Finansal bulaşma söz konusu olduğunda tam bir döngüye giriyoruz gibi görünüyor. Büyük ölçüde yüksek faizli ipotekler tarafından yönetilen kötü varlıklara ve türevlere maruz kalma, 2008 küresel mali krizini tetikledi. Ortaya çıkan banka kurtarma paketleri $ 500 milyar O kadar tartışmalıydı ki, Bitcoin'in oluşum bloğu bir uyarı olarak ilgili bir başlığı iliştirdi:

Bugüne kadar hızlı ileri ve Bitcoin, bir noktada 2.8 milyar dolardan fazla bir piyasa değerine sahip olan dijital varlıkların merkezi olmayan bir hareketine öncülük etmeyi başardı. O zamandan beri işler sakinleşti, ancak dijital varlıkların kalıcı olduğu açık.

Bitcoin inanılmaz bir şekilde benimsendi, yasal teklif potansiyel olarak dahil olmak hayat sigortası poliçeleri. Bir NYDIG'ye (New York Dijital Yatırım Grubu) göre anket Dijital varlık sahiplerinin çoğunluğu böyle bir seçeneği araştıracaktı.

Bu benimseme yolunda Ethereum, Bitcoin'in gerisinde kalıyor ve genel amaçlı akıllı sözleşmeleriyle bir dApps ekosistemi yaratıyor - geleneksel finansta görülen birçok sürecin yerini alacak merkezi olmayan finansın (DeFi) temeli.

dApps, oyun oynamaktan ödünç vermeye ve ödünç almaya kadar her şeyi kapsıyordu. Ne yazık ki, Finans 2.0'ın otomatikleştirilmiş ve merkezi olmayan doğasına rağmen, finansal bir salgın yayıldı. Terra'nın (LUNA) erimesi, blok zinciri manzarasında yanmaya devam eden önemli bir hızlandırıcıydı.

Terra'nın Serpintisi Hala Devam Ediyor

TVL'nin Ocak 2021'den bu yana görülmeyen seviyelere sıfırlanmasının gösterdiği gibi, geçtiğimiz Mayıs ayında tarihteki en büyük kripto yokluğu yaşandı. Görünüşe bakılırsa Terra (LUNA), Ethereum'un şiddetli rekabeti haline geliyordu.Solana ve Cardano'nun toplamından daha fazla olan, çöküşünden önce %13'lük bir DeFi pazar payı belirledi. İronik olarak, merkez bankacılığı sonuçta yangını ateşledi.

Fed'in faiz artırımları piyasa satışlarını tetikleyerek DeFi'yi düşüş bölgesine yönlendirdi. Bu ayı, Terra'nın UST algoritmik sabit parasını teminat altına alan LUNA'nın fiyatında bir tokat attı. Peg kayıp ile, $ 40 milyar üzerinde, Terra'nın yüksek verimli staking platformu Anchor Protocol ile birlikte eriyip gitti.

Felaket olayı, kripto alanı boyunca şok dalgaları gönderdi. Zaten acı çeken Ethereum'a (ETH) ulaştı. merakla beklenen birleşme ile gecikmeler. Buna karşılık, büyük ölçüde verim çiftçiliği yoluyla her iki varlığa da maruz kalmaya dayanan piyasa katılımcıları, tıpkı Lehman Brothers'ın 2008'de yaptığı gibi iflasa yaklaştı.

• ETH sıvı staking'e (stETH) güvenerek, Celsius Network para çekme işlemlerini kapat. Kripto kredi platformu, Mayıs ayında 11.8 milyar dolar değerinde AuM'ye sahipti.
  
• Hem stETH hem de Terra'ya (LUNA) maruz kalan 3 milyar dolarlık bir kripto fonu olan Three Arrows Capital (10AC), şu anda iflasla karşı karşıya 400 milyon dolarlık tasfiyeden sonra.
  
• Celsius'a benzer, ancak kendi tokeni olmayan bir kripto borç veren BlockFi, sonlandırılan 3AC pozisyonları.
  
• Voyager Dijital günlük 10 bin dolar ile sınırlı para çekme. Kripto komisyoncusu, 3 BTC ve 15,250 milyon USDC aracılığıyla 350AC'ye önemli miktarda fon ödünç vermişti.

Anlayabileceğiniz gibi, zincirleme reaksiyon bir kez başladığında bir ölüm sarmalı oluşturur. Şimdilik, her platform bir şekilde kurtarma anlaşmaları yapmayı başardı. Voyager Digital, Alameda Ventures değerinde bir kredi sınırına ulaştı $ 500 milyon müşterilerinin likidite yükümlülüklerini yerine getirmek. 

