Với lạm phát là trung tâm của tâm trí mọi người, hãy thử nghiệm một giả thuyết đơn giản. Nếu kỳ vọng lạm phát đang trở nên cố định - tức là mọi người kỳ vọng lạm phát sẽ cao hơn trong một thời gian dài hơn - thì có bằng chứng về điều này trong hoạt động giao dịch không?
Chúng ta có thể thấy bằng chứng nào? Có hai tín hiệu tiềm năng:
- Nhiều hoạt động giao dịch hơn trong Hoán đổi Lạm phát.
- Tuổi thọ trung bình có trọng số của hoạt động trong Hoán đổi Lạm phát tăng lên, khi những người tham gia thị trường kéo dài khoảng thời gian mà lạm phát được phòng ngừa.
Và trong trường hợp chúng tôi có bất kỳ độc giả nào không biết về bối cảnh lạm phát của blog này, tôi khuyên bạn nên xem các điểm nổi bật của BIS từ đầu tuần này:
Nếu bạn cần bất kỳ lời nhắc nào về Hoán đổi Lạm phát nói chung, vui lòng xem một số bài đăng gần đây của chúng tôi về chủ đề:
- KHỐI LƯỢNG SWAP LẠM PHÁT G3 ĐANG TRỞ LÊN
- KHỐI LƯỢNG LỚN TRONG TÍN DỤNG VÀ LẠM PHÁT CỘNG ĐỒNG CHÂU ÂU
Khối lượng hoán đổi lạm phát đã thanh toán hàng tháng
Khối lượng giao dịch hoán đổi lạm phát được xóa hàng tháng lên đến 500 tỷ đô la lần đầu tiên trong tháng 2021. Về cơ bản, con số đó đã gấp đôi khối lượng giao dịch hàng tháng vào năm 2020. Một số người cho rằng thị trường đã xoay quanh câu chuyện lạm phát này trong một thời gian dài!
Khối lượng lạm phát được thanh toán đã không hoàn toàn đạt đến mức cao ngất ngưởng đó một lần nữa. Xem xét khối lượng đã xóa trong 2 năm qua từ ĐCSTQ Tuy nhiên, hiển thị khối lượng rất tốt:
Hiển thị;
- Khối lượng thanh toán bằng EUR, GBP và hoán đổi lạm phát USD mỗi tháng. Khối lượng được hiển thị bằng USD tương đương.
- Đối với ngữ cảnh, 2020 Tháng Hai là tháng đầu tiên khối lượng thanh toán toàn cầu vượt qua 300 tỷ đô la.
- Bây giờ, khối lượng trung bình hàng tháng năm 2022 là 400 tỷ đô la (còn 4 ngày giao dịch nữa vào tháng 2022 năm XNUMX!).
- Và năm 2022 có thể ghi thêm 0.5 nghìn tỷ đô la tháng nữa vào sổ sách kỷ lục, với 510 tỷ đô la được giao dịch vào tháng 2022 năm 9, nằm trong 2021% khối lượng giao dịch hàng tháng kỷ lục mọi thời đại vào tháng XNUMX năm XNUMX.
- Khối lượng trong H1 2022 (cho đến nay) cao hơn khoảng 22% so với khối lượng trong H2 2021. H1 theo mùa có phải là khoảng thời gian khối lượng lớn hơn không? Cho chúng tôi biết trong các ý kiến dưới đây.
Bù trừ hoán đổi lạm phát EUR
Lần lượt xem xét từng loại tiền tệ, thị trường hoán đổi Lạm phát EUR là một điều thú vị:
Như biểu đồ cho thấy:
- Kỷ lục 3 tháng trong năm 2021 (từ tháng XNUMX đến tháng XNUMX) thực sự nổi bật trong hoạt động Lạm phát EUR.
- Ba tháng này là những tháng duy nhất được ghi nhận khi khối lượng lớn hơn 200 tỷ đô la + các khoản tương đương danh nghĩa.
