Cách đây vài tuần, một độc giả lâu năm trên GeekWire đã gửi một bức thư bày tỏ sự sốc rằng đồng sáng lập kiêm Giám đốc điều hành Sana Biotechnology Steve Harr có thể sở hữu 4.9% công ty sau khi hoàn thành IPO.

Cho rằng công ty công nghệ sinh học Seattle đang ở đỉnh cao của một bom tấn ra mắt thị trường chứng khoán và hiện được định giá hơn 6 tỷ đô la, tôi trả lời rằng 4.9% trong số 6 tỷ đô la có vẻ khá tốt đối với tôi. Xét cho cùng, có một phần nhỏ của một chiếc bánh lớn thường tốt hơn về mặt tài chính so với một phần lớn của một chiếc bánh nhỏ.

Cuộc đối thoại đó đã bắt đầu một cuộc thảo luận qua lại thú vị về số tiền mà các nhà sáng lập nên sở hữu tại thời điểm IPO của họ, một cuộc thảo luận thậm chí còn trở nên thú vị hơn khi xét đến hiện tượng SPAC đang diễn ra rầm rộ trong các công ty khởi nghiệp và đầu tư mạo hiểm.

Đó là bởi vì SPAC - một công ty mua lại có mục đích đặc biệt - có thể thúc đẩy con đường dẫn đến thanh khoản cho những người sáng lập, nhân viên ban đầu và giám đốc điều hành.

Thay vì theo đuổi vòng gọi vốn giai đoạn sau từ các nhà đầu tư mạo hiểm hoặc nhà đầu tư cổ phần tư nhân - ví dụ như vòng Series C hoặc Series D - người sáng lập có thể chọn hợp nhất với SPAC, về cơ bản là nhảy vào thị trường đại chúng sớm hơn họ dự đoán.

Một kết quả của tốc độ siêu tính phí này là nhóm sáng lập có thể tham gia thị trường công cộng để giữ lại phần vốn chủ sở hữu lớn hơn. Đó là một sự lôi cuốn hấp dẫn, và một trong những lý do tại sao những công ty được gọi là “séc trắng” này lại là cơn thịnh nộ trong giới doanh nhân.

Rốt cuộc, những vòng tài trợ giai đoạn sau thường dẫn đến việc nhóm sáng lập mất vốn chủ sở hữu. Nói cách khác, miếng bánh của họ bị thu hẹp lại.

Những người sáng lập thường không thích điều đó. Và do đó, khi một SPAC xuất hiện, họ có thể thúc đẩy để nhảy vào thị trường đại chúng nhanh hơn.

Ví dụ, lấy Nautilus Biotechnology có trụ sở tại Seattle. Tháng trước, nó quyết định công khai thông qua SPAC dẫn đầu bởi Arya Sciences Acquisition Corp III, cuối cùng sẽ định giá Nautilus ở mức 900 triệu đô la.

Được thành lập vào năm 2016 bởi doanh nhân kỳ cựu ở Seattle Sujal Patel và giáo sư Đại học Stanford Parag Mallick, Nautilus chỉ mới bắt đầu chia sẻ chi tiết hơn về tầm nhìn sản phẩm của mình. Patel, người trước đây đã dẫn dắt công ty lưu trữ dữ liệu Isilon Systems của Seattle tiến hành IPO và sau đó bán nó cho EMC với giá 2.25 tỷ USD, nói với Thông tin (yêu cầu đăng ký) vào tuần trước rằng thỏa thuận SPAC nhanh hơn và hiệu quả hơn so với việc thu hút các nhà đầu tư mạo hiểm để kiếm nhiều tiền hơn.

Do thương vụ Nautilus vẫn đang trong quá trình thực hiện nên cơ cấu quyền sở hữu vẫn chưa rõ ràng. Nhưng với giai đoạn của công ty và thực tế là Nautilus đã bỏ qua các vòng đầu tư mạo hiểm sau đó, có khả năng Patel và Mallick đang bám vào một phần sở hữu lớn hơn so với việc họ đã chọn con đường VC. Patel từ chối bình luận về câu chuyện này.

