Nhiên liệu cho suy nghĩ: Thị trường vốn cho chúng ta biết gì về ngành công nghiệp ô tô?

Bản tin hàng tháng về ô tô &
Podcast:

Thị trường vốn cho chúng ta biết điều gì về ô tô
ngành?

Mặc dù thị trường tài chính lấy tiêu đề khi sợ hãi
và độ biến động cao nhất, các thị trường tương tự cũng hoạt động
một cách hợp lý và là một cửa sổ để đánh giá lại liên tục
triển vọng và rủi ro của công ty. Vì vậy, chúng ta có thể học được gì từ
tình trạng của thị trường ngày nay?

Lĩnh vực ô tô chứa một số loại xe rẻ nhất và nhiều nhất
các công ty đắt giá trên thế giới. Điều này đồng thời phản ánh cả hai
những thách thức cố hữu của sản xuất ô tô cũ và hy vọng của thị trường
cho những người thụ hưởng trong tương lai của sự thay đổi. Trong những tháng gần đây ô tô
các công ty khởi nghiệp đã phải đối mặt với một cuộc kiểm tra thực tế về định giá nghiêm ngặt, và
việc đóng cửa ảo của lộ trình tài trợ SPAC phản ánh mức độ lớn hơn nhiều
sự xem xét kỹ lưỡng từ các nhà đầu tư. Nhiều khả năng sẽ có sự dịch chuyển vốn hơn nữa
trong những năm tới khi quá trình chuyển đổi công nghệ diễn ra mạnh mẽ
tất cả dọc theo chuỗi cung ứng. Không có điều nào trong số này đã thay đổi về cơ bản
triển vọng dài hạn rộng rãi cho điện khí hóa. Trong khi đó gần
hạn, có rất nhiều sự hỗn loạn - đặc biệt là từ tiền tệ,
phần lớn gây bất lợi cho các nhà sản xuất ô tô Hoa Kỳ.

Ô tô là lĩnh vực phân cực nhất

Lĩnh vực sản xuất ô tô đang ở vị trí bất thường khi chứa
cả một số rẻ nhất - và một số đắt nhất được liệt kê
các công ty trên thế giới. Một bên là các nhà sản xuất ô tô đã thành lập kế thừa -
như VW giao dịch ở mức khoảng 4.5 lần thu nhập dự kiến vào năm 2022. Tại
các nhà sản xuất xe điện tập trung vào công nghệ cuối cùng khác, đáng chú ý là Tesla
mà con số này là 52 lần, (so với Bảng chữ cái so sánh
18x, Apple 22x và Amazon 61x) - cộng với nhiều loại khác nhau nhưng chưa có lãi
các công ty khởi nghiệp mà chưa có cách tính nào như vậy.

Định giá ô tô cũ phản ánh vốn có
thách thức

Các nhà sản xuất ô tô như VW đã giao dịch không đắt so với
thu nhập trong nhiều năm. Có nhiều lý do tại sao:
khả năng sinh lời thấp so với yêu cầu vốn của nó. THĂNG BẰNG
rủi ro trang tính cao do yêu cầu hàng tồn kho và nhu cầu
thanh toán (và cũng bảo lãnh hiệu quả) các rủi ro của thành phần
nhà cung cấp và mạng lưới đại lý. Điều này có nghĩa là rủi ro phá sản
trong suy thoái kinh tế là đáng kể. Nhóm khởi nghiệp mới
hứa hẹn sẽ giải quyết nhiều vấn đề trong số này: Độ phức tạp cơ học thấp hơn
có nghĩa là yêu cầu vốn ít hơn và chuỗi cung ứng đơn giản hơn. Ít hơn
bảo trì có nghĩa là ít hoặc không có đại lý truyền thống và thấp hơn
hàng tồn kho. Đối với nhóm này, chỉ sử dụng điện là
người ban hành.

Kỳ vọng tăng trưởng tương đối làm cơ sở cho việc định giá
khoảng cách

Tuy nhiên, lời giải thích rõ ràng nhất cho khoảng cách định giá là
chênh lệch tăng trưởng. Từ đầu năm đến nay, pin điện toàn cầu
doanh số bán xe tăng 68% so với năm trước, trong khi tổng lượng xe hạng nhẹ
khoán 13%. Các nhà sản xuất ô tô kế thừa tiếp cận với sự tăng trưởng đó là
bị hạn chế vì ngay cả các nhà lãnh đạo chuyển đổi BEV như BMW và VW cũng có
khoảng 6% BEV trong cơ cấu bán hàng của họ. Cuối cùng, các nhà sản xuất ô tô kế thừa là
chiến đấu để bảo vệ thị trường 2.5 tỷ đô la, trong khi các nhà sản xuất ô tô mới mong muốn
nắm bắt nó - với rất ít thứ để mất.

Sự thèm muốn của nhà đầu tư đối với 'Ô tô mới' đã giảm dần
đột ngột

Định giá của các nhà sản xuất ô tô mới đã trải qua những điều chỉnh đáng kể trong
năm qua. Biểu đồ dưới đây liệt kê các lựa chọn về điện
các nhà sản xuất ô tô và giá trị thị trường hiện tại của họ so với
các mức đỉnh tương ứng. Những động thái này một phần được định hướng vĩ mô:
Điều kiện kinh tế trở nên khó khăn hơn trên toàn cầu, với
tăng trưởng chậm lại, lạm phát tăng và sự thèm muốn đối với các tài sản rủi ro trong
nói chung giảm đáng kể. Tuy nhiên, sự thay đổi quan trọng có lẽ là
ngày càng nhận ra những khó khăn vốn có khi bắt đầu và
mở rộng quy mô sản xuất ô tô từ đầu.