- 3 tháng đó đã thúc đẩy hoạt động trung bình hàng tháng trong giao dịch hoán đổi lạm phát EUR lên 166 tỷ đô la vào năm 2021, mặc dù con số này thấp hơn một chút vào cuối năm 2 ở mức 2021 tỷ đô la.
- Khối lượng trung bình hàng tháng cho đến nay vào năm 2022 ở mức 150 tỷ đô la.
- Vào năm 2022, Khối lượng lạm phát EUR đã được xóa có xu hướng chiếm khoảng 40% tổng khối lượng toàn cầu. Nó vẫn là thị trường Lạm phát lớn nhất theo khối lượng danh nghĩa.
ĐCSTQ cũng bao gồm việc chia nhỏ các kỳ hạn được giao dịch.
Hiển thị;
- Tháng 2022 năm 2022 chứng kiến khối lượng lớn trong hoán đổi lạm phát EUR. Liệu tháng XNUMX năm XNUMX có đánh bại nó?
- Đặc biệt, tháng 2022 năm 10 chứng kiến số lượng giao dịch hoán đổi EUR 60 năm lớn nhất từng được xóa. Đây là lần duy nhất trong lịch sử dữ liệu của chúng tôi mà hơn 10 tỷ đô la tương đương với XNUMX năm EUR hoán đổi lạm phát đã được xóa trong một tháng.
- Con số này lớn hơn khoảng 20% so với những tháng kỷ lục vào năm 2021.
- Đó có phải là dấu hiệu cho thấy kỳ hạn trung bình của rủi ro lạm phát đang kéo dài không?
Chúng tôi có thể vẽ biểu đồ vòng đời trung bình có trọng số của giao dịch hoán đổi Lạm phát EUR bằng cách sử dụng dữ liệu kỳ hạn của chúng tôi:
Hiển thị;
- Vòng đời trung bình có trọng số của Giao dịch hoán đổi lạm phát EUR đã được xóa. Điều này được tính là (Kỳ hạn tính theo tháng * Không bắt buộc) / Tổng kỳ hạn. Điều này rất giống với một số phương pháp chúng tôi sử dụng trong Chỉ báo chấp nhận RFR.
- Tuổi thọ trung bình có gia quyền dài nhất mà chúng tôi thấy gần đây là vào một trong những tháng có khối lượng thấp nhất - tháng 2020 năm 110 - là 9 tháng (XNUMX năm).
- Bên cạnh đó, tháng 2021 và tháng 7.5 năm 2020 có tuổi thọ trung bình dài hơn 2022 năm (tức là ngắn hơn một chút so với tháng 4 năm 7.55) và tháng XNUMX năm XNUMX trở thành kỳ hạn dài thứ XNUMX, với XNUMX năm, trong chuỗi thời gian của chúng tôi.
Nhìn chung, tôi không tin rằng có một tín hiệu mạnh mẽ rằng các giao dịch đang ngày càng dài bằng EUR.
Thanh toán bù trừ hoán đổi lạm phát GBP
Chuyển sự chú ý của chúng tôi sang thị trường GBP;
Hiển thị;
- Khối lượng thanh toán theo kỳ hạn trong giao dịch hoán đổi lạm phát GBP. Tất cả các tập đều có tại LCH SwapClear.
- Số lượng đã thực sự tăng vào năm 2022 - 34% so với năm ngoái.
- Tháng 2022 năm 188 là một tháng kỷ lục mọi thời đại, với hơn XNUMX tỷ đô la tương đương được giao dịch.
- Trên thực tế, ba tháng có sản lượng lớn nhất đều xảy ra trong Q1 2022!
- Và tháng 2022 năm XNUMX là lớn thứ năm mọi thời đại.
- Giao dịch lạm phát GBP hiện đang cực kỳ sôi động.
