Yönetici Özeti

• Bitcoin, psikolojik 40 bin dolar seviyesinin üzerine çıktı, yıldan bugüne etkileyici bir +%140 getiri elde etti ve sağlam para analoğu Altın'dan kesin olarak daha iyi performans gösterdi.
• Önceki döngülerle karşılaştırıldığında, BTC getiri profili, toparlanma süresi ve ATH'den bu yana yaşanan düşüş açısından 2015-17 ve 2018-22 döngülerine ürkütücü derecede benziyor.
• Bitcoin için böylesine etkileyici bir yılla birlikte, Bitcoin yatırımcılarının büyük çoğunluğu artık karaya döndü ve bazı ölçümler 'coşkulu yükseliş trendi' bölgesine geçti.

Bitcoin, Aralık ayı açılışında 40 bin doları aştı ve bu, varlık için 2023 yılının ne kadar dikkate değer olduğunu bir kez daha hatırlattı. Bu haftaki sayımızda, Bitcoin'in 2023'teki ve geçmiş döngülerdeki göreceli performansını diğer varlıklarla karşılaştıracağız. Ayrıca, yatırımcıların piyasadaki bir başka güçlü haftaya verdiği tepkiyle ilgili zincir üstü göstergeleri de değerlendireceğiz.

Altının bu hafta USD karşısında 2,110 doların üzerinde yeni tüm zamanların en yüksek seviyelerine ulaşarak tüm itibari para birimlerine karşı yeni bir tarihi zirveye ulaşması dikkat çekicidir. Yılın başına endekslenen BTC, hem USD hem de Altın paydalarından daha iyi performans gösterdi:

• 🟠 BTC ve USD: +%141.6
• 🟡 BTC ve Altın: +%106.6

Bitcoin, bu yıl da sürekli olarak dijital varlık ekosistemi arasında en güçlü performansı sergiledi; Ethereum ve daha geniş Altcoin sektörleri son aylarda yalnızca göreceli güçte bir artış yaşadı. Bu sektörler için piyasa değerindeki toplam YTD büyümesi etkileyici:

• 🟠 Bitcoin: +%141.6
• 🔵Ethereum: +%79.4
• 🔴 Altcoinler (ETH ve Stablecoinler hariç): +%62.3

BTC'nin döngünün en yüksek seviyesinden bu yana piyasa performansı da hem 2013-17 hem de 2017-21 dönemlerine çarpıcı biçimde benziyor. Burada döngü zirvesi olarak Nisan 2021 piyasa zirvesini kullandığımızı unutmayın; bunun döngü süresini karşılaştırmak için daha iyi bir referans noktası olduğunu savunuyoruz. Bu, piyasa duyarlılığı, benimsenme oranları ve yatırımcı güveninde zirve noktasının sinyalini veren çok geniş bir ölçüm yelpazesine dayanmaktadır (bkz. Ocak 4'den itibaren WoC-2022 başlıklı Bitcoin Ayısını Boyutlandırmak).

• 🔴 2013-17: ATH'den %42 düşüş
• 🔵 2017-21: ATH'den %39 düşüş
• ⚫ 2021-23: ATH'den %37 düşüş

Döngü performansını zıt uçtan, düşük döngüden değerlendirirsek, 2015-18 ve 2018-22 döngüleriyle benzer karşılaştırma noktaları görüyoruz. BTC fiyatları, FTX'in Kasım 146'deki en düşük seviyelerinden bu yana +%2022 arttı ve bu, son iki döngüden yaklaşık 1 yıllık en güçlü getiriyi sağladı. Genel performans, aynı iyileşme süresi boyunca geçmiş döngülerle büyük ölçüde aynı çizgide kalıyor.

• 🔵 2015-18: +%119
• 🟢 2018-22: +%128
• ⚫ 2022-23: +%146

Bu yükseliş trendinin göreceli gücünü değerlendirmeye yönelik bir başka çerçeve, en son yerel zirveden geri çekilmelerin derinliğini ölçmektir. 2023'teki en derin düzeltme, son derece sığ bir -%20.1 oldu ve tarihsel makro yükseliş trendleri arasında en sığ olanı olarak öne çıkıyor.

2016-17 boğa piyasasında -%25'i aşan düzenli düzeltmeler görülürken, 2019'da Temmuz 2019'un en yüksek seviyesi olan 14 bin dolardan -%62'nin üzerinde geri çekildi. Bu, 2023 yılında ele aldığımız giderek sıkılaşan arz dinamikleriyle uyumlu bir temel talep desteği seviyesine işaret ediyor WoC-45 ve WoC-46.

