Stablecoinlerin ne olduğunu açıkladıktan sonra önceki yorumArtık stabilcoin likiditesini açıklayabilirim. Bazı tanımlarla başlayalım.

Bu makale Carlos Tapang'ın katkılarıyla hazırlanmıştır.

Terminoloji

İhraççı – stablecoin ihraççısı, stablecoin'in kaynağı olan ticari kuruluştur. Bir başka ifadeyle ihraççı darphanecidir. çıkış fiyatı (basma fiyatı), bir stabilcoinin kullanıcıya verildiği zamanki fiyatıdır. İhraç fiyatı piyasa fiyatından farklı olabilir.

Kefaret – bir stabilcoin, ihraççı tarafından kullanıcıdan geri alındığında ve temel parayı kullanıcıya iade edildiğinde ihraççı tarafından itfa edilir. itfa fiyatı Piyasa fiyatından farklı olabilir. Normalde, basım fiyatı itfa fiyatından küçük bir yüzde kadar yüksektir. Yaygın uygulama, dolaşımdaki stabilcoinlerin muhasebesini kolaylaştırmak için bu şekilde kullanılan tokenleri yakmaktır.

destek – en basit stablecoin türü, insanların zaten para olarak güvendiği şeylerle desteklenendir; örneğin USD. En büyük stabilcoinler USD destekli stabilcoinlerdir. USD destekli stablecoin ihraççıları USD desteğini elinde tutuyor. Bankalar kendilerine yatırılan parayı borç verebilirler. Bankaların aksine, stabilcoin ihraççıları desteği uzun vadeli kredi olarak veremezler. Destek mümkün olduğu kadar "sıvı" olmalı ve belirli bir gecikmeyle geri ödenebilir olmalıdır.

Likidite – stabilcoinler bağlamında likidite, bir kişinin stabilcoini piyasada ne kadar hızlı satabileceği veya satın alabileceği veya ihraççı tarafından ne kadar hızlı itfa edilebileceği anlamına gelir.

Bir kullanıcı olarak, sahip olduğunuz stablecoin'i destek para birimine nasıl dönüştürdüğünüz sizin için önemli olmayacaktır: piyasayla etkileşime geçerek veya stabilcoin'inizi ihraççıyla doğrudan bozdurarak. Çoğu durumda, arbitrajcılar işin içine girer ve böylece piyasada doğrudan ihraççıyla işlem yapmaktan daha iyi bir anlaşma elde edebilirsiniz. Ancak arbitrajcılar doğrudan ihraççıyla ilgilendiğinden, likidite nihai olarak ihraççı tarafından belirlenir.

Sorun

İşte herhangi bir stablecoin ihraççısının saniye saniye çözmesi gereken sorun: stablecoin'in merkez bankası (CB) para eşdeğeri olduğu iddiasını yerine getirmek için, ihraççının temel merkez bankası para biriminin her bir işlem için itfa edilmesine izin vermesi gerekiyor. stabilcoin piyasaya sürüldü. Örneğin Circle, her bir USDC'nin aslında bir ABD dolarına eşdeğer olduğu vaadini yerine getirebilmek için, herhangi bir USDC'nin herhangi bir zamanda, herhangi bir yerde USD desteği için kullanılabilmesine olanak tanıyor.

Kefaret, tek bir paragrafta anlatılacak kadar basittir, ancak pratikte kolay değildir. İhraççının, stabilcoin S'yi desteklemek için bir bankaya yatırdığı milyarlarca ABD doları olabilir, öyle ki her S için bankada bir ABD doları bulunur, ancak bu bire bir destek, bir S'nin hızıyla eşleşecek itfayı garanti etmek için yeterli değildir. Blockchain işlemi. Bir kullanıcının milyon dolar değerinde S stabilcoin'i olduğunu ve bu milyon S birimini bir saat içinde 1 milyon dolara dönüştürmek istediğini varsayalım. Özellikle ödemenin gerçekleşmesi gereken yerde Cuma saat 5 ise mümkün değildir. 

Blockchain ve internette bir tarafın diğer tarafa göre işlemde nerede olduğunun bir önemi yok. Bir blockchain işlemindeki taraflar birbirinden binlerce kilometre uzakta veya yüz yüze olabilir; blockchain işlemi, miktarı ne kadar olursa olsun, her zaman neredeyse aynı hızda gerçekleşebilir. Hatta cumartesi gece yarısı bir milyar dolar değerinde bir işlem bile olabilir ve bunun hiçbir önemi olmayacaktır.