BlockFi, bir $ 250 milyon döner kredi limiti. Goldman Sachs'ın daha iddialı bir hamleyle zam yapmak istediği bildiriliyor. $ 2 milyar Celsius Network'ü satın almak için. Bu karmaşadan çıkarılacak iki sonuç var:

• Kriptonun dijital varlıklar, türev alım satımı ve akıllı sözleşme kredisi uygulamaları açısından burada kalacağı konusunda endüstri çapında bir fikir birliği var. Aksi takdirde, kurtarma faizi bu kadar hızlı olmazdı.
• DeFi kökleri tersine döndü. Şimdi yeniden yapılanma ve konsolidasyon görüyoruz. Başka bir deyişle, ister büyük borsalar isterse büyük ticari bankalar tarafından olsun, artan bir merkezileşme uygulaması görüyoruz. 

Ancak, piyasa satışlarının ortasında bulaşma öngörülemeyen yönlerde devam ederse, hükümetin müdahale etmesi gereken yer burası mı? Söylemeye gerek yok, bu, “kripto” vurgusuyla, kripto para birimlerinin temellerine aykırı olacaktır.

IMF Bile Kriptoların Başarılı Olmasını İstiyor

IMF başkanı ve WEF katkısı Kristalina Georgieva ünlü Mayıs 2022'deki Davos Gündem toplantısında, kripto ekosisteminin başarısız olmasının utanç verici olacağını söyledi:

"Hepimize daha hızlı hizmet, çok daha düşük maliyetler ve daha fazla katılım sunuyor, ancak yalnızca elmaları portakal ve muzdan ayırırsak."

Son zamanlarda, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) komiseri Hester Peirce kararlaştırılmış bu son kısımla. Kripto buğdayın samandan kesilmesi gerektiğini kaydetti. 

"Piyasada işler biraz daha zorlaştığında, uzun, daha uzun vadede dayanabilecek bir şeyi kimin inşa ettiğini ve neyin geçeceğini keşfedersiniz."

Sadece platformların başarısız olması durumunda yaşanan zorluklara değil, aynı zamanda istihdamın işten çıkarılmasına ve donmasına da atıfta bulunuyor. Son birkaç hafta, dünyanın her köşesinden kripto işten çıkarmalarla dolup taştı: Bitpanda küçültüldü yaklaşık 270 personel tarafından, Coinbase 1,180 tarafından (%18 işgücünün yüzdesi), Gemini 100 ve Crypto.com 260, bunlardan sadece birkaçı.

Bu arada, FTX CEO'su Sam Bankman-Fried, gelişen kripto alanına yardım etmeyi kendi görevi olarak görüyor. kripto milyarderi düşünüyor Merkez bankacılığının dayattığı yükümlülükler göz önüne alındığında, kripto sancılarının doğması kaçınılmazdır.

"Bulaşmayı durdurmak için kendimize zarar versek bile adım atmayı ciddi bir şekilde düşünme sorumluluğumuz olduğunu hissediyorum."

Bu, yalnızca Fed kaynaklı varlık yeniden kalibrasyonu için değil, aynı zamanda kaba saldırılar için de geçerlidir. Bilgisayar korsanları geçen yıl Japon Likit borsasından 100 milyon dolar çektiğinde, SBF 120 milyon dolarlık bir yeniden finansman anlaşmasıyla devreye girdi ve sonunda tamamen satın aldı. 

Ek olarak, birçok geleneksel Robinhood gibi borsa simsarları dijital varlıkları da benimsedi. Aslında bugün, belirli dijital varlıklara erişim sunmayan popüler bir borsa komisyoncusu bulmak kolay değil. Kripto ekosistemine yatırım yapan güçler, aşırı piyasa koşullarında ara sıra yaşanan hıçkırıklardan çok daha fazla. 

Kurtarma Evrimi: Büyük Devletten Büyük Paraya

Hattın sonunda, DeFi'nin böyle bir hayal olup olmadığını merak etmek gerekiyor. Bir kere, herhangi bir borç verme platformunun gerçekten merkezi olmadığını söylemek zor. Bir diğeri için, yalnızca merkezi devler, potansiyel piyasa stresine dayanmak için derin likiditeye sahiptir.

Buna karşılık, dikiz aynasında ademi merkeziyetçilik kaybolduğu için insanlar bu kurumlara “başarısızlık için çok büyük” olarak güveniyorlar. Bu, Goldman Sachs için geçerli olduğu gibi FTX ve Binance için de aynı şekilde geçerlidir. İyi haber şu ki, WEF'ten büyük kripto borsalarına ve hatta büyük yatırım bankalarına kadar güçlü kurumlar blok zinciri varlıklarının başarılı olmasını istiyor.

Bu kurtarma paketleri ve potansiyel satın almalar, dijital varlıkları yönlendiren teknoloji ve yetenekleri kesinlikle doğruluyor - ancak merkezsizleşme açısından yanlış yönde bir adım olabilirler.