Borsa Faaliyetinde Artış

Etkileyici performans dönemlerini takiben, Borsalarla ilgili işlemleri izlemek, faaliyet veya sermaye akışlarında herhangi bir kayda değer sapma olup olmadığını araştırmak ihtiyatlı hale gelir. Şu ana kadarki güçlü yıla rağmen, Borsalara fon yatıran işlemlerin sayısı son yılların en düşük seviyelerine düşmeye devam ediyor ve bu da sezgisel bir gözlemin tersini ortaya koyuyor.

Ancak önceki döngülerden farklı olarak artık işlem sayılarını blok alanının yeni alıcısı olan Yazıtlar bağlamında ele almalıyız. Her Bitcoin bloğunun sınırlı bir blok alanı veri sınırı olduğundan, Yazıtların daha yüksek ücret ödediği dönemler, daha düşük ücret ödeyen döviz mevduatlarını 'fiyatlandırabilir'.

Döviz Mevduatlarına tüm işlemlerin yüzdesi olarak bakarsak 🟠, Mayıs'taki %26 civarındaki oran bugün sadece %10'a düştü. Bununla birlikte, mevduatları yalnızca kayıt dışı işlemlerle karşılaştırarak Yazıtlara göre ayarlama yaparsak 🔵, düşüşün %20 civarında daha mütevazı olduğunu görüyoruz.

Bu, Yazıtların şu anda Borsa ile ilgili mevduatlardan daha yüksek bir öncelik ücreti ödemeye istekli olduğunu gösteriyor.

Buna zincir üstü hacim alanından baktığımızda, Borsalara giren ve çıkan YTD akışının 930 milyon dolardan 3 milyar doların üzerine (+%220) kadar önemli ölçüde büyüdüğünü görebiliriz. Bu, yatırımcıların ticaret yapma, biriktirme, spekülasyon yapma ve hizmetleri karşılığında borsalardan yararlanma konusunda artan ilgisinin altını çiziyor.

Borsa hacimlerinde bu kadar büyük bir artış göz önüne alındığında, Borsalara yapılan mevduatların ortalama büyüklüğünün analizinde ilginç bir gözlem ortaya çıkıyor. Bu metrik, önemsiz olmayan bir yükseliş yaşadı ve önceki mevduat başına 30 bin dolarlık ATH'nin biraz altında yükseldi.

Buradan, döviz mevduatlarının şu anda giderek daha büyük miktarlarda para taşıyan yatırımcıların hakimiyetinde olduğu anlaşılıyor. Bu, önemli ETF karar tarihlerinin Ocak 2024'e yaklaşması nedeniyle potansiyel olarak artan kurumsal ilginin bir işaretidir.

Borsalara yapılan ve borsalardan yapılan işlem sayısı nispeten düşük olsa da, önceki ATH ile aynı seviyede, içeri/dışarı akan hacimler tüm zincir içi hacmin %72.2'sinden sorumlu. Bu, yatırımcıların artan boyut ve hacimde para yatırma ve çekme işlemleri nedeniyle, zincir içi üretimin önemli bir kısmının borsa faaliyetleriyle ilişkili olduğunu vurguluyor.

2023 rallisi, Bitcoin'in fiyatını kararlı bir şekilde iki önemli zincir içi fiyatlandırma seviyesinin üzerine çıkardı:

1. Ortalama BTC birimini kâra dönüştüren Ocak ayında Gerçekleşen Fiyat (eski ve kayıp paralar dahil).
2. Ekim ayındaki Gerçek Piyasa Ortalama Fiyatı, ortalama aktif yatırımcıyı tekrar kara dönüştürüyor.

Piyasanın şu anda Gerçek Piyasa Ortalama Fiyatının (31.0 bin dolar) önemli ölçüde üzerinde işlem görmesi nedeniyle, Bitcoin sahiplerinin çoğunluğu portföylerinin 2022 ayı piyasasından toparlandığını görecek. Tarihsel olarak bu, daha coşkulu bir boğa piyasasına doğru yapıcı bir geçişin sinyalini veriyor.

Uzun Vadeli Sahipler açısından bakıldığında, YTD rallisinde ellerinde bulundurdukları varlıkların kâr oranı %56'dan %84'e yükseldi. Bu, tüm zamanların ortalama değeri olan %81.6'nın üzerine çıktı.

Bu seviyenin üzerindeki önceki kırılmalar, tarihsel olarak güçlü yükseliş eğilimi gösteren piyasalara geçişle aynı hizadaydı ve yukarıdaki gözlemle örtüşüyordu.

Kısa Vadeli Sahipler grubunun neredeyse tamamı kâr ediyor ve varlıklarının %95'inden fazlası mevcut spot fiyatın altında bir maliyet esasına sahip. Bu ölçüm, bu ölçüm için uzun vadeli +1 standart sapma seviyesinin üzerindedir ve tarihsel olarak yine coşkulu yükseliş trendleriyle ilişkilidir.

