接收免费的《金融时报》查看更新

我们会寄给你一个 myFT每日文摘 电子邮件汇总最新消息 英国《金融时报》观点 每天早上的新闻。

支付高额费用将现金存入价值不确定资产的基金几年，这听起来与任何投资 101 课程计划背道而驰。 但对于私人资本基金经理——他们将投资者的资金投入股票、信贷、房地产和其他非公开交易的另类资产——来说，这是一种利润丰厚的商业模式。 随着全球金融危机后利率触底，机构投资者纷纷涌向私人资产提供的更高回报。 但随着央行现在表示利率将在更长时间内保持较高水平，监管机构对不透明行业隐藏风险的担忧是可以理解的。

自 2008 年以来，全球私募基金管理的资产增长了五倍多 现在约13兆美元。 从历史上看，私募市场的平均回报率也较高。 但经济环境的支持性已大大减弱。 高估值和资金不再由 低利率。 在经济放缓的背景下，私募股权投资组合公司现在可能在获取贷款和盈利方面遇到更多困难。 私人贷款违约、为了筹集现金而贱卖以及估值下跌正在加剧风险。

由于私人金融与更广泛的金融体系相互关联，任何影响也可能产生广泛的影响。 的确， 在周五 全球金融稳定监管机构宣布对对冲基金的杠杆率进行调查，这些基金本身通常持有私人资产。

估值保证 特别审查。 私人资产通常按季度进行估值，这意味着市场的急剧调整只会有滞后性。 基金经理对其资产的定价拥有一定的自由裁量权，因为他们的资产不像上市资产那样受到公开市场情绪每日波动的影响。 毕竟，评估古怪的初创企业需要一定的判断力。

但腿部空间可以激励基金经理呈现过于乐观的业绩，包括夸大价值和低估风险， 被嘲笑 “波动性洗钱”。 尽管尚不清楚这种情况有多普遍，但仍然有人担心，相对于公开上市资产，私人估值过高，不切实际。 现在的调整可能意味着回报率暴跌。

该行业已经制定了估值规则和标准。 国际私募股权和风险投资估值指南规定 最佳实践。 欧洲法规 也需要 对估值方法进行年度审计以及季度评估。 美国证券交易委员会 最近 为了回应担忧，要求基金也向投资者提供更广泛的信息披露。

尽管如此，监管机构仍需要对私人资本市场的风险有更深入的了解。 由于对任何不良估值做法的性质和程度缺乏明确性，意味着当局需要确定现有标准的应用情况，然后再决定是否需要收紧。 英国金融行为监管局的计划 回顾 基金经理的估值治理流程受到欢迎。

一些人认为，成熟的私人市场投资者不需要保护。 但考虑到潜在的系统性影响，推动私人资本市场和整个金融市场提高透明度 非银行部门 更一般地说，是必不可少的。

私人资本市场通过提供长期融资支持经济增长。 诊断和减轻该行业估值风险的努力需要避免过于规范或不必要的成本。 非上市资产的定价总是会涉及解释性差异以及与公开市场的一些分歧。 但这不应该让基金经理可以随意忽视现实。 不透明可能是私人市场的一个特点； 它绝不能成为感染更广泛金融体系的漏洞。