Lộ trình tài trợ ưu tiên hiện đã bị đóng

Đồng thời, sự phổ biến của việc gây quỹ thông qua SPAC
(công ty mua lại mục đích đặc biệt) tuyến đường có cơ sở cho một
tạm dừng, với 69 giao dịch như vậy vào năm 2022 cho đến nay so với 613 trong thời gian
2021. Các công ty xe điện đã niêm yết trên sàn chứng khoán đầu cơ
phương pháp kiểm tra 'vào năm 2021 bao gồm Fisker, Polestar, Lucid và
Đến. Các công ty hiện đang muốn theo bước chân của họ là
có khả năng giám sát tài chính lớn hơn đáng kể.

Một quá trình chuyển đổi gập ghềnh

Sự hưng phấn của thị trường ban đầu đã không nhường chỗ cho thực tế của
nhiệm vụ ở phía trước của chúng tôi. Chắc chắn là sự phát triển của BEV và
sự sụt giảm tương xứng trong ICEs (Động cơ đốt trong) sẽ
quá trình chuyển đổi quan trọng nhất của ngành kể từ khi thành lập sớm
thế kỷ trước - điều này chắc chắn sẽ không suôn sẻ. Một sự biến đổi
tác động đáng kể đến tất cả các khía cạnh của hệ sinh thái di động -
đổi mới, phát triển phương tiện, tìm nguồn cung ứng hệ thống, sản xuất
sự năng động, tương tác bán lẻ và thị trường hậu mãi - sẽ rất "khó khăn".
Đây sẽ là lãnh thổ chưa được khám phá ở hầu hết mọi cấp độ.
Tốc độ chuyển đổi, cam kết của các bên liên quan (người tiêu dùng,
chính phủ, đại lý, v.v.), đảm bảo nguồn nguyên liệu đầu nguồn cho pin,
các luồng hậu cần thay đổi, sự chấp nhận / giáo dục của người tiêu dùng và một
dịch vụ hoàn toàn mới năng động tất cả các đám mây trên bầu trời. Tập trung vào ICE hiện tại
hệ sinh thái của chúng tôi đã mất hơn một thế kỷ để trau dồi - mong đợi một
chuyển đổi với ít kịch tính trong thập kỷ tới không phải là
thực tế.

Sự dịch chuyển vốn có thể xảy ra trên
hệ sinh thái

Triển vọng dịch chuyển vốn là cao ở tất cả các cấp
hệ sinh thái. Trường hợp cụ thể là các nhà cung cấp linh kiện. Phê bình
cho sự đổi mới trong tương lai, tái đầu tư và hầu hết các phương tiện hiện tại
giá trị gia tăng, một số nhà cung cấp trong các khu vực hệ thống biến mất trong
Thế giới BEV đang phải đối mặt với những quyết định quan trọng. Các tùy chọn là đứng
vỗ nhẹ và đẩy lùi sự suy giảm âm lượng, xoay trục và tập trung nỗ lực vào
hệ thống chìa khóa cho không gian BEV, tăng gấp đôi và trở thành một bộ phận hợp nhất trong
thị trường suy giảm, hoặc đơn giản là bán hoạt động. Khung thời gian sẽ
khác nhau mặc dù sự dịch chuyển là không thể phủ nhận. Sẽ có hầu hết
chắc chắn là kẻ thắng người thua trong quá trình chuyển đổi.

Quá trình điện khí hóa vẫn chưa bị trật bánh

Bất chấp sự thay đổi của các hệ sinh thái tiếp theo, điều này có nghĩa là
hiện nay điện khí hóa sẽ không xảy ra, hay sẽ diễn ra chậm hơn? Có
bằng chứng hạn chế về những thay đổi lớn đối với triển vọng cơ bản. Vì
một, giá nguyên liệu pin tăng cao thời hậu Ukraine đã
giảm phần nào, trong khi giá xăng dầu vẫn tăng
hỗ trợ chi phí sở hữu BEV trên cơ sở tương đối. Hơn nữa,
động lực điều tiết tiếp tục hoạt động có lợi cho điện khí hóa,
với việc nghị viện EU bỏ phiếu đáng chú ý vào đầu tháng XNUMX để cấm mới
doanh số bán động cơ đốt trong từ năm 2035, mặc dù vẫn phải
sự đồng ý từ các đối thủ nổi bật như Đức.

Sự dịch chuyển cát của tiền tệ

Cuối cùng, một lưu ý về chuyển động tiền tệ. Các nhà sản xuất ô tô toàn cầu '
vận may ở một mức độ nào đó là một chức năng của các ngân hàng trung ương '
các phương pháp tiếp cận có khả năng khác nhau để giải quyết lạm phát trong
năm tới. Cụ thể, một đồng đô la Mỹ mạnh đang tạo ra
đau đầu đối với các nhà sản xuất ô tô nội địa của Hoa Kỳ và thúc đẩy những
ở nơi khác. Mức cao nhất trong 19 năm của đồng đô la so với các loại tiền tệ khác (USDX
chỉ số) làm tổn thương GM và Ford vì thu nhập của họ từ nước ngoài
các hoạt động được chuyển về nước với tỷ giá hối đoái ít thuận lợi hơn.
Ngược lại, đồng đô la mạnh là tin tốt cho các nhà sản xuất ô tô bên ngoài
Hoa Kỳ, nơi có lợi nhuận ở nước ngoài được thúc đẩy bởi tiền tệ
các hiệu ứng. Đầu tư ra ngoài Hoa Kỳ có hợp lý hay không
tùy thuộc vào quan điểm của mỗi người: Một nhà đầu tư Hoa Kỳ vào Nissan sẽ có
chứng kiến cổ phiếu của nó chỉ giảm 10% nhưng sẽ mất thêm 15% từ
đồng yên suy yếu.