Ocak ayında ABD'de spot bitcoin ETF'lerinin onaylanması, kripto para birimi endüstrisi için önemli bir dönüm noktasıydı. Dikiz aynasındaki başarılı lansmanla yatırımcılar artık spot Ether ETF'lerini umut ediyor ancak onlar için görünüm daha karanlık. 

Geçtiğimiz birkaç ayda aralarında BlackRock, Fidelity, Ark, Grayscale ve VanEck'in de bulunduğu birçok firma, Ethereum blockchain'in yerel kripto para birimi ETH'nin fiyatını takip edecek spot eter ETF'leri ihraç etmek için başvuruda bulundu. 23 Mayıs, SEC'in bu başvurulardan bazıları hakkında karar vermesi için son tarih.

Ether ETF'leri için çok fazla beklenti olsa da, özellikle spot Bitcoin ETF'lerinin onaylanması öncesindeki olayların zaman çizelgesine bakıldığında Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun (SEC) bunları reddedebileceğine dair bazı endişeler de var.

Üzerinde Zincirsiz podcastBloomberg Intelligence'ın kıdemli ETF analisti ve kesin bitcoin ETF onay tarihini belirten ekibin bir parçası olan Eric Balchunas, "Bir ay önce biraz daha iyimserdim" dedi. Ardından, spot bitcoin ETF onaylarını tahmin ederken takım arkadaşına atıfta bulunarak şöyle dedi: "Bundaki suç ortağım; biz daha çok %50 gibiyiz."

Spot Ether ETF'leri İçin İşlerin Farklı Olduğuna İlişkin İpuçları

İnsanların spot eter ETF'lerinin harekete geçmesini beklemesinin nedeni, hem bitcoin hem de eterin diğer kripto varlıklarında olmayan bir ortak noktaya sahip olmasıydı: her ikisi de vadeli ETF ürünleri için temel varlık görevi görüyor. Bunun gerçekleşmesi için her iki varlık da emtia olarak sınıflandırılmıştı ve böylece bu vadeli işlem ürünleri onaylanabilecekti. 

Ancak buna rağmen Grayscale, ajansın spot bitcoin ETF'lerini kabul etmesi ve onaylaması için SEC'e dava açmak ve kazanmak zorunda kaldı. Onayların verildiği gün, SEC Başkanı Gary Gensler, SEC'in elinin mahkeme tarafından zorlandığını ve Bitcoin'e yönelik küçümsemeyi zar zor gizlediğini vurgulayan bir bildiri yayınladı ve Bitcoin'i "esasen fidye yazılımı da dahil olmak üzere yasa dışı faaliyetler için de kullanılan spekülatif, uçucu bir varlık" olarak nitelendirdi. , kara para aklama, yaptırımlardan kaçınma ve terörün finansmanı.”

Daha fazla oku: SEC, BlackRock'un Spot Ethereum ETF'sine İlişkin Kararı Erteledi

Yani, spot eter ETF'lerini alma arayışı ile spot bitcoin ETF'lerini onaylama arayışı arasındaki ilk büyük farklardan biri, yıllar önce bitcoin ve eterin vadeli ETF'lerinin onaylanmasından önce emtia olarak sınıflandırılmış olmasına rağmen, şu anda hiçbir şirketin dava açmamasıdır. Spot eter ETF'lerinin onaylanması için SEC (herhangi bir başvuru sahibinin mevcut veya gelecekteki düzenleyicisi olacaktır). 

Aslında Balchunas'ın podcast sırasında belirttiği gibi, Bitcoin tröstündeki varlıkları bir ETF'ye dönüştürebilmek için SEC'e dava açma motivasyonuna sahip olan Grayscale, Ethereum tröstü için bunu yapmaya istekli olmayabilir. SEC, tüm spot Bitcoin ETF'lerinin aynı anda işlem görmeye başlamasını onayladı. Temel olarak Grayscale, bu davaya çok para harcadıktan sonra diğer dokuz spot ETF ihraççısıyla yarışa girdi ve ilk hamle avantajını korumak yerine pazar payını kaybetti.   

SEC'in spot eter ETF'lerini 23 Mayıs'a kadar onaylayacağına dair şüphelerin bir başka nedeni de, başvuru sahiplerinin SEC ile, spot bitcoin ETF başvuru sahiplerinin 23 Mayıs'a kadar olan zaman çizelgesinde aynı noktada oldukları görüşmelerle aynı seviyede olmamasıdır. XNUMX Mayıs son tarih. 

Her ne kadar podcast sırasında Balchunas, mevcut düzeydeki görüşmelerin anlamlı olmayabileceğine dair varsayımsal bir neden düşünse de, kişisel olarak bunun kendisini hâlâ duraklattığını söyledi. "Bitcoin broşürleri üzerinde yaptıkları tüm çalışmalardan dolayı şu anda oluşturulmuş bir şablon (spot kripto varlık ETF'leri için) olduğu aşikar, ancak bir noktada size ulaşacaklarını düşünebilirsiniz çünkü ETH'nin bilmeniz gereken kendine has özellikleri var. üzerinde çalışmak. Dolayısıyla nişanlanmayı görene kadar şansımızı oldukça ılımlı tutacağız.

Daha fazla oku: Spot Ether ETF'leri Staking Dahil Olsa Bile Neden Bitcoin'in Gök Gürültüsünü Çalmayacak?

