Kênh thị trường gấu

Một trong những tín hiệu khác biệt của thị trường Bitcoin giảm giá là thiếu hoạt động trên chuỗi. Điều này có thể được xác định bằng cách sử dụng các công cụ như Địa chỉ/Thực thể đang hoạt động làm proxy cho người dùng hoặc thông qua các số liệu về nhu cầu của không gian khối như Số lượng giao dịch và Phí trên chuỗi được chi tiêu khi người dùng đặt giá thầu để được đưa vào khối tiếp theo.

Biểu đồ bên dưới trình bày số lượng Thực thể đang hoạt động sử dụng mạng Bitcoin trong 5 năm qua.

• Chợ bò có thể được xác định rõ ràng là các giai đoạn có nhu cầu ngày càng tăng từ người dùng, thường có số lượng thực thể hoạt động ngày càng tăng trong mỗi xung lực tăng giá tiếp theo (tăng trưởng người dùng ròng).
• Thị trường gấu được đặc trưng là các giai đoạn hoạt động mạng tương đối thấp và sự quan tâm từ bán lẻ giảm dần, được đánh dấu bằng kênh màu đỏ bên dưới. Giới hạn dưới của kênh này trong lịch sử đã tăng theo kiểu gần tuyến tính, cho thấy rằng nhóm người dùng Bitcoin đáng tin cậy (HODLers) vẫn đang tăng trưởng trong dài hạn.

Tuy nhiên, trong tuần này, mức độ hoạt động trên chuỗi đang suy giảm ở giới hạn dưới của kênh thị trường giá xuống, điều này khó có thể được hiểu là tín hiệu về sự quan tâm và nhu cầu đối với tài sản này tăng lên.

Hỗ trợ cho quan sát này là sự thay đổi trong 30 ngày của các địa chỉ số dư khác XNUMX. Mặc dù thước đo tương đối thô sơ về nhu cầu cơ sở người dùng, nhưng các giai đoạn tích lũy cung và cầu cao thường đi kèm với sự gia tăng việc tạo UTXO và sự tăng trưởng về số lượng địa chỉ khác XNUMX (và ngược lại).

Trong khi xu hướng vĩ mô trong việc tạo địa chỉ số dư khác 30 đang tăng lên, thì trong 219 ngày qua, xu hướng này đã giảm bớt. Đây là kết quả của việc một số nhà đầu tư làm trống hoàn toàn số dư địa chỉ của họ. Trong tháng trước, khoảng 0.54 nghìn địa chỉ (2021% trong tổng số) đã bị trống, đây là số liệu cần theo dõi trong trường hợp đây là thời điểm bắt đầu một giai đoạn người dùng rút ròng ra khỏi mạng (như đã thấy vào tháng XNUMX năm XNUMX) .

Nguyên nhân có thể xảy ra của hành vi chi tiêu này có liên quan đến chi phí tài chính và nỗi đau tâm lý khi nắm giữ một khoản đầu tư dưới nước. Chúng ta có thể thấy trong biểu đồ bên dưới rằng tỷ lệ lợi nhuận của các thực thể trên chuỗi đang dao động trong khoảng 65.78% đến 76.7% của mạng.

Mặt trái của quan sát này là hơn một phần tư tổng số thực thể mạng hiện đang ở dưới nước tại vị trí của chúng. Hơn nữa, khoảng 10.9% mạng lưới có chi phí cơ bản từ 33.5 nghìn đô la đến 44.6 nghìn đô la, với nhiều người trong số họ mua hàng trong những tuần gần đây. Nếu thị trường không thiết lập được xu hướng tăng bền vững, theo thống kê, những người dùng này có nhiều khả năng trở thành một nguồn áp lực khác từ bên bán, đặc biệt nếu giá giao dịch dưới mức chi phí cơ bản của họ.

Khoản lỗ của người nắm giữ ngắn hạn và dài hạn tăng lên

Một trong những công cụ chính mà chúng tôi sử dụng để đánh giá xác suất một đồng xu được chi tiêu (và giả định là đã bán) là tuổi thọ, được xác định là thời gian kể từ lần cuối cùng đồng xu được di chuyển trên chuỗi. Trên cơ sở thống kê, một đồng tiền không hoạt động càng lâu thì càng có nhiều khả năng nó không hoạt động.

Điều này dẫn đến định nghĩa của chúng tôi về những người nắm giữ dài hạn (> 155 ngày, màu xanh) và ngắn hạn (< 155 ngày, màu đỏ), đại diện cho các đồng tiền có xác suất được chi tiêu và bán thấp và cao, tương ứng.

