年中略有变化，但这种变化本身只能解释我们在一段时间内观察到的混合董事会多样性指标变化的一小部分。

年轻的公司拥有更多元化的董事会

在我们对 2004 年以来成立的董事会的研究中，39% 的董事会是在 2015 年之后成立的。与老公司 (20%) 相比，这些年轻公司的女性董事比例 (16%) 更高。与 22 年之前成立的公司 (2016%) 相比，这些公司设立仅由男性董事会 (37%) 的可能性也较小。这种差异很大程度上是由于年轻公司董事会中女性投资者的可能性更大。在这些公司中，17% 的投资者董事席位由女性担任，而较老的公司这一比例为 10%。

总结

我们现在收集的跟踪私营公司董事会的五年数据显示，在转变管理这些公司的机构以纳入更广泛的思想、观点和生活经历的多样性方面，即使不是总是迅速，也取得了稳定的进展。

任命独立董事是为董事会引入新人才的最便捷方式，不仅包括人口多样性，还包括运营经验、关键能力和相关专业知识。虽然市场状况使得董事会招聘因IPO期限较长而不再那么紧迫，但由于现金限制而优先级较低，但充满希望的趋势表明，随着宏观经济状况的持续改善，进展将会加快。

Him For Her 是一家具有社会影响力的企业，其成立的目的是为了减少希望建立董事会和扩展人际网络的首席执行官们的摩擦。 将他们与优秀候选人联系起来 他们带来了对公司成功至关重要的专业知识和观点。

这项研究中的数据表明了一个好消息，即一旦董事会中包括足够数量的女性和有色人种，随着董事会扩大对新网络的访问，董事会多元化的挑战就可以得到永久解决。

研究方法

这次跟踪更新很大程度上重现了我们之前发表的研究所采用的方法 十二月2019， March 2021， 2022 年 XNUMX 月 和 2023 年 XNUMX 月。在本次更新中，我们分析了 735 家资金最雄厚的美国私营公司，以了解截至 4 年第四季度（即上次研究一年后和原始研究四年后）其董事会的构成。

利用 Crunchbase 数据库，我们确定了 2,848 家自 2003 年以来成立的美国私营公司，截至 100 年 30 月 2023 日累计融资至少 XNUMX 亿美元。为确保每家公司的董事会资料都是最新的，我们只包括公布其董事会的公司董事在他们的网站上。

然后，我们参考了公司网站数据、Crunchbase 资料和其他公开信息来描述董事会成员的特征。该研究仅包括董事会成员；董事会观察员和/或顾问被排除在数据集中。对于每家公司，我们根据董事会席位类型对董事会成员进行了细分：高管、投资者或独立人士。在少数情况下，创始人和前任高管尽管不再在公司担任运营职务，但仍然留在董事会，我们将他们归类为“执行董事”，以承认他们与公司的原始关系。我们通过参考 Crunchbase 上的专业资料以及其他网站（如果没有）上的专业资料来确定性别。对于种族/民族身份，我们利用了可用的自我识别信息，并用上下文信息和视觉识别对其进行了补充。根据美国人口普查局收集的数据，有色人种包括黑人或非裔美国人、美洲印第安人或阿拉斯加原住民、亚洲人、夏威夷原住民或其他太平洋岛民、西班牙裔或拉丁裔。具有中东和北非背景的人不属于有色人种。

关于作者

他为她 是一家具有社会影响力的企业，旨在加速公司董事会的多元化。为了弥补董事会中女性人数稀少的网络差距，Him For Her 聘请了商界名人，并与 100 多家领先的私募股权和风险投资公司合作，将世界上最有才华的“她”与董事会服务联系起来。 Him For Her 凭借其不断增长的由 7000 多名女性组成的仅限推荐的人才网络（其中三分之一是有色人种女性），向董事会合格候选人介绍董事会建设公司。迄今为止，已有一百多个董事会任命直接由 Him For Her 的介绍产生。 《Him For Her》还与 Scott Cook、Carmine Di Sibio、Robin Washington 和 Eric Yuan 等客座主持人一起召开圆桌讨论会，为首席执行官以及现任和未来的董事会成员扩展网络。 Him For Her 是一家 501c3 公司，通过其创始合作伙伴 GV、IVP、L Catterton、Mayfield、Silver Lake Partners、SoftBank、Starboard Value 和 Tiger Global Impact Ventures 以及 Brad Feld 和 Amy Batchelor、Reid Hoffman、杰夫韦纳、纳斯达克等。

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插图： 唐·古兹曼