Bu, kripto ETF gözlemcilerinin Coinbase'in 6 Mart'ta SEC ile bir toplantı yaptığını belirtmesine engel olmadı. Ancak Balchunas tweeted bununla ilgili tartışmaya yanıt olarak, "Normalde bunun iyi bir işaret olduğunu söylerdim ama bildiğim kadarıyla Personel ihraççılara henüz herhangi bir yorumda bulunmadı ki bu bizim için iyi bir işaret değil." BTC ETF'leri hakkında yorum yaptıkları zamanları geçti."

Ether Vadeli İşlemleri ve Spot Arasındaki Korelasyon Hakkında Endişe

Bu farklılıklara rağmen, Ether vadeli işlem ETF'lerinin varlığının SEC'in bir noktada Ether'i bir emtia olarak sınıflandırmayı kabul ettiği anlamına geldiği gerçeğini hala ortada bırakmıyor. Bu nedenle, bazı gözlemciler SEC'in, bitcoin vadeli işlem ETF'lerinin onaylanmasından sonraki dönemde spot bitcoin ETF'lerini onaylamaması için sunduğu gerekçenin aynısını kullanarak eter ETF'lerini reddetmeye çalışabileceğine inanıyor: vadeli işlemler ve spot fiyatlar arasındaki korelasyonda bir boşluk .

Spot ve vadeli işlem piyasaları teorik olarak bağlantılıdır ve fiyatların bir sözleşmenin sona erme tarihine yakınlaşması beklenir. Bu korelasyon, depolama maliyetleri, uygunluk getirisi ve pazar verimliliği gibi faktörlerden etkilenir. SEC genellikle korelasyon düşük olduğunda endişesini dile getirir çünkü bu durum spot piyasada dolandırıcılık ve manipülasyona işaret edebilir.

Kesin rakamlara sahip olmayan Balchunas, "Ether ve Ethereum vadeli işlemleri arasındaki korelasyon, Bitcoin ve Bitcoin vadeli işlemleri kadar büyük olmayabilir ve muhtemelen ret durumunda kullanacakları şey bu" dedi.

Sonunda SEC'i Grayscale ile ilgili davada elini zorlayan şey, yargıçların bitcoin vadeli işlemleri ile spot bitcoin fiyatları arasındaki sıkı korelasyona işaret etmesiydi. 

Bu şu soruyu gündeme getiriyor: Ethereum vadeli işlemleri ile spot eter fiyatları arasındaki korelasyon nedir?  

Alandaki bazı oyuncular, SEC'in bu gerekçeye dayalı olarak reddedilmesini engellemek için bu soruyu yanıtlamaya çalışıyor. Örneğin Coinbase şunu yaptı: bir analiz SEC'inkine benzer bitcoin vadeli işlemleri ve spot bitcoin (veri örnekleri birkaç ay daha içeriyor olsa da) ve bu da ikisi arasında çok daha sıkı farklar gösterdi - örneğin, SEC'deki %99.1'e karşılık saatlik bazda %98.4, ve SEC'in %96.4'sına karşılık 5 dakikalık bazda %94.6. 

Coinbase'in analizi aynı zamanda saatlik bazda %99.3 ve 96.2 dakika bazında %5 korelasyonla ETH vadeli işlemlerini ve spotunu da içeriyordu. Komisyonun Ethereum vadeli işlemleri ve spot arasındaki analizi henüz bilinmiyor ancak bazı kripto varlık ETF gözlemcileri, SEC'in bu mantığa dayanarak reddetmeye hazırlanıyor olabileceğine inanıyor. 

SEC'in Coinbase ile (ancak herhangi bir ihraççıyla değil) toplantı haberine tepki veren Davis Polk & Wardwell'de finans avukatı olan Scott Johnson, şuraya X hakkında, “Bu bana SEC'in muhtemelen korelasyon temelinde onaylayacağını/reddetyeceğini gösteriyor (ki bu sürpriz olmamalı). Korelasyon analizini gerçek ihraççılardan önce tartışmak için neden Coinbase'i getirelim ki?"

Sırada ne var? 

Spot ETH ETF'si nedeniyle SEC'e karşı bir dava olmamasının yanı sıra (Balchunas'ın podcast'te söylediği gibi, "SEC'i dava etmek tuhaf"), aynı zamanda başvuranların çok azı finansal olarak bunu yapmaya istekli olabilir. “Ether ETF'leri için gerçekte ne kadar para mevcut?” Balchunas sordu. “Bana göre o kadar da değil. Sadece vadeli işlemlere bakın, size o pazara olan ilgi konusunda bazı rehberler vereceklerdir.” 

SEC bunu reddederse "bu bir nevi olay haline gelecek" diyor. Bu onları tekrar sektörle karıştıracak.” Bu nedenle kendisi SEC'in yerinde olsaydı sadece "hayatıma devam etmemi" onaylayacağını söylüyor. Bununla birlikte SEC, spot Bitcoin ETF'lerini onayladığı için siyasi tepki almış olabileceğinden, spot Ether ETF'lerini reddetmenin "kızgın olan bazı insanlara sadece şunu kanıtlamak için kemik atmak" gibi olabileceğini söylüyor: bu işlerle ilgilenmiyorum.'”

Şimdilik gözler yalnızca SEC'de ve başvuru sahipleriyle olan iletişiminde değil, aynı zamanda korelasyon rakamlarının analizinde de olacak. Bu noktada kesin olan tek şey, spot Ether ETF onayının bazı gözlemcilerin umduğu gibi bir smaç olmadığıdır.