Bước đột phá SPAC của Patel rất thú vị, dựa trên công ty cuối cùng mà ông đã hướng dẫn cho Nasdaq. Giống như Nautilus, Isilon cũng ra mắt công chúng 2006 năm sau khi thành lập. Hồ sơ IPO của Isilon năm 5.8 đã liệt kê cổ phần của Patel ở mức 80%. Trong khi đó, những người ủng hộ đầu tư mạo hiểm của Isilon cùng sở hữu gần XNUMX%.

Lợi thế về vốn chủ sở hữu của người sáng lập gần đây đã xuất hiện với Luminar Technologies, công ty đã được niêm yết thông qua SPAC vào tháng 9 và hiện được định giá chỉ hơn 25 tỷ đô la. Austin Russell, người sáng lập XNUMX tuổi và là Giám đốc điều hành của Orlando, nhà sản xuất phần mềm xe tự hành, đã tổ chức 35% cổ phần vào thời điểm ra mắt thị trường chứng khoán, biến anh ta trở thành tỷ phú trên giấy vào ngày cổ phiếu bắt đầu giao dịch.

Và bạn có thể thấy điều này khi chơi với Porch Group, công ty phần mềm ở Seattle công khai qua SPAC vào tháng Mười Hai. Công ty 9 năm tuổi này hiện được định giá 1.54 tỷ USD và 20% cổ phần của người sáng lập kiêm Giám đốc điều hành Matt Ehrlichman trị giá 308 triệu USD, với số cổ phiếu bổ sung sẽ được cấp thông qua một cuộc họp báo nếu doanh nhân đạt được các mốc quan trọng trong tương lai.

SPAC vẫn làm loãng tỷ lệ sở hữu của những người sáng lập và CEO. Ví dụ, Ehrlichman sở hữu 43% Porch Group trước khi công ty sáp nhập SPAC.

Tuy nhiên, tốc độ SPAC xảy ra và khi chúng xảy ra trong vòng đời của một công ty có nghĩa là các doanh nhân có thể tham gia vào thị trường đại chúng nắm giữ nhiều vốn chủ sở hữu hơn.

Ví dụ: kiểm tra cổ phần của các nhà sáng lập và CEO của bang Washington, những người đã hướng dẫn công ty của họ đến với các đợt chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng truyền thống hơn trong hai năm qua.

• Giám đốc điều hành Công nghệ sinh học thích ứng Chad Robins: 6.3% quyền sở hữu trước khi IPO. (5.5% sau đợt chào bán)
• Giám đốc điều hành Accolade Raj Singh: 6.4% quyền sở hữu trước khi IPO. (5.2% sau đợt chào bán)
• Đồng sáng lập và Giám đốc điều hành Athira Pharma Leen Kawas: 9.3% trước khi IPO. (5.8% sau đợt chào bán)
• Steve Harr, đồng sáng lập kiêm Giám đốc điều hành của Sana Biotechnology: 5.6% trước khi IPO. (4.9% sau đợt chào bán)
• CEO của Silverback Therapeutics, Laura Shawver: 3.6% trước khi IPO. * (2.5% sau đợt chào bán)
• Đồng sáng lập ZoomInfo và Giám đốc điều hành Henry Schuck: 22.4% trước khi IPO (23.2% sau khi chào bán. Lưu ý: Cổ phiếu có quyền biểu quyết kết hợp)

* Lưu ý: Shawver được bổ nhiệm làm Giám đốc điều hành tám tháng trước khi IPO. Người đồng sáng lập công ty Peter Thompson, người trước đây từng là Giám đốc điều hành và là nhà đầu tư mạo hiểm tại nhà đầu tư Silverback OrbiMed Advisors, nắm giữ 35% cổ phần. 

Các loại ngày trả lương trên giấy tờ mà Russell và Ehrlichman nhìn thấy nêu bật một trong những lý do tại sao SPAC lại hấp dẫn các nhà sáng lập đến vậy. Chúng thường nhanh hơn, trọng lượng nhẹ hơn và trong một số trường hợp cho phép nhóm điều hành thu được chất lỏng nhanh hơn trước khi việc pha loãng cổ phiếu được giữ lại.

Và điều này dẫn đến một câu hỏi lớn hơn: Số lượng quyền sở hữu thích hợp để người sáng lập nắm giữ tại thời điểm IPO hoặc SPAC là bao nhiêu?

Điều đó thật phức tạp, nhà đầu tư mạo hiểm Greg Gottesman ở Seattle lưu ý.

