Vì vậy, với thời gian khó khăn hơn nhiều trong thị trường liên doanh và công khai, bạn sẽ thấy nhiều cuộc thảo luận hơn về các “điều khoản” khó khăn hơn trong các vòng VC, đặc biệt là các vòng sau:

• Các điều khoản cấu trúc, đảm bảo một khoản lợi nhuận nhất định mà nhiều VC sẽ nói là “giống với nợ hơn”
• Ưu tiên tham gia, nơi các nhà đầu tư nhận được nhiều hơn mức bình thường trong nhiều thương vụ mua lại
• Nhiều loại bảo vệ chống pha loãng hơn, bao gồm bánh cóc trong các vòng sau, nếu có một đợt giảm giá hoặc IPO không hoạt động

Các nhà đầu tư giai đoạn đầu đặc biệt phàn nàn về tất cả các điều khoản này. Họ buộc những người sáng lập và các nhà đầu tư giai đoạn trước phải chấp nhận rủi ro nhiều hơn là một vòng kỳ lân đẹp, sạch với mức giá sạch.

Nhưng đây là vấn đề - cuối cùng thì hầu hết tất cả các điều khoản này đều chỉ là về giá cả. Và nhiều người chỉ sửa đổi kinh tế học nếu giá thoát cuối cùng thấp hơn một mức cơ sở nhất định cho các nhà đầu tư.

Điều này có tệ không? IMHO - không. Giá 10 đô la một cổ phiếu, nhưng được sửa đổi thành 8 đô la nếu đợt IPO thấp hơn 10 đô la, vẫn là giá và thời hạn. Và nếu đó là thỏa thuận tốt nhất - hãy hoàn thành công việc.

Không, hãy để tôi đơn giản hóa tất cả IMHE thành một điều cần tránh, thực sự chỉ là một điều đang dần trở lại trong các giao dịch giai đoạn trước, đặc biệt là. Những chiếc ghế dài. Một nhà đầu tư bỏ một số tiền vào bây giờ, nhưng phần còn lại sau này nếu các mốc nhất định được thực hiện.

Bề ngoài thì điều này nghe có vẻ công bằng. Và nó dường như giảm thiểu rủi ro cho nhà đầu tư. Nhưng trên thực tế, nó thường làm ngược lại. Những người sáng lập cuối cùng dựa vào giai đoạn thứ hai, và không đạt được nó. Và thay vào đó thường bị chặn huy động vốn từ những người khác.

Thuật ngữ mạo hiểm duy nhất ngay cả trong những thời điểm khó khăn hơn mà tôi muốn thực hiện là đầu tư theo nhánh. Tốt hơn nên mua nhiều hơn ngay bây giờ, với mức giá thấp hơn về mặt lý thuyết.

Và thực sự, đối với hầu hết các phần, chỉ có các nhà đầu tư cấp hai và các nhà đầu tư phi truyền thống hơn mới đề xuất các đợt. Nhưng nó xảy ra.

Phần còn lại của "các điều khoản ít thân thiện với người sáng lập", hãy cố gắng thương lượng chúng cho chắc chắn. Nhưng chúng chỉ là một phần trong thời điểm cổ phiếu SaaS giảm 60% -70%. Không có bằng chứng về sự phục hồi.

Phần còn lại của các điều khoản, hầu hết chỉ là giá cả. Và có, đôi khi điều đó sẽ giảm xuống. Hoặc không hoàn toàn như những gì bạn đã hy vọng.

(Hình ảnh bây giờ và sau này từ Ở đây)