Do đó, có một dấu hiệu cho thấy kỳ vọng lạm phát đang trở nên cố hữu trên thị trường GBP - có nhiều hoạt động hơn chúng ta từng thấy trước đây. Các giao dịch cũng dài hơn?
Chà, biểu đồ đó kể một câu chuyện!
- Vòng đời trung bình có trọng số của Giao dịch hoán đổi lạm phát GBP đã được xóa.
- Tháng 2021 năm 9.2 chứng kiến hoạt động trung bình dài nhất, ở mức XNUMX năm.
- Vào năm 2022, tuổi thọ trung bình tương tự đó là 5.7 năm.
- Trên thực tế, có bằng chứng vào năm 2022 cho thấy tuổi thọ trung bình của hoạt động đang ngắn hơn nhiều.
- Điều này có thể giúp giải thích tại sao chúng ta thấy giao dịch số tiền danh nghĩa cao hơn. Đó là một lượng rủi ro tương tự, nhưng đã di chuyển “lên” đường cong đến các kỳ hạn ngắn hơn.
- Ví dụ, tháng 2022 năm 3 chứng kiến khối lượng giao dịch 2 năm cao thứ XNUMX và các kỳ hạn ngắn hơn.
- Một để xác minh tính toán DV01 của chúng tôi.
Bù trừ hoán đổi lạm phát USD
Cuối cùng, kỳ vọng lạm phát có trở nên cố định trên các thị trường Hoa Kỳ không?
Hiển thị;
- Một số khối lượng lớn trong giao dịch lạm phát vào năm 2022.
- Tháng 2022 năm 140 chứng kiến kỷ lục mọi thời đại về hoán đổi lạm phát USD được xóa, lần đầu tiên đạt mức cao nhất XNUMX tỷ đô la.
- Tuy nhiên, khối lượng trung bình hàng tháng vào năm 2022 gần như tương đồng với mức trung bình trong năm 2021, vào khoảng 95 tỷ đô la mỗi tháng.
- Khối lượng hàng tháng khá biến động.
- Còn 4 ngày giao dịch nữa, tháng 2022 năm 2 đã chứng kiến lượng giao dịch danh nghĩa lớn thứ hai được giao dịch ở các kỳ hạn từ 2022 năm trở xuống. Điều này chỉ bị đánh bại vào tháng XNUMX năm XNUMX.
Với điểm dữ liệu cuối cùng đó, có lẽ không có gì ngạc nhiên khi xem biểu đồ sau cho Cuộc sống trung bình có trọng số trong Giao dịch hoán đổi lạm phát USD:
- Vòng đời bình quân gia quyền của Giao dịch hoán đổi lạm phát USD đã được xóa.
- Tháng 2020 năm 10 chứng kiến hoạt động trung bình dài nhất, gần XNUMX năm.
- Vào năm 2022, tuổi thọ trung bình tương tự đó là 6.8 năm, so với 7.5 năm vào năm 2021.
- Biểu đồ cho thấy rằng các giao dịch có phần ngắn hơn trong năm nay.
Tóm tắt
- Chúng tôi tìm kiếm các tín hiệu cho thấy kỳ vọng lạm phát đang trở nên ổn định.
- Chúng tôi cho rằng khối lượng giao dịch tăng và thời gian đáo hạn trung bình dài hơn cho thấy kỳ vọng lạm phát tăng cao.
- Dữ liệu cho thấy hoạt động hoán đổi lạm phát năm nay cao hơn 22% so với năm ngoái.
- Điều này đặc biệt đúng với thị trường GBP (+ 34%).
- Tuy nhiên, không có bằng chứng nào cho thấy tuổi thọ trung bình của các giao dịch đang tăng lên ở hai thị trường này.
- Giao dịch hoán đổi lạm phát EUR đã chứng kiến một lượng giao dịch hoán đổi 10 năm kỷ lục vào tháng 2022 năm XNUMX, nhưng không có dấu hiệu rõ ràng nào cho thấy đây là một phần của xu hướng chung.