Artık birkaç yatırımcı grubunun tekrar kar elde ettiğini tespit ettiğimize göre, bir sonraki mantıksal adım bu grupların kar alma ve harcamalarında fark edilebilir herhangi bir değişiklik olup olmadığını değerlendirmektir. Bunun için, kilitlenmiş ortalama kar veya zarar çarpanına ilişkin bir görünüm sağlayan SOPR metriğini kullanabiliriz.

Şu anda birkaç SOPR çeşidi 1.0'ın üzerinde işlem görüyor, bu da ortalama harcanan coinin birçok kohortta kâr sağladığını gösteriyor:

• 🟠 Daha Geniş Pazar: SOPR = 1.09 (ortalama +%9 kâr)
• 🔴 Kısa Vadeli Sahipler: STH-SOPR = 1.01 (ortalama +%1 kar)
• 🔵 Uzun Vadeli Sahipler: LTH-SOPR = 1.46 (ortalama +%46 kar)

Bu öngörüyü, üç SOPR varyantının da 1.0'ın üzerinde işlem gördüğü ardışık günlerin sayısını izleyerek genişletebiliriz. Mevcut ralli, bu durumun 44 gün boyunca devam ettiğini gördü; bu, ortalama 17 günlük süreden daha uzun ve aynı zamanda Kasım 2021 ATH'den bu yana en uzun süre.

Genel olarak bu, Bitcoin sahiplerinin büyük çoğunluğunun kâr ettiğini ve dağıtılan arzı absorbe etmek için yeterli talebin aktığını gösteriyor.

Piyasa tarafından kilitlenen ABD doları cinsinden net gerçekleşen kar, günde 324 milyon dolara ulaştı; bu, 2021 boğa piyasasının sonraki aşamalarında yaşanan zirvelerin (günde 3 milyar doları gölgede bırakan) çok altında kaldı.

Bu, piyasa performansının güçlü olmasına ve yatırımcıların anlamlı kâr elde etmesine rağmen, geç aşamadaki boğa piyasası yerine erken dönem boğa piyasasının sınırları içinde kaldığını gösteriyor.

Özet ve sonuçlar

Bitcoin, 2023'te küresel olarak en iyi performans gösteren varlıklardan biri olarak liderliğini sürdürüyor. BTC yalnızca YTD'nin %140'ının üzerinde değer kazanmakla kalmadı, altına göre iki kattan fazla arttı ve hâlâ dijital varlık sektörünün geri kalanına karşı üstünlük sağlıyor.

Böylesine güçlü bir performansla, Bitcoin sahiplerinin büyük çoğunluğu artık yeniden kâr elde etti ve küçük bir kısmı bu kazanımları gerçekleştirdi. Zincir üzerindeki bazı ölçümler, son rallinin piyasayı "geçişli toparlanma bölgesinden" çıkardığını ve artık "coşkulu bir boğa piyasasına" daha çok benzediğini gösteriyor.

Feragatname: Bu rapor herhangi bir yatırım tavsiyesi sağlamaz. Tüm veriler yalnızca bilgi ve eğitim amaçlı sağlanmaktadır. Burada verilen bilgilere dayanarak hiçbir yatırım kararı verilemez ve kendi yatırım kararlarınızdan yalnızca siz sorumlusunuz.

Sunulan döviz bakiyeleri, Glassnode'un hem resmi olarak yayınlanmış takas bilgileri hem de özel kümeleme algoritmaları aracılığıyla toplanan kapsamlı adres etiketleri veritabanından türetilmiştir. Borsa bakiyelerini temsil etmede en yüksek doğruluğu sağlamaya çalışsak da, özellikle borsalar resmi adreslerini açıklamaktan kaçındığında, bu rakamların her zaman borsa rezervlerinin tamamını kapsamayabileceğini unutmamak önemlidir. Kullanıcıları bu ölçümleri kullanırken dikkatli ve sağduyulu davranmaya davet ediyoruz. Glassnode herhangi bir tutarsızlık veya olası yanlışlıktan sorumlu tutulamaz. Lütfen borsa verilerini kullanırken Şeffaflık Bildirimimizi okuyun..

• SEO Destekli İçerik ve Halkla İlişkiler Dağıtımı. Bugün Gücünüzü Artırın.
• PlatoData.Network Dikey Üretken Yapay Zeka. Kendine güç ver. Buradan Erişin.
• PlatoAiStream. Web3 Zekası. Bilgi Genişletildi. Buradan Erişin.
• PlatoESG. karbon, temiz teknoloji, Enerji, Çevre, Güneş, Atık Yönetimi. Buradan Erişin.
• PlatoSağlık. Biyoteknoloji ve Klinik Araştırmalar Zekası. Buradan Erişin.
• Kaynak: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-49-2023/