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我们将如何评估加密代币?

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想象一下,您有一美元可以投资,您可以在两个选项之间进行选择:公共云服务或第 1 层区块链。你如何决定哪个更有吸引力?代币与股权有何不同?

答案是,如果以正确的方式构建代币,它们的行为可以非常类似于股权。此外,代币还提供除股权之外的一项好处:实用性。

财产/资产 表决 股利 产量 造币 公用事业 价值驱动
公平 没有 收入/EBITDA
Token ?

下面的表格总结了股权和代币的异同。事实上,它们非常相似。

投票与股息
我们中的许多人都买卖过股票;这很熟悉。如果我购买一股上市公司股票,我可以在股东决策中投票,并在董事会选择发行股票时获得股息。

当代币是治理代币时,它会提供投票权 DAO(权力下放的自治组织)。 DAO 是加密货币公司的治理组织。它的功能类似于董事会和股东基础。 DAO 管理业务的路线图和财务,并评估社区提交的业务想法。如果 DAO 选择分配金库的利润,代币持有者将获得这些收益的一部分。

产量
我可以将股票借给卖空者 一种称为股票证券借贷的做法。如果交易者想要卖空股票,他们必须向某人借——我!对于该服务,交易者支付以利率形式传达的费用。

代币也是如此。交易者可以借用它们来卖空并支付费用。不同的代币有不同的利率,就像股票一样。

造币
公司董事会只需通过一项动议即可创造更多股票。噗!又增加 10 万股 Google 股票。这些新股通常作为补偿授予员工。

代币的工作原理类似,尽管它被称为铸造。如果我代表一家加密货币公司工作,我会收到代币作为报酬的一部分。

但作为一名雇员并不需要铸币。如果我参与网络来帮助它发展,我还可以铸造代币。如果我经营一个 索拉纳 验证器来验证交易或购买 路由器在我的城市分配互联网或质押以太坊来验证交易,每个网络都会奖励我代币。该网络向成员支付代币的方式与公司向员工支付股票的方式非常相似。

上市公司可以选择通过扩大股票池或股票回购来增加或减少已发行股票的数量。代币有自己的控制代币总量的机制。

有些代币是通货膨胀的(随着时间的推移,每个代币的价值都会减少),而另一些代币则是通货紧缩的(随着时间的推移,每个代币的价值都会增加)。公司股票也是如此。例如,苹果公司是一只通缩股票。大约减少了 1/3 的份额 今天的苹果流通量比 2012 年还要高 因为公司已经用他们的现金回购他们并让他们退休。

公用事业
与股权不同,代币具有效用。我可以使用以太坊代币进行交易:例如购买 NFT、出售 NFT、执行 Defi 合约以将 Compound 代币交换为 Aave 代币。如果我来到一家微软商店,想用两股微软股票购买 Xbox Series X,店员一定会感到非常困惑。

要使用我的 Microsoft 股票并带着 Xbox 走出商店,我需要将我的股票换成美元并以现金或信用卡支付。

估值驱动因素
公开市场上的大多数公司都根据收入或 EBITDA 进行估值;如果收入增加,股票的价值也会增加。

至于代币,这是一个悬而未决的问题。估值方法尚未统一。 Cryptoassets Burniske 和 Tatar 在 2017 年撰写的论文考虑了几种不同的模型,包括货币流通速度 (mv=pq)、贴现未来现金流 (DCF) 和投机价值(如果该资产价值 X,则另一资产必须价值 y)。 这里有一个关于 Axie 的很好的例子.

但由于公司结构存在显着差异(并非所有代币都提供 DAO 投票),资本结构也存在差异(价值是否存在于代币或资本结构表的权益中?),以及代币可以用作实用程序的新颖性这是一个令人费解的问题,而股票却做不到这一点。

假设一家加密货币公司及其 DAO 决定将代币结构尽可能类似于股权,那么代币会带来除股权之外的一项边际收益:效用。这个实用程序是有价值的。这是采取行动的一个选择。这也是一种比转换成现金或通过信用卡网络支付的交易成本更低的交易方式。

因此,与公司股票具有相同权利的代币应该以溢价交易。溢价应该是公用事业公司的期权价值加上税收和交易成本节省的贴现值的某种组合。

此外,不同层 加密堆栈 将会受到不同的重视。自动做市商和 NFT 市场具有截然不同的收入、净利润和现金流特征。对于加密货币银行和 L1 来说也是如此。

那个多少钱 比扎登郁金香?

随着市场的成熟,估值方法​​将凝聚成一个易于理解的框架,就像过去十年在 SaaS 中所做的那样。但今天,生态系统肯定正在使用投机价值方法:如果 加密朋克 是 20 ETH,那么 退化猿 必须至少为 150 SOL。 Bizarden 郁金香 NFT 多少钱? [1]

[1] 这是荷兰最稀有的郁金香,紫色花瓣上有黄色条纹。

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来源:https://www.tomtunguz.com/how-will-we-value-tokens/

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