Bằng cách sử dụng các nhóm này, chúng tôi có thể chia nhỏ sự phân bổ giá mà mỗi đồng tiền trong nguồn cung được di chuyển lần cuối. Chúng tôi làm điều này để đánh giá mức giá liên quan đến một nhóm lớn cơ sở chi phí của nhà đầu tư. Điều nổi bật là mức độ tập trung nguồn cung cao do STH nắm giữ trong khoảng từ 42 nghìn đô la đến 50 nghìn đô la.

Với mức giá hiện đang giao dịch dưới mức thấp hơn của phạm vi này và cùng với hoạt động trên chuỗi đang suy giảm, các đồng tiền được nắm giữ bởi thị trường thuần tập nhạy cảm về giá này có thể là nguồn gây áp lực từ bên bán, trừ khi được cân bằng bởi dòng cầu tương đương.

Nội dung mới: Rũ bỏ giá trị nắm giữ ngắn hạn

Trong trường hợp bạn bỏ lỡ, phân tích video mới nhất của chúng tôi sẽ cố gắng tách biệt nhóm thuần tập nào trên chuỗi có khả năng là nguồn gây áp lực bên bán nhất trong môi trường hiện tại. Chúng tôi phân tích những Người nắm giữ ngắn hạn nói riêng bằng cách sử dụng động lực cung ứng và hành vi chi tiêu.

Để đánh giá mức độ nắm giữ ngắn hạn dưới nước của những Người nắm giữ ngắn hạn, chúng tôi có thể tính Giá thực hiện STH (cơ sở chi phí tổng hợp) bằng cách chia giá cho Tỷ lệ STH-MVRV (kết quả là màu xanh lam). Điều này chỉ ra rằng STH có cơ sở chi phí trung bình trên chuỗi là 47.2 nghìn đô la, tại thời điểm viết bài (giá BTC là 38.1 nghìn đô la) là mức lỗ trung bình chưa thực hiện là -19.3%.

Hơn nữa, giá thực hiện STH hiện đang giao dịch trên mức giá Giá sống động ($38.6k) phản ánh ước tính về 'Giá trị hợp lý của HODLer'. Trong cả thị trường gấu 2013-14 và 2018, khi STH giữ tiền cao hơn nhiều so với ước tính giá trị hợp lý này, điều đó đã báo hiệu rằng xu hướng giảm giá vẫn còn một thời gian để thiết lập lại mức giá sàn.

Số liệu STH-NUPL trình bày mức độ tổn thất mà những người nắm giữ ngắn hạn này nắm giữ tương ứng với Vốn hóa thị trường Bitcoin. Ở đây, chúng ta có thể thấy rằng tổng cộng STH đã ở dưới nước kể từ ngày 4 tháng 2021 năm 17.9. Tổng số lỗ chưa thực hiện do STH nắm giữ hiện bằng XNUMX% Vốn hóa thị trường của Bitcoin.

Ở mức giá thấp gần đây là 33.5 nghìn đô la, STH-NUPL đạt -39.2%, mức lợi nhuận cung cấp cực kỳ kém và là mức hiếm khi vượt quá mức bán tháo sâu nhất trong thị trường giá xuống. STH đã giữ tiền thua lỗ trong hơn 2 tháng nay, điều này có thể được cho là một dấu hiệu của khả năng phục hồi, nhưng cũng nên được coi là một nguồn kháng cự có thể xảy ra.

Nhìn vào cả hai nhóm thuần tập, chúng ta có thể thấy sự phân chia gần như đồng đều về nguồn cung do LTH và STH bị mất. Lưu ý rằng tỷ lệ phần trăm nguồn cung được hiển thị bên dưới tỷ lệ với tổng nguồn cung không được giữ trong cán cân trao đổi (được gọi là Nguồn cung có chủ quyền).

• Nguồn cung STH bị lỗ hiện bằng 15.6% Nguồn cung có chủ quyền (2.56 triệu BTC).
• Nguồn cung LTH bị lỗ hiện bằng 13.1% Nguồn cung có chủ quyền (2.14 triệu BTC).

Tổng nguồn cung tiền xu bị lỗ chưa thực hiện hiện cao hơn so với khoảng thời gian từ tháng 2021 đến tháng 2018 năm 2020, nhưng chỉ nghiêm trọng bằng một nửa so với giai đoạn tồi tệ nhất của thị trường gấu năm XNUMX và đợt xả thải vào tháng XNUMX năm XNUMX.