Merkez bankası parasının rahatsızlığı ve yavaşlığı, stabilcoin'in 24/7 rahatlığı ve hızıyla karşılaştırılamaz. Bu uyumsuzluk o kadar temel ki, stabilcoin bir merkez bankası dijital para birimi (CBDC) tarafından desteklenmediği sürece anında geri ödeme vaadinin yerine getirilmesi imkansız. (CBDC'nin, CB parasının stabilcoin'lerle eşleşebilmesinin tek yolu olduğu ortaya çıktı ve bu konuda aşağıda daha sonra söyleyeceğim daha çok şey var).

Likidite Uyuşmazlığına Birkaç Çözüm

Pek çok kişi Circle'ın USDC'sinin Tether'in USDT'sinden daha istikrarlı olduğunu düşünüyor. Hem USDC hem de USDT artık çoğunlukla kısa vadeli ABD Hazine tahvilleriyle destekleniyor; bu, USD destekli stabilcoinler için mümkün olan en istikrarlı destektir. Ancak CB parasında olduğu gibi ABD Hazine tahvilleri de stabilcoinler kadar likit değil. Milyon dolar değerindeki USDC veya USDT'nizi 24/7 bir saatte kullanamazsınız. Buradan Circle'ın temel sorununu görebiliriz: Circle'ın 24/7 anında para kullanma vaadinin gerçekleşme şansı, Tether'in minimum 100,000 USDT artı ücretlerle üç ila dört günlük geri ödeme taahhüdünden daha az.

Biz ölümlüler için, geri ödeme taahhüdündeki bu fark çok önemli değil, ancak milyarlarca doların tek bir günde değiş tokuş edilebildiği açık piyasada çok önemli. Stablecoin'ler elbette birbirleriyle alınıp satılıyor ve bunların hepsi blockchain üzerinde gerçekleştiği için pratikte hiçbir likidite sorunu yok. Ancak birisi USDT'yi USD'ye çevirmek istediğinde uyumsuzluk nedeniyle sorun yaşanıyor ve büyük piyasa hareketlerinde itfalar gerekli oluyor. Tether, pazarın gereksinimlerini karşılamada önemli bir sorun yaşamadı ve bu nedenle USDT çoğunlukla istikrarlı kaldı. Buna karşılık, Circle'ın geri ödeme taahhüdünü yerine getirememesi nedeniyle USDC'nin sabit seviyesini kaybettiği birkaç kez olmuştu.

Tether'in likidite uyumsuzluğuna yönelik çözümü basit ama etkilidir; stabilcoin itfa hızınızın CB para hızıyla eşleşmesini sağlayın ve tıpkı herhangi bir bankanın yapacağı gibi, bir kerede itfa edilebilecek minimum tutarı belirleyin. Ancak bu çözüm, likidite uyumsuzluğunun ikinci çözümü olan kripto destekli stabilcoinlere karşı rekabetçi değil.

Stablecoin'inizi CB parasıyla desteklemek yerine başka bir blockchain parasıyla desteklemek çok daha mantıklıdır. Bu, herhangi bir zamanda, herhangi bir miktarda işlem hızı sorununu çözer. ETH gibi değişken koinler tarafından desteklenen stabilcoinler vardır ve ayrıca başka bir stabilcoin tarafından desteklenen stabilcoinler de vardır. Bütün mesele blockchain likiditesini eşleştirmektir.

Başka Bir Stablecoin Desteği ile Uçucu Token Desteğinin Karşılaştırılması

Aşağıdaki tablo, hem ihraççının (hem de kullanıcının) bakış açısına göre, başka bir stabilcoin tarafından desteklenen stabilcoinleri, uçucu tokenlar tarafından desteklenen stabilcoinlerle karşılaştırmaktadır.

Başka bir stabilcoin tarafından desteklendiğinde likidite uyumu, temel olarak stabilcoin desteğinin bir tampon depolama alanı olarak kullanılmasıyla sağlanır. İhraççı, temeldeki CB parasına anında ödeme sözü vermiyor, bunun yerine diğer stablecoin'e ödeme sözü veriyor. Elbette diğer stablecoin'in de yerleşik olması ve piyasa tarafından güvenilmesi gerekiyor. Bu tür stabilcoin, likidite uyumsuzluğunu yönetmenin zorluğunu, destekleyen stabilcoin ihraççısına devreder.

Merkez Bankası Dijital Para Birimi (CBDC)

Blockchain teknolojisi bu kadar faydalıysa merkez bankaları neden kendi blockchainlerini uygulayamıyor? Yapabilirler ve buna CBDC denir. Bir CBDC'nin herhangi bir CB parasıyla desteklenmesine gerek yoktur çünkü o, CB parasıdır. Bu, bugün bildiğimiz şekliyle paranın tokenleştirilmiş bir versiyonu olacaktır ve hiçbir stabilcoin onun likiditesiyle karşılaştırılamaz.

