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极光实验室
Aurora Labs 是众多 ASX 收入前 IPO 中的一员，这些公司在大肆宣传的收入未能实现之前实现了巨额收益。 该股于 2016 年 4 月上市，在 2017 年 20 月达到略低于 90 美元的峰值，获得了近 36 倍的回报，然后在接下来的一年中损失了 XNUMX% 的价值。 不过，最近，Aurora 已经卷土重来。 今年 XNUMX 月，当他们开始发布有关大幅面打印机进展的公告时，他们的股票交易价格约为 XNUMX 美分。 市场反应出乎意料 过度繁荣 几周之内，该股又回到了 90 美分以上。 投资者心甘情愿地跳回像 Aurora 这样的公司，这是对澳大利亚小盘股市场的一个相当可悲的控诉。 Aurora 在 ASX 的简短历史是一个充满失败目标、不明确的沟通以及坚决拒绝承认任何错误的故事。 对于任何有兴趣投资未盈利股票的人来说，这也是一个值得了解的故事。
Aurora labs 由来自西澳的工程师和产品设计师 David Budge 于 2014 年 3 月在 Facebook 上发布他想创办一家火箭公司时创立。 火箭的想法并没有持续多久，公司很快转向了 18D 打印。 如果您相信官方公司版本的事件，在 Facebook 发布该帖子的 3 个月内，Aurora 实验室开发了三种独立的革命性 3D 金属打印技术，对降低成本、提高速度和管理 2016D 打印软件具有重大意义。 这些发明究竟是什么从来没有被清楚地表达出来，但在这样一个具有吸引力和适销对路的信息下，公开上市是不可避免的，到 3.5 年 XNUMX 月，Aurora 发布了他们的招股说明书，筹集了 XNUMX 万美元。
虽然招股说明书主要关注未来的回报，但他们最初推销的一个关键点是他们的小幅面打印机。 这台打印机的设计比他们的竞争对手便宜得多，而且显然已经在进行 31 次安全预售的 beta 测试。 招股说明书中列出的小型打印机价格在 40,000 美元到 43,000 美元之间，因此对于这样一家年轻的公司来说，这是一笔可观的销售额。
12日上市的股票th2016 年 0.20 月的价格为 2016 美分，并迅速升值。 10 年 XNUMX 月，他们宣布将第一台小型打印机交付给客户，并在 XNUMXth 截至 2017 年 3.93 月，股价已达到惊人的 1,900 美元，自上市以来回报率略低于 216%，市值超过 XNUMX 亿美元。
就像许多未盈利公司的故事一样，正是在收入本应实现的时候，轮子掉了下来。 关于他们 28 日的季度活动报告th 2017 年 103,000 月，该公司宣布他们现在准备专注于销售，因为他们已经完成了必要的认证和测试，可以在国际上销售小幅面打印机。 尽管有这些保证，但 6,000 月至 3 月期间的销售现金流仅为 40,000 美元，下一季度降至 6,000 美元。 对于一家产品显然是市场领先且拥有强大预售订单库的公司来说，这是没有意义的。 一家以每台 30 美元销售 XNUMXD 打印机的公司如何能在一个季度只获得 XNUMX 美元的收入，而他们显然有 XNUMX 个预售订单要填写？
寻找答案的投资者不得不等到 2017 年 40,000 月，当时该公司最终通过市场更新承认，大肆吹嘘的预售价格仅为当前价格的一小部分。 与招股说明书中列出的 7,000 美元不同，预售价为 9,000 至 49,999 澳元之间的价格。 鉴于零售价现已上涨至 XNUMX 美元，Aurora labs 现在决定取消预售并退还潜在客户的押金。
很难理解 Aurora 是如何在没有受到 ASX 的一记耳光的情况下侥幸逃脱的。 在此公告之前，Aurora 没有表示他们的预售价格低于他们目前的建议价格，如果有的话，他们已经努力给人留下相反的印象。
下面是招股书的直接截图，这两句话一个接一个：
任何阅读上述句子的投资者都会自然而然地认为预售价格在 40,000 美元左右。 除此报价外，招股说明书中另有 6 次提及预售，而且没有一次披露预售以大幅折扣价出售的事实。
上市后，公司在公告中继续提及预售。 该公司在 2017 年 XNUMX 月的公告中表示：
对于一个主要卖点是与竞争对手相比便宜的产品，低于当前市场价格 25% 的销售如何表明来自“全球各个角落”的需求？ 这相当于一家新的电话公司使用 200 美元的智能手机销售额作为对 800 美元相同型号需求的证据。
另一个明显的问题是，为什么 Aurora 一直等到 12 月才取消预售。 在招股书发布时，他们的零售价已经远高于预售价格，但公司等了 XNUMX 个多月才决定取消预售订单。 显而易见的解释是，他们尽可能长时间地在账面上保留预售以维持股价，这一点不容忽视。
即使撇开预售不谈，Aurora 也对他们的小幅面打印机做出了一些戏剧性的承诺，但未能兑现。 2017 年 XNUMX 月，首席执行官 David Budge 在一次投资者会议上发表演讲，他说：
很多投资者都注意到了这一说法，仿佛这意味着该公司仅靠小幅面打印机就接近实现每年 18 万美元的年收入。
然而，当他们的 2017 年年报在 15 个多月后发布时，收入仅为 329,970 美元，这表明每月甚至没有一台设备的销售量。 在典型的澳大利亚小盘股时尚中，年度报告不仅没有解释为什么销售额与这一预测相差如此之远，甚至没有承认做出了这一预测。
你可能想知道为什么我要费心写这篇文章。 另一家微型资本公司玩了公关游戏，并通过一系列他们从未兑现的承诺设法将股价推高至荒谬的估值。 对于 ASX 来说，这并不是一个独特的事件。 这很重要，因为在澳交所获得资金的公司往往是拥有良好公关部门的糟糕公司。 资本主义的一个核心承诺是，金钱可以有效地从有钱的人分配给需要的人。 最好的情况是，股票市场是一种有效的工具，可以将投资者的资金转移到拥有伟大想法和资金有限的公司手中。 现实情况是，为一家炒作公司提供资金或购买股票的每一美元都不会流向合法的未盈利公司，而且有很多合法的未盈利公司迫切需要资金。
公司做出疯狂预测的趋势也给其他寻求投资的小企业主带来同样乐观的压力。 我的一个朋友拥有一家不断发展的企业，在过去几年中实现了每年约 40% 的惊人增长。 他们对 2019 年的最新预测将 100 财年的增长率提高到近 18%，但习惯于看到 Aurora 等预测的投资者仍然不为所动，并询问是否有任何方法可以提高这一增长率。 对于我朋友所在的行业，超过 100% 的增长可能会对他的利润率和风险状况产生严重影响，但对于习惯于承诺多年收入数百万美元的初创企业的投资者来说，这是一个困难的点。
作为投资者，我们有责任在下一个关于细节的精巧演示文稿中表现得更加挑剔，但对承诺的承诺很大。 如果这要求太多，那么至少我们需要确保小公司的高管对其承诺负责。 当一位 CEO 说他打算每月销售 30 台设备时，他应该无法在 15 个月后发布一份年度报告，显示该年度的总销售额不到 10 台，甚至不费心去解决问题所在。 而当同一位 CEO 开始就他们的最新产品发表激动人心的公告时，市场的反应应该会更加可疑。
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