Tuy nhiên, với 28.7% Nguồn cung có chủ quyền hiện đang ở mức thấp (4.70 triệu BTC), điều này một lần nữa đặt ra những trở ngại cho phe bò trong việc thiết lập sự phục hồi thị trường hấp dẫn.

Chuyển trọng tâm sang Người nắm giữ dài hạn, chúng tôi có thể xem xét số liệu LTH-SOPR để đánh giá khả năng sinh lời của các đồng tiền đang được nhóm này chi tiêu trên chuỗi.

• Giá trị cao hơn của LTH-SOPR cho thấy lợi nhuận thu được lớn hơn, thường thấy ở gần đỉnh thị trường giá lên.
• Giá trị thấp hơn của LTH-SOPR cho thấy khả năng sinh lời của các đồng tiền đã chi tiêu giảm dần, thường là kết quả tổng hợp của hành động giá giảm và cơ sở chi phí LTH tổng hợp thấp hơn (155 ngày trước, giá thị trường là ~ 40 nghìn đô la)

Hiện tại, LTH-SOPR đang trả về giá trị tương đối thấp là 1.46, cho thấy rằng số tiền mà LTH chi tiêu đang mang lại lợi nhuận tổng hợp khá khiêm tốn 46%. Trong lịch sử, giá trị LTH-SOPR giảm là đặc điểm của xu hướng thị trường đi xuống theo hướng vĩ mô đi ngang.

Do đó, sử dụng khái niệm LTH-SOPR này làm 'bội số lợi nhuận thực hiện', chúng tôi có thể ước tính Giá chi tiêu LTH (màu hồng). Mô hình này phản ánh mức giá trung bình mà số tiền LTH được chi tiêu ngày nay đã được tích lũy trong quá khứ.

Mô hình này hiện đang giao dịch ở mức 28.5 nghìn đô la, rất gần điểm giữa giữa Giá thực hiện LTH (cơ sở chi phí LTH) và Giá sống động (HODLer 'Giá trị hợp lý'). Một lần nữa, phong cách hành vi này cho thấy thị trường thiếu định hướng vĩ mô và đặc biệt được thấy rõ trong suốt thị trường gấu 2019-20.

Có lẽ điều này sẽ nhường chỗ cho một sự kiện đầu hàng cuối cùng trong đó Giá đã chi của LTH giảm trở lại Giá thực hiện LTH. Hoặc có lẽ xu hướng chung của các LTH là nắm giữ nguồn cung tiền giao ngay và sử dụng các công cụ phái sinh để phòng ngừa rủi ro tạo nên một xu hướng giảm mang tính xây dựng hơn những gì chúng ta đã thấy trong
quá khứ.

Tóm tắt và kết luận

Nhìn chung, thị trường Bitcoin có rất nhiều cơn gió ngược đang diễn ra, từ hoạt động trên chuỗi rất yếu (đại diện cho nhu cầu), đến khối lượng lớn nguồn cung bị thua lỗ (bên bán tiềm năng). Với tổng số 4.70 triệu BTC hiện đang ở dưới mức và 54.5% trong số đó được nắm giữ bởi STH, những người có nhiều khả năng chi tiêu hơn về mặt thống kê, phe bò chắc chắn đã phải làm việc rất nhiều.

Tuy nhiên, bất chấp đợt giảm giá phổ biến đã diễn ra trong hơn ba tháng, động lực cung cơ bản vẫn mang tính xây dựng hơn rõ rệt so với những xu hướng trước đó. Như đã được đề cập trong ba phiên bản WoC gần đây nhất (tuần 5, 6 và 7), các nhà đầu tư Bitcoin dường như có nhiều khả năng nắm giữ cổ phiếu giá rẻ (HODL) và sử dụng các công cụ phái sinh để phòng ngừa rủi ro, thay vì bán giao ngay để giảm rủi ro.

Nó trông giống như một thị trường gấu. Nhưng hãy nhớ rằng, về lâu dài, con gấu tạo ra con bò đực theo sau.

• Coinsmart. Sàn giao dịch Bitcoin và tiền điện tử tốt nhất Châu Âu.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. Khuếch đại kiến ​​thức. TRUY CẬP MIỄN PHÍ.
• CryptoHawk. Radar Altcoin. Dùng thử miễn phí.
• Nguồn: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-08-2022/