O halde merkez bankaları neden kendi CBDC'lerini piyasaya sürmek için acele etmiyor? Bazıları var; Aslında Çin Halk Bankası şu anda CBDC'yi deniyor. eYuan ilk CBDC'dir ve şu anda Çin'deki nüfusun küçük bir kesimi tarafından kullanılmaktadır. 

CBDC'lere ayak basan ülkeler var, ancak genel olarak demokrasiler başlamakta yavaş kaldı. Neden? Çünkü CBDC'lerin demokrasi açısından ciddi etkileri var. eYuan CBDC, Çin Komünist Partisinin (ÇKP) her vatandaşın hesabını izlemesine olanak tanır; ve eYuan CBDC izin verilen bir sistem üzerinde çalıştığı için büyük olasılıkla sansürlenmiştir, bu da hükümetin bireysel hesap düzeyinde işlemleri durdurabileceği anlamına gelir.

CBDC'lerle ilgili temel sorun, bunların tüm blockchain fikrine karşı lanetli olmasıdır: Blockchain parası tamamen merkeziyetsizlikle ilgiliyken, CBDC'ler bizi tekrar merkezileşmeye yönlendiriyor.

Ancak CBDC'nin likidite açısından stablecoin'lere karşı oldukça rekabetçi olabileceğine şüphe yok.

Kripto Destekli Stablecoin Örnekleri

Kripto destekli stabilcoin örneklerine bakalım: Liquity'nin LUSD'si ve Frax Finance'in FRAX'i. Hem LUSD hem de FRAX geçen yıl tanıtıldı. LUSD tamamen ETH tarafından desteklenirken, FRAX hem USDC hem de başka bir serbest dalgalı token olan FXS tarafından desteklenmektedir. FRAX altıncı en büyük stabilcoin arasında yer alıyor (defillama.com'daki piyasa değerine göre, bkz. Dolaşan Stabilcoinler – DefiLlama) LUSD ise on birinci sırada yer alıyor.

FRAX gibi Rock Stable'ın ROKS stablecoin'i de Circle'ın USDC'si tarafından destekleniyor. ROKS, sınır ötesi para transferleri ve günlük kullanım için tasarlanmıştır; ve FRAX'tan farklı olarak ikincil bir tokena dayanmaz. Neden sadece USDC veya PYUSD kullanmıyorsunuz? ROKS etrafında, PHP'ye dönüştürmeyi ve GCash ve Maya'ya para çekmeyi çok kolaylaştıran bir Web3 sistemi tasarladık. Havale alıcısının ROKS'u elinde tutmasına ve istediği zaman nakde çevirmesine olanak tanıyan cüzdanımızı oluşturduk. ROKS ve USDC'nin her ikisi de token olduğundan, hem basım hem de itfa akıllı bir sözleşmede programlanabilir. Bu likidite eşleştirmesi, ROKS'un herhangi bir merkezi borsada (CEX) işlem görmesine gerek olmadığı anlamına gelir. Bunun yerine ROKS'a özel bir DEX inşa ediyoruz.

Şu anda ROKS çok basit ve sınır ötesi para transferlerine odaklanıyor. Açık piyasada mevcut değildir ve satın almanın tek yolu havale portalımızı kullanarak Filipinler'e göndermektir. https://static.sendroks.com

Bu makale Carlos Tapang'ın BitPinas'a katkılarıyla yazılmıştır: Stabilcoin Likiditesi

Yasal Uyarı:

• Herhangi bir kripto para birimine yatırım yapmadan önce, herhangi bir finansal karar vermeden önce kendi durum tespiti yapmanız ve belirli konumunuz hakkında uygun profesyonel tavsiye almanız önemlidir.
• BitPinas için içerik sağlar Yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz. Eylemleriniz yalnızca sizin sorumluluğunuzdadır. Bu web sitesi, maruz kalabileceğiniz herhangi bir kayıptan sorumlu değildir ve kazançlarınızın atfedildiğini iddia etmez.

• SEO Destekli İçerik ve Halkla İlişkiler Dağıtımı. Bugün Gücünüzü Artırın.
• PlatoData.Network Dikey Üretken Yapay Zeka. Kendine güç ver. Buradan Erişin.
• PlatoAiStream. Web3 Zekası. Bilgi Genişletildi. Buradan Erişin.
• PlatoESG. karbon, temiz teknoloji, Enerji, Çevre, Güneş, Atık Yönetimi. Buradan Erişin.
• PlatoSağlık. Biyoteknoloji ve Klinik Araştırmalar Zekası. Buradan Erişin.
• Kaynak: https://bitpinas.com/op-ed/stablecoin-liquidity/