Gottesman là giám đốc điều hành tại Pioneer Square Labs và đồng sáng lập Rover, đang có kế hoạch tham gia thị trường công cộng qua một SPAC định giá doanh nghiệp cho thú cưng trực tuyến ở mức 1.35 tỷ đô la.

Gottesman lưu ý: “Tỷ lệ phần trăm của bạn với tư cách là người sáng lập có thể thay đổi có ý nghĩa vì một số lý do.

Những yếu tố đó bao gồm:

• Số lượng người sáng lập
• Công ty có khởi động hoặc huy động vốn từ bên ngoài không?
• Có bao nhiêu vòng tài trợ bên ngoài xảy ra trước SPAC hoặc IPO?
• Công ty được thành lập như một phần của một studio khởi nghiệp hay công ty tăng tốc?
• Mất bao lâu để phát hành công khai?
• Hội đồng quản trị có làm mới vốn chủ sở hữu của những người sáng lập bằng các khoản trợ cấp quyền chọn mới không?

Và Gottesman đưa ra một chút lời khuyên tỉnh táo giữa sự điên rồ này.

“Điều quan trọng khác cần nhớ là IPO là một sự kiện tài chính, chỉ là một sự kiện có nhiều sự phô trương hơn,” ông nói. “Vẫn có thể mất nhiều thời gian để CEO hoặc các nhà đầu tư đạt được tính thanh khoản sau IPO, vì vậy việc tập trung vào tỷ lệ phần trăm hoặc giá trị cổ phần của người sáng lập sau IPO là điều thú vị nhưng có thể ít liên quan đến giá trị cuối cùng.”

Ông lưu ý rằng người sáng lập Amazon Jeff Bezos không phải là người giàu nhất thế giới sau IPO, chỉ ra rằng “giá trị vốn chủ sở hữu của ông ấy đã tăng đáng kể theo thời gian”.

Ngay cả khi vẫn còn, cơn hưng cảm SPAC vẫn tiếp tục. Mới hôm nay, GeekWire đã báo cáo về SPAC khác, công ty này được dẫn dắt bởi doanh nhân người Seattle Mark Vadon, người đồng sáng lập Zulily và Blue Nile. Và cựu Giám đốc điều hành Zillow Spencer Rascoff hôm nay đã dẫn đầu $ 300 triệu SPAC ra thị trường đại chúng dưới tên Công ty Mua lại Đối tác Siêu tân tinh II.

SPACinside theo dõi 248 SPAC vào năm ngoái, tăng hơn bốn lần so với năm 2019. Và năm nay, cơn sốt SPAC đang tăng tốc với 204 SPAC tạo ra tổng số tiền thu được là 64 tỷ đô la. (Tôi cần nhắc bạn là chúng ta chỉ còn hai tháng hai ngày nữa là đến năm 2021).

Trong một câu chuyện trên The New York Times cuối tuần trước có tiêu đề Bất kỳ ai Bất kỳ ai cũng có SPAC Ngay bây giờ, phóng viên Steven Kurutz lưu ý rằng Ciara Wilson, Serena Williams, Billy Beane và những người nổi tiếng khác có tham gia vào SPAC, với tiêu đề phụ của câu chuyện lưu ý rằng “thủ đoạn tài chính từng ít người biết đến trở thành một người nổi tiếng linh hoạt”.

Tin đồn thực sự đang phát triển. Một nhà quản lý đầu tư khu vực Seattle đã thẳng thừng nói với tôi vào tháng trước: “Thứ SPAC này nằm ngoài bảng xếp hạng.” Chúng tôi đã trò chuyện với các luật sư khởi nghiệp và các nhà đầu tư mạo hiểm, những người nói rằng họ không thể nhớ lại thời điểm mà mọi thứ quá bận rộn, một phần là do sự bùng nổ SPAC.

Trên thực tế, một doanh nhân và nhà đầu tư mà tôi đã kết nối vì câu chuyện này đã xin lỗi vì đã không trả lại email của tôi trong vài ngày.

Nguyên nhân? Anh ấy quá bận rộn làm việc với SPAC.

Thanh toán PrimeXBT
Giao dịch với các Đối tác CFD chính thức của AC Milan
Cách dễ nhất để giao dịch tiền điện tử.
Nguồn: https://www.geekwire.com/2021/spacs-changed-ipo-game-equity-ownership-founders-big-consideration/